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企业通过经营活动赚取收益，并将其在相关各方之间进行分配。收益分配关系着国家、企业及所有者各方面的利益，是一项政策性较强的财务活动。收益分配是财务活动的最后环节，收益分配政策的制定会影响投资者的决策，对企业长远发展目标产生重要影响。第一节:认识股利第二节:股利政策选择利润——企业一段时期的经营成果。2.收益分配——根据企业所有权的归属及其比例，对企业经营活动获取的收益（利润）进行分配。利用财务手段确保经营成果的合理归属和正确分配的管理过程国家的所得税收入投资者的投资报酬企业的留存收益•收益分配的结果，形成了国家的所得税收入，投资者的投资报酬和企业的留用利润等不同的项目，其中企业的留用利润是指盈余公积和未分配利润。由于税法具有强制性和严肃性，缴纳税款是企业必须履行的义务，从这个意义上看，财务管理中的收益分配，主要指企业的净利润分配，收益分配的实质就是确定给投资者分红与企业留用利润的比例。非股份制企业的收益分配程序◆弥补亏损的连续年限不超过5年按扣除亏损后的净利润10%提取；盈余公积达到注册资本的50%后，可不再提取。遵循分配与积累并重的原则收益分配的一般程序股份制企业的收益分配程序弥补以前年度亏损提取法定盈余公积支付优先股股息提取任意盈余公积根据企业发展的需要自行提取的公积金，计提比例由股东大会决定支付普通股股利第一节认识股利一、股利的概念和种类1.股利的概念P2352.股利的种类1、现金股利（红利）•必须要有充足的现金和累计盈利2、财产股利（实物股利、证券股利）3、负债股利（发行本公司债券抵付股利）4、股票股利（以增发股票作为股利的发放方式）节约现金支出，常被现金短缺企业所使用•如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（）。(单选)•A.现金股利B.股票股利C.财产股利D.负债股利•以本公司持有的其他公司的有价证券或政府公债等证券作为股利发放的股利属于（）。(单选)•A.现金股利B.财产股利•C.负债股利D.股票股利•答案：D答案:B二、股利的支付程序企业通常在年度末，计算出当期盈利之后，才决定向股东发放股利。但是，在资本市场中，股票可以自由交换，公司的股东也经常变换。那么，哪些人应该领取股利，对此，公司必须事先确定与股利支付相关的时间界限。这个时间界限包括：●●●●●时间界限股利宣告日股权登记日除息日股利发放日（一）股利宣告日–公司宣布股利发放方案的时间；（二）股权登记日–公司登记获取股利股东名单的时间，凡是当天交易结束后仍然在册的股东都可获得股利。（三）除息日(除权日，一般是股权登记日的次工作日）–股票价格除去股利的时间，凡是在除息日或以后买入股票的投资者（股东）都不能获得股利。（四）股利发放日–公司按照登记日取得的股东名单发放股利的时间。–例9.4第二节股利政策选择（重点）一、什么是股利政策股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利，发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。关键——确定股利和留存的比例（股利支付率）股利政策不仅会影响股东的利益，而且会影响企业在资本市场上的形象及企业股票的价格，更会影响企业的长短期利益，因此企业应综合考虑各种影响因素，对各种股利政策权衡利弊得失，从优选择。股利政策的类型股利政策剩余股利政策稳定和稳定增长的股利政策固定股利支付率政策低正常加额外股利政策剩余股利政策主张，企业未来有良好的投资机会时，根据企业设定的最佳资本结构，确定未来投资所需的权益资金，先最大限度地使用留用利润来满足投资方案所需的权益资本，然后将剩余部分作为股利发放给股东。剩余股利政策的具体应用程序为：P239例9.5剩余股利政策优点缺点留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最的资本结构，实现企业价值的长期最大化。股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。适用于公司初创阶段或高速成长稳定或稳定增长的股利政策固定或稳定增长的股利政策是公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。这种股利政策优点：1.这有利于公司树立良好的形象，增强投资者对公司的信心，进而有利于稳定公司股票价格。2.固定或稳定增长的股利政策，有利于吸引那些打算作长期投资的股东。这种股利政策缺点：1.公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投资的收益不对称。2.由于公司盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化。这种股利政策一般适用于成熟、盈利比较好的公司股利派发仍然缺乏稳定性；2.如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是正常股利，一旦取消，极易造成公司“财务状况”逆转的负面影响，股价下跌在所难免。适用于盈利性经常波动的公司1.低正常股利加额外股利政策具有较大的灵活性。2.它既可以在一定程度上维持股利的稳定性，又可以根据公司的具体情况，选择不同的股利水平，以完善公司的资本结构，进而实现公司的财务目标。固定股利支付率政策固定股利支付率政策——公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率从净利润中支付股利的政策。不利于股票价格的稳定与上涨。2.容易使公司面临较大的财务压力。3.确定合理的固定股利支付率难度很大。适用于成熟期盈利相对稳定的公司1.使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则。2.保持股利与利润间的一定比例关系，体现投资风险与收益的对等。上面所介绍的几种股利政策中，固定或稳定增长的股利政策和低正常股利加额外股利政策是被企业普通采用，并为广大的投资者所认可的两种基本政策。企业在进行收益分配时，应充分考虑各种政策的优缺点和企业的实际情况，选择适宜的收益分配政策。•1.容易造成股利支付额与本期净利相脱节的股利分配政策是（）。（单选）•A.剩余股利政策B.固定股利政策，•C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策•2.在下列股利分配政策中，能保持股利与收益之间一定的比例关系，并体现多盈多分、少盈少分、无盈不分原则的是（）。（单选）•A.剩余股利政策B.固定或稳定增长股利政策•C.固定股利支付率政策D.正常股利加额外股利政策•3.公司实施剩余股利政策，意味着（）。（多选）•A.公司接受了股利无关理论•B.公司可以保持理想的资本结构•C.公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题•D.兼顾了各类股东、债权人的利益•【答案】B【答案】C【答案】ABC三、影响股利政策选择的因素•1、股利发放的限制条件•（1）法律限制1、防止资本侵蚀发放股利不能使资本减少。2、资本积累的规定发放前提公积金3、超积累限制防止过度积累以帮助股东避税（2）契约限制1、无力偿付债务：当……时，不能发放股利2、合约限制除非公司盈利达到一定水平，否则不能发放现金股利。(借款、债券、优先股等合约)企业资金的灵活周转，是企业生产经营得以正常进行的必要条件。因此企业长期发展和短期经营活动对现金的需求，便成为对股利的最重要的限制因素。2、影响股利政策选择的企业内部因素●●●●●企业因素现金的流量投资机会筹资能力盈利的稳定性资本结构和资本成本股东在避税、稳定收入和股权稀释等方面的意愿，也会对企业的股利政策产生影响。毫无疑问，企业的股利政策不可能使每个股东财富最大化，企业制定股利政策的目的在于，对绝大多数股东的财富产生有利影响。3、影响股利政策选择的股东因素●●●●●股东意愿稳定收入股权稀释避税考虑4、影响股利政策选择的其它因素•（1）通货膨胀因素•（2）股利政策的惯性•P243以股票作为股利，一般都是按在册股东持有股份的一定比例来发放，有大小比例股票股利。股票股利最大的优点就是节约现金支出，因而常被现金短缺的企业所采用。第三节股票股利●●●●●股票股利是指应分给股东的股利以额外增发股票形式来发放。•例9.6•例9.7影响：1.所有者权益项目的结构发生变化：（1）股本增加；（2）资本公积增加；（3）未分配利润减少；2.公司市值总额保持不变，但会引起每股收益和每股市价下降股票股利的意义①对于股东的意义：◆发放股票股利后，股价并不成比例下降，是股东得到股价相对上升的好处◆发放股票股利是成长公司所为，这种心理会稳定股价甚至反致略有上升◆使股东得到避税的好处②对于公司的意义（三利一弊）◆在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股市价，从而吸引更多的投资者◆使公司留存大量现金，便于进行再投资。◆发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，提高投资者对公司的信心◆发放股利也会被认为是公司资金周转不畅的征兆，从而降低投资者信心，股价