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孟鹰江西师范大学商学院目录第一章第二章第三章第四章第五章第六章第七章第八章第九章第十章第十一章投资学概述投资规模与结构投资环境投资的收益与风险证券市场证券投资工具有价证券的价格决定证券投资基本分析证券投资技术分析证券组合管理证券市场风险与证券监管基础篇本篇的重点是提供投资学需要具备的知识.通过对宏观投资理论的基本了解,掌握投资规模、投资结构、投资效益、资金的时间价值、证券市场、证券投资工具等基本知识。第五章证券市场§5.1证券市场概述§5.2证券市场基本功能§5.3证券发行市场§5.4证券交易市场§5.5证券价格与价格指数§5.1证券市场概述证券市场的定义证券市场的形成和发展证券市场的分类证券市场的参与者与监管者证券市场证券市场是股票、债券、投资基金券等各种有价证券发行和交易的场所。广义的金融市场包括货币市场、资本市场等。证券市场通过证券信用的方式融通资金，通过证券的买卖活动引导资金流动，有效合理地配置社会资源，支持和推动经济发展，因而是资本市场的核心和基础，是金融市场的重要组成部分证券市场的特征之一:证券市场与商品市场相比较具有明显的不同特征：--交易对象不同；--交易对象的价格决定不同；--交易方式不同；--交易关系不同；--交易周期不同；--市场风险不同。证券市场的特征之二:证券市场与借贷市场比较，也具有明显的特征：--交易性质不同；--承担风险不同；--收益来源不同；--双方关系的确定性不同。证券市场与一般市场的区别证券市场一般商品市场交易对象股票、债券实物商品购买目的获取股息、利息和资本的增殖消费（使用价值）流动性强流动性较小定价依据发行人的经营状况、发展前景、社会政治、经济、心理等社会生产成本和一定利润购买后的风险性较强较弱资源配置证券属于虚拟资本，不直接参与社会资本的循环，但他的运行可以引导社会资本流向经济效率高的企业、行业或部门，实现社会资源优化配置，加快社会经济增长。是产业资本循环中的一个阶段，能够实现商品的价值，使社会资本不断循环下去，使社会经济不断增长。流动性证券市场的产生和发展----国际证券市场1602年,荷兰阿姆斯特丹成立世界第一个股票交易所。1817年，参与华尔街证券交易的经纪人通过一项正式章程并定名为“纽约证券交易会”，1863年，正式成立“纽约证券交易所”。纽约证券交易所二战结束后，欧美和日本经济的恢复和发展以及各国的经济增长大大促进了证券市场的恢复和发展，企业证券发行增加，证券市场规模不断扩大。20世纪70年代开始，证券市场出现高度繁荣的局面，证券市场的规模更加扩大，证券交易日趋活跃，逐渐形成了融资方式证券化、投资主体法人化、证券交易多样化、证券市场自由化、证券市场国际化和证券市场电脑化的全新特征。证券市场的产生和发展------中国证券市场我国证券市场的存在可以上溯到北洋政府时期；证券的发行则更早，可以追溯到19世纪。20世纪30年代，我国证券市场一度繁荣；解放之后，因为推行计划经济体制，取消了证券市场；80年代以来，我国证券市场逐步成长起来；1981年，恢复国库券发行；1984年，上海、北京、深圳等地的少数企业开始发行股票和企业债券，证券发行市场重新启动；1988年，国债流通市场的建立和80年代中后期股票柜台交易的起步，标志着证券流通市场开始形成；1990年底，上海和深圳成立了证券交易所，两个交易所的建立极大地推进了证券市场的发展。1991年，开始发行B股，1993年出现了H股和N股等境外上市外资股。证券市场的分类按证券性质分股票市场债券市场基金市场按组织形式分场内市场场外市场按证券运行过程分证券发行市场证券交易市场证券市场的参与者与监管者证券市场的主体：发行人、投资者证券市场中介证券公司、证券服务机构自律性组织证券业协会证券监管机构证券监督委员会证交所证券市场客体投资工具主体发行人是指证券的发行者和资金的需求者主要有发行股票或债券的股份有限公司、有限责任公司等的企业；发行股票或债券的政策性银行或股份制商业银行等的金融机构；发行国库券、财政债券、国家重点建设债券等的政府部门投资者指证券的购买者和资金的供应者。主要有个人投资者和机构投资者•证券市场中介证券经营机构证券承销商证券经纪商证券自营商证券服务机构证券登记结算公司证券投资咨询公司资信评估机构会计律师事务所§5.2证券市场基本功能证券市场在金融市场的地位证券市场的功能金融市场体系承兑贴现市场拆借市场短期政府债券市场货币市场储蓄市场发行市场（一级市场）交易市场（二级市场）证券市场长期信贷市场保险市场融资租赁市场资本市场外汇市场黄金市场金融市场证券市场的功能筹资功能资本定价资本配置我国证券市场的功能是筹集资金的重要渠道是一国中央银行宏观调控的场所是资源合理配置的有效场所§1.3证券发行市场证券发行市场的定义证券发行管理制度证券发行方式股票发行的申报和审核程序发行证券的条件限制证券发行价格的确定证券发行市场证券发行市场是筹资者以发行证券的方式筹集资金的场所，它包括政府、企业和金融机构发行证券时从规划、推销到承购等阶段的全部活动过程，又称之为一级市场。证券发行市场由证券发行人、证券投资者和证券中介机构三部分组成。证券发行市场的基本功能:为政府、金融机构和公司企业提供了筹措资金的场所。为资金供应者提供投资和获利的机会，是实现储蓄向投资转化的场所。引导资金流向，是优化资源配置的重要场所。是促进企业转制的重要条件。是政府参与和调节经济的重要依托。证券发行管理制度世界范围内股票发行制度有两种：注册制和核准制注册制发行人在准备发行证券时，须将依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。主管机关仅对申报文件的全面性、真实性、准确性和及时性作形式审查。如果申报文件没有包含任何不真实信息且证券主管机关对申报文件没有异议，则经过一定法定期限，申请自动生效。在注册制下，发行人的发行权无须由国家授予。核准制指发行人在发行股票时，不仅要充分公开企业的真实状况，而且还必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件，证券主管机关有权否决不符合规定条件的股票发行申请。主管机关除了进行注册制所要求的形式审查外，还对发行人的营业性质、发行人财力、素质及发展前景，发行数量与价格等条件进行实质审核，并由此做出发行人是否符合发行实质条件的价值判断。在核准制下，发行人的发行权由审核机构依法授予中国证券市场股票发行的审核制在中国，股票发行实行“审批制”和核准制审批制－额度管理由证监会同国家计委制定年度或跨年度全国股票发行总额度，然后把总额度按条块分配给各地方政府和中央部委。－两级审批发行企业首先向其所在地地方政府或主管中央部委提交额度申请，后者在国家下达的额度规模内进行一级审批。发行申请如获批准，须报送证监会复审，形成第二级审批。－价格限制定价发行方式，定价模式采用市盈率定价法。－增量发行上市只有新发行的社会公众股才能进入二级市场流通证券发行方式按发行对象分：公募发行、私募发行按发行过程分：直接发行、间接发行按发行目的分：初次发行、增资发行新中国第一只股票的发行延中实业的前身是静安区一家集体事业管理机构，管理着几个由家庭妇女和残疾青年组成的“里弄生产组”。1978年，由于大批回沪知青纷纷进入街道里弄工厂，强烈要求扩大经营范围和规模，延中复印工业公司就此诞生。但随着业务的发展，计划经济的缺陷、资金短缺的矛盾日益突出。于是，向社会发行股票筹集资金的想法应运而生。在那个时候，提出这样的办法，必然会引起激烈的争论。不过，公司主要领导顶住压力，在有关部门的支持下，发行股票、改制为股份公司的想法终于变成了现实。1985年1月13日，股票发行的前一天晚上，忙碌了一整天准备工作的周鑫荣和我睡在办公室，碾转难眠。老周问我，股票会有人要吗？500万能发售出去吗？说实话，我们的心里都忐忑不安。那天晚上，北风凛冽，天特别冷。没料到，从凌晨三点起就有人在排队等候购买延中股票。天亮后，排队者超过万人。不过，不少人都是冲着买股票可中奖而来。原来，公司拟提取2％的分红基金作为个人持股的奖励，每年开奖一次，特等奖是一套住房。由于个人购股相当踊跃。排队出售、上门推销和行政摊派（84-91）限量发售认股证（92-8-10，深圳）无限量认购表或存款配售（93-8,青岛啤酒\94-4,北人等4家）上网竞价发行（94-6,琼金盘、哈岁宝)例：中国股票的发行方式上网定价发行（94-7，仪征化纤）上网定价与对法人配售结合（99-7，4亿资本以上，首钢股份、首创股份等，4月规定4亿以下的也可以向法人配售，赣粤高速和傅塑股份，8月规定8000万以上）向二级市场投资者配售（00-2—00-6）沧州大化、天水股份2000万配售1000股取消基金单独配售（00-5），但可以作为战略投资者、一般法人参与配售。例：中国股票的发行方式股票发行与上市的辅导股票发行与上市辅导指有关机构对拟发行股票并上市的股份有限公司进行的规范化培训、辅导与监督。发行与上市辅导机由符合条件的证券经营机构担任，原则上应当与代理该公司发于票的主承销商为同一证券经营机构。辅导的内容①培训②资产重组，界定产权关系。③制定公司章程，建立规范的组织机构④协助公司进行帐务调整⑤协助公司制定筹措资金的使用计划⑥协调各中介机构股票发行的申报和审核程序股票发行的申报申请公开发行股票的股份有限公司（包括经批准拟设立的股份有限公司）须向地方政府或中央企业主管部门上报有关材料，经批准后，再向中国证监会报送有关材料。股票发行的审核程序①地方政府或国务院有关产业部门初审②中国证监会受理申报材料③中国证监会发行部审核④发行审核委员会审议⑤核发批文募股文件的准备招股说明书资产评估报告审计报告盈利预测的审核函法律意见书律师工作报告验证笔录辅导报告募股文件的准备招股（配股）说明书招股（配股）说明书是股份有限公司发行股票时就发行关事项向公众作出披露并向特定或非特定投资人提出购买或销售其股票的要约或要约邀请的法律文件。资产评估报告资产评估报告是评估机构完成评估工作后出具的具有公正性的结论报告，该报告经过国有资产管理部门或者有关的主管部门确认后生效。审计报告审计报告是审计人员向发行人及利害关系人报告其审计结论的书面文件，也是审计人员在股票发行准备中尽责调查的结论性文件。盈利预测的审核函招股说明书及其附件中的盈利预测报告应切合实际，并需由具有证券业从业资格的会计师事务所和注册会计师出具审核报告。盈利预测审核函即经注册会计师对发行人的盈利预测进行审核后出具的审核确认函。法律意见书法律意见书是律师对股份有限公司发行准备阶段审查工作依法作出的结论性意见。律师工作报告律师工作报告是对公司发行准备阶段律师的工作过程，法律意见书所涉及的事实及其发展过程，每一法律意见所依据的事实和有关法律规定作出的详尽、完整的阐述，并就疑难问题展开讨论和说明。验证笔录验证笔录是发行人向中国证监会申请公开发行人民币普通股（A股）所必须具备的法定文件之一，是主承销商律师对招股说明书所述内容进行验证的记录。制作验证笔录的目的在于保证招股说明书的真实性、准确性。辅导报告辅导报告是证券经营机构对发行公司辅导工作结束以后就辅导情况、效果及意见向有关主管单位出具的书面报告。路演，特指股票发行推介会，是境外上市公司惯常采用的用来沟通投资者与股东关系的方式。路演（Roadshow）也有人译做“路游”，是股票承销商帮助发行人安排的发行前的调研活动发行证券的条件限制初次发行条件：①其生产经营符合国家产业政策；②其发行的普通股限于一种，同股同权；③发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额分35％；④发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30％，无形资产（不含土地使用权）占其所折股本数的比例不得高于20％；⑤公司股本总额不少于人民币5000万元；⑥向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25％，拟发行股本超过4亿元的，可酌情降低向社会公众发行部分的比例，但最低不得少于拟发行股本总额的15％；⑦发起人在近3年内没有重大违法行为；⑧近3年连续盈利等。•增资发行条件：①前一