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高职高专财会专业系列规划教材投资与理财第1篇投资理财基础篇第1章投资理财的初步探析•本章学习目标•理解投资理财的必要性；•了解投资与投机的区别；•通过一些成功人士的投资理财的经历，使学生对投资理财有一个更深层次的认识；•掌握我国现有的投资理财品种及其各自的特点。•1.1为什么要提倡投资理念•1.1.1稳健优化型投资理财的好处1．理性的投资者才能赚钱目前国内证券市场中的很多中小投资者，都没有形成正确的投资理念，他们热衷于追涨杀跌、短线投机，热衷于炒概念、炒信息，妄想着一夜暴富。稳健型的投资者基本上能够稳赚，如果你愿意承担一些风险，采取高抛低吸的策略，可以赚得更多。这里的高抛低吸是指择机进、择机出的策略，即当有投资价值时投资，至少在投资价值较大、风险较小时买入，一旦价格上涨至投资价值较小时就卖出，等待价格回调至有投资价值时，再进行投资。•理性的投资者会买入那些有投资价值的证券，如果价格下跌，反而是一个投资的机会，即在下跌的时候加码买进。因此，稳健投资者从来不止损与割肉，永远稳健地赚钱。•因此树立正确的投资理念，也就掌握了主动权，能够稳操胜券，不受庄家的摆布。•2．把鸡蛋放在同一个篮子里•有这样一句话：“不要把鸡蛋放在同一个篮子里。”要把10个鸡蛋分散在10个篮子里，这样可以分散风险。但我们认为，这里存在一个较大的误区。就我国目前的金融投资环境，对于几千万元以下的资金，应该相对地集中投资，即把自有资金全部投入证券市场，而且还应该始终把鸡蛋放在一两个篮子里，使投资资金发挥最大的效率。•1.1.2风险与平均收益•几乎所有的相关书籍中，都认为“高风险伴随着高收益，低风险伴随着低收益。收益是风险的回报，风险是收益的代价”。好像高风险必然会带来高的平均收益，不冒大的风险，就不会有大的平均收益。其实，这种认识是错误的。有许多投资项目，其风险很大，但是平均收益率却很小，有的甚至是负的；而有些投资项目，其风险很小，但是其平均收益率却很大。所以应该充分运用投资理财的观念，在风险可承受的情况下，去选择平均收益率尽可能大的投资品种，而不是盲目地追求高风险。高风险未必会带来高的收益！在进行投资决策时，主要看平均收益率的大小。但是，平均收益率最大的决策选择未必是最佳的，因为其中还有一个风险问题。风险主要来自于收益率的不确定性，即最终获得的收益率可能大于平均收益率，也可能小于平均收益率。当最终获得的收益率无法承受时，这个决策的方案就不可取。我们的决策应该在风险可承受的条件下，寻求平均收益率最大。当平均收益率最大的选择不唯一时，不一定要在平均收益率最大的当中选择风险最小的。例如，两位偏好赌博的人一起赌博，如果他们的赌博技术不分彼此，那么他们俩的平均收益率为零，但他们一般不会选择风险最小的赌法。这里有一个风险偏好和风险厌恶的区别。•【例1-2】如果我们面临五种投资工具a，b，c，d和e可以选择，每种投资工具中都有两种投资项目可供选择，这些项目的投资额与花费的时间都相同，但收益不同。这五种投资工具中，低收益项目的收益为1，2，0，1和10；高收益项目的收益为1，4，10，21和810，如表1-1所示。•表1-1五种投资工具的收益情况单位：万元收益abcde低收益120-1-10高收益141021810平均收益13510400•这里并不知道哪一种投资工具的收益是高还是低，只能凭运气。那么，应该选择哪一种投资工具呢？•如果选择a，无论如何，都可以得到收益1万元。但这很显然不是一个好的选择，因为投资工具b的最低收益超过了1万元。此外，能承受的风险越大，其平均收益可能也就越大。在本例中，如果能承受收益为零的风险，则可选择c，其平均收益可为5万元；如果能承受更大的风险，即有可能损失1万元这样的风险，则可选择d，其平均收益可达到10万元；如果你是一个风险的极其偏好者，能承受损失10万元的风险，则应该选择e，即你的平均收益将高达400万元。•1.1.3投资理财在我国的前景•近年来，随着中国人民银行连续8次降低存款利率，再加上征收利息税，居民的存款收益已经很低。大众都希望通过最优的储蓄和投资组合，使资金的利用率提高，于是投资理财业务开始升温。以下是全球领先的市场调研公司——AC尼尔森公司在2005年和2007年对我国个人金融市场的两份调查报告摘要，从中我们可以看出理财需求上升的情况。•目前，国内金融业普遍缺乏既熟悉银行业务，又精通证券交易、保险及其他投资工具的高素质、专业的、训练有素的全能型金融分析师。因此，业内人士预计，今后若干年，综合业务素质高、取得认证资格的投资通才——金融分析师必将成为中国金融业职场上的新宠。•1.2投资大师的投资理财秘诀•1.2.1李嘉诚的理财三秘诀•李嘉诚是我国首富，他的成功也决非偶然，这是他投资理财得当的结果。他从16岁开始创业，至今已经70多岁，白手起家50多年后，家产已达100多亿美元。•李嘉诚理财的三秘诀是：•（1）30岁以后重理财。30岁以后赚钱（指靠出卖自己的劳动力和智慧赚钱）已不重要，这时他主要靠钱生钱，即用自己手中已有的钱进行投资，生出钱来。•（2）要有足够的耐心。如果每年存1.4万元，假设每年的投资回报率为20%，那么10年后只能买一辆车，20年后也只有261万元，而40年后就有1亿元。倘若每年的投资回报率更高，那么达到1亿元的年限就会更短（见表1-2）。•（3）先难后易。后来赚1000万元，比先前赚100万元要容易得多。从表1-2中可知，40年的最后两年能赚2852万元，而40年的前15个年头总共才赚91万元，这就是资本的累进效应。•1.2.2巴菲特的投资秘诀•巴菲特被人称为“股神”。1965～1994年，他的股票平均收益增值为26.77%，高出道琼斯指数近17个百分点。如果在1965年购买巴菲特公司1万美元股票，到1994年，就可以得到近1130万美元的回报。•他的投资策略主要如下：•（1）必须投资于具有投资价值的企业。企业每年为股东赚的钱应大于股东投入的钱，即应考虑那些业绩好的企业，这是投资首先须考虑的本质因素。大部分资本性投入过大的企业都很难给股东创造收益。很多我们熟知的固定资产投入过大的企业如钢铁厂、化工厂等，可能为股东每年创造的每股红利不到1元，而更新设备厂房的投入却高达10元。真正具有股东长期投资价值的企业是那些固定资产投资规模较小，而又能为股东创造丰厚利润的企业，如媒体、金融业、旅游业、周期性的消费品等。他们不是依靠固定资产为股东创造价值，而是通过特许权或品牌等不需要折旧且可能增值的无形资产为股东创造超额利润。•（2）必须投资那些通过建立壁垒而具有垄断利润的公司。巴菲特认为企业安全性和稳定性最基本的保证是企业的经营壁垒，即企业是否具有垄断的特点，能否通过手段把别的企业排斥在本公司经营产品之外。经营壁垒的方式表现为两种类型：一类是先天壁垒，即通过技术、专利、资源和政府保护把别人排斥在经营许可之外，如石油行业就依靠资源及政府对石油经营特许权的保护而获得垄断利益；二类是后天壁垒，由于其在行业中居于领导地位而具有排他性，他们通过寻求垄断或成为行业标准而具有利润独占性特点。例如，可口可乐公司就是因为占有市场大量的份额而具有垄断利润，而微软公司更是不遗余力地寻求成为行业标准。所以好的投资应该把资金投入到那些具有独占利润的公司，这样投资的安全性可以极大地提高。•（3）必须学会定量地评估企业的投资价值和边际安全，找到那些股东收益率每年都能很高的企业。•巴菲特告诉我们，只要有足够的理性和策略，就会获得超额的回报。•1.3我国投资理财高手实例•《羊城晚报》于2000年刊登了一篇名为《从1400元炒到1个亿——股市高人首次站上北大讲台》的文章。文中的老陶通过媒体公开了自己的经验和心得。•1.3.1三桶金•老陶这十年基本上分三个阶段。“倒卖”国库券是第一阶段，赚这第一桶金充满了艰辛。老陶原来是一家国营企业的工程师，1988年把所有的储蓄1400元用于投资国库券。当时，他在上海和沈阳两地倒卖，坐火车就要37个小时，每周跑两次，艰苦程度可想而知。跑每一次大约赚二三百元，这样三年下来，老陶的资金从1400元增长到4万元。•1.3.2投资理念•老陶炒股有什么秘诀？这是很多人包括北大学生在内都关心的首要问题。老陶的投资理念总结如下：•（1）在股市中应该看清大势。•（2）符合大众心理，博傻领先大家。•（3）战胜自我，忘记成本价。•（4）不看庄家，看股票。•（5）做自己熟悉的行业。•1.4我国投资者的特点与投资工具•1.4.1我国投资者的特点•现阶段我国投资者的投资活动和态度主要受两个方面的影响，一是传统文化和社会制度的影响，二是现阶段经济转型的影响。•1．传统文化和社会制度的影响•中华民族历史悠久，长期受儒家思想的影响，我国投资者有其独特的理财文化。这主要体现在以下几个方面：•（1）投资者往往比较节俭，有着很高的储蓄率。加之长期以来以家庭和家族为社会主要单位的社会制度，使得理财可以形成合力。•（2）受封建小农意识的影响，社会信用意识不强。信用意识除了体现在消费习惯上也体现在投资习惯上。中国人喜欢自己创业，进行实业投资，而不喜欢将钱交给别人打理。另外在财富形态上，人们还保留着以前的传统，认为只有拥有房地产、珠宝、金银财宝才有安全感，殊不知现代知识经济中，更强调资产的流动性、财富的资本化和资本的证券化。•（3）长期以来产权得不到严格地保护，从而降低了人们通过努力创造财富的愿望。这表现在投资上就是喜欢投机，恨不得一夜暴富。另一方面在财富的使用上，也有挥霍的倾向。当然由于对财富的持有缺乏安全感，因而对外人充满戒心，往往不愿露富，更不愿意交给专门的理财顾问进行管理。•2．现阶段经济转型的影响•现阶段我国还处于向市场经济转型的过程中，医疗、养老、失业和住房等福利制度的转型使得投资者必然增加了预防性的货币需求，从而增加对保险、储蓄和房地产等避险工具的需求。•1.4.2我国理财产品的类别及其相应市场的特点•1．银行存款•银行存款可以分为活期存款、定期存款和储蓄存款。总体来说，银行存款的收益率很低，但是可以给存款人带来很高的流动性。•2．债券•债券投资主要具有安全性高、流动性强、收益高于银行存款等特点。我国债券市场上交易的债券有三类。•一是政府债券，即政府为筹集建设资金而发行的债券，其中最主要的是国债。国家为了鼓励人们购买国债，规定国债利息收入免收个人所得税。二是金融债券，即银行和非银行金融机构发行的债券。三是企业债券，即企业为筹集资金而向投资者发行的债券。•3．股票•1990年12月，上海证券交易所成立。1991年4月，深圳证券交易所成立。此后，我国的股票市场取得了很大的发展。发行市场除最初的A股外，又开始发行B股，1993年后又出现了H股和N股、S股等境外上市外资股。近年来我国股票市场发展很快，截止到2006年5月，境内上市公司共有1372家，总市值为5462亿美元，开户数达到4053.35万户。•股票投资的收益来自上市公司分红和买卖的价差利得。但我国股票市场由于制度上存在缺陷，因此要求参与股票投资的机构和个人具有较强的资金实力，财务分析及信息收集能力，良好的判断力和心理承受力。•4．投资基金•我国的基金行业从1998年以来开始走上正轨。1998年，以国泰、南方两家基金管理公司为代表的第一批5家基金管理公司成立。1999～2001年的股市大牛市造就了基金业的第一次辉煌，这期间一大批老基金改制规范为新基金。2001～2002年股市大幅度调整，基金业绩剧烈下降，基金遭遇信任危机，这时首只开放式基金华安创新开始发售。开放式基金试点正式启动，并于一年以后迅速成为行业发展的主流品种。2002年至今，管理层大力发展投资基金的思路付诸实施，允许外资参股基金管理公司，使基金公司的股权发生了大面积调整。2006年，广大投资者理财需求异常高涨，对证券投资基金认同度大幅提升，基金行业实现跨越式发展，证券投资基金总规模达6208亿份基金单位，基金资产净值超过8550亿元，双双创下历史新高。•5．权证•认股权证全称为优先认股权证，指认股权证持有人在规定的时期内可以按