投资学1

投资学（Investment)讲授：北航经管学院韩立岩教材：Investment--byZ.BodieInvestment--byW.Sharp教学模块EquitySecurityAnalysisPotfolioManagementFixed-IncomeSecuritiesOpitions,FuturesandotherDerivativesPortfolioTheoryEquilibriumTheroyIntrodution教学计划1.导言、证券、共同基金、利率（1-5）2.风险度量、两基金配置（6-7）3.最优风险资产组合（8）4.资本资产定价模型（9）5.单因素模型、套利定价理论（10-11）6.市场有效性分析（12-13）7.债券定价与利率期限结构（14-15）8.久期与固定收益证券组合（16）9.宏观环境、行业分析与股票评估（17-18）10.期权定价（19-20）11.期货定价（21）12.风险管理与套期保值（27）紧凑的教学计划第一讲证券、共同基金、利率（1-5）第二讲两基金配置与最优风险资产组合（6-8）第三讲资本资产定价模型、单因素模型、套利定价理论（9-11）第四讲债券分析（14-16）第五讲宏观环境、市场有效性、行业分析与股票评估（12、13、17-18）第六讲期权定价（19-20）第七讲期货定价（21）第八讲风险管理与套期保值（27）投资学--金融资产运营微观经济学--金融经济学--宏观经济学微观经济学：市场机制，价格信号，消费者与生产者行为。金融经济学：货币市场与资本市场机制，利率信号，收益率运动（收益与风险），宏观调控。宏观经济学：收入分配机制，国民收入（国内生产总值）与利率信号，政府行为，市场体系（产品、货币、劳动、国外）第1讲证券、共同基金、利率（1-5）一、投资学研究对象（抽象）证券（粒子）的运动，收益与风险特征。设r为某证券的收益率，则随时间“随机”变化，随机变量。表示“平均收益”和“收益波动”--风险)(),(rDrE二、研究内容1.股票组合的均衡定价——CAPM与APT。2.债券定价——久期免疫。3.期权与期货定价——BS公式。4.组合管理。三、主线：证券的均衡定价，以及非均衡的套利与投机。四、资本运作的基本理念1.金匠法则——流动性创造2.风险报偿法则——风险溢价与风险补偿CH4共同基金和其他投资公司S4-1投资公司：金融中介S4-2投资公司的类型S4-3共同基金S4-4共同基金的投资成本S4-5所得税S4-6信息S4-1投资公司：金融中介专业化产物:美国从80年代以来，成为个人投资的主流，开放式达10000多只，而封闭式仅为几十只。资产集合的选择功能：1.记帐与管理2.分散化与可分性（一股基金意味着细小的股票组成）3.专业化管理4.降低交易成本例：平安保险的理财代理，3种方式与心理测评。S4-2投资公司的类型1.单位信托(unitinvestmenttrusts)：建立一个固定的证券组合（pool),长期不变。关键是不管理。2.封闭式（closed-endfunds).管理下的组合，但是不可赎回，如同股票。市场价格往往低于资产净值。3.开放式（open-endfunds).管理下的组合，可按资产净值赎回。开放式封闭式管理投资公司单位投资信托S4-3共同基金一、投资策略的多样性货币市场基金股权基金：以股票为主，可以高达80%。固定收入基金：如南方基金公司准备推出债券基金。平衡与收入型基金：股权与债权比例稳定。资产配置型基金：与前者类似，但是根据收益情况，经常变动基金构成资产的比例。指数基金：模仿股指或债指。特定行业基金：如电信、公共事业、生物制药。二、中国的共同基金1.封闭式基金的发展。2.开放式基金——共同基金的问世2001.08以来5只华安创新、华夏成长、南方稳健、国泰金鹰增长、鹏华行业成长（普惠、普丰、普华、普润）中国引入开放式基金的意义规范投资者。有利于监管。引领理性投资。可赎回性使得基金管理者必须将部分资金投向平稳的绩优股。优化上市公司。S4-4共同基金的投资成本1.费用结构：前端费用：购买费用。在中国发起认购费率为1%到1.2%，发起后的购买费率为1.6%左右。赎回费用：费率约为0.5%。运作费用：管理费与咨询费，管理费约占资产总额的0.2%到2%之间。2.费用与收益分配的收入为红利所得和资本所得。3.软货币酬金（softdollars)：基金向证券经纪人支付较高佣金，证券经纪人替基金支付一些管理费用，而基金对外宣称管理费率并不高。CH5利率史与风险溢价利率--金融市场的价格信号；风险溢价--风险证券的风险报偿。S5.1利率概念S5.2风险溢价S5.3历史--实证S5.4真实风险与名义风险:必须考虑实际利率。例如：通胀率为13%时，名义利率为12%的20年期的国债券的实际收益率为-0.885%。真实利率与名义利率rR-i,r-—真实利率，R——名义利率，i——通胀率。严格的公式：1+r=(1+R)/(1+i)