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·刊首语·反弹减持券商股◎周斌天上期周刊对市场的看法是《短线谨慎看多》，市场如愿出现了小反弹，对后市我们继续持反弹的观点，但期望值不高，反弹力度不会很大；对中线我们仍不乐观，甚至是悲观，下期周刊将会有详细的分析。短期继续反弹的理由还是引用上期看法：近期市场跌幅巨大，不管是市场的内在反弹动力，还是管理层不希望市场暴涨暴跌的态度，我们认为市场短期内继续大幅下跌空间不大；另外，本周具有重要政治意义的两会将召开，从以往经验看，两会期间证券市场一般表现较好，与和谐社会的基调保持一致，今年相信也会如此。上周在美元指数创历史新低，国际大宗商品期货价格创出新高，尤其是原油突破100美元的影响下，新能源、农业板块走势较强，以通威股份和川投能源为代表的新能源板块，在弱市中称得上惊艳。近期市场热点一直围绕着通货膨胀这个主题，但在操作上并不容易把握，追高买入需要很大勇气，对大多数投资者来说并不合适。本周我们建议关注：一、两会议题相关的板块，如农业、医药、节能减排、新能源等，这些板块是近期的热点板块，可低吸，不建议追涨，相对而言医药板块基本面比较明朗，估值也相对合理，可以重点关注；二、大蓝筹板块，大蓝筹板块是近期跌幅巨大，杀跌动力已经得到较大释放，市场要企稳离不开大蓝筹的表现，但对大蓝筹的涨幅我们期望不高，比较适合稳健型投资者。在这里再次强调，对后市我们仅仅是看作反弹，中线仍不乐观，操作上，激进投资者和短线高手可继续参与短线交易，稳健型和仓位较重投资者，宜在反弹中减仓，控制仓位在今年至关重要。最后，提一下券商板块的风险，在2006年年底和2007年上半年，我们对券商板块充满无限激情，“紧紧拥抱券商股，别松手，这是畅享黄金十年的最好途径”这句话一直被周刊引用，但自去年下半年开始我们对券商股只字未提，当前券商股的股价相比于高点大多已遭拦腰斩断。但周刊对券商股依然很悲观，后市仍有很大风险。券商业务主要由经纪业务、自营投资、承销发行和权证创设这几大块构成，主要是经纪业务和自营投资这两大块。新年前两个月券商的经纪业务与去年同期相比略有增长，但与去年全年平均水平相比已经严重滑坡；自营最为可怕，2007年券商普获大丰收后，大多大幅追加了自营额度，并且建仓对象很可能是近期跌幅最大的大蓝筹，因此，自营额度较大的券商很可能在最近两个月出现巨额的亏损；在2007年，权证创设的收益在部分大券商净利润中占了很大比重，某知名券商单单南航权证的收益就在50亿元以上，2008年来几乎没有新批的创设权证，因此，今年已经没有权证创设收益。四大业务中，除了比重较低的承销发行尚能去年水平外，其他三大块业务的现状很令人悲观，未来一段时间里也看不到好转的迹象，这两年业绩一直飞速发展的券商股正面临戏剧性的反转，投资者必须为涨了十几倍的股价买单，目前50%左右的调整幅度仍然不够，我们仍建议投资者趁券商股反弹减仓！投资宝典主办协办主编副主编编辑香港地址电话传真深圳地址电话传真网址客服刊首语1反弹减持券商股宏观策略研究32008年非流通股解禁月度研究行业研究7纺织服装行业：出口增速略升内销利润空间趋窄潜力股11 五粮液：资产整合已现具体安排13用友软件：与微软的合作揭示公司的实力14南玻A：传统和新兴业务共同推动持续成长19美的电器：收购小天鹅完善白电布局20柳工：料峭春寒挡不住业绩绽放22金地集团：业绩持续高速增长可期基金视野25 国际经济环境和国内通胀严峻，防御为上要闻简评29 要闻简评数据聚焦32 板块监测33机构评级变动个股34 异动个股35 全球指数免责声明本文摘中的信息均来源于公开资料，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。报告所载信息均为个人观点，并不构成所述证券的买卖建议。联合证券有限责任公司版权所有，未经授权不得复制、转发或公开传播。股市有风险投资须谨慎联合证券零售客户部联合证券研究所朱永强马俊生周斌天王守杰香港北角马宝道41-47号华宝商业大厦5楼501室00852-2562865800852-25628651深圳市深南东路5047号深圳发展银行总行大厦10楼0755-824920730755-82492455（24小时服务热线）86755-8249-2455（传真）Tzbd@lhzq.com(邮箱)目录Contents本刊已在香港注册登记版权所有翻版必究注册登陆号：TELANRMAY07InvestmentBible表1、2008年1月部分被减持上市公司数据统计股票代码股票简称1月份涨跌幅被减持股份数量(万股)行业600016民生银行-19.0314479.18金融服务600210紫江企业-5.477083.68轻工制造600611大众交通-16.423350交通运输000602金马集团23.41030有色金属000422湖北宜化14.561397.57化工000976春晖股份-0.243477.54化工600283钱江水利-8.671827.14公用事业000594天津宏峰-21.772663.75交通运输000012南玻Ａ-14.371231.96建筑建材600141兴发集团18.03780.91化工600467好当家-4.421258农林牧渔000636风华高科-8.511622.98电子元器件600521华海药业1.09665.26医药生物600525长园新材12.4326.1有色金属600667太极实业-17.391612.83化工600145四维控股-11.11787.98建筑建材“大小非”减持力度加剧，市场反映加强进入2008年，大小非股东的减持行为变得十分频繁，统计数据显示：2008年1月份共有84家上市公司发布了117次减持公告，累计减持的股份达到7.26亿股，占到了1月份全部解禁非流通股股数（29.29亿股）的24.79%；而从2007年全年的情况来看，大小非累计减持了52.59亿股，仅占到全年解禁非流通股数量的7.50%，减持力度明显加剧。从行业特征来看，年初表现抢眼的医药生物行业在1月份被减持的公司较多，共有15家。此外，化工行业有7家公司被减持，电子元器件行业有7家。民生银行是1月被减持规模最大的上市公司，减持市值约为17.38亿元。从市场表现看，民生银行明显疲软，1月份股价下跌了19.03％，是自2006年4月以来的单月最大跌幅。随着大盘前一段时间的震荡整理，市场对于上市公司大小非股东的减持行为显得极为敏感，除了以上提到的民生银行以外，春晖股份1月31日发布了股东减持公司股份的公告，股票股价当日以跌停报收。另一家被减持的天茂集团也下跌了4.94％。2008年非流通股解禁月度研究——“大小非”减持带来的冲击有所加强◎联合证券研究所宏观策略研究StrategyReport投资宝典600202哈空调12.82525.77机械设备000532力合股份11.74708.02电子元器件600108亚盛集团-2.831593农林牧渔600993马应龙-2.78201.9医药生物600372昌河股份4.51380交运设备600978宜华木业-24.19833.88轻工制造600868梅雁水电-9.372000公用事业600354敦煌种业73.79840.77农林牧渔600763通策医疗1.25791.57医药生物600511国药股份-2.75135医药生物600584长电科技-14.13518.19电子元器件600485中创信测2.05516.48信息服务002019鑫富药业-23.33226.7医药生物600487亨通光电11.04293.83信息设备000820金城股份-14.36737.56轻工制造000627天茂集团-0.27635.7医药生物600355精伦电子-4.041030.22信息设备600436片仔癀-4.44188.52医药生物600589广东榕泰-12.25498化工002060粤水电-3.8600建筑建材600822上海物贸-11.76516.06商业贸易600479千金药业-13.06152.19医药生物600360华微电子-6.03266.9电子元器件600848自仪股份-22.59424.88机械设备600715ＳＴ松辽-10.41846.6交运设备600420现代制药-3.68417.18医药生物600128弘业股份-16.96212.89商业贸易600106重庆路桥-17.52341.1交通运输600995文山电力-17.42229.98公用事业600590泰豪科技-10.38310.46信息设备600319亚星化学6.08453.05化工000415汇通集团-1.5411.53建筑建材000901航天科技2.34276.5机械设备600358国旅联合-11.53456.11餐饮旅游002045广州国光-14.37313.98电子元器件000004ＳＴ国农-10.84419.88房地产600527江南高纤-6.86251.68化工000662索芙特-8.86311.26化工600687华盛达-29.59296.83信息服务000665武汉塑料-1.13394.77化工600079人福科技-8.37450医药生物600275武昌鱼-15.58496.82农林牧渔002105信隆实业-14.02400.37交运设备600335鼎盛天工-2.02174.18机械设备数据来源：中国证券报宏观策略研究StrategyReport、2008年3月部分重要解禁上市公司股票代码股票简称可流通时间本期流通数量(万股)解禁数量占当前流通股本比例流通股份类型601318中国平安08-3-3312158.66387.77%首发原股东限售股份,首发战略配售股份000600建投能源08-3-1326700.00223.94%定向增发机构配售股份002119康强电子08-3-33965.50158.62%首发原股东限售股份002123荣信股份08-3-282495.35155.96%首发原股东限售股份002117东港股份08-3-24305.00153.75%首发原股东限售股份000878云南铜业08-3-645800.00125.49%定向增发机构配售股份600480凌云股份08-3-113400.67111.94%股权分置限售股份002121科陆电子08-3-63118.80103.96%首发原股东限售股份000761本钢板材08-3-1515680.0097.53%股权分置限售股份600963岳阳纸业08-3-2416500.0095.60%定向增发机构配售股份数据来源：联合证券研究所整理表2、2008年2月份部分重要解禁上市公司股票代码股票简称可流通时间本期流通数量(万股)解禁数量占当前流通股本比例流通股份类型601166兴业银行08-2-5327900.00467.76%首发原股东限售股份,首发战略配售股份600617联华合纤08-2-54245.44362.86%股权分置限售股份002112三变科技08-2-83952.91197.65%首发原股东限售股份600819耀皮玻璃08-2-88066.80113.90%股权分置限售股份002113天润发展08-2-82348.00106.73%首发原股东限售股份600158中体产业08-2-126513.4994.57%股权分置限售股份002115三维通信08-2-151791.0089.55%首发原股东限售股份002116中国海诚08-2-152059.6271.02%首发原股东限售股份600555九龙山08-2-218690.0069.90%股权分置限售股份000533万家乐08-2-1514801.4063.22%股权分置限售股份数据来源：联合证券研究所整理图1、2008年非流通股解禁进程概况数据来源：Wind资讯后，我们并没有发现这些公司有显著低于大盘走势的情况：其间表现超越大盘和低于大盘的上市公司数目分别为770家与693家，简单算术平均后的相对大盘涨跌幅为1.46%。通过上面的比较来看