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中国股权投资市场2015年上半年回顾research@zero2ipo.com.cn2015年07月2清科集团介绍清科集团成立于1999年，是中国创业投资和私募股权投资领域领先的综合服务提供商，主要业务涉及：研究咨询、数据产品、会议论坛、信息资讯、投资银行服务、直接投资、母基金管理及财富管理。清科传媒清科创投清科资本清科研究中心清科财富私募通研究咨询评价指数联合投资初创至中后期项目私募融资兼并收购财务重组股权易母基金管理引导金托管股权类产品资产配置上市公司市值管理财富街投资界会议论坛猎头清科投资3目录2015年上半年中国创业投资市场发展回顾2015年上半年中国私募股权市场发展回顾中国股权投资行业发展概述1.2015年上半年中国企业并购市场发展回顾2015年上半年中国企业上市市场发展回顾市场近期变化分析及清科观点2.3.4.5.6.2015年上半年中国天使投资市场发展回顾8.2015年上半年中国新三板市场发展回顾7.4国内股权投资行业进入第23个年头，各时期监管环境指引行业生态格局2014：国内IPO重启与改革《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》新“国九条”《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》混合所有制改革创业板发行制度改革1999200020012002200320042005200620072008200920101999及之前：1998民建中央“一号提案”投资基金法草案产业投资基金草案科技部等创投发展建议2000：创业板9项规则外商境内投资暂行规定2007：券商直投试点新合伙企业法施行信托公司管理办法创投税收优惠政策外商投资目录2008：社保获准自主投资创业板草案沪深两市新规创投引导基金办法商业银行并购贷款2005：外管局“11号文”、“29号文”、“75号文”创投管理暂行办法2006：“10号文”境内IPO重启2003：外资创投管理办法外管局“3”号文2004：中小企业板外商投资目录境外投资/外商投资监管风暴2001：外资创投暂行规定中关村科技园区条例互联网泡沫2002：外商投资电信企业规定外商投资目录2009：信托投资业务适度放宽《境外投资管理办法》创业板开板券商直投门槛下调国税总局“87号文”2010：鼓励和引导民间投资健康发展若干意见股权投资基金税收政策外商投资合伙企业登记管理规定国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定十二五规划2011：京沪渝QFLP规范股权投资企业备案管理工作的通知实施外国投资者并购境内企业安全审查制度的规定20112012：关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法2013：《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》新《证券投资基金法》《私募证券投资基金业务管理暂行办法》《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》十八届三中全会新三板扩容全国20122013中国市场股权投资活跃度201420152015：400亿元新兴产业创投引导基金政府工作报告“互联网+”《发展众创空间推进大众创新创业意见》《私募股权众筹融资管理办法（试行）》《深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略》新三板指数发布520余年放量增长，市场管理资本量超4万亿，活跃机构超8,000家活跃机构10家活跃机构100家活跃机构500家活跃机构约8,000家；管理资本量4万+亿元1995年2015年2005年2000年IDG江苏高科投达晨联创深圳创新投建银国际红杉金沙江高榕资本源码资本启赋资本截至2015年，中国股权投资市场活跃的VC/PE机构超过8,000家，管理资本量超过4万亿人民币，市场规模较20年前实现了质的飞跃；中国股权投资市场由于参与者和资金的进入和累积，市场竞争程度不断提升，投资压力和项目估值水平均节节攀升；股权投资机构从小作坊到大资管，业务内涵和外延，投资范围和类别均有大变化；近年来，老牌VC/PE机构的一批合伙人离职创业，诞生了一批新基金，中国VC/PE进入了2.0的时代。国内股权投资市场规模九鼎投资国信弘盛中信产业市场规模典型机构联想投资赛富鼎晖弘毅愉悦资本引力创投AB创投……6募资概况：国内股权投资市场2015年H1共完成募资数量增长明显2006-2015年H1中国股权投资基金募资情况（包括天使、VC、PE）18,16940,97368,46418,81438,79067,06034,62441,42583,21933,5077912216712424061762154874554101002003004005006007008000100002000030000400005000060000700008000090000200620072008200920102011201220132014H1'2015募集金额（US$M）新募基金数新募集基金数同比：+50.3%募集金额同比：-2.9%7募资概况：国内资本市场变化促使股权投资人民币基金受捧2004-2015年H1中国股权投资基金募资情况（包括天使、VC、PE）（按币种）注：未披露币种的基金未在本页统计范围内1,7214,79323,66912,29517,54513,81325,07329,70456,48129,28316,44936,18044,7946,51921,24523,2479,55111,72123,0863,7271542108105217560590511671514648059192357313774200100002000030000400005000060000200620072008200920102011201220132014H1'2015人民币基金募集金额（US$M)外币基金募集金额（US$M)人民币基金募集数量外币基金募集数量8投资概况：VC/PE投资活跃保持热度，投资总额有所回调2006-2015年H1中国股权投资基金投资情况（包括天使、VC、PE）14,750.9016,064.9313,816.2411,352.5015,767.8340,600.7327,104.0831,083.6171,166.4425,396.39453617762594118022001751180836262525050010001500200025003000350040000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.00200620072008200920102011201220132014H1'2015投资金额（US$M）投资案例数投资案例数同比：+48.4%投资金额同比：-21.0%9投资概况：2015年人民币投资活跃度加快明显2006-2015年H1中国股权投资基金投资情况（包括天使、VC、PE）（按币种）注：未披露币种的投资案例未在本页统计范围内1,3192,7864,8622,7808,41421,95016,38921,62935,23714,67813,43213,1958,9548,5727,30018,65110,7159,45434,69910,71879124285341763149313421389246020363694904192313566743013798161120500010000150002000025000300003500040000200620072008200920102011201220132014H1'2015人民币投资总金额（US$M)外币投资总金额（US$M)人民币投资案例数外币投资案例数10154236159203555606423458830759-1002003004005006007008009002006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年H1'2015退出案例数同比：+77.1%2006-H1'2015年中国股权投资市场退出情况H1’2015年中国股权投资市场退出方式分布退出概况：2015年上半年A股牛市开启VC/PE退出“牛市”IPO,417,55%股权转让,245,32%并购,66,9%管理层收购,10,1%回购,4,1%借壳上市,1,0%未披露,14,2%其他,2,0%11目录2015年上半年中国创业投资市场发展回顾2015年上半年中国私募股权市场发展回顾中国股权投资行业发展概述1.2015年上半年中国企业并购市场发展回顾2015年上半年中国企业上市市场发展回顾市场近期变化分析及清科观点2.3.4.5.6.2015年上半年中国天使投资市场发展回顾8.2015年上半年中国新三板市场发展回顾7.122015年H1天使投资机构基金募资踊跃中国天使募资总量的变化比较(2008-2015H1)2015年上半年国内天使投资机构新募41支基金，涉及投资金额8.48亿美元。2015年将延续2014年天使投资热潮，迎来新的增长。至2015年，已有各地政府成立多支天使投资政府引导资金，例如上海，合肥，青岛，宁波等地。部分政府单位亦设立天使投资风险补贴金，为天使基金提供一定数额的政府补助，以针对天使投资高风险这一特性为民间投资者弱化风险，增加信心。而“众创空间”的火热为天使投资者提供了大量投资标的亦是一刺激性因素。关键发现42.9239.23215.75252.24440.25383.481067.97847.93338132030394105101520253035404502004006008001000120020082009201020112012201320142015'H1新募集基金数(支)募集金额（US$M)1325409617613616976680920.3813.4171.88156.6956.45201.23526.09743.420100200300400500600700800010020030040050060070080090020082009201020112012201320142015'H1投资案例数(起)投资金额（US$M)“大众创业，万众创新”背景下，机构天使投资呈现持续爆发趋势2015年上半年中国机构天使投资共发生809起，涉及投资金额约7.43亿美元，投资案例数和投资金额分别同比增长126.6%和184.1%。伴随着2015年IPO审批加速和新三板备受关注形成多途径退出，天使投资呈现井喷。此外，由于国家政府在多次会议中提出扶持天使投资，鼓励“大众创业，万众创新”以及扶持“众创空间”发展，希望各地方以实际措施引导闲置资本以及开发多方资源帮助创业者减小融资难，生存难等创业阻碍从而完善国内创业环境。中国天使投资总量的环比变化比较(2008-2015H1)关键发现142015年人民币天使投资基金依旧占主导地位2015年H1天使投资币种分布（按案例数，起）2015年H1天使投资币种分布（按投资金额，US$M）人民币,791,98%外币,18,2%人民币,621.37,84%外币,122.05,16%15TMT依然为机构天使追逐的热点，占比超过八成2015H1中国天使投资不同行业投资案例数（起）2015H1中国天使投资不同行业投资金额（US$M）412234577162527661111943350100200300400其他教育与培训房地产机械制造化工原料及加工清洁技术汽车连锁、批发及零售物流电子及光电设备生物技术/医疗健康娱乐传媒金融IT电信及增值业务互联网2.030.981.381.872.043.777.3610.4511.3214.9415.3620.0854.0885.69211.71300.380100200300400其他房地产清洁技术化工原料及加工汽车连锁、批发及零售电子及光电设备物流教育与培训娱乐传媒生物技术/医疗健康机械制造金融IT电信及增值业务互联网16机构天使投资集中于北京、上海、深圳地区，占比同样