国际投资C1-3

电话：[phone]EMAIL：[e-mail]:2316777300国际投资学教程陆晓琴国际投资概论国际投资理论国际投资环境国际直接投资跨国公司与跨国银行国际间接投资国际灵活投资国际投资风险管理国际投资法律管理我国的吸引外资与对外投资2课程体系管理篇国情篇理论篇方式篇3第一章国际投资概论国际投资的定义、特点与分类国际投资的起源与发展国际投资对世界经济的影响4一、国际投资的定义、特点与分类（一）国际投资的定义是指一国的企业或个人以资本增值和生产力提高为目的的跨越国界的投资，即将本国的资金、设备、技术、商标等作为资本投资于其他国家，以求获得较国内更高经济收益的经济行为。5（二）国际投资的特点1．投资目的国内投资：投资目的单一化国际投资：投资目的多样化2．投资货币国内投资：本币HomeCurrency国际投资：硬通货HardCurrency63．投资环境国际投资：政治环境+经济环境+法律环境+社会环境+自然环境4．投资风险国际投资：投资风险更大75．投资方向国内投资：单向化国际投资：双向化=吸引外资+对外投资FDIcanbeeitherinwardFDI(foreignerstakingcontroloverUSassets)oroutwardFDI(USinvestorstakingcontroloverforeignassets).OutwardFDIissometimescalleddirectinvestmentabroad(DIA).8（三）国际投资的分类1．按投资期限分为：（1）long-terminvestment（2）short-terminvestment2．按资本来源和用途分为：（1）publicinvestment（2）privateinvestment3．最通常的分类方法：（1）FDI（2）FII（3）FFIFDI定义ForeignDirectInvestment(FDI)acquisitionofforeignassetsforthepurposeofcontrol.FDI,accordingtotheUSgovernment'sdefinition,isownershiporcontrolof10percentormoreofanenterprise'svotingsecurities,ortheequivalentinterestinanunincorporatedbusiness.Back9FII定义ForeignCreditInvestmentForeignPortfolioInvestmentpassiveholdingsofsecuritiesandotherfinancialassets,whichdoNOTentailactivemanagementorcontrolofthesecurity‘sissuer.FPIispositivelyinfluencedbyhighratesofreturnandreductionofriskthroughgeographicdiversification.ThereturnonFPIisnormallyintheformofinterestpaymentsornon-votingdividends.10二、国际投资的起源与发展国际投资的起源：起源于19世纪70年代末已完成的工业革命。1112国际投资的发展历程（一）第一次世界大战（1914）以前1投资规模私人投资的“黄金时代”2投资格局主要投资国有哪些？3投资方向主要投资国将资本投向何处？4投资形式直接投资与间接投资的比重=10%：90%13（二）两次世界大战期间1914-1919美国（+37亿美元）与英法德的不同走势1919-1929美国的两种主要投向：欧洲与亚非拉1929-1933：EconomicDepression1933-1945：国际投资最不景气的年代14（三）60年代：美国一枝独秀的年代投资规模：急剧扩张MarshallPlan投资方式：直接投资与间接投资的比重=80%：20%15（四）70年代以来：国际投资的发展进入了以往任何时期无法比拟的时代1投资规模全球规模GNPEX.INVSMT.经济学家的预言4倍2.5倍现实生活的数据12%13%34%16单个国家的规模美国对外投资吸引外资19701654亿美元1069亿美元198812537亿美元15360亿美元有何结论可以得出？172投资格局（1）国际投资主体多元化和“大三角”国家对外投资集聚化主体多元化：美国、英国、德国、日本发展中国家“大三角”的概念：美国、欧盟和日本（尤其是美、英、法、德、日）18（2）主要发达国家相互投资迅速扩大19（3）发展中国家在吸引外资的同时，也走上了对外投资的舞台发展中国家吸引外资的三次高潮拉丁美洲和加勒比海地区时间：80年代中期（下表）问题：为什么80年代中期以后减缓？为什么90年代以后再成热点？1965-19691970-19741975-19791980-19841985年均外资流入量80亿$140亿$340亿$670亿805亿$20亚太地区时间：80年代中期以后1986-1990：亚太是拉美的2倍1990：亚太/发展中国家=2/3问题：原因何在？（经济发展与吸引外资的正相关问题）中国时间：19923投资结构高级化/软化2122三、国际投资对世界经济的影响（一）国际投资对世界经济整体的影响——麦克杜格尔模式（MacdougallModel）1假定前提：（1）国际资本总存量（OAOB）不变，总收益由资本带来；（2）只存在两个国家，A国资本相对过剩，B国资本相对短缺；（3）国际投资流量和流向由资本平均收益水平决定。232模型展示NMOAOBMPKAMPFBEDQCK’KrBr’r’rA24模型分析（两种情形）没有国际投资行为的发生A国的总收益=B国的总收益=世界资本总收益=发生国际投资，且资本可以在国际间自由流动A国的总收益=B国的总收益=世界资本总收益=25模型结论国际投资对世界经济产生了积极影响，不仅使世界资本总收益增加，而且投资国、东道国均收益。模型作为一个简化模型，存在一些缺陷：（1）假设方面（2）实践方面26（二）国际投资对投资国与东道国的影响1．就业和收入水平“有人欢喜有人忧”投资国的资本所有者与工人IndustryHollowing东道国的资本所有者与工人27东道国工人的就业水平Bringsjobsthatotherwisewouldnotbecreated.Direct:Hiringhost-countrycitizens.Indirect:Jobscreatedbylocalsuppliers.Jobscreatedbyincreasedspendingbyemployeesofthemulti-nationalenterprise.28东道国工人的就业水平Drivesoutlocalcompetitors.Canpreventthedevelopmentof‘local’competitors.Questionsremainonwhethernetjobsgained.292．进出口水平一般情况下，一国的对外投资能带动出口的增加为什么？——Createsademandforexports特殊情况下，一国的对外投资能带动进口的增加举例说明？——原材料型投资项目303．国际收支水平投资国短期恶化与长期改善东道国短期改善与长期恶化解决的唯一途径：合理利用外资（如何利用？）31HomeCountryNegativeeffectonBalanceofPaymentsInitialcapitaloutflow.MNEusesforeignsubsidiarytosellbacktohomemarket.MNEusesforeignsubsidiaryasasubstitutefordirectexports.PositiveeffectonBalanceofPaymentsImprovesbalanceofpaymentsforinwardflowofforeignearnings.32HostcountryPositiveeffectonBalanceofPaymentsHostcountrybenefitsfrominitialcapitalinflowwhenMNEestablishesbusiness.HostcountryrecordscurrentaccountdebitonrepatriatedearningsofMNE.HostcountrybenefitsifFDIsubstitutesforimportsofgoodsandservices.HostcountrybenefitswhenMNEusesitsforeignsubsidiarytoexporttoothercountries.NegativeeffectonBalanceofPaymentsProfitsbroughthome‘hurts’(debit)ahost’scapitalaccount.Partsimportedforassemblyhurttradebalance.334．资本形成规模这是对东道国而言的最大好处资本形成规模的定义：外资能带动内资的增加资本形成规模的作用机制投资基础设施→改善投资环境→内资增加→继续投资基础设施→形成良性循环投资工业部门→收入增加→投资增加（西方经济学是如何命名这种投资的？）34思考题名词解释：长短期投资公共与私人投资国际投资与国内投资相比，具有哪些特点？20世纪70年代以来，国际投资的发展新特点？国际投资对投资国和东道国各会产生什么影响？第二章国际投资理论TheTheoryofFDI:FiveW'sandanHWho-whoistheinvestor?What-whattypeofinvestment?Why-whygoabroad?Where-whereistheinvestmentmade?When-Whendoesthefirmchoosetogoabroad?How-Howdoesthefirmgoabroad?Whatmodeofentryintotheforeignmarketdoesitchoose?3536本章主要内容国际证券投资理论古典国际证券投资理论资产选择理论资本资产定价理论（选）投资行为金融理论（选）资产套价理论（选）期权定价理论（选）国际直接投资理论垄断优势论产品生命周期理论内部化理论国际生产折衷理论比较优势论投资周期论37一、古典国际证券投资理论背景：跨国投资大发展之前核心：各国存在的利率差别是国际资本流动的主要原因。38内容：假定存在A、B两国，资本在两国间自由流动。如果两国间存在利率差别，那么两国的能够带来相同收益的资产或有价证券的价格会发生差别，利率高的国家资产或有价证券的价格低，利率低的国家资产或有价证券的价格高，这样就会发生利率低的国家向利率高的国家投资。其中，资产或有价证券的收益、价格和市场利率的关系为：C=I/rC：资产或有价证券的价格I：该项资产或有价证券的常年收益r：资本的市场利率39案例一张面值为1000美元、附有4%息票的债券，B国的市场利率为5%，A国的市场利率为10%，则该债券在两国的售价分别为：CB=40/5%=800$CA=40/10%=400$因此，B国居民到A国投资。评价实际运用起来存在很多困难，如外汇管制等。40二、资产选择理论背景：美国经济学家马科维兹Markowtz（1959）提出，并获得过诺贝尔经济学奖。内容任何证券都是一种所有权的书面凭证，投资者可以借此获取收益。→但是由于证券发行者不能确保投资者获得稳定收益，这就需要投资者承担风险。→在一般情况下，证