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1投资经济学王文群鲍赣峰Tel：0791-8615079E-mail：baoganfeng@sohu.com2课程学习要求：《投资经济学》是现代经济学基本理论的一个重要组成部分，是金融学专业重要的专业基础课程。通过教学，要求同学们掌握投资经济学的基本概念、主要模型和基本理论，能够较熟练地运用经济学方法分析经济现象和经济事件，增强对真实世界的解释能力。3课程选用教材1、陈康幼编，（2003）《投资经济学》，上海财经大学出版社。2、曹风歧、刘力、姚长辉编，（2000）《证券投资学》（第二版），北京大学出版社。4参考书目：1、[美]汉姆。列维（2004），《投资学》，任淮秀等译，北京大学出版社。2、[美]戈登。J。亚历山大（2003），《投资学基础》（第三版），赵锡军等译，电子工业出版社。3、丘华炳、庞任平（2002），《投资经济学》，中国金融出版社。4、[美]兹维·博笛、罗伯特·C·莫顿（2000），《金融学》，中国人民大学出版社。5参考书目（续）：5、[美]艾伦·加特（1999），《管制、放松与重新管制》，经济科学出版社。6、[美]查里斯·R·吉斯特（1998），《金融体系中的投资银行》，经济科学出版社。7、[美]J·弗雷德·威斯通等（1998），《兼并、重组与公司控制》，经济科学出版社。8、[美]洛伦兹·格利茨（1998），《金融工程学》，经济科学出版社9、李扬、王国刚主编（1998），《资本市场导论》，经济管理出版社6课程教学安排第一讲投资与投资经济学第二讲投资与经济发展第三讲投资资金第四讲投资宏观调控第五讲投资环境第六讲企业投资第七讲企业融资第八讲企业并购第九讲风险投资第十讲企业投资的回收与增值第十一讲证券投资技术分析7第一章投资与投资经济学第一节投资的含义投资的概念是投资主体为了获得预期的效益，而投入资金，并将其转换成实物资产、金融资产或知识资产的行为或过程。这个定义有以下几层含义。8以下几层含义（一）投资活动是投资主体的经济行为（二）投资活动是投资主体为了获得预期效益的经济行为（三）投资的载体或工具（四）投资所转化的资产形态（五）投资是投资主体的一种经济行为或过程9萨缪尔森在《经济学》中写道投资的意义总是实际的资本形成——增加存货的生产或新工厂、房屋和工具的生产……只有当物质资本形成生产时，才有投资。10投资学如G.M.Dowrie和D.R.Fuuler在《投资学》中的定义：广义的投资是指以获利为目的资本使用，包括购买股票和债券，也包括运用资金以建造厂房，购置设备、原材料等，从事扩大生产流通的事业；狭义的投资是指投资人购买各种证券，包括政府公债、公司股票、公司债、金融债券等。11第一节投资的分类及特点一、投资的分类1、按照投资资金的转化形式分类，投资可分为直接投资和间接投资。直接投资又可分为固定资产投资和流动资产投资。间接投资是指投资主体为了获得预期的效益，将资金转换为金融资产的行为或过程，他包括信用投资和证券投资两大类。122、按投资项目的用途分类，投资可分为生产性投资与非生产性投资。3、按投资目的的分类，投资可分为经营性投资和非经营性投资。4、按投资项目的产品性质和行业差别，投资可分为竞争性项目投资、基础性项目投资和公益性项目投资。13二、投资的特点1、投资领域的广阔性和复杂性2、投资活动的垫付性3、投资周期的长期性4、投资实施的连续性和波动性5、投资收益的风险性14投资经济学的研究对象、研究方法和科学地位投资经济学研究的是投资运动的规律。具体地讲，就是研究投资资金运动的规律及投资经济的关系。15投资经济学主要研究以下几个方面的内容：.1.基本概念2．投资与经济发展的关系3．投资资金4．投资调控5．投资环境6．企业投资7．企业融资8．风险投资9．企业并购10.企业投资的保值与增值16第二讲投资与经济发展第一节投资与经济增长经济增长，是指一个国家或地区在一定时期内商品和劳务总供应量的增加，即社会经济规模的扩大。经济增长包括两层含义：其一，商品和劳务的总量是增加的；其二，人均占有GNP也是增加的。17经济增长理论现代经济增长理论，其主要代表任务有：肯德里克、丹尼森、库兹涅茨，罗斯托等。现代经济增长理论的一个共同特点是，都十分重视技术进步对经济增长的作用。投资对经济增长的作用，从根本上讲是用投资的两大效应决定的，即投资的需求效应和供给效应。18投资效应投资的需求效应，是指投资活动引起的对生产资料和劳务商品的需求。投资的攻击效应是指投资能向社会再生产过程注入新的生产要素，形成新的资本，具体表现为增加生产资料（如机器、厂房）的供给。19投资贡献率投资贡献率不是投资效益指标。投资贡献率只是反映投资与GDP之间的关系，说明在经济增长中，有多少是投资带来的，而根本不说明投资效益的情况，因此，决不能说投资贡献率越高，投资效益就越好。20科尔内的体制理论科尔内是匈牙利的经济雪茄，以研究计划经济体制而著名。他认为，计划经济体制下的经济周期的成因是体制本身。由于该体制下的预算的软约束以及无破产风险和政府的“父爱”（价格补贴、价格调整等），企业领导人在职业成就感、权利欲、物质利益的驱动下，会有强烈的投资扩张冲动，从而普遍存在“投资饥渴症”。21第二节投资与通货膨胀萨缪尔森认为：“通货膨胀的意思是：物品和生产要素的价格普遍上升的时期——面包、汽车、理发的价格上升；工资资金等也上升。如哈耶克认为：“通货膨胀一词的愿意和真意是指货币的数量的过度增长，这种增长会合乎规律地导致物价的上涨。”22投资膨胀对通货膨胀的传导机制所谓投资膨胀是指投资规模超过合理规模的想象，或者说I—S大于零，即储蓄缺口为正值的现象。所谓通货紧缩（Deflation），主流的观点是指一般物价水平的持续下降或货币价值不断上升的经济现象。23第三节投资与就业城镇从业资源的定义为：（城镇单位从业人员一使用农村劳动力一聘用的离退休人员一聘用的港澳台及外方人员）+不在岗职工+城镇私营业主+城镇个体户主+城镇私营企业及个体从业人员+城镇登记失业人员。24有效需求之所以不足是由三大基本心理因素造成的。凯恩斯认为，人们心理上的消费倾向是消费随着收入的增加而增加的，但消费的增加不如收入增加的快，凯恩斯称为边际消费倾向递减规律。由于边际消费倾向的递减规律的存在，造成了人们的消费需求不足。25心理上对资产未来收益的预期，是指资本的边际效益，即资本的预期理论。凯恩斯认为，任何资本的边际效益都是随投资的增加而递减的，即存在着资本边际效益递减规律。这是因为：当投资的增加而使产品增加时，其产品的价格势必下跌，因而收益必然下降。心理上的流动偏好是指人们总喜欢保持货币资产，以备交易、预防和投机之用的现象。26投资影响就业，主要表象在投资规模影响就业、投资结构影响结业和投资效益影响就业上。就业对投资的影响概括起来有三个方面，即影响投资规模、影响投资借口、影响投资效益。27第四节投资与可持续发展一、关于究竟什么叫可持续发展1、即满足当代的需求，又不对后代人满足自身需求的能力构成危害的发展。2、满足我们这个星球上所有人的基本需求，实现稳定的经济增长，特别是加速发展中国家的发展，同时提高生活质量。28可持续发展的基本原则1、可持续性原则2、协调性原则3、公平性原则29第三章投资资金第一节投资资金的来源关于投资资金的来源目前主要有下列良种理论上的解释：一种是从资金的性子来加以阐述，认为投资资金来源于三大基金；另一个是从投资资金的转化渠道来加以阐述，认为投资资金来源于储蓄。30从资金的性质来看，整个社会的资金可分为三大基金，即消费基金、积累基金和补偿基金。整个社会的储蓄按储蓄主题可分为四大块：居民储蓄、企业储蓄、政府储蓄、外国储蓄。31第二节投资资金的形成投资的转化机制形式多样，从转化的方式分，同样直接转化机制和间接转化机制；从转化的媒体分，有财政转化机制和金融转化机制；从借助手段分，有利率机制、汇率机制等。32第三节投资资金的供应投资资金的供应从供应的方式分，可分为计划供应和市场供应两中；从具体的供应渠道分，又可分为财政供应渠道、银行供应渠道、自筹资金供应渠道、直接融资供应渠道和外资供应渠道。市场供应主要采用资本市场的方式。资本市场是指按照资源的原则，资金从贷款者转移到借款者（借贷期限在一年以上）的过程和场所（接待期限在一年以内的称为货币市场）。33第四章投资宏观调控第一节投资调控机制投资调控机制是指投资调控各种要素相互联系、相互依存、相互影响、相互制约，共同推动投资活动运行的有机联系的整体。34（一）控机制一般由五个要素构成。1．调控主体2．调控对象3．调控手段4．信息系统5．监督系统35（二）投资调控机制的三种类型1．集权型调控机制2．市场型调控机制3．折衷型投资调控机制36根据对我国长期的经济建设实践的总结，我国投资宏观调控的具体目标如下（一）实现资源的优化配置（二）保持合理的投资规模（三）调整投资结构，优化产业结构（四）调控投资布局，促使区域经济均衡发展37第二节投资规模调控投资规模是指一定时期一个国家或一个部门、一个地区、一个单位在固定资产再生产活动中投入的以货币形态表现的物化劳动和活劳动的总量。投资的规模有两层基本含义，即年度投资规模和在建投资规模。38第三节投资结构调控投资结构的调控必须围绕产业政策，为落实产业政策服务。投资结构的调控应重视以下几个方面问题：(1)发挥市场对投资结构的基础调节作用。(2)加大对战略产业的扶植力度。39(3)完善财税制度，强化财税对投资结构的调控作用。(4)建立健全固定资产投资信息咨询系统。(5)加快对资本存量调整的步伐。40第四节投资布局调控投资布局与投资结构是两个不同的概念。其区别主要表现在：投资结构是从纵的方面，即从国民经济各部门、各行业考察其投资数量比例关系，投资结构合理的目的是要使国民经济各部门、各行业协调发展；而投资布局是从横的方面，即从地区角度考察投资数量比例关系，其目的是要使各地区经济协调发展。41区域投资布局问题（一）区域经济发展理论421、区域经济均衡发展理论该理论认为，在完全竞争、充分就业、技术进步、规模收益不变，要素（仅指资本和劳动）在空间自由流动且不支付任何费用的条件下，只要依靠市场即可实现区域的均衡发展。432、区域经济非均衡发展理论（1）梯度发展理论。该理论认为，无论在世界范围，还是一国范围内，经济技术的发展是不平衡的，客观上存在一种经济技术梯度；有梯度就存在着技术经济推移的动力，就会形成生产力的空间推移。44（2）反梯度理论。该理论认为，由于科学技术的进步，尤其是交通、通讯、信息及电子技术的不断发展，制约经济发展的虚度传统要素的作用已下降，而经济落后的地区（几低梯度区）通过资本、技术、管理的引入，投资效益并不一定比经济发达地区差。45（3）发展极（增长点）理论。该理论认为，在经济发展过程中，经济增长在每一地区的各个行业中并非以同样的速度进行，而是集中于某些主导部门和有创新能力的行业，这些部门和行业往往集中与区内大城市，这些大城市便成为“发展极”46第五章投资环境第一节投资环境的分类与内容投资环境是指投资的一定区域内对投资所要达到的目标产生有利或不利影响的外部条件的总和。这些外部条件包括：社会政治、经济、法律、文化、自然地理、基础设施、服务等。47我国投资环境的建设在相当长时期内主要是为吸引外资服务的。最初主要表现为基础设施的建设和税收优惠上，以后逐步扩展到社会的政治、经济、市场、文化、办事效率等方面。应该讲，我国投资环境的建设是成功的。最有力的证据是，近十年来，我国一直雄踞吸引外资的世界最前列。近两年，随着国内企业实力的增强，尤其是民营企业的崛起，我国内资的跨区域、跨国投资规模越来越大，加上我国已加入了世贸组织，全国各地的投资环境建设正从主要为吸引外资服务，向为吸引所有各类投资服务转变。48第二节投资环境相关理论及投资环境评价一、投资环境相关理论投资环境这一概念是第二次世界大战以后才出现的，但投资环境的相关理论则可以追溯到古典经济理论，主要有贸易投资理论、区位理