全国社会保障基金投资管理(1)

全国社会保障基金投资问题研究王曦曦151510695韦小超151510693社会保障基金是根据国家相关法律、法规、政策的规定,为了实施社会保障制度,按照保障体系,是以政府为主体全社会共同筹集的专项资金。其主体部分是社会保险基金,而社会保险基金的主体是养老保险基金。养老保险基金是国家或者企业为了实施养老保险制度，通过一定的程序、依法建立起来的、保障老年人生活所需的、用于养老保险给付的货币资金。其数额最大,在整个社会保险制度中占有重要地位。养老保险基金基本养老保险基金社会统筹基金个人账户基金全国社会保障基金补充养老保险基金企业年金职业年金1全国社会保障基金的概念、特点及管理模式2全国社会保障基金的发展历程3全国社会保障基金的筹集4全国社会保障基金的投资管理现状5全国社会保障基金投资中存在的问题及分析6国外社会保障基金投资的经验借鉴目录CONTENTS全国社会保障基金的概念、特点及管理模式11概念（1）全国社会保障基金的概念指2000年8月国家为了防止养老保险基金的入不敷出而依法建立的基金，是养老保险基金的战略储备基金。2016年3月28日，国务院向社会发布《全国社会保障基金条例》。《条例》规定，全国社会保障基金是国家社会保障储备基金，由全国社会保障基金理事会管理运营，由中央财政预算拨款、国有资本划转、基金投资收益和以国务院批准的其他方式筹集的资金构成，用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂。强制性全国社会保障基金是依法强制筹集的，需要严格按照法律的规定管理和使用。任何人都不能违反法律的规定,不能强调自己的特殊性。专款专用性全国社会保障基金的建立是基于特定的目的,即基金只能在10-15年之后,为我国老龄化高峰时期的社会成员提供年老、疾病、伤残、失业、生育时的服务和物质保障,以满足其基本生活需要,任何机构和个人不得随意挪用。互济性全国社会保障基金是通过国民收入再分配形成的，是社会成员之间互济性的反映。国家法定性全国社会保障金是根据法律建立起来的,通过法律法规明确规定基金的性质、来源、筹集、运营和监管等。其中所有环节都要依照国家相关法律法规严格执行。请在此输入您的副标题（2）全国社会保障基金的特点全国社保基金理事会国务院直属的正部级事业单位，是负责管理运营全国社保基金的独立法人机构。社保基金投资管理人指依法取得社保基金投资管理业务资格、根据合同受托运作和管理社保基金的专业性投资管理机构。社保基金托管人指依法取得社保基金托管业务资格、根据合同安全保管社保基金资产的商业银行。请在此输入您的副标题（3）全国社保基金的管理模式2000年8月，国务院成立了全国社保基金，同年成立了由其直接领导的全国社保基金理事会。理事会受国务院委托，根据财政部与劳动与社会保障部共同下达的指令拨出资金，制定基金的投资经营策略，并挑选专业的资产管理公司作为基金的管理人和托管人。基金管理人和托管人在资本市场上进行投资运营，获取收益以实现全国社保基金的保值增值目的。证监会和中国人民银行负责对基金托管人和管理人两者的投资运行情况进行监督。（3）全国社保基金的管理模式全国社会保障基金的发展历程22000.8.1经中共中央批准，国务院决定建立全国社保基金，同时设立全国社保基金理事会。以委托投资方式进入证券市场。经国务院批准，财政部、劳动和社会保障部颁布《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，明确了社保基金投资的基本原则、投资范围、投资比例、投资方式等，建立了社保基金的监督、报告和财务制度。成功投资交通银行100亿元，全国社保基金踏上直接股权投资的征程，几年来，先后成功投资了工商银行、中国银行、中国农业银行、京沪高速铁路、中国银联、大唐控股、中节能风电、中航国际等项目。全国社保基金的发展历程2001.122003.62004.62006.3财政部、劳动和社会保障部、中国人民银行联合颁布了《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》，全国社保基金海外投资正式启动。2008.4财政部、人保部批复同意全国社保基金投资股权基金，全国社保基金成为股权基金市场上的国家队。理事会召开第三届理事大会第三次会议，明确提出建设一流社会保障资产管理机构。经国务院批准,财政部、国资委、证监会和社保基金会四部门联合印发了《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》截至2010年3月底，境内外国有股转（减）持共为全国社保筹集资金约1620亿元，占累计财政性净拨入资金的42%。国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定适当扩大全国社保基金投资范围，更好惠民生、助发展。全国社保基金的发展历程2009.62010.32014.42015.6社保基金投资了蚂蚁金融，是全国社保基金第一单直接投资，占蚂蚁金服5%的股份。2016.2国务院常务会议为了规范全国社会保障基金的管理运营，加强对全国社会保障基金的监督，在保证安全的前提下实现保值增值，通过了《全国社会保障基金条例》。全国社会保障基金的筹集31中央财政预算拨款2国有股减持或转持所获资金和股权资产3投资收益4经国务院批准以其他方式筹集的资金全国社保基金的资金来源是指全国社会保障资金从外部获得的资金支持和基金本身投资运营所取得的收益的积累。中央财政性净拨入=中央财政预算拨款+国有股减转持资金和股份+彩票公益金-实业投资项目上市时社保基金会作为国有股东履行减持义务减少国有股是指直接从中央财政资金中拿出一部分资金拨入全国社保基金账户。全国社保基金在2000年成立之初的200亿元资金就是直接从中央财政划拨的。是指国有股减持或转持的所获得的资金和股权资产交由社保基金理事会持有。全国社保基金资金积累情况汇总单位：亿元年份中央财政净拨入拨入比例(占财政收入）财政拨入累计投资收益投资收益累计2000年200.002.86%200.000.170.172001年595.266.94%795.267.427.592002年415.764.00%1211.0219.7727.362003年49.080.41%1260.1044.7172.072004年278.541.92%1538.6436.72108.792005年228.701.38%1767.3471.22180.012006年574.242.81%2341.58619.79799.802007年308.141.11%2649.721453.502253.302008年326.951.00%2976.67-393.721859.582009年825.892.30%3802.56850.432710.012010年634.441.49%4437.00321.223031.232011年482.790.94%4919.7973.373104.602012年526.140.94%5445.93646.593492.452013年554.320.92%6000.25685.874178.322014年552.410.86%6552.661424.605602.922015年706.381.01%7259.042294.617897.53注：因为会计准则变动和政策原因，全国社保基金理事会对数值有所调整。数据来源：依据全国社会保障基金理事会年度报告整理得到从图可以看出,中央财政拨入是全国社保基金最重要的资金来源。但中央财政资金的拨入有很大的不确定性,拨入规模最高水平时与最低水平相差悬殊。如2009年度最高时达到825.89亿元,而2003年度只有区区49亿元。所以，中央财政拨入全国社保基金的资金不仅在拨入比例上占中央财政总支出的比例较低,而且在实际拨入额度上也波动巨大。投资收益作为全国社保基金保值增值的基本手段,受到整体经济环境的影响较大,而且投资于资本市场的基金份额也随着整个资本市场的波动而出现冰火两重天的回报水平。如2007年投资收益达到1453亿元,而2008年受到美国次贷危机引起的全球金融危机影响,全国社保基金投资账面亏损393亿元。综上所述,在现有两大资金来源中,资金流入都有很多不确定性,而且呈现出巨大波动,这对全国社保基金规模稳定增长是非常不利的。所以在全国社保基金累积过程中我们应当非常注重筹资渠道的开拓创新,同时在保证安全性的前提下对社保基金进行投资运营,使其保值增值。全国社会保障基金的资金来源全国社会保障基金的投资管理现状4投资管理现状投资领域投资收益投资方式全国社保基金的投资原则是“安全至上，注重效益”。按照《暂行规定》，全国社保基金允许投资银行存款、股票、债券和证券投资基金，还可以在境内直接投资实业投资基金、直接股权、资产证券化产品以及信托产品。目前全国社保基金正积极参与金融市场的运行，其投资领域也随之深化。投资领域全国社会保障基金投资工具的比例限制投资工具比例限制银行存款+国债≥50%银行存款≥10%（单家银行≤50%）企业债、金融债≤10%基金、股票≤40%A全国社会保障基金的投资工具——银行存款由于其本身的高安全性，银行存款一直以来都是国内外社保基金投资的主要对象。银行存款同其他金融工具相比安全性是最高的，无论是以前还是现在，我国社保基金都将大部分资金投资在了银行存款上，这不仅包括全国社保基金还包括社会保险基金等。银行存款具有很高的安全性和灵活性，对于支出频繁的社会保险基金不失为一个良好的选择，但全国社保基金作为储备基金，投资银行存款虽然能保证资金的安全，但基本没有支出、对灵活性要求较低的得全国社保基金却付出了巨大的机会成本。再加上我国经济高速发展带来的高通货膨胀率，往往使得投资收益不足以抵消通货膨胀的损失，虽然政府对社会保障基金投资银行存款给予了政策补贴，但杯水车薪仍然无法改变相对单一投资带来的贬值风险。B全国社会保障基金的投资工具——债券债券根据风险等级的不同可分为多种，一般而言风险等级越高收益也就越大。风险最低的，如有“金边债券”之称的国债等。这也是一种稳定收益的投资工具选择。国债是由中央政府发行的，以国家财税收入为担保的有价证券，一般偿还期在一年到十年。在我国资本市场发展成熟之前，社保基金在投资银行存款之外，最热衷于投资国债，全国社保基金自成立以后也将大量资金买入国债。这主要是由于国债相对于其他债券，有中央政府作为担保基本不可能违约，而且投资回报率较银行存款高出很多，流动性上也仅次于银行存款。但随着资本市场本身的逐步完善，利率市场化不断得到加强，国债的收益水平呈逐年下降趋势。借鉴国外经验，当资本市场得到充分的发展时，一国社保基金投资本国国债的比例也将逐年下降，社保基金会转移投资对象寻求更高的收益率。当然，出于安全性的考虑，各国一般会设定一个下限比例将社保基金投资在国债上。地方政府债券在我国经历了很多波折，20世纪八九十年代地方政府发行地方债券，1993年地方政府债券被禁止，2009年财政部开始代理发行地方政府债券。一般而言地方政府债券以本地税收为担保，安全性较高，但考虑到近几年地方政府的财政收支状况，其实际抗风险能力值得斟酌。金融债券和企业债券是金融机构和企业发行的债券，债券往往具有很高的收益，但同时由于企业法人的抗风险能力较弱，所以可能发生无法承兑的违约风险。目前我国对全国社保基金投资此类债券的要求比较严格。C全国社会保障基金的投资工具——股票股票（上市公司股票）是资本市场上最活跃的有价证券，由于具有较高的收益率和变现能力，是高风险承受能力投资者的主要投资工具。全国社保基金自2003年进入资本市场以来，也将一部分资金用于投资股票。股票具有良好的抵御通货膨胀的能力，当通货膨胀率高企的时候，股票所代表的资产价格往往也跟着上涨，从而抵消了通货膨胀带来的收益损失。相对于其他金融投资工具，股票极易受到市场内外部环境影响出现大的波动，所以风险较大。虽然股票投资风险较大，但是已成为基金未来投资选择的重要趋势。随着我国资本市场本身制度体系的逐步健全，全国社保基金管理的逐步完善，在合理监管情况下投资股票资产能为基金的保值增值做出重要贡献，同时也能促进整个资本市场的活跃程度，为市场的健康发展起到良好的促进作用。未来，股票市场相对完善后，全国社保基金应逐步扩大投