从宏观经济的角度看如何投资

从宏观经济的角度看如何投资[原创2009-06-2413:45:37]字号：大中小这几年的全球经济变化精彩纷呈，可以说在我们有生之年都难得一见，就像看一出连续剧一样让人欲罢不能。在不同的时期，各投资市场的走势是完全不同的，如果踏错了市场和节奏，一定会损失惨重。识时务者为俊杰，在什么时期做什么投资，这是一门大学问。浑浑的水观察到在当前阶段，大部分的投资者对中国经济比较悲观，不敢进入市场进行投资，这非常容易理解，在全球经济危机的情况下，认为中国不能独善其身是个看似非常合理的判断，只不过后知后觉的人总是亏钱的。本文会让你清楚的了解在不同的时段，政府的货币政策是如何根据宏观经济的变化而调整的，在不同的阶段应该做什么投资，还有将来宏观经济走势以及告诉你未来应该在哪个投资市场进行投资。废话不多说了，浑浑的水现在就带着大家深入品尝这场经济盛宴，希望能帮你通过了解市场，知道什么时期在什么市场能赚到钱。在写本文提纲的时候，浑浑的水没想到这篇会写的那么长。希望我的文字能让你有兴趣一直读下去，因为这一篇算是浑浑的水在牛博大赛的收官之作了，集成了我大部分博文的精华和多年来对宏观经济的思考，字字珠玑。从2003年6月到2006年6月经济高速发展埋下次贷危机的陷阱美联储在期间不断调高基准利率，从最低的1％提高到最高的5.25%，本来波澜不惊的美国投机市场在这段时期开始疯狂了，加息周期对美元起到支撑，美元指数维持强势震荡，美国房价不断攀升，美股道琼斯工业指数从8000点一路不回调的涨到了11000点，大宗商品也一样，原油从30美元涨到了接近80美元，黄金从350美元涨到了700美元以上，铜从70美元暴涨到400美元。唯一不涨的是农产品市场，基本没有太大的波动，这使美国的通货膨胀率保持温和通胀。在这个阶段里，美国经济发展良好，低通胀高增长，市场信心十足，金融杠杆越来越大，导致次贷危机的金融衍生产品在这个阶段开始膨胀。这个阶段在美国买什么都能赚钱，持有美元和以美元计价的资产是最好的选择，比较奇怪的是美国长期国债利率在这段时期并没有随着基准利率而上涨，反而维持在一个均衡的位置，这种低利率进一步刺激经济和投机市场。这跟美元的市场霸主地位密不可分，因为就算不提高利率也不愁没人买，中国的外汇储备也就是在这个时间段暴增的。回头看看中国市场这一段时期的情况，银行利率和美国相反，一直维持在历史低位，和美国一样保持很温和的通胀，实业投资、出口、信贷及外汇储备快速增长，我国进入新一轮经济增长周期的上升期，年GDP增长维持在10％以上。在实体经济增长的同时，股市基本上处于熊市，最低的998点就是在这个阶段里出现的，随后出现了反弹。房价处于低谷，而且涨的很慢，此时买房的大多是自住需求，炒房的还比较少见。在这个时期里，中国投资者最典型感受就是买什么都不赚钱，炒股的亏本，炒房也不涨，就算钱存在银行里利率也低的可怜，投资债券的利率也同样不值一提。但是由于贷款利率较低，这段时期非常非常适合企业发展。企业的利润普遍大幅增长，中国在这段时期成长出了一大批在对应行业处于垄断地位的骨干企业。从05年底开始，中国放弃了一直坚持的和美元绑定的固定汇率，开始实行有管理的浮动汇率制度，因之前人民币被严重低估，此时人民币开始了漫漫的升值之途。值得一提的是随着人民币开始升值，股市就宣告走出低谷，同时步入了上涨的道路。很显然，这一个阶段投资美国股市或者以美元计价的能源类和原材料类的大宗商品是最好的选择，由于众所周知的次贷衍生产品和非常低的长期贷款利率，在美国买房子也是个绝佳的选择。如果在中国的话创业是个非常好的黄金时机，但是在投机市场肯定赚不到钱。美国道琼斯工业指数：上证指数：2006年6月到2007年9月次贷危机暴发，通胀危机初现这段时期美联储的基准利率维持在历史高位的5.25%不变，这促使了美国房地产泡沫的最终破裂，房价终于透支了最后的繁华开始下跌。07年4月，美国第二大次级抵押贷款机构NewCenturyFinancial的正式申请破产保护，正式拉开了次贷危机的序幕，这一事件可以说是推倒了整个经济危机的第一块多米诺骨牌。受此影响各国的央行都开始向金融机构注资，以保护频临破产的金融机构。因为之前已经有过好几次类似的金融风波，都被格林斯潘妙手化解了，这一次美国的投资者显然没有预料到严重性，虽然房价开始下跌，次贷机构陆续申请破产，同时高利率又吸引了美元回流到美国本土，因此美国股市依然大涨，道指从11000点涨到了最高的14000点。虽然美元的高利率吸引了外汇市场的部份套息交易，但是由于美元利率到顶了，已没有加息预期，而且次贷危机影响了投资者信心，美元开始持续贬值。这个阶段的尾期通货膨胀开始有抬头的倾向，一个比较明显的迹象是农产品开始涨价了，而黄金原油等资源类大宗商品基本在区间震荡，并没有大涨，但这不过是暴风雨来临之前的平静。在中国，随着大豆等进口农产品的涨价，以及原油等资源价格的高企，国内的物价指数持续攀升，国内的猪肉和大米都是在这个阶段开始涨价的，老百姓明显开始感觉物价在上涨了，为了防止恶性通胀，中央的货币政策从“稳健”改为“适度从紧”，央行多次加息和提高银行准备金率，以控制市场的货币流动性，减少通胀预期，但是由于利差减少和投资市场过度火爆促使国外的热钱蜂拥而入，加息的效果很不理想，还造成一个副作用就是我国的外汇储备因此被动大幅增加。这个阶段其实对中国政府是一个严峻的考验，如此复杂的经济形势对政府来说是一项从未有过的挑战，货币政策似乎已经失灵，而新政政策的作用也不能及时体现出来。由于中美货币利差的减少，人民币升值压力非常大，在这段时期持续且加速升值，这种升值虽然刺激了股市，但很大程度上减少了出口型企业的利润。值得老百姓高兴的是这段时间中国的投资者开始大赚特赚了，尤其是炒房和炒股的。这段时期是中国的房价暴涨的最凶的时期，深圳南山区的住宅均价从6000一路疯涨到20000多，每天都在涨价，新盘无论开盘价多高，都在一开盘就抢破了头。股市也从低点走了出来，指数比最低点足足涨了5倍，全球涨幅第一！为了打压过度投机的楼市，政府不但出台了多项房地产调控政策，更在07年连续6次加息，10次提高准备金率，但这并没有成功打压投机市场，反而使严重挫伤了企业发展的利润和积极性，受投资市场的赢利预期影响，加上人民币升值影响，新劳动法的颁布，最低工资标准的提高，企业特别是出口型企业是越来越难做了。此时很多企业甚至放弃了实体产业投资，把资金投入到最赚钱的证券投资和房地产开发上，从而进一步推动了虚拟经济的过度繁荣。受持续加息影响，国债投资实际上是亏损的。这一阶段的中国投资者的境遇跟上一阶段完全相反，现在是炒什么都赚钱，除了做企业不赚钱。在这个时期无论是美国市场还是中国市场都能赚钱，尤其是中国市场绝对是一枝独秀，买什么都是对的，错过了这一波的投资者肠子都悔青了。只是实体经济的衰退渐渐为虚拟经济埋下了一个大坑……欧元/美元汇率：美元/人民币汇率：2007年9月到2008年7月深度通胀，次贷危机演变为金融危机在07年9月18号，在通胀还在继续恶化的时候，美联储突然宣布调低基准利率50个基点到4.75%，这宣告美元正式步入减息周期。虽然降息是预料中的，但是在当时依然是个大胆的决定，降息时间之早和降息幅度之大，说明美联储已经彻底放弃了对通胀的控制，并致力于挽救最严峻的金融问题，这个决定进一步推高了全球通胀水平，08年2月年美国通过了1680亿美元的经济刺激法案，但这样远远不能阻止一家又一家的次级抵押机构、投行和其他深陷次贷产品的金融企业倒下，08年3月第五大投行贝尔斯登被摩根大通以2.4亿美元低价收购，震动了整个华尔街。市场在这个阶段对政府注资能挽救金融市场还抱有一线希望，大部分人还天真的认为金融风暴不会暴发，但有信心的投资者越来越少。受次贷危机和减息预期等因素影响，美元继续加速贬值，EUR/USD在08年7月达到最高的1.6以上。随着美元这种贬值和通胀预期增大，各种大宗商品被疯狂炒作，出现了不可思议暴涨的行情，原油在08年7月创下了147美元一桶的天价，黄金白银、资源类商品、各种农产品都纷纷在这个阶段里创出天价。在创出天价之后，投资者普遍受到经济衰退预期，认为经济衰退会造成需求减少，从而使大宗商品开始回落，CPI也随时应声而下，通胀预期得到缓解。一度繁华的美国股市在这样的危机下终于支撑不住了，在这个阶段出现拐点，道指从14000点一路下跌到11000点。和美国的宽松货币政策相反，为了遏制日益增加的通胀压力和陷于疯狂的房地产市场，防止经济增长由偏快转为过热，中国政府这一阶段采用的货币政策从“适度从紧”调整为“从紧”，一年期贷款利率调高到惊人的7.47%，并一直维持在这个高位，人民币因为美元贬值被动升值到6.81。紧缩的货币政策的效果和人民币升值在延迟了一段时期后终于开始体现出巨大的威力，大量出口型企业出现亏损和倒闭，大部分企业的业绩都开始减少，投机市场泡沫破裂，回头来看这是一次硬着陆的过程。中国的股市在这一阶段经历了一波从大喜到大悲的过程，从5000点冲高到6124点之后，一路狂跌到2300点，跌幅高达60%以上，从当初的涨幅全球第一，变成现在的跌幅全球第一，相信很多炒股的人一辈子都忘不了这一年。炒房的人也好不到哪里去，随着一系列房地产政策的出台和高利率的影响（参见博文《教你解读房地产政策『只谈房事』》），房地产市场从07年底开始进入拐点，08年上半年里成交量大幅萎缩，房价开始小步下跌，银行从07年的没钱可贷款，只是过了个新年而已，在08年就变成有钱贷不出去。在这个时期抄期货是个不错的选择，大宗商品在美元贬值的基础上持续大涨。全球股市都在下跌，特别是中国股市。炒房的也很惨，这个阶段有价无市，虽然价格并没跌多少，但是很难成交。中国CPI走势：2008年8月到2008年12月金融危机引发金融风暴金融危机在这个时期极速恶化，在08年9月在金融市场的遭遇，可以用百年一遇的灾难来形容，其影响甚至远远大于911事件。一个月里，华尔街曾经最风光的五大投行倒下了三家，雷曼兄弟破产，美林被美国银行收购，仅剩的高盛和摩根士丹利为了取得政府注资的资格也宣布转为银行控股公司，保险巨头AIG，美国最大的两家房地产公司房利美和房地美为了避免破产陆续被美国政府接管，这一系列可怕的事件都是在9月份发生的，巨大的肥皂泡泡被“啪”的一声戳破了。为了挽救频临崩溃的金融系统，各国都加足马力开动印钞机，开始实施巨额的救援方案。猜猜这个阶段美元的走势吧？你一定以为危机恶化了，美元要贬值了吧。而事实恰恰相反，危机恶化造成市场货币流动性严重不足，大量的美元回流到美国来救急，市场的美元非常紧缺，通货膨胀似乎就在一夜间变成了通货紧缩，美元以惊人的速度升值，短短三个月EUR/USD从1.6035下降到1.2330，下挫了3700个基点。人民币也结束了两年多以来对美元的升值，在6.82左右小幅震荡，市场开始对人民币有贬值预期，人民币的一年期NDF更是在10月份升到了整数7.0以上。浑浑的水还是坚定的认为人民币不会停止升值的步伐，那个阶段不过是升值途中的一个小调整而已。美元升值也造成了以美元计价的大宗商品暴跌，原油期货从147美元跌到10月份的65美元，随后在12月更是跌至33美元。投资市场的波动也非常大，道指在短短九月份一个月内就从11000点跌到了8000点，虽然中国政府打出了救市组合拳，上证指数还是在10月8日创造了历史大底1664点，股市的融资功能陷入停滞。投资者担心经济衰退，各大宗商品都加速暴跌，市场的恐慌气氛在这个阶段达到了极致。中国的投资者也受到这种气氛的感染，开始对中国经济失去了信心，股市很多人看低到1000点，房价也开始恐慌性跳水，很多炒房的就是在这个时候割肉的，损失那个惨啊。其实中国在这次金融风暴的损失很小，银监会主席刘明康评价到，我国“虽然不能独善其身，但做到了在全球独树一帜。”中国相对保守的金融限制保护了中国的金融行业很少涉及次贷产品，国人传统的高储蓄率也保证了银行货币供应充足，中国的银行并不存在结构性风险，放眼全球来看，这个阶段中国的银行显得异常稳固。为了避免通货