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白城职业技术学院财务管理系张丹月投资管理宁波大红鹰学院《财务管理》第一节投资管理的主要内容宁波大红鹰学院第一节投资管理的主要内容一、企业投资的意义（一）投资是企业生存与发展的基本前提（二）投资是获取利润的基本前提（三）投资是企业风险控制的重要手段第一节投资管理的主要内容二、企业投资管理的特点（一）属于企业的战略性决策；（二）属于企业的非程序化管理；（三）投资价值的波动性大。三、企业投资的分类按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系（方式性）直接投资将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资。间接投资将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。投资对象的存在形态和性质（对象性）项目投资购买具有实质内涵的经营资产，包括有形资产和无形资产，形成具体的生产经营能力，开展实质性的生产经营活动，谋取经营利润。属于直接投资。证券投资通过证券资产上所赋予的权利，间接控制被投资企业的生产经营活动，获取投资收益，即购买属于综合生产要素的权益性权利资产的企业投资。属于间接投资。第一节投资管理的主要内容三、企业投资的分类按对企业生产经营前景的影响发展性投资对企业未来的生产经营发展全局有重要影响的企业投资，也称为战略性投资。维持性投资为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资，也称为战术性投资。按投资的方向对内投资是在本企业范围内部的资金投放，用于购买和配置各种生产经营所需要的经营性资产。都是直接投资。对外投资向本企业范围以外的其他单位的资金投放。主要是间接投资，也可以是直接投资。第一节投资管理的主要内容按投资项目之间的相互关系独立投资各个投资项目互不关联，互不影响，可以同时并存。互斥投资非相容性投资，各个投资项目之间相互关联，相互替代，不能同时并存。三、企业投资的分类第一节投资管理的主要内容【例题·多选题】下列关于投资类型的表述中，正确的有（）。A.项目投资，属于直接投资B.证券投资属于间接投资C.对内投资是直接投资D.对外投资是间接投资第一节投资管理的主要内容四、投资管理的原则第一节投资管理的主要内容【例题·多选题】下列各项中，属于企业投资管理原则的有（）。A.成本效益原则B.可行性分析原则C.动态监控原则D.结构平衡原则第一节投资管理的主要内容第二节投资项目财务评价指标★★★知识点一：项目现金流量现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量（NetCashFlow，简称NCF）（一）投资期（1）在长期资产上的投资：如购置成本、运输费、安装费等。（2）垫支的营运资金：追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额。（二）营业期营业收入；付现营运成本；大修理支出；所得税【提示】（1）假设现金流量发生的时点在当期期末。（2）上一年的年末和下一年的年初是同一个时点。（3）对于在营业期间的某一年发生的大修理支出来说，如果本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现成本；如果跨年摊销处理，则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付现成本形式处理。营业期内某一年发生的改良支出是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份通过折旧收回。第二节投资项目财务评价指标第二节投资项目财务评价指标营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税＝营业收入－付现成本－所得税－非付现成本+非付现成本＝营业收入－成本总额－所得税＋非付现成本＝税后营业利润＋非付现成本＝（收入－付现成本–非付现成本）×（1－所得税税率）＋非付现成本＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率（三）终结期固定资产变价净收入；垫支营运资金的收回；固定资产变现净损失抵税；固定资产变现净收益纳税。固定资产变现净损益＝变价净收入－固定资产的账面价值固定资产的账面价值＝固定资产原值－按照税法规定计提的累计折旧第二节投资项目财务评价指标【例题·单选题】某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，则设备使用5年后设备报废相关的税后现金净流量为（）元。A.5900B.8000C.5000D.6100第二节投资项目财务评价指标【2015考题·单选题】某公司预计M设备报废时的净残值为3500元，税法规定的净残值为5000元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为（）元。A.3125B.3875C.4625D.5375第二节投资项目财务评价指标第二节投资项目财务评价指标【例6-1】某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。建成投产之时，需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要。项目投产后，估计每年可获税后营业利润60万元。固定资产使用年限为7年，使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出80万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用平均年限法折旧。项目期满时，垫支营运资金全额收回。根据以上资料，编制成“投资项目现金流量表”如表6－1所示。表6-1投资项目现金流量表单位：万元012345678910总计固定资产价值固定资产折旧改良支出改良支出摊销税后营业利润残值净收入营运资金（90）（90）（90）（140）（37）60（37）60（37）60（37）60（37）（80）60（37）4060（37）406011140（270）259（80）80420110总计（90）（90）（90）（140）9797979717137288420【例6-2】某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需要投资500000元，乙方案需要投资750000元。两方案的预计使用寿命均为5年，折旧均采用直线法，预计残值甲方案为20000元，乙方案为30000元。甲方案预计年销售收入为1000000元，第一年付现成本为660000元，以后在此基础上每年增加维修费10000元。乙方案预计年销售收入为1400000元，年付现成本为1050000元。方案投入营运时，甲方案需垫支营运资金200000元，乙方案需垫支营运资金250000元。公司所得税税率为20%。营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税＝（收入－付现成本－非付现成本）×（1-所得税税率）＋非付现成本＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率表6-2营业期现金流量计算表第二节投资项目财务评价指标表6-2营业期现金流量计算表12345甲方案销售收入（1）10000001000000100000010000001000000付现成本（2）660000670000680000690000700000折旧（3）9600096000960009600096000营业利润（4）=（1）-（2）-（3）244000234000224000214000204000所得税（5）=（4）×20%4880046800448004280040800税后营业利润（6）=（4）-（5）195200187200179200171200163200营业现金净流量（7）=（3）+（6）291200283200275200267200259200第二节投资项目财务评价指标表6-3投资项目现金流量计算012345甲方案：固定资产投资营运资金垫支营业现金流量固定资产残值营运资金回收-500000-20000029120028320027520026720025920020000200000现金流量合计-700000291200283200275200267200479200乙方案营业现金净流量＝（收入－付现成本－非付现成本）×（1-所得税税率）+非付现成本＝（1400000－1050000－144000）×（1－20%）＋144000＝308800（元）第二节投资项目财务评价指标表6-3投资项目现金流量计算表乙方案：固定资产投资营运资金垫支营业现金流量固定资产残值营运资金收回-750000-25000030880030880030880030880030880030000250000现金流量合计-1000000308800308800308800308800588800第二节投资项目财务评价指标【2015考题·多选题】在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有（）A.税后营业利润＋非付现成本B.营业收入－付现成本－所得税C.（营业收入－付现成本）×（1－所得税税率）D.营业收入×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率第二节投资项目财务评价指标★★★知识点二：项目评价指标★★★知识点二：项目评价指标一、净现值（NPV）★★★知识点二：项目评价指标（一）计算公式净现值（NPV）＝未来现金净流量现值－原始投资额现值（二）判定标准（1）净现值为正，方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率；净现值为负，方案不可取，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。（2）其他条件相同时，净现值越大，方案越好。★★★知识点二：项目评价指标【例6-3】沿用例【例6-2】资料，计算两个方案的净现值，并判断是否可行。表6-3投资项目现金流量计算表012345现金流量合计-700000291200283200275200267200479200＝479200×（P/F,10%,5）＋267200×（P/F,10%,4）＋27500×（P/F,10%,3）＋283200×（P/F,10%,2）＋291200×（P/F,10%,1）-700000＝485557.04（万元）。由于甲方案净现值大于0，方案可行。表6-3投资项目现金流量计算表现金流量合计-1000000308800308800308800308800588800乙方案的净现值＝588800×（P/F,10%,5）＋308800×（P/F,10%,4）-1000000＝344451.04（万元）。由于乙方案净现值大于0，方案可行。★★★知识点二：项目评价指标（三）对净现值法的评价优点适用性强；能灵活地考虑投资风险。缺点所采用的贴现率不易确定；不适宜于独立投资方案的比较决策；有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。★★★知识点二：项目评价指标二、年金净流量（ANCF）（一）计算公式年金净流量＝现金净流量总现（终）值/年金现（终）值系数（二）判定标准（1）年金净流量指标的结果大于零，说明每年平均的现金流入能抵补现金流出，投资项目的净现值（或净终值）大于零，方案可行。（2）在寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好。★★★知识点二：项目评价指标【例6-4】甲、乙两个投资方案，甲方案需一次性投资10000元，可用8年，残值2000元，每年取得税后营业利润3500元；乙方案需一次性投资10000元，可用5年，无残值，第一年获利3000元，以后每年递增10%。如果资本成本率为10%，应采用哪种方案？甲方案需一次性投资10000元，可用8年，残值2000元，每年取得税后营业利润3500元？如果资本成本率为10%，应采用哪种方案？★★★知识点二：项目评价指标两项目使用年限不同，净现值是不可比的，应考虑它们的年金净流量。由于：甲方案每年NCF＝3500＋（10000－2000）/8＝4500（元）乙方案营业期各年NCF：第一年＝3000＋10000/5＝5000（元）第二年＝3000×（1＋10%）＋10000/5＝5300（元）第三年＝3000×（1＋10%）2＋10000/5＝5630（元）第四年＝3000×（1＋10%）3＋10000/5＝5993（元）第五年＝3000×（1＋10%）4＋10000/5＝6392.30（元）甲方案净现值＝4500×5.335＋2000×0.467－10000＝14941.50（元）乙方案净现值＝5000×0.909＋5300×0.826＋5630×0.751＋5993×0.683＋6392.30×0.621－