中国股市中小投资者行为研究

沈阳理工大学硕士学位论文中国股市中小投资者行为研究姓名：秦志强申请学位级别：硕士专业：管理学企业管理指导教师：张艳华20070301中国股市中小投资者行为研究作者：秦志强学位授予单位：沈阳理工大学相似文献(10条)1.学位论文吴育平封闭式基金二级市场投资行为实证研究2002论文首先在开篇介绍了文章的立论依据、研究框架、研究方法及数据的来源;接着对投资行为理论的发展及理论基础进行了概述,介绍了常见的投资行为理论及投资策略,对国内外相关研究文献进行了研究,为后文封闭式基金二级市场投资行为的研究提供了理论依据和参考.而后该文探索了封闭式基金二级市场投资行为的策略,接着以2000年第2季度至2002年第3季度沪深52家封闭式基金二级市场投资的前十名股票为研究对象,从羊群效应、反馈投资、持股特征、基金经理投资绩效、主流行情参与等角度实证研究了基金二级市场投资行为的特征.通过实证,得出基金在证券投资过程中羊群效应存在,未有明显反馈交易;基金持股特征随市场热点转变;基金经理投资能力有差距;基金有一定的把握主流热点能力等结论.接下来从委托代理机制出发,给出了封闭式基金二级市场投资行为的理论解释.最后,文章还给出了该文的研究局限,并提出了后续研究建议.2.学位论文牟扬基于元胞自动机的证券投资行为扩散研究2009证券市场是一个开放市场，影响股价的因素比较复杂，其中投资者群体心理因素起着重要作用，较之于其他经济领域，证券投资行为扩散往往容易产生投资者群体，并具有较高的集合力或凝聚力，有时甚至能够左右证券市场的走势，发挥着极强的扩展和放大效应。投资者是证券市场的经济行为主体，其行为是行为主体本身与环境相互作用的结果，他们根据所获取的相关信息进行决策，并承担由此带来的收益或损失。投资者最主要的特征就是进行投资决策。在决策过程中，投资者会把他们搜寻到的信息，他们对经济前景的预期反映到投资行为上来，从某种意义上说，投资者行为影响着证券市场的效率。而要想通过真实的投资实践来对投资者投资行为及其扩散进行系统性的研究，在这上面所花费的时间和金钱成本都将会是十分巨大的，实现起来的难度也将会很大。本文根据元胞自动机的灵活性等特征，运用元胞自动机来对证券投资行为扩散进行研究，从而很大程度上简化了研究的过程。本文的研究内容主要有以下几个方面：第一，对元胞自动机及其相关应用研究成果进行了综述。元胞自动机，简称CA，也有人译为细胞自动机、点格自动机、分子自动机或单元自动机，是上个世纪50年代初由冯?诺依曼在计算机上模拟生物繁殖提出的。它是一时间和空间都离散的动力系统。散布在规则格网中的每一元胞取有限的离散状态，遵循同样的作用规则，依据确定的局部规则作同步更新。大量元胞通过简单的相互作用而构成动态系统的演化。不同于一般的动力学模型，元胞自动机不是由严格定义的物理方程或函数确定，而是用一系列模型构造的规则构成。凡是满足这些规则的模型都可以算作是元胞自动机模型。因此，元胞自动机是一类模型的总称，或者说是一个方法框架。其特点是时间、空间及状态的离散性，每个变量可取多个状态，且其状态改变的规则在时间和空间上都是局部的。元胞自动机现已广泛应用于多方面领域的研究当中，尤其是在地理信息系统研究方面比较成熟。虽然，元胞自动机在经济学领域中也已经开始广泛的运用，但在这方面还存在比较多的问题需要研究，尤其是在证券市场的应用及对投资者投资行为模拟方面的研究还处于起步阶段。第二，以元胞自动机的基本原理以及它在经济系统中的应用为基础，建立了基于元胞自动机的投资者投资行为扩散的模拟模型。作者将证券市场中的投资者分为四种类型：基础交易者、技术交易者、中庸交易者、从众交易者。基础交易者认为，在证券市场中股票价格的变化都会迅速在证券市场的信息中体现出来，他们认为只有证券市场中当前的信息会影响股票当前的价格，而不会受之前股票价格的影响；与基础交易者不同，技术交易者认为股票当前的价格是与以前的价格密切相关的，他们通常是通过股票过去的价格来预测其在当前或者是未来某个时刻的股票价格。与所有的预测方法一样，虽然技术分析法不能精确的预测出股票在未来某一时刻或时间段的价格，但是，通过技术分析法，技术交易者却能大致知道股票在未来某一时刻或时间段内的价格，从而为他们作出卖出或买入股票及交易量提供依据；中庸交易者较基础交易者和技术交易者缺乏基础分析和技术分析的能力，他们的交易决策一方面受到其上、下、左、右邻居投资行为的影响，另一方面，他们的投资行为也受到自身投资心理的影响；从众交易者没有足够的信心，喜欢跟风，听消息，在做投资决策的时候喜欢从众，因此，可以说从众交易者所做的决策仅受到其邻居投资行为的影响。基础交易者、技术交易者、中庸交易者、从众交易者，他们在证券市场中买卖股票的依据各不相同，通过对他们的研究及相关规则的制定，从而建立了证券市场投资者的投资行为模型。第三，通过CA模型模拟出了证券市场中的投资者的投资行为时间趋势图，并与沪深300股票指数作对比。在分析中，作者提出了交易量的波动聚集性，同时也发现了交易量的波动聚集性与证券市场中的中庸交易者和从众交易者的比例有着密切的关系，他们的比例越高，股票市场也就显得越不稳定，投资行为就越容易扩散；另外，作者还提出了在证券市场中，基础投资者和技术投资者在股票市场中充当着“领头羊”的作用。最后，作者对我国的证券市场建设提出了相关的建议：（1）对中小投资者开展行之有效的教育，倡导正确的价值观，培育长期投资、讲求投资组合的理念，有效提高投资者的自信心，减少他们的依赖性。其教育产品可分为一般性的和技术性的两种，一般性的教育产品应该由政府来供给，技术性的教育产品可以以私人产品的形式由私人部门提供。（2）改善投资主体的比例结构，主要是应该提高我国证券市场中机构投资者的比例，这是由其更具理性，其投资行为也不易扩散的性质所决定的。机构投资者有着较强的分析判断能力，更有利于稳定我国证券市场。（3）健全信息披露制度，主要就是要解决好信息的不对称问题。运用元胞自动机对证券投资者投资行为扩散进行研究是对证券投资行为扩散分析方法上的创新，它的经济性和可靠性，使得它具有广阔的应用前景。3.期刊论文陆剑清.彭贺.宋继文关于我国证券投资人群分类及其行为特征的实证研究-华东师范大学学报(哲学社会科学版)2000,32(3)由于广大股民的投资行为与证券市场的经济效能密切相关,因此,深入研究投资者的行为特征及其群体分类,对于推动我国证券市场健康发展具有重要的现实意义.而借助于调查取样、统计分析等实证方法对此进行研究,其结论将更具说服力.通过对上海股民随机抽样及问卷分析可知,我国证券投资者的行为特征差异可以从果断冒险、轻松乐观、理智冷静、犹豫依赖与耐心谨慎这五个因素进行分析;投资人群可分为冷静保守型、冒险型与乐观保守型三类.4.学位论文卢华勇证券投资行为的系统仿真研究2004本论文研究如何运用系统仿真方法,对证券市场中投资行为的有效性进行研究,并利用上海、深圳证券交易市场A股的历史交易数据,进行了实证分析与论证.对投资行为进行系统仿真研究,试图解决以下几个问题:如何提高证券投资的期望收益率和风险控制水平;认识证券市场运行的统计规律,评价投资行为的有效性;探寻科学、合理的投资行为.本论文简要介绍了系统仿真的基本原理,以及投资的风险控制理论,这些是本论文的理论基础.对证券投资行为的系统仿真研究,主要包括投资行为模型的构建和进行仿真实验两个步骤.论文详细阐述了如何描述投资行为并构建投资行为模型的方法,以及对投资行为进行系统仿真研究的一般步骤和评价体系.实证研究部分,论文首先比较分析了几种不同的买入行为的收益能力和风险,重点深入研究了投资强势股行为的收益能力和风险,设计出一个具有较高期望收益率和较低风险的买入行为模型,在此基础上构造出相应的卖出行为模型,形成一个完整的投资行为模型.最后,论文对该投资行为模型进行了系统仿真的研究,得出良好的仿真结果.运用系统仿真方法对证券投资行为进行研究,是投资行为研究方法上的创新,它的经济性和可靠性,使得它具有广阔的应用前景,这是本论文的最大贡献.此外,论文通过深入研究所设计出的投资行为模型,具备稳定、良好的赢利能力,对于投资实践具有重要的指导意义,这是公开发表文献中难以见到的.5.学位论文陈海鑫我国居民银行储蓄、证券及保险投资行为比较研究2000该文采用理论与实际相结合的方法,对居民金融投资的投资特点和运行效率,目的是为中国居民金融投资行为更加合理、高效提供较为科学的选择方案.全文共分六章.第一章阐述了居民投资的有关概念,理论研究的历史和现状以及中国居民市场行为主体地位的确立过程,从而为分析中国市场经济体制下居民投资行为打下基础.第二章重点分析了中国居民金融投资中储蓄投资的发展特点,以及出现高储蓄现象的原因和正负面影响,并试图确定适度储蓄的衡量标准.第三章对居民在债券和股票两大证券投资的行为进行了分析.重点叙述了中国证券的发展过程,分析了居民证券投资的心理变化以及基本动因.第四章从保险的特征及其作用入手,阐述了中国居民保险投资发展较快的原因,具体的分析了居民保险投资行为特征,并澄清了人们对保险投资的一些模糊认识.第五章通过比较,分析了银行储蓄、证券和保险投资的优劣异同,以利于居民在金融投资中进行风险分散和投资组合.第六章论述了居民对其金融资产的配置行为,包括金融资产的选择、组合及调整行为,以便综合考察中国居民的金融投资行为.最后在上述所作分析的基础上,以简短的对策思路方式作为该文的基本结论.该文力图有所创新.在传统经济学教科书中,一般仅把居民视为消费者,而该文则把居民作为与企业、政府同等地位的投资主义进行研究.同时在研究大量资料的基础上,重点分析了居民在银行储蓄、证券以及保险领域的投资行为,不仅拓展了经济学的研究对象,而且对居民在金融投资方面也有定的指导定义.6.期刊论文董雪梅.易望霞证券投资基金行为对股市稳定性影响的分析-商场现代化2008,(20)本文分析得出我国证券投资基金的持股行为和羊群行为对我国股票市场稳定性的影响,认为我国证券投资基金到目前为止还没有如大多数人们所期望的那样表现出稳定股市的作用;结合前面的理论分析对如何让我国证券投资基金发挥稳定市场功能提出政策建议.7.学位论文吴丽基于行为金融学的我国证券投资行为研究2004传统金融学假定证券投资者是理性的,以此为基础对证券投资行为分析,形成了有效市场假说、最优投资选择模型、资本资产定价模型等理论.然而证券市场的红利之谜、弗里德曼--萨维奇困惑、赢者·输者效应、惯性效应、投资者情绪效应、股价的过度波动等市场异象对其形成了极大的挑战,并且,其理论基础也存在诸多的缺陷.由于中国证券市场独特的制度背景,加之发展历程较短,证券投资者的行为表现出相当程度的非理性,所以运用传统金融学理论对中国证券投资者行为进行分析存在障碍.行为金融学以投资者的心理和行为关系出发,认为投资者存在诸多的认知偏差,证券投资行为是有限理性的,以此为基础对投资者行为更加贴近现实.该文运用行为金融学对中国投资者证券投资行为进行研究.中国投资者同样存在过于自信、从众等认知偏差,非完全理性的,其有限套利、羊群行为和处置效应是其明显表现,该文对此进行了较详细的分析.证券投资行为的研究,对于中国证券市场建设和投资者投资策略的选择都给与了有意义的启示.8.学位论文赵彦志中国证券投资基金投资行为研究2006在证券交易市场中可以将从事投资活动的投资者分为两个主要的部分：个人投资者以及机构投资者。在我国，作为最主要的机构投资者，证券投资基金近年来得到了很大的发展，在证券交易市场中正在发挥着越来越大的作用。所谓证券投资基金，是一种集合证券投资组织形式，它通过公开发售基金份额以汇集投资者的资金，按照组合投资、分散风险的要求进行证券投资活动。由于证券投资基金具有规模经济、专家理财等特点，因而被视为理性投资的代表。然而，证券投资基金的发展也伴随着许多怀疑与非议，一些基金经理的行为受到广泛的质疑。那么，证券投资基金究竟是不是理性的投资者?在经过了近15年的发展之后，目前应该、也有条