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【基金观点：人民币升值和通货膨胀仍是主要投资主题】2008-03-2726日公布年报的基金普遍认为，人民币升值和通货膨胀是目前两个主要的投资主题。博时精选基金准备采取较为谨慎和防御的投资策略，以抗通胀为主线重新审视各个行业，侧重投资于在通胀背景下能够继续保持盈利的稳定增长的那些行业，其中消费品和上游资源型的行业是首选。长城品牌优选基金管理人也认为，继续关注通胀预期、资产注入、行业景气度等主题，在市场风险释放的过程中，将结合上市公司未来盈利增长情况和估值水平，适当增持金融，能源，资源，水泥，交通运输，品牌消费品等行业的股票。出自于对今年的不确定因素等方面的考虑，很多基金表示今年主要采取自下而上的投资策略。长盛同智优势成长基金表示要采用自下而上的深度挖掘有优势、具有持续增长潜力的公司是取得超额收益的主要途径。基金裕隆也要加大自下而上的选股力度，精选在当前阶段成长性强的个股，如选择有整体上市预期和公司核心竞争力比较强的公司做配置。【基金抗跌英雄浮出水面】2008-03-26随着恐慌性杀跌的不断蔓延，基金净值也持续缩水。数据显示，截至24日，东吴成长双动力暂列今年以来股票型基金业绩榜单第一位，净值下跌了5.66%；华夏大盘精选下跌6.74%，暂列第二；金鹰中小盘精选下跌7.23%，名列第三；华宝兴业多策略下跌7.57%。其后，所有股票型基金今年以来的净值跌幅均超过了10％，该板块平均跌幅达20.56%，而下跌最多的产品其净值损失更是达27.2%。与此相比，上证综合指数今年以来下跌了31.08%，股票型基金整体表现还好于大市。与去年不同，主要投资于固定收益类品种的基金产品在此轮下跌中显示出了较强的安全性。那些不主动投资股票的纯债型基金，年度表现远远好于偏债型基金。而在前期单边上涨的牛市中，股票仓位还是偏债乃至混合型基金的制胜法宝。而货币市场基金更是成为今年以来唯一净值上涨的板块。A级货币市场基金今年以来的平均收益达0.69％；B级则达0.73%。【资深基民：11种基金千万别买】傅慎身为银行职员，经常与基金亲密接触，加上其近30年金融从业经验和17年证券市场洗礼，傅慎独创傅氏选基标准。他指出有11种基金千万别买：1.基金管理公司多次被管理部门通报批评或问责的；2.基金公司旗下大部分基金累计净值增长率低于市场平均水准的；3.基金公司旗下同类基金收益率落差过大的；4.基金公司网站连个团队简介都没有的；5.旗下基金品种不全甚至只有一只基金的；6.成立一年以上但年度晨星评级4星以下的；7.风险与收益不匹配的基金；8.在路演中或其他公开场合基金经理有个人英雄主义倾向的；9.基金表现多次弱于市场的；10.基金净值突然大幅度异动的；11.公司发生重大变故不及时向投资者做出说明的。【基金经理失误导致融通行业景气基金业绩垫底】2008-03-25近几个月市场一直处于下跌行情之中，配置型基金净值下跌幅度远小于普通股票型基金，更优于指数型基金。这印证了一个常识，即配置型基金的股票仓位灵活，在上涨行情中可以提高股票比例，分享牛市收益，在下跌行情中可以降低股票比例规避风险，对抵御市场震荡具有天生优势。配置型基金的股票投资比例一般在30%-90%左右，这样的灵活度普通股票型基金当然无法比拟。但融通行业景气基金成为今年表现最差的配置型基金，该基金在2007年12月31日的股票仓位为91.51%。融通行业景气属于配置型基金，该基金招募说明书中规定该基金的股票资产应占总资产的30%-95%，91.51%的持股比例已接近股票仓位上限，说明基金经理对后市行情十分看好。事实证明这个判断出现了重大失误，这个严重的失误给基金持有人带来了惨重的损失。民族证券基金分析师刘佳章分析，融通行业景气基金之所以表现不佳有两个原因，一是前期仓位过重，加之融通行业组合配置的第一权重板块是金融、保险股，对它的净值影响肯定偏大。第二，该基金注重行业投资主题，此轮牛市周期的一个特点是，周期性行业走势强劲，但这些周期性行业在市场调整时波动也较其他诸如消费类行业的幅度要大，因此从净值表现上看也差一些。震荡市可多关注配置型基金】鼠年投资需要理，配置型基金由于投资比例范围比较宽泛，既可以通过提高股票投资比例，积极分享上涨行情的高回报，又可以通过提高债券投资比例，有效规避下跌行情的损失。拥有强大投研力量的基金公司对市场的判断更为准确，进退、攻守也更敏锐。然而即使预见到市场将大幅下跌，受限于基金合同的约定，股票型基金都对基金资产中股票的投资比例有一个较高的下限，也只能叹息自己的先天不足，真正能够做到进退自如的恐怕只有配置型产品。配置型基金通过股票和债券之间投资比例的合理配置，实现其攻守皆宜的灵活性，给基民带来更好的收益。专家建议，对于追求稳健收益的投资者来说，在市场震荡格局下，不妨多买一些配置型基金，少买一些股票型基金，这样既可以使自己的基金组合保持了进攻性，同时也不失稳健。而对于年龄较大的投资者，可以重点关注配置型基金和债券型基金，力求基金组合实现稳健收益。【国金证券：基金抗跌性与仓位有直接关系】近日国金证券基金研究中心统计了自去年10月1日至2008年3月18日为止，连续6个月净值增长率排名均处于同业前1/2的基金，结果出人意料。仅有华夏蓝筹、鹏华成长两只基金保持了6期排名均处于同业前1/2的位置。从单月净值增长率来看，25只基金在2007年10月的净值普涨环境下的增长率排行中，南方积配、富国天益、华宝动力分别以5．49%、4．84%、4．31%位列前三位，这三只基金同属于股票型基金；而在今年3月1日至3月18日的净值普跌环境下的增长率排行中，招商平衡、华夏回报、华宝成长分别以-8．33%、-9．06%、-13．16%位列25只基金中的前三位，其中位列前两位的均是混合型基金。国金证券基金研究中心总监张剑辉表示：混合型基金产品的风险要小于股票型基金产品，当市场下跌时，混合型基金就表现出了它的风险较低的特征，排在前面位置较多。由于混合型基金持仓比例比股票型基金低，因此对应的风险也应小。最主要的是，抗跌性的强弱跟基金公司在这个阶段中所采取的仓位控制以及选股的成功度有关系。【债券基金如何分类】债券基金根据期限结构和类属资产配置结构的不同，可以细分为5种：1.短债基金；2.普通债券基金；3.偏债型基金；4.可转债基金；5.保本基金。其中短债基金可以再细分为超短债和中短债基金，其流动性类似于储蓄，投资组合的平均久期限制在3年以内，风险低且申购赎回免费，投资范领域较广，交易规则与货币基金类似；普通债券基金则属于最为常见的债基品种，以投资低风险的固定收益产品为主，也可以投资股票，但比例一般都控制在20%以下，不过目前大多数此类基金都可以打新股，还可以参与可转债和股票的增发；如果债券类基金的持股比例超过35%，就变成了偏债型股票基金，也称平衡型基金，这是一款攻守兼备的投资型债基；可转债基金应对股市振荡非常有利，在股市行情好时，可转债所附的认购权证可以取得丰厚的投资回报，而当股价不利时，可转债又可成为本金安全的固定收益产品；保本基金一般都承诺在到期后（通常是3年）的本金保证，以投资固定收益产品为主，只有很少一部分投资风险较大的股票。【宏源证券：目前抄底基金仍是投机而非投资】2008-03-25截至3月17日，已有98只基金跌破面值；目前是否已经到了抄底基金的好时机呢？宏源证券基金分析师蒋全表示，还需要继续观望。目前在股票上抄底具备一定投机性，而基金投资尚不具备这么强的投机性。部分蓝筹股可能有一波反弹行情，但是蓝筹基金的净值反弹又是另外一个问题。蓝筹基金可能持有一种或多种主题的股票，它下一阶段的表现还要看投资主题是否轮动到自己头上，中小盘基金也面临着相同的问题。进一步讲，医改、节能环保、人民币升值都是今年主题投资的热点，但下一阶段主题轮动的顺序以及时间长度还无法准确掌握，而基金仓位中的股票，往往涵盖了较多的主题，少数主题上涨带来的收益，会被其他主题的平淡摊薄。平安证券基金分析师辛建涛也认为，反弹将是结构性的反弹，并非所有基金都能从中受益。短期来看蓝筹基金的机会大于中小盘基金。【中海基金：应加大债券基金配置比例】近26周来股票型基金下跌幅度达到23.18％，而债券型基金则出现了正收益，近26周增长率为3.61％。中海稳健收益债券基金经理张顺太认为，对于风险承受能力较差的投资群体而言，应该适度增加风险偏低的投资品种如债券型基金等的配置比例。针对风险厌恶型的投资者群体（如工薪阶层、中老年客户等）进行的调查显示，在保证安全稳健的前提下，10%的年收益率是可以令人满意的。而国内现有债券型基金的平均净值增长率在2006年为13.59%，2007年（截至9月底）为18%。在保证风险较低而收益稳健增长的前提下，部分债券型基金中加入打新股的模式。这种模式的风险小，收益高，既符合债券型基金投资人注重安全稳健的特点，又使投资者更加充分地享受到打新股带来的超额收益。【封基投资须从中长期考虑】2008年以来（截至3月20日），上证综指下跌28%，全部开放式偏股型基金在2008年以来均未获得正回报，整体加权平均净值增长率为-19.35%，资产配置以及基金投资风格是影响2008年以来业绩排名的主要因素。其中仓位较低基金如荷银预算、德盛安心等排名靠前。一些中小盘风格、操作灵活的基金也有出色表现，如华夏精选、金鹰优选基金，2008年以来分别下跌6.52%、6.60%，明显超越同期上证综指。33只可交易的封闭式基金，基金价格指数全周跌幅为1.29%。其中天相大型基金指数、小型基金指数跌幅分别为1.30%、1.10%。与同期上证综指相比，上周封闭式基金价格指数明显抗跌，超越同期上证综指2.9%。截至前周五，封闭式基金整体折价率为14.68%。2007年四季度以来受年度可分配收益预期影响封闭式折价率大幅缩减。目前来看整体折价率进一步缩小的空间已经不大，封闭式基金二级市场价格更多是受到其一级市场净值走势影响。在目前折价率水平较低、市场尚未企稳、政策不明朗的背景下，建议投资者从中长期角度关注封闭式投资价值，对折价率相对较高、基金投资管理能力较强的品种适当关注。【招商证券：谨慎对待封基分红前后短期波动】2008-03-25招商证券最新封闭基金研究报告指出，受股票市场影响，上周沪深两市封闭式基金价格继续下跌，至周五沪深两市基金指数分别收于4332点和4245点，分别下跌1.11%和1.49%。有交易的封闭式基金共33只，其中11只价格上涨，22只下跌。封闭式基金整体总市值下跌2.74%，而总净值下降2.94%，导致折价率较前周微幅下降。截至上周五，全部封闭式基金整体折价率16.11%，其中3年以内到期的短期基金整体折价率8.22%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率16.79%。封闭式基金折价率上周微幅下跌，其折价率所提供的安全边际仍然较低。随着封闭式基金年报即将出炉，分红将逐渐明朗，封闭式基金短期内可能遭遇炒作。但根据我们的测算，即使考虑分红除权因素，当前折价率亦不足以为投资者提供具有吸引力的风险补偿。投资者应谨慎对待封闭式基金价格的短期波动。投资策略方面，尽管偏股型基金长期投资收益仍值得期待，但短期内净值向下波动的风险显然是当前的首要风险；投资者可待将来基础股票市场走势较为明朗之后，再重新提高高风险基金的比例。【海通证券：震荡市规避指数基金】2008-03-25海通证券最新基金研究报告指出，上周133只股票型开放式基金中有125只净值出现下跌，平均跌幅为2.04%，其中表现突出的为博时主题、易基精选和易基50，净值分别上涨0.85%、0.84%和0.81%，涨幅居前的基金主要配置了金融、地产以及钢铁等大盘蓝筹股。上周中小盘股票调整幅度较深，大盘股有止跌回升的态势，导致涨幅居前的基金均为配置大盘股类基金。34只封闭式基金的净值也出现缩水，平均净值下跌1.87%，表现较好的封闭式基金为大成优选、基金科汇、基金裕隆，净值分别上涨1.15%、0.56%和0.29%。107只混合型开放式基金仅有一只出现上涨，净值简单平均下跌2.05%，净值表