企业投资学5

1《投融资管理》2二、课程教学目的和要求资金是企业得以正常运行的“血液”。投资与筹资一直是企业财务面临的两大基本决策。筹资更是现代企业的一个重大课题。“筹资”既是企业“造血”理财机制的主要功能，又是企业维持正常经营活动的前提条件。通过学习，增强投融资决策的知识和能力。选择何种方式筹资，通过哪些渠道筹资，这直接关系到企业的成败，至关重要。在我国金融体制不断改革与完善的条件下，如何进行投资决策、筹资决策，提高筹资效益，规避投融资风险是摆在我们面前的一项艰巨任务。要求理论联系实际，研究目前我国金融体制改革过程中存在的问题，探索适合中国特色的投融资体系。3三、课程内容简介第一章简单介绍了企业筹资的组织管理体制及基本概念。第二章介绍了筹资风险与回报。第三章从不同角度介绍了筹资的环境。第四章详细介绍了筹资决策的方法。第五章介绍了企业购并、国际筹资等筹资的特殊领域。4第一章企业筹资概述筹资的含义与筹资方式筹资的基本原则企业筹资的组织机构5第一节筹资的含义与筹资方式一、筹资的含义企业筹集资金，就是企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资金。二、筹资方式直接筹资与间接筹资产权筹资与债权筹资6直接筹资与间接筹资直接筹资所谓直接筹资，就是指不通过中介机构（如银行、证券公司等），而直接由企业面向社会所进行的筹资。间接筹资所谓间接筹资，是指有金融机构参与的筹资活动。7直接筹资与间接筹资的优缺点直接筹资手续简便；筹资范围和金额受到企业信誉的影响。从金融机构来讲，直接筹资可不担任何风险，但收益很少；对于投资者来讲，收益较高，但风险较大。8产权筹资与债权筹资所谓产权筹资，是指企业为了获取可供长期或永久使用的资金而采取的一种资金融通方式。所谓债权筹资，则是指企业通过信用方式取得资金，并须按预先规定的利率支付报酬的一种资金融通方式。9产权筹资与债权筹资的特点产权代表各投资者（如国家、企业、个人、外商等）对企业净资产要求权。产权人以法定的权利与义务，直接或间接地参与企业的经营管理。债权人对企业资产具有索偿权。债权人与企业仅仅是债权债务的关系。10产权筹资与债权筹资利弊分析对于投资者来讲，产权投资风险较大，但同时收益率也较高。对于投资者来讲，债权投资风险较小，但一般来讲收益不会太高，大致等于社会的平均投资报酬率。11融资的基本原则1．合理确定资金需求量与需求时间2．及时性原则3．效益性原则4．资金结构的合理配比（科学性）原则5、合法性12企业融资渠道分析债务融资权益融资银行贷款商业信用债券融资租赁融资典当融资民间信用信托融资股票融资股权转让盈余融资期限性；抵税作用；成本低；有财务杠杆作用；财务风险大；不会分散股东控制权。无到期日；税后支付；成本高；无财务杠杆作用；财务风险小；分散股东控制权。13融资方式内部融资外部融资债务融资权益融资141、内部融资内部融资与股利分配模式企业最大的融资来源15企业生命周期：内部融资与股利政策培育期成长期成熟期衰退期162、股票融资公募和私募新发行和买壳上市中国大陆、香港、新加坡、美国等都是可以选择的融资市场17股票类别（按股东权利分类）优先股：股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。优先股也是一种没有期限的有权凭证，优先股股东一般不能在中途向公司要求退股。18股票类别（按股东权利分类）2.普通股股东有权获得股利当公司因破产或结业而进行清算时，有权分得公司剩余资产拥有发言权和表决权具有优先认股权19国有股：指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份法人股：指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体投资所形成的股份。社会公众股：指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。股票类别（按投资主体分类）20股票类别（按上市地点分类）A股：A股的正式名称是人民币普通股票。B股：也称为人民币特种股票。H股：也称为国企股，N股：是指那些在中国大陆注册、在纽约（NewYork）上市的外资股。S股：是指那些主要生产或者经营等核心业务在中国大陆、而企业的注册地在新加坡（Singapore）或者其他国家和地区,但是在新加坡交易所上市挂牌的企业股票。21股票类别按是否有价格限制分类无涨跌幅限制有涨跌幅限制按交割时间分类T+1T+022中国内地股票发行条件（1）发行股票需要具备以下基本条件：1、设立股份公司已满3年。2、最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利。3、公司预期利润率达到同期银行存款利率。4、公司发行前股本不少于拟发行股本的35%，且发行后公司股本总额不少于人民币5000万元；5、发行前1年末，无形资产占净资产的比例不得超过20%；发行后净资产占总资产的比例不低于30%。23中国内地股票发行条件（2）6、与控股股东（或实际控制人）及其全资或控股企业不存在同业竞争。7、最近一年，公司与控股股东（或实际控制人）及其全资或控股企业，在产品销售或原材料采购方面的交易额，占公司主营业务收入金额的比例，均不超过30%。243、私人股权投资私人股权投资基金在国内正处盛期。私人股权投资与风险投资有着很大的差异，私人股权投资在投资对象上并不限定于风险企业，他们也投资于一些成熟企业。254.信托融资信托：信用委托，是指受他人委托，代为管理、经营和处理某项经济事务的行为。信托融资是间接融资的一种形式，是通过金融机构的媒介，由信托公司向最后贷款人进行的融资活动。264.信托融资财产信托是法律规定的信托投资公司经营范围内的一大类，并在信托公司实务中有所开展。27福星晓程大股东借道信托融资2011-02-23，山西信托披露了一项《福星晓程股权收益权转让集合资金信托计划》，信托计划规模为3000万元。根据该项信托计划，山西信托将以受让人的名义受让出让人质押的134万股福星晓程股权收益权，用于补充出让人的经营性资金，并通过股权收益权转让附加回购的方式完成本次交易。信托期限为18至24个月。该项信托计划的出让人是福星晓程的大股东武汉福星生物药业有限公司。该公司持有1680万股公司股份，占比为30.66%。由于刚刚上市，需要3年后才能解禁，因此只得另找渠道融资。福星晓程2010年11月12日才登陆创业板，发行价为62.5元，上市首日收盘于81.87元。但随后一路下跌，2月23日收盘于64.05元。该信托计划总规模为3000万元，受让福星晓程134万的股权收益权，折合每股股价22.39元，相当于发售前一日收盘价64.48元的3.5折。285、融资租赁融资租赁也成为金融租赁，将金融信贷和实物租赁方式相结合的，以融通资金为目的的租赁方式。29基本概念租赁：是出租人和承租人之间的一项契约性协议。债权人和股东向U公司提供融资购买U公司购买资产和使用资产，通过负债和权益融资租赁U公司向出租人租用资产，资产所有权属于出租人U公司向制造商购买资产U公司向出租人租用资产债权人和股东向出租人提供资产出租人购买资产资产的制造商U公司1.使用资产2.拥有资产权益股东债权人资产的制造商出租人1.拥有资产2.不使用资产承租人（U公司)1.使用资产2.不拥有资产权益股东债权人购买和租赁30谁是出租人？制造商销售租赁专业化的租赁公司直接租赁。。。31企业或组织中的租赁小例子航空公司购买还是租赁飞机的决策。船运公司购买还是租赁轮船的决策。中央电视台购买还是租赁卫星的决策。。。。32租赁的原因通过租赁可以减税.租赁合同可以减少某些不确定事项。承租人获得相当于租赁资产全部价值的债务融资。租金的支付分期摊付而不是一次性偿还，可以减轻由于设备购买带来的资金周转压力，避免支付大量现金而导致的资金周转困难3233租赁类型经营租赁（operatingleasing)：也称为直接租赁，指由出租人购买设备，并向承租人出租的一种交易行为。融资租赁（financialleasing)：出租人根据承租人的要求购入指定设备，并出租给承租人使用，定期收取租金，租赁期满时承租人有权续租或者以象征性的价款购买租入设备的一种交易行为。34融资租赁类型直接租赁售后回租杠杆租赁（leveragedleasing)356、动产担保融资中小企业发展中的融资难题：两个矛盾、一个不匹配不动产：土地、建筑物动产：应收账款、存货、设备等36动产担保融资的制度条件《物权法》出台2007年3月16日扩大担保范围：应收账款、存货、设备等初步建立浮动抵押制度：现有和将有的生产设备、原材料行等一并抵押明确了应收账款质押登记机构：中国人民银行征信中心应收账款质押登记系统的正式建立2007年10月1日基于网络为商业信用应收账款质押业务开展打下坚实基础376.1应收账款融资什么是应收账款，与会计学中的应收账款有什么区别根据中国人民银行颁布的《应收账款质押登记办法》的解释，应收账款是指权利人因提供一定的货物、服务或设施而获得的要求义务人付款的权利，包括现有的和未来的金钱债权及其产生的收益，但不包括因票据或其他有价证券而产生的付款请求权。本办法所称的应收账款包括下列权利：（一）销售产生的债权，包括销售货物，供应水、电、气、暖，知识产权的许可使用等；（二）出租产生的债权，包括出租动产或不动产；（三）提供服务产生的债权；（四）公路、桥梁、隧道、渡口等不动产收费权；（五）提供贷款或其他信用产生的债权。386.2存货融资以存货作为质押担保者：有资质的担保公司《融资性担保公司管理暂行办法》《融资性担保机构经营许可证》提供短期资金周转将存货盘活案例：广东融通信用担保有限公司：在东莞专业市场所做的业务。东莞有很多种类的专业市场，其中的小企业和个体户资金周转非常快，但经常出现周转不灵的情况。因此融通信用担保有限公司以货物作为质押，融资给小企业和个体户。例如：在东莞木材市场设立了一些仓库，专门存放质押的木材，客户只要出现资金困难，就可把货物质押，获得资金。之后等资金到位，再赎回木材。不过融资的利率至少需要上浮10％左右。39商业信用融资模式类别类金融”融资模式B2C模式B2B模式40苏宁和国美的“类金融”模式（B2C模式）41商业信用运作模式的四大步骤尽力压低上游供货商的进货价格，从而取得成本优势以低价策略吸引消费者利用缓期付账的方式占用供货商货款进行短期融资，即“类金融”运作方式。利用销售及欠款等得到的大量现金流投资扩张。4142天音控股的“类金融”案例（B2B模式）主营业务手机品牌代理手机售后维修服务“借上贷下”的“类金融”模式43发行债券融资企业发行债券融资，是企业按照法定的程序，直接向社会发行债券融资的一种融资模式。44企业债券融资的种类与特点（1）短期企业债券（期限1年以内）（2）中期企业债券（期限1至5年）（3）长期企业债券（期限5年以上）（4）企业债券具有流通性、收益性、偿还性、安全性的特点45民间借贷融资是不通过金融机构而私下进行的资金借贷活动，是一种原始的直接信贷形式。民间借贷融资46信用担保融资是介于商业银行与企业之间以信誉证明和资产责任保证结合在一起的融资模式。信用担保融资47股权出让融资是企业出让企业的部分股权，以融到企业发展所需要的资金。股权出让融资48股权出让的对象（1）股权出让大型企业（2）股权出让境外商企（3）股权出让产业基金（4）股权出让风险投资（5）股权出让个人投资49第八种模式增资扩股融资，是企业根据发展的需要，扩大股本融资的一种模式。增资扩股融资50产权交易融资是指企业的资产以商品的形式作价交易的一种融资模式。产权交易融资51产权的种类（1）按产权的归属主体不同可分为：政府产权、法人产权、私有产权（2）按产权历史发展的形态不同可分为：物权、债权、股权（3）按产权客体形态的不同可分为：有形资产产权和无形资产产权（4）按