投资管理24522213

2019/9/28模块三：投资管理1投资管理主讲：周顾宇湖职院工商管理分院Email:[e-mail]第一讲现金流量分析2019/9/28模块三：投资管理2能力目标能够利用现金流量工具分析投资方案的选择问题。知识目标理解投资决策分析中用现金流量而不用利润指标的原因。素质目标培养数据应用分析能力、信息处理能力、与人沟通的能力。2019/9/28模块三：投资管理3教学重点与难点：【重点】1、现金流量构成2、现金流量的计算【难点】1、营业现金净流量的计算2、投资决策用现金流量而不用利润指标的原因1、2019/9/28模块三：投资管理4迪斯尼公司在曼谷建主题公园——对投资的初步认识迪斯尼公司打算花500万美元再曼谷购置一块土地新建一个主题公园，预计五年建成，建成后，每年预计收入为100万美元。请回答：从投资的角度来看500万美元是迪斯尼公司的什么？100万美元又是什么？案例讨论：2019/9/28模块三：投资管理5案例讨论：——初步接触现金流量学校培训中心正在考虑建立两个大型多功能多媒体教室，预计要150万元。该项目使用年限为4年，到期后没有残值，直线法折旧。该项目安装完毕后，第一年的现金收入预计为100万元，第二年增长20%，最后两年则以10%的速度增长（所得税率为30%）。在这几年中，第一年所发生的付现成本（包括维修费、水电费、人工费等）为50万元，以后每年按20%增长。假如你是培训中心的主任，你将如何做出决策呢？你应考虑哪些与决策有关的因素、选用什么决策方法呢？培训中心的主任的困惑2019/9/28模块三：投资管理6案例讨论：某中外合资企业为一投资项目谈判，外方说前5年他们拿收益的75%，我方拿25%；后5年我方拿收益的75%，他们拿25%，且10年项目到期后，设备残值全部归中方所有。如果你是谈判人员，你会在合同上签字吗？为什么？中方和外方合作投资案例——使用现金流量指标和利润指标的差异2019/9/28模块三：投资管理7项目投资现金流量初始现金流量：（投资开始）经营现金流量（经营中）终结现金流量（项目终了）现金（净）流入：+现金（净）流出：－固定资产投资流动资产投资所得税效应项目投资现金流量测算（P137）NCF固定资产等的变价残值收入垫支流动资金的收回其他投资原有固定资产的变价收入停止使用土地的变价收入2019/9/28模块三：投资管理8现金流量的计算方法1、经营现金流量的计算（用NCF表示）2、投资项目年现金流量合计数的计算（包括各年初始、经营、终结现金流量）①NCF=销售收入-付现成本-所得税=销售收入-（每年销售成本-折旧）-所得税②NCF=税后净利+折旧③NCF=(销售收入-付现成本)*(1-税率)+折旧*税率④所得税=（销售收入–销售成本）*税率=（销售收入–付现成本–折旧）*税率⑤税后净利=销售收入–付现成本–折旧–所得税2019/9/28模块三：投资管理9经营现金流量的计算(表格形式)年份0123‥‥n项目销售收入(1)付现成本(2)折旧(3)税前利润(4)=(1)-(2)-(3)所得税(5)税后净利(6)=(4)-(5)经营现金流量(7)=(1)-(2)-(5)或=(3)+(6)注：1.经营现金净流量=销售收入-付现成本-所得税或=净利+折旧2.假设：经营过程中的现金收付都在年末进行经营现金流量计算表2019/9/28模块三：投资管理10投资项目现金流量的计算（表格形式）投资项目现金流量计算表年份0123‥‥n项目固定资产投资垫支的流动资金经营现金流量固定资产等残值回收流动资金回收注：“经营现金流量”一栏根据经营现金流量计算表填列现金流量合计2019/9/28模块三：投资管理11提问：如下图所示，如果该固定资产投资项目的初始投资是分次投入的，则其各年的现金流量如何表示？建设期现金净流量＝－原始投资额或：NCF＝－It(t=0，1，2，…s，s≥0)012ss+1n生产经营期p建设期s建设起点投产日终结点2019/9/28模块三：投资管理12提问：如果该项目的资金有一部分是银行借款，则对其经营现金净流量的计算有何影响？从全部投资的角度看，支付给债权人的利息和支付给所有者的利润性质是相同的，都不作为现金流出量，因此，应计入经营现金净流量。提问：如果该项目的资金有一部分是需要摊销的，则对其经营现金净流量的计算有何影响？摊销费用也属于非付现成本，应计入营业现金净流量经营现金净流量=税后利润＋该年折旧额＋该年摊销额＋该年利息费用2019/9/28模块三：投资管理13折旧=150/4=37.5（万元）所得税=（100-50-37.5）*30%=3.75（万元）第一年经营现金净流量=100-50-3.75=46.25（万元）或=（100-50-37.5-3.75）+37.5=46.25（万元）CASE1中培训中心第一年的经营现金流量计算如下：提问：以一个食堂为例请大家分析一下食堂从筹建到最终关门的现金流量，包括初始现金流量、经营现金流量、终结现金流量。2019/9/28模块三：投资管理14项目投资现金流量测算应注意的问题（一）考虑投资方案的类型问题（二）考虑折旧问题（三）考虑利息问题（四）考虑通货膨胀问题2019/9/28模块三：投资管理15新天地公司准备购入一设备准备扩充生产能力，现在甲乙两个方案可供选择。甲方案：需投资100万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年的销售收入为60万元，每年的付现成本为20万元。乙方案：需投资120万元。另外，在第一年垫支营运资金20万元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入20万元。5年中每年的销售收入为80万元，付现成本第一年为30万元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费5万元。假设所得税率为30%，试计算两个方案的现金流量。案例训练：项目投资现金流量分析运用2019/9/28模块三：投资管理16解：1、先计算两个方案每年的折旧额：甲方案每年折旧额=100/5=20（万元）乙方案每年折旧额=（120-20）/5=20（万元）甲方案每年相等的NCF=营业收入–付现成本–所得税=60–20–（60-20-100/5）x30%=60–20–6=34（万元）2、计算两个方案每年的NCF：2019/9/28模块三：投资管理17第一年第二年第三年第四年第五年乙方案营业现金净流量：销售收入（1）8080808080付现成本（2）3035404550折旧（3）2020202020税前利润（4）=（1）-（2）-（3）3025201510所得税（5）=（4）×30%97.564.53税后净利（6）=（4）-（5）2117.51410.57NCF（7）=（1）-（2）-（5）4137.53430.527或=（6）+（3）2019/9/28模块三：投资管理18第O年第一年第二年第三年第四年第五年甲方案各年现金流量固定资产投资-100营业现金流量3434343434现金流量合计-1003434343434乙方案各年现金流量固定资产投资-120营运资金垫支-20营业现金流量4137.53430.527固定资产期末残值20流动资金垫支回收20现金流量合计-1404137.53430.567见P142例题4、52019/9/28模块三：投资管理19案例训练：众信公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20000元，使用寿命5年，采用直线折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为12000元，每年的付现成本为4000元。乙方案需要投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4000元。5年中每年的销售收入为16000元，付现成本第1年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费800元，另需垫支营运资金6000元，所得税率为40％。资金成本为10％。2019/9/28模块三：投资管理201200040004000400016002400640012000400040004000160024006400120004000400040001600240064001200040004000400016002400640012000400040004000160024006400销售收入（1）付现成本（2）折旧（3）税前利润（4）=（1）-（2）-（3）所得税（5）=（4）×40%税后净利（6）=（4）-（5）营业现金流量（7）=（1）-（2）-（5）或=（3）+（6）第五年第四年第三年第二年第一年时间（t）项目（元）甲方案每年折旧4000520000甲方案初始投资：-20000元，即：第0年NCF应为-20000元。2019/9/28模块三：投资管理21（元）乙方案每年折旧40005400024000时间（t）项目第一年第二年第三年第四年第五年销售收入（1）付现成本（2）折旧（3）税前利润（4）=（1）-（2）-（3）所得税（5）=（4）×40%税后净利（6）=（4）-（5）营业现金流量（7）=（1）-（2）-（5）或=（3）+（6）1600060004000600024003600760016000680040005200208031207120160007600400044001760264066401600084004000360014402160616016000920040002800112016805680乙方案初始投资：-24000元，垫支：-6000元，即：第0年NCF为-30000元；第5年NCF为5680+4000（残值）+6000（垫支回收）=15680元2019/9/28模块三：投资管理22[小结]现金流量的概念：现金流量的组成：（一般都是负数）初始现金流量营业现金流量终结现金流量（正数、负数都有）（一般都是正数）现金流量的计算：1、折旧2、所得税3、营业现金净流量四大因素对现金流量计算的影响：类型、折旧、利息、通胀2019/9/28模块三：投资管理23[练习]【例1】一般而言，长期投资与短期投资相比（）。多A.风险大B.风险小C.收益大D.收益小【例2】固定资产投资的特点是：()。多A.单项投资数额大B．变现能力强C．决策成败后果深远D．波动大E．投资回收期长ACACE2019/9/28模块三：投资管理24【例3】某投资方案的年营业收入为100000元，年总成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为33％，该方案的每年营业现金流量为（）元。单A.36800B.26800C.16800D.43200【例4】在长期投资决策中，一般属于经营期现金流出项目的是（）。单A.固定资产投资B.开办费投资C.经营成本D.无形资产投资[练习]AC2019/9/28模块三：投资管理25针对本组创业计划编制近5年的现金预算表。实地考察：调查本校创业园中关门停业的小店，并以此为例分析计算从筹建到停业期间的所有现金流量。2019/9/28模块三：投资管理26投资管理主讲：周顾宇湖职院工商管理分院Email:[e-mail]第二讲静态投资评价方法2019/9/28模块三：投资管理27能力目标能够利用投资回收期法和会计收益率法对固定资产投资项目的合理性进行预测和分析评价。知识目标掌握静态投资评价方法中的投资回收期法和会计收益率法的计算及其优缺点和适用性。素质目标培养数据应用分析能力、信息处理能力、与人沟通的能力。2019/9/28模块三：投资管理28教学重点与难点：【重点】1、投资回收期法的应用2、会计收益率法的应用【难点】1、投资回收期法的局限性2、会计收益率法的变通情况1、2019/9/28模块三：投资管理29小组讨论：静态投资评价方法和动态投资评价方法，你喜欢哪一种？——两种投资评价方法的优缺点和适用性认识2019/9/28模块三：投资管理30小组讨论：投资回收期法仅仅只能用于固定资产投资吗？请本班在创业园开店的同学，你是如何预测你的经营成败的？有没有考虑过使用投资回收期法？2019/9/28模块三：投资管理31项目投资评