基金第三季度报告投资偏好分析

西南证券研究发展中心SouthwestSecuritiesR&DCenter北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座4层100032联系人:闫莉Tel:010-88092288-3613Fax:[phone]Email：market@swsc,com.cn行业增减出现分化明显看好公路运输--基金第三季度报告投资偏好分析研究员：张刚TEL：010-88092288-3608Email：[e-mail]04年11月1日一、基金投资行业偏好分析截至10月28日，按规定应该披露第三季度季报的144只基金已全部公布完毕。上证综合指数在6月底的点位是1399点，9月底时为1396点，相差无几，但期间却有过一波起伏震荡。10月份是第三季度季报集中披露的期间。对于多数行业而言，其内容基本上已经确立了全年业绩的大局，预计全年业绩将出现大幅波动的公司，也会在季报中进行预测，而为机构把握年报行情做准备奠定了基础。今年的第三季度季报同往年相比受关注程度更高。一方面，宏观调控、盛夏电荒对上市公司业绩的影响，将在季报中明显地显露出来；另一方面，今年新规定上市公司要在季报中披露前十大流通股股东，而同年报、第一季度季报、半年报相比，第三季度季报暴露的股东情况时间差最短，更能反映出机构投资者对个股的最新操作意向。那么，在披露第三季度季报的10月份之前，基金等机构投资者会做怎样的持仓调整呢？我们不妨根据天相系统的基金组合数据情况，洞察机构投资者的持仓变化。从已经公布报告的基金整体股票持仓汇总情况看，今年第三季度股票持仓比例由第二季度的46.26%上升至47.06%。若剔除掉新设立的基金持仓偏轻和债券基金、货币市场基金，老基金的股票持仓比例预计会上升至55%左右，说明基金经理对后势的信心明显增强。从前十大重仓股占市值的比重看，由第二季度的25.48%上升至第三季度的26.12%。从持股集中度看，由第二季度的55.09%上升至第三季度的55.51%。基金整体的持股集中度仅做出轻微上调。总体看，在今年第三季度触底－反弹－回落的行情中，基金有适当增仓的操作，但持股集中度增加不多。略显分散操作的迹象。从已经公布报告的基金整体行业持仓汇总情况看，股票持仓市值所占比例最大的前五个行业与第二季度相同，次序也一样，但市值比例出现不同的变化。交通运输、仓储业和金属、非金属的市值比例出现上升，而电力、供水供气，机械、设备、仪表，采掘业的市值比例则出现下降。这些情况说明基金在行业上的投资重点行业领域方面没有发生变更，但增减出现明显的分化。见表1。市场研究西南证券研究发展中心SouthwestSecuritiesR&DCenter-2-表1第三季度第二季度行业市值比例(%)行业市值比例(%)交通运输、仓储业7.69交通运输、仓储业6.78金属、非金属6.73金属、非金属5.98电力、供水供气4.93电力、供水供气5.42机械、设备、仪表4.50机械、设备、仪表5.40采掘业4.24采掘业4.40从股票持仓市值所占市值比例增减变化居前的五个行业上看，基金在今年第三季度显著增持了交通运输、仓储业和金属、非金属两个行业板块，而食品、饮料，医药、生物制品，批发和零售贸易，三个被增持行业都属于日常消费领域。属于科技类的信息技术业、电子被减持，机械、设备、仪表被减持的幅度最大，属于能源类的电力、供水供气也遭到减持。不过，机械、设备、仪表，电力、供水供气，这两个板块仍保持较高的比重。见表2。表2前五名行业后五名行业行业增加(%)行业减少(%)交通运输、仓储业0.91机械、设备、仪表-0.90金属、非金属0.75电子-0.67食品、饮料0.36电力、供水供气-0.49医药、生物制品0.30信息技术业-0.29批发和零售贸易0.23综合类-0.21分析基金持仓行业市值的变化，有以下特征：能源紧张带动交通运输、仓储业的业务量大增；医药、生物制品，食品、饮料，批发和零售贸易，三个板块的优势在于受经济周期影响小，收益较为稳定，属于防守型的投资品种，也显示了机构投资者的谨慎心态；电力、供水供气被减持主要因为煤炭、原油价格上涨使得能耗成本上升，产品价格则因为涉及企业生产成本和居民生活而被国家控制在一定水平，难有较大盈利；机械、设备、仪表主要宏观调控的影响而被机构看淡；属于科技类的电子、信息技术业被减持，则是因为多数公司缺乏良好的业绩支撑，在季报披露前期被机构减持。从基金持股市值前十名的股票看，仅有中国石化、中集集团、中国联通持股比例出现轻微下降，其余股票都出现了增持的迹象，贵州茅台、上海机场增持幅度最大。具体见表3。表3代码名称第三季度持股市值（亿元）基金持股数（万股）持股占A股比例（%）持股比例变动（%）所属行业600009上海机场70.3949821.7765.82%10.67%交通运输600900长江电力64.4473819.8438.33%8.56%电力西南证券研究发展中心SouthwestSecuritiesR&DCenter-3-600036招商银行42.0044871.6224.93%5.99%金融600028中国石化41.0587270.5931.17%-0.15%原材料-石化600019宝钢股份39.2959502.6431.70%5.95%原材料-钢铁600005武钢股份27.6834502.1736.39%1.21%原材料-钢铁000039中集集团27.6312112.3339.98%-2.14%机械000063中兴通讯27.0210165.5333.65%3.34%信息技术600050中国联通25.1776667.6211.80%-1.01%信息技术600519贵州茅台19.145340.7547.49%18.04%食品二、基金减持和清仓股票分析原材料、信息技术、交通运输行业的股票被减持。被清仓股票行业不集中。按基金持股占流通A股的比例看，基金第三季度所持股票和第二季度相比，共有69只股票被减持，包括钢铁化工有色等原材料14只，信息技术7只，交通运输7只，医药5只，汽车及配件5只，电力5只，其余股票行业分布散乱。被减持股票主要集中在原材料、信息技术、交通运输行业。从持股占流通A股比例看，减持比例最多的前十只股票显示，有3只属于交通运输业。在被基金减持的股票中，上海汽车、法拉电子、南方航空仍保持较高的持股比例。具体见表4。表4代码名称基金持股数（万股）持股比例变动（%）持股占流通A股比例（%）行业600825华联超市1302.41-25.6312.63商业600500中化国际1765.12-12.126.54原材料-化工600270外运发展3378.73-12.1116.25交通运输600166福田汽车1011.02-10.336.48汽车及配件600563法拉电子933.45-10.0618.67信息技术600780通宝能源3144.41-9.756.21电力600029南方航空17243.55-9.5817.24交通运输600104上海汽车21797.31-8.9322.18汽车及配件600428中远航运2798.58-7.6816.56交通运输000157中联重科1655.73-7.469.80机械另外，有50只在第二季度还被持有的股票在第三季度被清仓，其中包括钢铁、化工等原材料类行业11只，信息技术6只，汽车及配件4只，其余股票行业不集中。其中曾在第二季度持股比例在前十名的公司显示，基金所清仓的股票在第二季度持股比例不高，没有显著的行业特色。具体见表5。表5代码名称清仓股数占A股比例（%）清仓股数（万股）行业600488天药股份11.76894.17医药000939凯迪电力10.791488.12电力西南证券研究发展中心SouthwestSecuritiesR&DCenter-4-600710常林股份10.691590.71机械000927一汽夏利10.422498.65汽车及配件600289亿阳信通8.61688.55信息技术600282南钢股份7.111023.95原材料-钢铁600561江西长运5.24157.33交通运输600383金地集团4.72424.80房地产600074中达股份4.58802.14原材料-造纸包装600706长安信息4.53170.01信息技术三、基金增仓和新进股票分析原材料、交通运输有增仓迹象，新进建仓多属交通运输。按基金持股占流通A股的比例看，今年第三季度基金所持股票和第二季度相比，有80只股票被增持。其中包括钢铁化工有色等原材料19只，交通运输12只，电力7只，食品6只，煤炭4只，医药4只，其余股票行业集中度不高。今年第三季度基金增持股数占流通股比例增加幅度最大的前十只股票显示，基金明显看好交通运输和煤炭类上市公司，见表6。其中上海机场、贵州茅台已经达到或接近控盘水平。表6代码名称持股数(万股)持股比例增加（%）持股占流通A股比例（%）行业600018上港集箱11494.9118.1627.37交通运输600519贵州茅台5340.7518.0447.49食品000983西山煤电8303.3114.1128.83煤炭000625长安汽车5108.1011.9514.58汽车及配件600583海油工程3380.9811.8932.02石油600009上海机场49821.7710.6765.82交通运输600348国阳新能3827.549.5925.52煤炭600415小商品城937.869.4918.72商业600020中原高速2767.769.419.88交通运输000069华侨城Ａ3112.648.849.47酒店旅游另外，有22只股票在第二季度还未被持有，属于新进建仓。属于钢铁化工有色等原材料6只，交通运输6只，其余股票行业不集中。被新进建仓的股票主要集中在原材料和交通运输行业。新进建仓的股票中基金持股占流通A股比例最大的前十只股票显示，持股比例还没有达到较高水平，属于交通运输行业的公司占到半数，见表7。表7代码名称持股数(万股)持股占流通A股比例（%）行业600096云天化949.709.41原材料-化工600075新疆天业700.597.21综合600125铁龙股份1104.297.20交通运输西南证券研究发展中心SouthwestSecuritiesR&DCenter-5-000926福星科技708.807.04原材料-钢铁000900现代投资1393.366.50交通运输600033福建高速1618.045.62交通运输600508上海能源540.484.91煤炭600611大众交通689.694.85交通运输600497驰宏锌锗225.093.22原材料-有色600741巴士股份1070.903.19交通运输通过对比基金增减的股票，我们发现增持的股票数量多于减持的，但清仓的股数远多于新进建仓。从基金持股的变化上看，信息技术被明显减持，原材料类行业和交通运输业有增有减呈现分化状态，有必要进一步分析。四、基金所持原材料类行业的股票分析原材料类行业的股票中分化明显，造纸包装被增持，石化股被一致性减持。原材料类行业的股票是被基金减持和被基金增持最多的领域，值得重点分析。基金在第三季度和第二季度涉及的原材料类行业的股票共有50只，有19只被增持，6只被新进建仓，14只被减持的，11只被清仓。钢铁股中被增持的有宝钢股份、鞍钢新轧、马钢股份、武钢股份、酒钢宏兴，被新进建仓的有福星科技、安泰科技。宝钢股份、武钢股份、酒钢宏兴承接第二季度的增持态势，马钢股份、鞍钢新轧原本在第二季度被减持，第三季度又被增持。在第三季度被减持的有太钢不锈、唐钢股份、韶钢松山、安阳钢铁，被清仓的有济南钢铁、新兴铸管、新钢钒、南钢股份。其中韶钢松山、南钢股份、新钢钒延续被减持的趋势，原本在第二季度被增持的有太钢不锈、安阳钢铁、新兴铸管，在第二季度新进建仓的唐钢股份再被减持。化工股中被增持的有烟台万华、四川美丰、盐湖钾肥、浙江龙盛、巨化股份、宏达股份，云天化、华鲁恒升、三爱富属于新进建仓。其中烟台万华、宏达股份、盐湖钾肥、四川美丰、巨化股份维持被