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寻找优势--投资心理学及系统交易方法实战陈曦2012年8月4日1.交易心理学2.系统交易方法3.系统交易实战目录如何从交易中快速获利？•杰西·利弗莫尔的一个外科医生朋友问他如何快速从交易中获利。•利弗莫尔回答说：……………..一个关于海龟的故事第一部分：交易心理学系统交易大师：理查.丹尼斯（RichardDennis）理查.丹尼斯（RichardDennis）是一位具有传奇色彩的人物，60年代末，未满20岁的理查。丹尼斯在交易所担任场内跑手（runner）,每星期赚40美元，三年后,他觉得时机成熟，从400美元开始投入交易。但是在理查.丹尼斯的交易原则下，就是这400美元，最终被丹尼斯像变魔术奇迹般地变成了两亿多美元。海龟计划：一场伟大的赌局1983年年中，查德.丹尼斯与他的老友比尔.埃克哈特有打了一个赌是关于伟大的交易员是天生造就还是后天培养的。理查德相信，他可以教会人们成为伟大的交易员。比尔则认为天性才是决定因素。于是丹尼斯《纽约时报》上刊登了大幅广告，招聘交易学员。从1000多位申请人精选出13个人。1983年12月底，芝加哥进行两周的培训，到1984年1月初，开始用小帐户进行交易。到了2月初，在证明了自己的能力之后，丹尼斯给我们中的大多数人提供了50万至200万美元的资金帐户。“学员们被称为‘海龟’1989年9月5日龟成为交易史上最著名的实验，因为在随后的四年中我们取得了年均复利80%的收益。查理证明了交易可以被传授。他证明了用一套简单的法则，他可以使仅有很少或根本没有交易经验的人成为优秀的交易员。天生后天培养海龟后续表现1：海龟后续表现2海龟们是如何做到的？第二部分交易心法•假设：人是非理性的，从现代行为金融学的角度，当涉及利益问题时，人类很少能做出完全理性的决定。•成功的交易者理解这种现象，也能够从中获利。他们知道别人的错误判断就是他们的机会。究竟是什么让价格上下波动？人类的情绪是交易中机会所在，人类的情绪是交易中机会所在,掌控了它，你就成功。忽视了它，你就危险了视觉幻觉（opticalillusion）人类的情绪陷阱1.损失厌恶症2.沉淀成本效应3.处置效应4.结果偏好5.近期偏好6.锚钉效应7.潮流效应8.信奉小数法则人类的八大情绪陷阱：在具体的交易决策中,人性的弱点会暴露无疑两个选择,A是肯定赢1000元,B是50％可能性赢2000元,50％可能性什么也得不到.你会选择哪一个呢?大部分人都选择A,这说明人是风险厌恶的两个选择,A是肯定损失1000元,B是50％可能性损失2000元,50％可能性什么都不损失.你会选择哪一个呢?大部分人选择B,这说明这些人是风险偏好的仔细分析一下上面两个问题,你会发现它们是完全一样的:数学期望的计算方法情绪陷阱1.损失厌恶证•人们对损失有一种绝对偏好，盈利是第二位的。损失100元的痛苦远大于没有赚到100元的痛苦。但是从理性的角度来看，都是一样的。•亏损100元盈利100元•损失厌恶会影响一个人使用系统交易的能力：–一个人可能因为遵守正确的交易法则而赔钱，也可能因为忽略一个机会而赔掉同样的钱。–割肉对于一个有损失厌恶症的交易者来说是件极度痛苦的事情。一个好的交易者与一个不好的交易者的区别就是，好的交易者在第100次该止损时毫不犹豫的止损，不好的交易者在第99次止损时毫不犹豫，但是在100次时犹豫了。处置效应：投资者倾向卖出盈利的仓位，而保留亏损的仓位。投资者不愿承认过去的错误并且改正错误。结果偏好：人们过于重视实际发生的事情，忽略决策本身的质量。交易世界中即使是正确的方法也可能赔钱，甚至连续赔钱。这些损失会让交易者怀疑自己的系统。但是如果他们赚钱了，但是方法是错误的，他们会把这个方法继续使用。情绪陷阱2：处置效应和结果偏好•潮流效应：羊群效应，因为别人相信所以相信。•小数法则：一个小样本就可以近似反应总体状况。一个系统在近期的6次中有4次成功，就认为成功了。情绪陷阱3：潮流效应和小数法则•沉淀成本：放弃一个以及投入的错误的决定是很难的事情。因为以及投入了大量的精力。•近期偏好：人们更重视近期的经验和数据，近期的亏损会让他们放弃和动摇。•锚定效应：人们在做决定时会拿那些容易获得的信息，如近期的高点和低点。Livemore：用价格从高点下来多少点来衡量股价是否便宜是典型的冤大头情绪陷阱4：沉淀成本、近期偏好、锚定效应支撑和阻力支撑和阻力来自于市场的行为，而这些市场行为则来自于三种认知偏差：锚定效应，近期偏好和处置效应。锚定效应：依赖轻松可得的信息来判断价格水平的倾向。一个近期的新高和新低变成了一个新的锚。近期偏好：交易者更重视近期的数据和经验处置效应：交易者倾向早早锁定利润，而不是让利润继续奔跑。利润越高，越怕失去利润。阻力位上有人想退出。根据统计数据显示：市场在支撑和阻力位被打破后惯性前行的趋势比其他时候更为显著。趋势会一直延续下去，直到卖方耗尽了能量。正强化与负强化是通常情况下人们对工作、事业的反应,但在投资领域却是随机强化正强化每当做了正确的事情,都会受到奖励负强化每当做了错误的事情,都会付出代价•在证券期货投资领域却显现出另外一种情形,就是我们会看到许多投资者在经过了很多年的投资实践后,投资业绩并没有明显的改善,投资水平也没有明显的提高.其中的原因在于该领域呈现出随机强化的特性,即:做了正确的事情,不一定会受到市场的奖励；做了错误的事情,也不一定会付出代价.•止损和死扛由于有正负强化效应存在,促使人们更多的去做正确的事情,规避去做错误的事情.随着时间推移,人们会在实践中不断取得进步,技能也会不断提高其他领域投资领域随机强化的特点•金融交易是一个随机强化的过程•所谓随机强化,就是对于某一次来说,你做对了不一定盈利,做错了不一定亏损•相对于随机强化的是一致性强化.一致性强化是只要你一种方式的强化下去,就可以成功•随机强化的过程非常难以坚持.如果没有人指导,你根本不知道究竟应该坚持一些什么方式来提高你的交易技术人生也是一个随机强化的过程系统交易方法能客观面对随机强化的挑战•防范小概率风险,即止损•承担风险,有所失才能有所得,收益风险比•盈利体现在概率基础上,在多次交易中实现•合理的头寸管理•交易模式复制关于赌博的故事第二部分：系统交易方法系统交易策略与赌博美国：MIT21点团队曾经在麻省理工这个培育“天才”的地方，有一个以华裔学生JeffMa为首的“MIT21点小队”，在一位教授的带领下，利用数学原理，制定出一套算牌技术，并多次以此在维加斯赌场大赢特赢。显然这些人的行为最终被发现，全部被赌场拒之门外，但他们的作法并不触犯任何法律，JeffMa利用他得到的钱现在开办了自己的体育预算公司，仍旧利用数学去预测和评估体育结果及运动员。其成员均为高学历、高智商的赌客，他们在赌戏中分工明确，各司其职，主要履行三种职能：第一种是算牌人，其任务是计算下一张牌的概率；第二种是″大玩家″，其任务是专盯大牌，第三种是打手。他们凭着极高的数学天分、刻苦的训练和默契的配合，每次赌博平均都能获得１５％左右的收益。21点的交易策略“21点”在“21点”上数学或许可以崭露头角，而泽杰克当年的神秘算法也是据此而来。“21点”要求赌客计算手中牌的点数总和，尽量接近但不超过21点，超过21点则为爆牌。在游戏中，原本作为看客的荷官会作为庄家参与进游戏中。若不计算的话，正常赌客在21点的胜算约48%－49%。而数学怪才赌客如泽杰克之流则是计算策略，在算牌、要牌等过程中尽力使每一步都采用最佳策略，从而将自己的胜算提高1%－2%。而这要求赌客在短时间内记住大量的数字，分析策略，并在适当的时候出手。这或许就是泽杰克的神秘所在。当然所谓的精于计算的赌客被赌场发现后，也常常遭到和泽杰克一样的命运——被赌场列入黑名单。赌徒的优势•老练的赌徒在大多数时间里玩的很小，因为优势在赌场一边。他们在等待时机，等待他们偶然获得的对赌场的优势。一但等到了这种机会，这些玩家会加大赌注，利用他们的优势压倒庄家。•海龟的系统有一种强大的优势，期望值就是量化这种优势的最好办法，在不可避免的逆境时期也能坚持这种方法。交易的优势•交易世界是一个粉碎坏习惯的好地方。交易是你和市场之间的事情，你在市场面前无所隐瞒。•交易的优势是一种可以利用的统计学优势，它以市场行为为基础，而这些市场行为是会重复发生的。最好的优势来自于人类的认知偏差导致的行为。•交易的优势来源与交易者认识分歧和认知偏差，参与者是非理性的。优势来源：资产组合的选择：决定应该进入那些市场的系统。入市信号：决定什么时候开始一笔交易退出信号：决定什么时候退出交易。华尔街三雄上世纪60年代至今，平均年复利约20％上世纪70年代至今，平均年复利约30％1988~2008年，年均净回报为35.6％超越巴菲特的人：大奖章基金－西蒙斯詹姆斯·西蒙斯(JamesSimons),量化投资大师、数学家和对冲基金——文艺复兴科技公司(Renaissance掌门人。从1988年到2008年，他管理下的大奖章(Medallion)基金的年均净回报率是35.6%，而管理资金达到180亿美元。连续20年，平均每年盈利35%，如果考虑该基金5%的管理费和40%的提成的话，它每年的收益率超过60%。这个收益率远远超过了巴菲特和索罗斯。西蒙斯是位杰出的数学家，曾经和华人数学家陈省身共同获得美国数学最高奖，其基金公司也全部从大学数学系和计算机系招聘，从来不从华尔街招聘分析师。西蒙斯的策略主要是利用强大的数学模型（公司有数个诺贝尔数学奖获得者）和计算机软件，在全球市场的不同产品中，进行高频交易，赚取微小的波动差，从而获取一个稳健持续的收益。这种属于市场中性策略，不太受牛市熊市的影响，只要有波动就能赚钱。西蒙斯在2008年金融危机全球市场暴跌的情况下获得80%的收益率，原理就在此。30系统交易VS主观交易（直觉交易）主观交易是靠上帝赐予的礼物（头脑和盘感）来交易系统交易是靠提前设定好的交易策略给出的买卖指令交易。两种交易各有优缺点，也都有人成功什么是系统化交易：系统交易举例技术分析程序化交易：•每次10日均线上穿40日均线就在上穿后第二根K线以开盘价买入，下穿就在第二根K线以开盘价卖出。筹码分析程序化交易：•上市公司季报筹码集中度上升30%，就在公布后第二天买入。财务程序化分析：•以公司净资产（PB）的4折买入公司股票（巴菲特的量化）。程序化交易特点：所有标准都必须定量化（买入条件，卖出条件）交易的本质原则原则1：期货是一个零和市场，你在交易中所赚钱的钱是另一个所亏的钱。原则2：你所赚的钱是来自你做了正确的事情，而别人犯下了错误。原则3：所以只有了解别人会犯何种错误，从而才能知道如何从别人的错误中赚钱，而且自己也要避免这种错误。昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌之必可胜。故曰：胜可知，而不可为。速度快，交易效率高1234对多个市场机会的精确化把握最大程度克服人性弱点便于交易风险控制程序化交易特点系统化交易的好处系统化交易类型从交易策略来源分类1.基本面系统交易•财务指标•经济数据2.技术面系统交易•技术指标3.统计学系统交易•统计套利•高频交易•统计交易从交易类型分类1.趋势交易2.振荡交易3.高频交易4.套利交易如何做趋势交易策略趋势投资的概率基础-肥尾以下图为例，市场为@ES.D(miniS&P500)的当天的涨跌幅分布图，柱状图是实际分布，分布在正负40点之间，若是大于正负40点，以正负40点计，而紫色则根据分代的标准偏差，算出来的常态分布。我们可以在两端，看出市场分布明显比常态分布高一些。这个现象在个个不同市场都很容易看到，目前我看的黄金、台期指等都有，而且在不同的timeframe也是有，day,hour和minute的不同timeframe，像YI(小黄金)的day、hour、minuteframe都可以看到厚尾现像。•一个完整的交易系统包含了成功的交易所需的每项决策：海龟交易系统1.市场----买卖什么品种2.头寸规模----买卖多少量，仓位