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投资决策上海师范大学旅游学院上海旅游高等专科学校杨振根主要内容一.投资决策的三个基本概念1．投资与投资决策2．资金的时间价值3．现金流量二.投资方案的财务评价指标1．非折现财务评价指标2．折现财务评价指标一.投资决策的三个基本概念11．投资与投资决策(1)投资的解释(2)投资的特征a.获利b.风险c.沉没d.数额e.期限(3)投资决策的两个层面筛选决策优选决策一.投资决策的三个基本概念22．资金的时间价值(1)解释(2)前提(3)实质(4)内容K=KO+IP+RP一.投资决策的三个基本概念3(5)资金时间价值的计算①FV（终值）FV=PV*FVIFk,n②PV（现值）PV=FV*PVIFk,n③A（年金）FVA=A*FVIFAk,nPVA=A*PVIFAk,n一.投资决策的三个基本概念43.现金流量(1)解释(2)初始现金流量①固定资产投资：购建，安装，运输。②流动资产投资：现金,存货，应收款。③其他投资费用：与长期投资有关的培训,谈判,注册费。④固定资产变价收入。一.投资决策的三个基本概念5⑶营业现金净流量①营业现金净流量（NCF）=年营业收入-年付现成本-所得税②营业现金净流量（NCF）=净利+折旧营业收入100万100万付现营业成本50万50万折旧30万0税前利润20万50万所得税（40%）8万20万净利12万30万现金净流量42万30万一.投资决策的三个基本概念6⑷终结现金流量①固定资产残值收入②固定资产变价收入③原垫支在流动资产上的资金收回④停止使用的土地变价收入一.投资决策的三个基本概念7⑸现金流量举例某方案固定资产投资12000元，设备寿命五年，直线法折旧，五年末残值2000元。另需垫支营运资金3000元。年收入8000元，付现成本第一年3000元，以后逐年递增400元。所得税率40%，资金成本10%。计算该方案现金流量。二.投资方案的财务评价指标1.非折现财务评价指标⑴投资回收期⑵平均报酬率2.折现财务评价指标⑴净现值(NPV)⑵内含收益率(IRR)1.非折现财务评价指标（1）⑴投资回收期解释运用优缺点计算1.非折现财务评价指标（1）⑵平均报酬率解释运用优缺点计算2.折现财务评价指标⑴净现值(NPV)解释运用计算方案NPV分析年限年NCF折现系数现值t=13800PVIF10%,13454t=23560PVIF10%,22941t=33320PVIF10%,32493t=43080PVIF10%,42104t=57840PVIF10%,54869未来报酬总现值15861减：原始投资15000净现值861影响NPV的因数未来回报的多少资金成本的高低回报产生的时间原始投资的大小2.折现财务评价指标⑵内含收益率(IRR)解释运用影响因数IRR低好？高好？IRR的影响因数未来回报回报时间原始投资