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如博瑞近期股价低于21元，将为长期投资者提供介入良机。21元的股价对应今年0.74元的业绩（考虑梦工厂半年业绩），PE不到30倍；对应明年0.99元业绩仅为21倍PE，估值在整个传媒板块中具有绝对的优势和安全边际。我们给予公司半年目标价30元，目前股价还有不低于40%的上涨空间。公司仍有不少股价催化剂，30元只是阶段性的目标价：手中乾坤近两年将有望成功在创业板上市，新媒体将围绕梦工厂作网游产业链上下游整合，户外广告乃至广告业务有望成为继网游业务后第二个跨区域发展的全国性业务，在《文化产业振兴计划》出台背景下作为“文化产业战略投资者”参控股优秀的文化企业或项目。针对投资者关注的梦工厂网游业务，我们近期了解的情况可以增强投资者对梦工厂长期发展的信心：1、梦工厂今年上半年已经实现净利润3800万，因此全年实现8000万的利润目标问题不大；去年全年实现5800万的净利润全部来自于“侠义道1和2”两款产品，因此可以看出《新侠义道》是今年收入和利润增长的主力，目前该款产品自主与联合运营的比例是5：5。2、圣斗士从公司实际情况看发展良好，玩家在线人数持续增加，后续仍将持续改善提升游戏品质：圣斗士目前是完全自主运营，未来还将来会和新浪进行联合运营；预计在年底准备开始公测。针对投资者和用户对《圣斗士》的美工评价的问题，公司表示游戏处于内测期，后续还会不断的改进以吸引玩家；而且目前网游产业链比较成熟完善，美工这一块可以外包给专业美工公司进行美化，一般每月收费在8千到2万之间；并且将招聘一些高质量的美术员工包括美术副总监，美术画面的改善和提升不仅是《圣斗士》，还包括侠义道系列产品。圣斗士的用户有99%的比例是新玩家，几乎不和侠义道用户重合。圣斗士增长来自于产品的持续推广带来用户数的增长，产品内容的继续提升丰富，用户ARPU值提升。3、今年将推出网页游戏：今年9月份将推出《侠义道1》的网页游戏，将与原来的MMORPG版《侠义道1》的后台数据相通，从而使玩家即使在工作的间隙和午间休息时也可以玩网页版《侠义道1》；网页版《侠义道1》将是MMORPG版《侠义道1》的补充，将推出一些耗时较短的游戏内容；未来侠义道系列另两款产品和圣斗士也将推出网页游戏。4、明年底公司将推出3D版网游：公司目前保证每2年推出一款大型的网游产品；现在正在开发3D网游的引擎，同时也准备引进国外的引擎。5、明年也准备代理联合运营一些其他网游产品：其中看好的网游产品不排除独家代理运营，付出的代价只是前期的版权费和权利金可能会多付出些，但后面分成的比例会提升。我们重申给予公司“强烈推荐-A”的评级，建议长期投资者在21元以下积极买入，半年目标价30元。我们预计公司09~11年EPS（考虑梦工厂业绩）分别为0.74元、0.99元和1.18元，博瑞传统业务09~11年EPS分别为0.62元、0.71元和0.82元。