企业年金投资绩效评估-Nicholas Rogers

中国企业年金之路系列论坛(7)–企业年金受托人投资绩效罗杰仕机构业务投资总监富达基金(香港)有限公司清华大学公共管理学院就业与社会保障研究中心办公室二零零七年七月十四日富达并未获授权在中华人民共和国管理或分销投资基金或产品，或为当地居民提供投资管理服务或投资意见。2选择企业年金受托人zz稳定稳定的的组织z出众的投资哲学哲学z严谨有效的投资程序投资程序z丰富的全球性研究资源资源z稳定的基金业绩业绩z严格的风险控制风险控制过程z多元化的投投资资产品产品z专注的客户服务客户服务3什么使富达与众不同?独立、稳定及长远的眼光z富达是一家私人拥有私人拥有的公司z投资管理是我们的核心焦点核心焦点z所有资产通过自身发展自身发展而积累，并非通过合并或收购z在DC﹝界定供款﹞业务方面有丰富经验丰富经验4投资哲学的重点z核心信念z观点清晰z与众不同z坚持不变5富达的投资哲学z选股是关键z市场是半有效的z基础研究提升投资决策◆股价反映对企业预期的共识◆识别出很可能胜于预期的企业z以资产配置补足选股的不足专注于我们能够提供最大增值的领域6投资程序的重点z清晰而具逻辑性z简单明了z合乎常理z专业化z坚持核心程序;同时,对创新和改变采取开放的态度7富达的投资程序概览投资决策ValuationAnalysisFundamentalAnalysis客户的投资组合CompanyRating公司研究广泛的基本面分析/估值分析/技术分析产生概念以我们的投资哲学为基础的投资程序分析师负责对公司做出评级:一级=强烈建议买入五级=强烈建议沽出投资组合经理负责做出投资决策研究过程产生新的投资概念研究产生投资决策88富达的资产分配过程‹利用当地专家‹微观研究‹估值变动‹盈利预测‹利润预期‹富达研究与市场共识的比较‹投资组合经理的表决‹宏观因素‹技术研究‹全球建议‹政策回顾全球资产分配小组美国欧洲日本亚太区固定收入全球资产配置政策基础研究及全球业务强化了资产分配过程99ƒNorth/SouthAmerica118PortfolioManagers284ResearchProfessionalsƒPanEurope46PortfolioManagers113ResearchProfessionalsƒPacificexJapan21PortfolioManagers40ResearchProfessionalsTeamIndia3PortfolioManagers7ResearchProfessionalsƒJapan19PortfolioManagers31ResearchProfessionalsFMRCorpFidelityInternationalLimited(FIL)TeamFrance2PortfolioManagers3ResearchProfessionalsTeamGermany1PortfolioManager2ResearchProfessionalsTeamKorea1PortfolioManagers4ResearchProfessionalsTeamAustralia1PortfolioManager5ResearchProfessionalsTeamSingapore3PortfolioManagers3ResearchProfessionals注释：FMRCorp.是FIL在美国的关联机构。欧洲地区由法国及德国的团队组成。亚太区（不包括日本）由印度、韩国、新加坡及澳大利亚的团队组成。这些数据反映富达、其附属机构及FMRCorp.与其分支的资源。研究专家包括分析师、合伙人、负责研究国家及行业的基金经理，以及股票研究组部份的技术及量化分析师。数据来源:FIL和FMRCorp.，2006年12月31日。‹覆盖本地市场‹私有的研究‹分析师管理不同行业、国家的基金‹位于伦敦、东京、香港及波士頓的主要投资办事处及位于巴黎、法兰克褔、孟买、首尔、新加坡及悉尼的分支机构办事处富达的全球投资资源欧洲46名投资组合经理113名研究专家法国团队2名投资组合经理3名研究专家德国团队1名投资组合经理2名研究专家美洲118名投资组合经理284名研究专家日本19名投资组合经理31名研究专家亚太地区除日本外21名投资组合经理40名研究专家韩国团队1名投资组合经理4名研究专家印度团队3名投资组合经理7名研究专家新加坡团队3名投资组合经理3名研究专家澳大利亚团队1名投资组合经理5名研究专家10业绩的关键z业绩是周期性的z业绩评估:短线、中线及长线◆三年周期:不短也不长z业绩的比较对象是竞争对手还是参考基准?z回报与风险的比较11风险控制的重点业务层面z遵守法规z遵守投资限制z监察风险比重z以客为先z道德规范投资组合层面:z了解风险z能够监控风险z投资组合经理可靠1212投资组合监控与风险管理：债券相关久期加权现金流个别发行人比重区段明细(市场比重)基金规模相关区段明细，按Ccy(市场比重)衍生工具比重概要统计:息率、久期、信用贝他值等。地区比重对冲曲线位置信用比重，按市场比重及久期久期，按评级与地区投资组合经理在所有层面上监控风险相关现金流分配13费用的重点z出色的业绩应该给予奖励z重要的是与基金管理人保持长期有建设性的关系z支付中立意见费用的好处z传统收费与业绩佣金收费的比较14声明本文件由富达为清华大学编制，仅供清华大学公共管理学院就业与社会保障研究中心办公室主办的中国企业年金之路系列论坛(7)作资料用途。本文须获富达书面同意方可向外发放。本文件内所载的观点，在任何情况下均不应被视为富达的促销或建议。富达对任何依赖本文而引致的损失概不负责。有意投资者应就个别投资项目的适合程度或其它因素寻求独立的意见。虽然富达已采取措施，确保文内资料准确无误，但不拟就有关由第三方所提供的数据所出现的错误或遗漏承担任何责任。投资涉及风险。基金过往的业绩并不表示将来亦会有类似的业绩。Fidelity/FidelityInternational指于百慕达成立的FidelityInternationalLimited(FIL)及其附属机构。我们除了使用富达之研究资源外，亦有使用于美国的关联公司FMRCo.,的资源。“富达”及其标志均为FidelityInternationalLimited的商标。富达并未获授权在中华人民共和国管理或分销投资基金或产品，或为当地居民提供投资管理服务或投资意见。