德信时代期货投资基金

德信时代期货投资基金德信时代资产管理2008第一部分走进期货投资把握未来机遇“期货投资是最后几个能够以小博大的行业之一”—里奥.梅拉梅德主题内容带您走进期货市场1中国期货的发展历程2期货基金在金融海啸中的卓越表现3未来几年的投资环境与历史性机遇4一、带您走进期货市场„期货=》标准合约„期货交易=》标准合约交易,是商品交换的最高级形式。„标准合约的本质特征—交易所制定的标准化远期合同；合约本身成为交易对象；双向交易，即有做空机制；保证金杠杆。„杠杆交易的独特优势—高杠杆比例，10%的价格正向移动，就会使保证金翻一番；保证金杠杆等于无利息的虚拟融资；总体风险由交易所负责系统控制。„期货的两大分类——商品期货与金融期货。什麽是期货1.1、国际商品期货—发展历程农产品期货1978纽约NYMEX能源期货碳排放量期货商品期货发展历程商品期货发展历程1848芝加哥CBOT1876伦敦LME金属期货2002荷兰、世行1.2国际金融期货—发展历程外汇期货利率期货股指期货国债期货股票期货金融期货发展历程金融期货发展历程1972芝加哥CME1975芝加哥CBOT1982堪萨斯KCBT2002美国二、中国现代期货市场的发展历程2006_20082000_20061994_19991992_1994无序发展期华尔街期货投资的主要方式—期货管理帐户开始大量出现保留3家交易所、推行电子交易个人投资者为主，公开喊价交易期货私募基金业务壮大期货信托理财产品出现扩张发展期健康发展期市场整顿期2.2-1处于扩张期的中国期货市场扩张发展期2006-2008期货公司营业部扩张证券公司IB中介业务搭建监管架构2006年设立中国期货保证金监控中心期货品种增加至17个，行情机会多，走势理性。期货市场规模迅速扩大06年起每年翻一番多。08年日成交额2800亿元远超过股市的1630亿元法律法规趋于完善倡导诚信、专业服务参与主体多元化,机构投资者比例逐渐增加。2.2-2处于扩张期的中国期货—历年交易情况中国大陆期货市场历年交易情况0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000成交额(亿元)成交量(万手)成交额(亿元)5522316011E+05841196117136967223431608230145394901E+051E+051E+052E+054E+056E+05成交量(万手)890.7121116361234257158761044673645461120461394327986305703228544947728431E+051993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008-10月成交量(万手)成交金额(亿元)2.3国内上市的期货品种能源期货能源期货金融期货金融期货农林产品期货农林产品期货金属期货金属期货中证IF300指数(仿真交易)大豆、豆粕玉米、小麦棉花、白糖豆油、棕油菜子油天然橡胶铜、铝、锌、黄金、燃料油聚乙烯PTA2.4期货投资的比较优势股票期货交易机会只能做多，升势才赚钱可以做空，升跌都有机会交割制度T+1，无对冲工具，风险管理难度较大。T+0,可随时进出，易于控制风险。交易成本全额支付，资金成本、交易成本较高。保证金制度，运作成本低。交易品种投资组合股票多，但行情看大盘，投资组合相关性难降低。资产类别多，行情独立投资组合呈低或负相关性。资金安全银证转账银期转帐，中国期货保证金监控中心动态监控。市场操纵个别股票可以操纵合约数量由市场生成，难于操纵。三、期货基金（CTA）在金融海啸中的卓越表现何谓CTA？CTA规模至2008年10月底，全球CTA规模达2340亿美元。CTA业绩至2008年10月底，华尔街期货基金在金融海啸中表现出色，美国的CTA整体获利+8.9%。中国的CTA同样取得了理想的业绩。华尔街的CTA—CommodityTradingAdvisors™CTA狭义上指获得业界认可的优秀期货交易顾问，在中国叫做投资管理人或期货操盘手。™CTA广义上指由优秀操盘手运作的期货管理帐户或期货基金。™CTA主要为资金较大的期货投资客户提供服务。3.2华尔街经理们如何做期货？“管理期货”将资金组织起来，由若干优秀CTA(中国叫操盘手），运作资金，形成操盘手组合，由此出现专家团管理期货投资的理财方式。占30%业务量期货基金Text占70%业务量期货管理帐户“管理期货”理财模式——二十世纪七十年代出现由专家团管理期货投资四、未来几年的投资环境与历史机遇金融危机，将导致世界经济步入熊市阶段。商品期货、股指期货，是未来数年全球金融领域最为看好的投资机会。环境环境机遇机遇4.1全球金融海啸的成因流动性过剩，信用过度放大。“过去几十年整个经济就是吹泡泡、印钞票”——索罗斯语过度消费：美国存款是负数。监管不到位：放任商业银行、投行制造泡沫，导致金融衍生品的过度创新与杠杆过度放大。导致导致全球金融危机全球金融危机4.2金融海啸对未来金融业的影响信任危机流动性降低动摇现代金融资本主义的最重要基础。信用基础没了，恢复、重建需要较长时间。金融生态链条断裂、受损，国际金融的整个生态将改变，恢复、重建需要一段较长时间。投行业、衍生品市场收缩信用违约掉期市场(CDS)垮台；一部分衍生品会消失。保险业信赖度降低公众对保险公司的信赖度降低，资金来源将不如从前。信用监管加强对信用市场及衍生品的发行者，会实行严格的监管。评级机构信誉扫地已经达到不可信的程度。生态链条断裂、受损4.3中国未来几年的投资环境企业减员、关闭、倒闭只有期货市场可对冲风险一枝独秀股市震荡公司收益下降恢复需时较长利率大幅下调储蓄收益降低资金部分撤离，政府投资加大出口减少，内需短期难弥补4.4未来几年金融领域最为看好的投资机会在经济衰退期，有做空机制的市场才容易赚钱。在中国只有期货市场有做空机制，未来几年最大的赚钱机会应在期货市场。金融海啸导致世界经济步入熊市阶段。在动荡的经济周期中，其它行业的机会小、难度大，全球只有期货市场存在良好的投资机会，难度也小。“期货投资是最后几个能够以小博大的行业之一”——里奥.梅拉梅德商品期货股指期货投资机会处于扩张期的中国期货市场非常有利于投资中国期货市场正处在规范扩张期，类似于1993年股市起步阶段，政府正在大力发展。不少股市资金开始进入期市，2007年期货成交总额达41万亿元首次超过GDP，期货市场正在快速赶超股市。第二部分专家团理财模式客户利益最大化德信时代资产管理2008主题内容期货理财模式1业务内容2投资策略3风险控制4专业团队5收益预期6一、我们的期货理财模式专家团专家团理财模式理财模式期货管理帐户模式：选任优秀操盘手，组成操作团队，分工协作，运作期货管理帐户。团队由三类人员组成：理财经理1人；交易员若干人；风险监控员人。团队成员细致分工,相互制约,以保证交易计划能够贯彻始终。期货基金模式：选任若干优秀操盘手，组成多个操作团队，形成操盘手组合，运作集合期货帐户与期货基金。1.2专家团理财模式构建流程选任操盘手组建操作团队投资决策交易执行风险监控专家团理财模式理财经理1人交易员若干人风险监控员资产配置决策市场时机掌握决策品种选择决策构建流程二、我们的期货理财业务内容信托理财产品期货管理帐户„稳健型管理帐户风险控制在本金的20%以内，预期年收益30%—60%左右。管理方收取35%的管理费用。„积极型管理帐户风险控制在本金的30%以内，预期年收益50%—100%左右。管理方收取25%的管理费用。„保本型管理帐户帐户若亏损，由管理方承担。帐户若盈利，委托方分得30%，管理方分得70%。„稳健型管理帐户风险控制在本金的20%以内，预期年收益30%—60%左右。管理方收取35%的管理费用。„积极型管理帐户风险控制在本金的30%以内，预期年收益50%—100%左右。管理方收取25%的管理费用。„保本型管理帐户帐户若亏损，由管理方承担。帐户若盈利，委托方分得30%，管理方分得70%。由明星操盘手（CTA）团队管理，事前同客户签订协议，约定风险比例；在风险可控的前提下，追求期货投资帐户收益的最大化。在法律允许的前提下，协同银行、信托等金融机构，推出期货信托理财产品。个性化方案基于对市场经营风险的有效规避与管理的要求，为尊贵VIP客户提供个性化期货投资方案，以及套期保值方案。三、我们的投资策略以成熟市场为主以成熟市场为主积极关注新兴市场积极关注新兴市场交易决策系统化、交易执行系统化，风险控制系统化，追求业绩的长期稳定增长。交易决策系统化、交易执行系统化，风险控制系统化，追求业绩的长期稳定增长。运作机制：风险监控与交易执行独立运作。运作机制：风险监控与交易执行独立运作。构建跨市场、跨品种的立体投资组合。构建跨市场、跨品种的立体投资组合。系统交易型投资策略系统交易型投资策略3.1我们的策略优势由计算机投资决策系统生成交易建议和方案，做出交易决策；而不依个人经验与主观判断做决策。交易员完全按照信号系统发出的建仓、平仓、止损信号完成操作，不允许自由更改操作指令。风险监控员按照规则量化标准，就资金管理、头寸规模、投资组合、止损等，实施动态风险监控。存活率高，收益曲线平稳，波动标准差适中。系统交易型期货基金的平均业绩总是优于同行业绩优于同行业绩优于同行收益平稳增长收益平稳增长系统风控优势系统风控优势系统操作优势系统操作优势系统决策优势系统决策优势3.2策略优势实证1—基金存活率高0%10%20%30%40%50%60%70%占存活总数%占存活总数%14%1%12%65%3%1%05%技术型基本面型机动抉择型系统交易型股票指数型套利型期权型无类别型基金策略类型统计对比（1985.01-2002.12U.S.A）数据来源：CommodityTradingAdvisors:---平均收益0.000.501.001.502.002.503.00系列11.751.832.031.701.891.252.621.62技术型基本面型机动抉择型系统交易型股票指数型套利型期权型无类别型基金策略类型统计对比（1985.01-2002.12U.S.A）策略优势实证2—收益率高于平均值数据来源：CommodityTradingAdvisors:---3.3期货投资基金管理流程基金经理基金经理基金经理风险评估风险评估持仓持仓交易计划出具交易计划出具执行指令执行指令动态风险评估动态风险评估风险控制规则核对风险控制规则核对头寸规模相关性评估头寸规模相关性评估系统信号执行核对系统信号执行核对交易员交交易易员员交易总结交易总结复核存档复核存档交易日志交易日志品种方向、头寸、价位品种方向、头寸、价位风险监控员风险监控员风险监控员四、我们的风险控制风险控制项目资金管理头寸规模止损品种选择流动性好、交易历史长不超过总资金的2%不超过总资金的50%相关品种单向持仓不超过总资金的30%4.1品种选择与投资组合™我们选择流动性好、交易历史长、成熟的期货品种构建投资组合。下面是811580期货管理帐户的国内投资组合：1）阴极铜（上海），投入资金占用比例30%；2）黄大豆（大连），投入资金占用比例20%；3）黄金（上海),投入资金占用比例10%；4）天然橡胶（上海）,投入资金占用比例10%;5）豆油（大连），投入资金占用比例10%；6）玉米（大连），投入资金占用比例5%；7）强筋小麦（郑州），投入资金占用比例5%；8）白砂糖（郑州），投入资金占用比例5%；9）燃料油（上海），投入资金占用比例5%。10）IF300股指期货（中金所，尚未上市）。4.3风险控制流程图—全过程、实时动态监控基金经理基基金金经经理理事前风险评估事前事前风险评估按量化标准核对持仓按量化标准核对持仓执行指令执行指令实时动态风险监控实时实时动态风险监控1.风险控制规则核对2.头寸规模相关性3.系统信号指令核对交易员交交易易员员交易总结交易总结事后复核存档事后事后