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第一节收入与分配管理的主要内容一、收入与分配管理（一）意义（二）原则1.依法分配原则2.分配与积累并重原则3.兼顾各方利益原则4.投资与收入对等原则二、收入与分配管理的主要内容【例·单选题】（2012）下列关于提取任意盈余公积的表述中，不正确的是（）。A.应从税后利润中提取B.应经股东大会决议C.满足公司经营管理的需要D.达到注册资本的50%时不再计提『正确答案』D『答案解析』当年法定盈余公积金的累积额已达注册资本的50%时，可以不再提取，所以选项D是错误的。第二节收入管理一、销售预测分析销售预测的方法有很多种，主要包括定性分析法和定量分析法。•【多选题】（2010年）下列销售预测方法中，属于定性分析法的有（）。•A.德尔菲分析法•B.推销员判断法•C.因果预测分析法•D.产品寿命周期分析法•『正确答案』ABD•【例题•单选题】某公司2005年至2012年的实际销量分别为：2100千克、2300千克、2150千克、2350千克、2450千克、2560千克、2400千克、2600千克，2012年的预测销售量为2470吨，假设样本期为3期，则按修正的移动平均法预测公司2013年的销售量为（）千克。•A.2500B.2490C.2520D.2570•【答案】D•【解析】2013年预测销售量=（2560+2400+2600）/3=2520（千克）•修正后的2013年预测销售量=2520+（2520-2470）=2570（千克）【例题•单选题】2012年实际销售量为2600吨，原预测销售量为2375吨，平滑指数=0.4，则按指数平滑法预测公司2013年的销售量为（）吨。A.2375B.2465C.2525D.2650【答案】B【解析】预测销售量=0.4×2600+（1-0.4）×2375=2465（吨）二、销售定价管理（一）销售定价管理的含义（二）影响产品价格的因素（三）企业的定价目标1.实现利润最大化；2.保持或提高市场占有率；3.稳定价格；4.应付和避免竞争；5.树立企业形象及产品品牌。（四）产品定价方法（二）产品定价方法1.以成本为基础的定价方法基本原理：价格＝单位成本＋单位税金＋单位利润＝单位成本＋价格×税率＋单位利润价格×（1－税率）＝单位成本＋单位利润•（1）完全成本加成定价法•①成本利润率定价：•单位利润＝单位成本×成本利润率；•单位产品价格×（1－税率）＝单位成本＋单位成本×成本利润率•＝单位成本×（1＋成本利润率）•②销售利润率定价：•单位利润＝单位价格×销售利润率；•单位产品价格×（1－税率）＝单位成本＋价格×销售利润率•【单选题】某企业生产A产品，预计单位产品的制造成本为200元，单位产品的期间费用为50元，销售利润率不能低于15%，该产品适用的消费税税率为5%，那么，运用销售利润率定价法，该企业的单位产品价格为（）元。A.250B.312.5C.62.5D.302.6•『正确答案』B•（2）保本点定价法利润＝0；价格×（1－税率）＝单位成本＝单位固定成本＋单位变动成本•（3）目标利润定价法利润为已知的目标利润；•价格×（1－税率）•＝单位成本＋单位目标利润•（4）变动成本定价法•价格×（1－税率）•＝单位变动成本＋单位利润•＝单位变动成本＋单位变动成本×成本利润率•＝单位变动成本×（1＋成本利润率）•2.以市场需求为基础的定价方法（不考虑成本，只考虑市场对价格接受程度）•（1）需求价格弹性系数定价法•（2）边际分析定价法•利润＝收入－成本；边际利润＝边际收入－边际成本＝0；边际收入＝边际利润。•【结论】边际收入等于边际成本时，利润最大，此时的价格为最优价格。•【多选题】以市场需求为基础的产品定价方法，包括（）。•A.目标利润法•B.需求价格弹性系数定价法•C.边际分析定价法•D.销售利润率定价法•『正确答案』BC•（四）价格运用策略•1.折让定价策略：•是指在一定条件下，以降低产品的销售价格来刺激购买者，从而达到扩大产品销售量的目的。价格的折让主要表现为单价折扣、数量折扣、推广折扣和季节折扣等形式.•2.心理定价策略：•是指针对购买者的心理特点而采取的一种定价策略，主要有声望定价、尾数定价、双位定价和高位定价等.•3.组合定价策略：•是针对相关产品组合所采取的一种方法。它根据相关产品在市场竞争中的不同情况，使互补产品价格有高有低，或使组合售价优惠。•4.寿命周期定价策略：•是根据产品从进入市场到退出市场的生命周期，分阶段确定不同价格的定价策略。第三节分配管理一、股利政策与企业价值股利政策的最终目标是使公司价值最大化。（一）股利分配理论1.股利无关论【提示1】股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，投资者不关心公司股利的分配。【提示2】公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资决策的获利能力和风险组合所决定的，而与公司的利润分配政策无关。【例题·判断题】代理理论认为，高支付率的股利政策有助于降低企业的代理成本，但同时也会增加企业的外部融资成本。（）『正确答案』√『答案解析』代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，即股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制，高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使代理成本和外部融资成本之和最小。【2011考题·单选题】股利的支付可减少管理层可支配的自由现金流量，在一定程度上可以抑制管理层的过度投资或在职消费行为。这种观点体现的股利理论是（）。A.股利无关理论B.信号传递理论C.“手中鸟”理论D.代理理论『正确答案』D•【计算题】某公司成立于2003年1月1日，2003年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2004年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2005年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。•要求：•1.在保持目标资本结构的前提下，计算2005年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。•2005年投资方案所需的自有资金额•＝700×60%＝420（万元）•2005年投资方案需要从外部借入的资金额•＝700×40%＝280（万元）•2.在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2004年度应分配的现金股利。•2004年度应分配的现金股利＝净利润－2005年投资方案所需的自有资金额•＝900－420＝480（万元）•3.在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2004年度应分配的现金股利、可用于2005年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。•（1）2004年度应分配的现金股利•＝上年分配的现金股利＝550（万元）•（2）可用于2005年投资的留存收益•＝900－550＝350（万元）•（3）2005年投资需要额外筹集的资金额•＝700－350＝350（万元）•4.在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2004年度应分配的现金股利。•（1）该公司的股利支付率•＝550/1000×100%＝55%•（2）2004年度应分配的现金股利•＝55%×900＝495（万元）•5.假定公司2005年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2004年度应分配的现金股利。•因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利＝900－700＝200（万元）。•二、利润分配的制约因素•（一）法律因素•为了保护债权人和股东的利益，法律法规就公司的收益分配作出了规定，公司的收益分配政策必须符合相关法律规范的要求。相关要求主要体现在以下几个方面：•（1）资本保全约束。•规定公司不能用资本（包括实收资本或股本和资本公积）发放股利，目的在于维持企业资本的完整性，保护企业完整的产权基础，保障债权人的权益。•（2）资本积累约束。•规定公司必须按一定的比例和基数提取各种公积金。另外，它要求在进行股利分配时，一般应当贯彻“无利不分”的原则。•（3）超额累积利润约束•这是规定企业不能过度的进行利润积累。为什么要限制企业过度积累利润呢？•因为企业股东获得的收益包括两部分：一是持有期间获得的股利，另一部分是将来卖出的时候卖出价和原来买入价的差额，叫资本利得。如果企业过度积累利润，虽然股东的股利收入减少了，但是，由于股价会上升，所以，股东可以获得资本利得。•股利收入的所得税税率要高于获得资本利得收入的税率，因此，公司通过过度积累利润，虽然减少了股东的股利收入，但由于盈余的积累增加，提高了公司股价，从而使股东的资本利得可以增加。所以，过度积累利润，实质上是一种避税行为。•因此，西方国家在法律上明确规定公司不得超额累计利润，当公司留存收益超过法律认可的水平将被加征额外的税款。但我国法律目前对此尚未做出规定。•（4）偿债能力约束。保证在现金股利分配后公司仍能保持较强的偿债能力。•（二）公司因素•1.现金流量•企业在进行收益分配时，必须充分考虑企业的现金流量，而不仅仅是企业的净收益。•2.资产的流动性•如果企业的资产有较强的流动性，现金来源较宽裕，则公司具有较强的股利支付能力。•3.盈利的稳定性•公司盈利越稳定，则其股利支付水平越高。•4.投资机会•投资机会多：低股利•投资机会少：高股利•5.筹资因素•筹资能力强：高股利•6.其他因素•（三）股东因素•1.控制权•从控制权的角度考虑，具有控制权的股东往往希望少分股利。原因在于，如果公司的股利支付率高，必然导致保留盈余减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股会稀释公司的控制权。因此，具有控制权的股东往往主张限制股利的支付，而愿意较多的保留盈余，以防止控制权旁落他人。•2.稳定的收入•从稳定收入的角度考虑，靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利。•3.税赋•一般来讲，股利收入的税率要高于资本利得的税率，因此，很多股东出于税赋因素的考虑，偏好于低股利支付水平。•（四）债务契约与通货膨胀•1.债务契约•一般来说，股利支付水平越高，留存收益越少，公司破产风险就加大，就越有可能侵害到债权人的利益，因此，为了保证自己的利益不受侵害，债权人通常会在借款合同、债券契约，以及租赁合同中加入关于借款公司股利政策条款，以限制公司股利的发放。•2.通货膨胀•在通货膨胀时期，企业一般采用偏紧的利润分配政策。原因在于，出现通货膨胀之后，货币购买力下降，固定资产重置资金会出现缺口，为了弥补缺口，企业往往少发放现金股利。•【单选题】在确定企业的收益分配政策时，应当考虑相关因素的影响，其中“资本保全约束”属于（）。•A.股东因素B.公司因素•C.法律因素D.债务契约因素•【答案】C•三、股利支付形式与程序•（一）股利支付形式•1.现金股利•是以现金支付的股利，它是股利支付的最常见的方式。•2.财产股利•以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他公司的有价证券，如公司债券、公司股票等，作为股利发放给股东。•3.负债股利•负债股利，是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发行公司债券的方式支付股利。•财产股利和负债股利实际上都是现金股利的替代方式，但目前这两种股利方式在我国公司实务中极少使用。•4.股票股利•股票股利，是公司以增发股票的方式所支付的股利，我国实务中通常也称其为“红股”。•股票股利对公司来说，并没有现金流出企业，也不会导致公司的财产减少，而只是将公司的留存收益转化为股本。但股票股利会增加流通在外的股票数量，同时降低股票的每股价值。它不会改变公司股东权益总额，但会改变股东权益的构成。•【单选题】关于发放股票股利，下列说法不正确的有（）。•A.不会导致股东权益总额发生变化，但会导致股东权益内部结构发生变化，会增加普通股股数，减少未分配利润•B.会提高股票的每股价值•C.可以降低公司股票的市场价格，促进公司股票的交易和流通，可有效地防止公