投资心理学

投资心理学中信证券合肥营业部赵昭2心理学与投资学一般的投资理论认为所有投资者都可以做出理性的投资决策（即不受心理因素的影响）。过去30年来，投资理论的发展一直建立在两个前提假设之上：1.人们对相同信息的理解是一致的；2.人们在会在客观、理性的基础上做出投资决策。3理性假设并不符合实际心理学家早已知道这些假设很糟糕人们常常以不理性的方式来行动在对市场机型判断是，人们经常会出现一些可以预料到的错误4视觉幻觉5心理捷径人在处理信息时，常常利用若干捷径或是情绪过滤机制，以提高效率。心理偏差1.人们对自己的答案过于肯定2.大多数人持续犯相同的错误3.注意力锚定6投资心理学所有的人都会被心理偏差所影响，但是传统投资学理论忽略了心理偏差对人们投资决策的影响。投资心理学探讨的是，在金融环境中人们实际上是如何行动的，这些行动有如何影响财务决策、公司理财以及金融市场。投资心理学关注的重点：投资人的心理偏差如何影响其投资决策。7过度自信过度自信使人高估知识、低估风险、夸大控制时间的能力。当人们感觉自己对事情的结果又控制能力的时候，过度自信的倾向更大例：硬币赌博，在钱币丢掷之前下注的话，多数人下注的赌金比较大；如果钱币先丢出并盖住丢掷结果，再让人下注的话，人会下的赌金就比较低。8过度自行影响投资决策过度自信的人过度交易因为这种倾向使投资人过于确信自己的意见过度自信使投资者高估信息的准确度，对信息的判断有所偏误。过度自信的人过于相信自己所做的判断，对于不同的观点很少关心。910过度自信与风险过度自信使投资者误判其所承担的风险水准为何过度自信的投资人之投资组合具有较高的风险？1.倾向于购买高风险股票2.倾向于低度多元化，投资组合不够分散11知识幻觉人们倾向于相信他们预测的准确度随着信息的增加而提高。换句话说，人们相信较多的信息可以拓展对某件事的认知，并改善他们的决策。大部分的个人投资者缺乏专业投资者的训练与经验，因此很多时候无法正确解读信息。也就是说，由于缺乏专业能力，这些信息对于了解真实情况所能提供的知识并不如他们想象中那么多。12控制幻觉人们经常以为自己对于一些不可控制的事件具有影响力造成控制幻觉的因素：1.选择性：主动选择常常会带来控制感2.结果出现的顺序：结果发生的方式会影响控制幻觉3.任务的熟悉度：对某件事情越熟悉，则掌控感越强4.信息：取得的信息量越大，控制幻觉越大5.积极涉入：对于一件事情，参与的程度越大，能够掌控的感觉就越强。13人会避免做出引发后悔的行动，而从事带来自尊的行为例：用相同的号码区买彩票从未中奖，朋友建议你试试另外一组数字，你会去尝试吗？后悔的来源1.不作为后悔2.作为后悔作为后悔比不作为后悔带来的痛苦更强烈。当股票亏钱了，投资者如果认为损失时由自己的决策造成的话，他会感到比较强烈的后悔；但如果投资人可以吧损失归咎于并非其所能控制的因素，则后悔的感觉就会弱些。后悔厌恶与追求自尊14处置效应HershShefrin与MeirStatman把这种心理行为应用在投资人身上进行观察，他们发现，后悔厌恶与追求自尊会使投资者表现出卖盈守亏的倾向。结果就使已经赚到钱的股票卖的太早，而赔钱的股票却持有的太久。15人们对于风险的反应，随着环境的变化有所不同。人们会将过去的投资结果作为陪你高估风险决策的参考因素，简单说，在获利之后，人们愿意接受较大的风险，但在亏损之后，其愿意承受的风险就比较小。考虑过去16赌场钱效应：经历获利之后，人们愿意接受更多的风险。过度自信愈发严重蛇咬效应：在经历了损失之后，一般人都比较不愿意接受风险考虑过去17现状偏误现状偏误：人们希望能保有目前所拥有的东西，而不愿把他们交换出去。现状偏误造成原赋效应：放弃自己拥有的物品引起的痛苦，对人具有更大的影响力。在真实的世界里，投资者面对的是成千上万的股票、债券、基金等。面对这么多的选择，压力很大，因此，投资者倾向于避免任何改变。当投资发生亏损时，这种倾向就会带来很大的问题，因为若要卖出账面亏损的股票，则投资者不但会产生后悔的感觉，还要面对丧失原赋的痛苦。18代表性与熟悉度心理学研究证实，人类的大脑会利用一些捷径来降低分析信息的复杂度，这些捷径可以让我们的头脑在充分消化吸收所有可获得的信息之前，就产生答案的估计值。尽管这些捷径可以使大脑很迅速地组织及处理大量信息，但同时也会使投资者难以正确分析信息，以至于获得不正确的结论。19代表性：人们通常会假设，具有类似特质的事物就是相近的。好的公司未必永远都是好的投资，投资者常常误认为公司过去的良好绩效，就代表了未来的绩效也会很好。代表性与熟悉度2021熟悉度熟悉度：人们通常比较喜欢熟悉的事物。例：自己公司的股票当人们对于某一样事物很熟悉的时候，认知往往便有所扭曲。投资者对于他们所熟悉的投资标的，通常都会寄予厚望，较为看好。他们相信，比起那些不熟悉的投资，熟悉的投资会带来较高的报酬、较低的风险。22投资者社会化投资社会化：投资者倾向于将自己的投资决策建立在其他投资人的意见上面投资社会化：投资人把自己的决策建立在其他投资人的意见上面（分析师、财经新闻、杂志、同事）。主流共识与社会压力：当你与众人的看法不一样的时候，会使你对于自己的判断产生怀疑；而当你与大家的意见相同的时候，则会对自己的判断产生过度自信。23羊群效应当市场中的观点趋于一致时，社会共识就形成了，投资者按照社会共识开展行动时羊群效应就形成了。羊群效应会进一步放大心理偏差，使你的决策建立在群众的感觉上，而非客观的分析之上。痛苦置换：虽然股票亏损会产生痛苦的感觉，但是当你知道其他人也面临同样的情况的时候，你的痛苦感就会降低。24控制自己人们可以利用很多的技术来帮助自己增强意志力：经验法则：在意志力最高、最没有情绪干扰的时候，很理性地创造出经验法则，在受情绪影响比较明显时，可以依赖这些法则提醒自己。环境控制：尽可能避开一些会引起自我控制问题的情境。25打败偏差了解偏差明确投资目标建立量化的投资准则设定盈利目标控制投资环境26致谢！