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投资经济学第一章投资的基本概念与理论第一节投资的基本概念第二节投资的理论第一节投资的基本概念投资的含义投资的实质投资的分类投资的作用一、投资的含义在西方发达资本主义国家，投资通常是指为获取利润而投放资本于企业的行为，主要是通过购买国内外企业发行的股票和公司债券来实现。所以，在西方，投资一般是指间接投资，以《投资学》命名的书籍也一般都介绍如何计算股票和债券的收益、怎样估价风险和如何进行资产定价，帮助投资者选择获利最高的投资机会。在我国，投资概念既包括间接的股票、债券投资，也指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产的经济活动，有时也用来指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产包括股票等有价证券的资金。从事购置和建造固定资产、购买和储备流动资产（包括有价证券）的经济活动，必须运用资金，而运用上述资金的过程是一种经济活动。因此，投资一词具有双重含义，既用来指特定的经济活动，又用来指特种资金。简而言之，可以把投资定义为：经济主体为获取经济效益而垫付货币或其他的资源于某项事业的经济活动。本书的论述就是在这种定义的基础上展开的。二、投资的实质投资只在运动（生产和经营）中才能具有生命力。通过人类有目的的活动，使投资资金遵循一定途径不断循环与周转运动，才能取得预期的效果——为个人提供更多的收益，为人类创造更多的财富，推动经济和科技的发展，推动人类社会的进步。资金循环周转实现增值的过程，要依次经过三个阶段，相应采取三种不同的职能形式，才能使其价值达到增值，并在最后又回到原来的出发点进行新一轮的运动，开始新的循环过程。资金只有在连续不断的运动中才能实现价值的增值。下图是资金的循环运动示意图：资金的货币形态资金的商品形态资金的生产形态附加增值的资金货币形态进入下一轮扩大规模的循环三、投资的分类投资分类的目的是为了认识不同投资的性质和活动的特点，以便采取相应的措施和对策，对投资活动进行科学管理。根据不同的划分标准，可以对投资进行不同的分类。一般按投资运用方式的不同，将投资分为直接投资和间接投资。直接投资是指将资金直接投入投资项目的建设或购置以形成固定资产和流动资产的投资。直接投资按性质不同又可分为固定资产投资和流动资产投资。间接投资则是投资者通过购买有价证券，以获得一定预期收益的投资。按其形式，主要可分为股票投资和债券投资。四、投资的作用1、投资对经济增长的影响：投资与经济增长的关系非常紧密。在经济理论界，西方和我国有一个类似的观点，即认为经济增长情况主要是由投资决定，投资是经济增长的基本推动力，是经济增长的必要前提。投资对经济增长的影响，可以从要素投入和资源配置来分析。2、投资是促进技术进步的主要因素：投资对技术进步有很大的影响。一方面，投资是技术进步的载体，任何技术成果应用都必须通过某种投资活动来体现，它是技术与经济之间联系的纽带；另一方面，技术本身也是一种投资的结构，任何一项技术成果都是投入一定的人力资本和资源（如试验设备等）等的产物。技术进步的产生和应用都离不开投资。第二节投资的理论中国投资理论的发展变化西方投资理论的形成与发展中西方投资理论对比分析一、中国投资理论的发展变化1、马克思主义资本理论（1）关于投资与资本形成的关系。马克思虽然没有过多的关于投资与资本的专门论述，但他仍然坚持把投资与资本形成联系在一起进行研究。他认为投资实际上就是把货币转化为生产资本。在他看来，这是资本运动中一个不可缺少的阶段和环节，是资本具有生命力的象征和标志。（2）关于投资范畴问题的研究。受前苏联投资理论的影响，我国经济理论界，长期把投资理论研究的范畴定在基本建设投资。长期以来，由于我们思想认识上的片面性，只重视物质资本的投资，不重视人力资本投资；只重视固定资本投资，不重视流动资本投资；只重视固定资本投资，不重视流动资本投资；只重视新增净投资，不重视更新改造投资；只重视投资的数量，不重视投资的质量所带来的弊端很多，造成的影响也很深。但是，从最近几年发展的情况来看，这种状况正在逐渐改善之中。一、中国投资理论的发展变化2、我国社会主义投资理论的发展新中国建立后，我国社会主义经济实行的是以生产资料公有制为主体、有计划、按比例高速增长的经济模式。在社会主义“一大二公”的前提下，投资主体显然是惟一能够代表全体劳动人民经济利益的国家和政府，投资的来源主要是通过公共积累和财政的投入，投资者之间的利益关系是平等互利且共同一致的。早在20世纪50年代，针对如何有计划、按比例地处理好国民经济各部门发展的关系，毛泽东就提出了“论十大关系”。后来，毛泽东在论述积累（投资）与消费的关系时，又提出了“二、三、四”比例关系理论由于经济基础和上层建筑的影响，我国的投资理论研究长期缺乏对投资主体、投资结构、投资利益等一些主要问题的研究，尤其是缺乏对市场经济条件下投资理论与实践问题的研究。20世纪90年代以后，我国引进了大量的现代投资理论，高校及其他研究机构都对现代投资理论，尤其是证券投资理论进行了非常详细和深入的介绍。但在具体应用方面，我们还有很大的差距，而且完全适合本土市场发展的理论并没有出现。二、西方投资理论的形成与发展1、近代西方投资理论的形成在前古典经济学时期，“投资”这个词语并没有出现，而是用“资本”一词来替代。只是到了重商主义的晚期，像托马斯·孟等人才开始提出除货币之外的“存货”的概念。后来，重农学派从根本上改变了重商主义关于财富起源的看法，把经济研究重心从流通领域转到生产领域。魁奈用“预付”一词代替货币资本。魁奈之后的杜尔哥则可以看成是把资本作为生产要素这一专门理论的创始人。关于资本在生产中的作用的古典看法是亚当·斯密的创见。19世纪70年代以后发展起来的以边际效用价值论为理论基础，以边际分析方法为基本方法的新古典经济学，对投资理论的研究主要体现在两个方面：一是继承了古典关于资本是一种生产要素的思想并加以体系化，运用边际思想又使之形式化，这一进程开始于杰文斯；二是对古典资本理论没有能够说明的某些投资问题进行补充与完善，这一进程主要是由克拉克等人来推进的。二、西方投资理论的形成与发展2、现代投资理论的形成与发展1936年凯恩斯在《就业、利息和货币通论》一书中，首次把投资作为一个重要的自变量纳入到其国民收入一般均衡模型中。标志着西方投资理论的研究已经步入了现代研究的发展阶段。其主要特征表现在以下几个方面：（1）投资在经济发展中的地位进一步得到提升（2）投资理论与实践的范畴进一步扩展（3）强化了对金融投资的研究，并通过企业投资行为将金融投资与实物投资结合起来除此之外，当代西方经济学家对于金融与投资、风险与投资、宏观经济波动与投资等方面的问题都有比较广泛的研究。三、中西方投资理论对比分析中国社会主义投资理论过去主要研究计划经济体制下的投资问题，但目前正在进入社会主义市场经济条件下的投资问题的探索，其理论体系还有待进一步完善。而西方投资理论是建立在西方资产阶级经济学理论的基础上，主要研究自由资本主义条件下的投资问题，有比较长的形成与发展过程，并已经形成了一定的体系。两者研究的范围有比较大的宽窄之分。相对于西方投资理论研究的广泛性而言，中国的投资理论过去长期存在着重视实物投资、轻视金融投资；重视政府投资主体，轻视其他投资主体；重视投资增长比例，轻视投资质量与效益；重视生产性投资，轻视非生产性投资；重视物质资本，轻视人力资本投资等方面的偏差与不同。在研究方法上也存在一定的差别。当代西方投资研究十分注重量化分析，特别是在投资结构、投资效益、投资风险等问题的研究中，提出了一系列理论模型，形成了数量分析的基本框架。而中国的投资研究，目前仍然大量使用的是定性分析的方法，在定量研究方面有所前进，但步伐仍比较慢。本章小结本章主要介绍了投资的基本概念和投资的基本理论。第一节首先从投资的含义出发，介绍了投资的不同社会形态与经济运行格局下对投资的不同理解；接着论述了投资的本质和投资的分类；最后详细分析了投资的作用。第二节分为三个部分，第一部分详细分析了我国投资理论的形成与发展，第二部分详细介绍了西方投资理论的形成与发展，最后一部分对中西方投资理论进行了对比分析。本章关键术语投资直接投资间接投资投资乘数资本积累存货边际效用价值理论现代投资理论金融投资理论本章思考题1、简述投资的含义与实质。2、简述投资的作用，并结合实际加以说明。3、简述中国投资理论发展的历程。4、简述西方投资理论发展的历程。5、对比分析中西方投资理论发展的异同点。第二章投资规模第一节投资规模概述第二节投资规模的确定第三节投资规模的调控第一节投资规模概述投资规模的含义年度投资规模和在建投资规模的相互关系投资规模的衡量与变动规律一、投资规模的含义投资规模是指一定时期一个国家或一个部门、一个地区、有关单位在固定资产再生产活动中投入的以货币形态表现的物化劳动和活劳动的总量。投资规模有两层基本含义，即年度投资规模和在建投资规模。年度投资规模是指一年内一个国家或一个部门、一个地区、一个单位投入到固定资产再生产方面的资金总量，是一个国家或地区在一年内实际完成的固定资产投资额，反映了一年内投入在固定资产再生产上的人力、物力、财力的数量。年度投资规模应与当年的国力相适应。在建投资规模是指一个国家或一个部门、一个地区、一个单位当年施工的建设项目全部建成交付使用所需的投资额，包括以前年度已完成的投资以及本年度和以后年度继续建设所需要的投资，反映了一定年份全国实际铺开的建设战线的长短。在建投资规模应与一定时期的国力相适应。二、年度投资规模和在建投资规模的相互关系1、年度投资规模和在建投资规模的区别（1）统计口径不同（2）反映的供求关系不同（3）影响因素不同（4）对国民经济的影响不同（5）调节的难度不同（6）适当与否的评价指标不同（7）两者变动的方向和变化幅度不同2、年度投资规模和在建投资规模的联系（1）年度投资规模是在建投资规模的基础（2）在建投资规模又会影响年度投资规模三、投资规模的衡量与变动规律1、年度投资规模的衡量及变动规律（1）年度投资规模的衡量：年度投资规模的变动规律是指一个年度内建造和购置固定资产的资金量以及与此相关的全部费用，通常用投资率和投资贡献率两项指标衡量。投资率＝年度固定资产投资额/当年国内生产总值投资增长弹性系数（投资贡献率）＝投资增长/GDP增长（2）年度投资规模的变动规律：概括地讲，年度投资规模具有波动增长的规律，从短期来看表现为波动性，从长期来看表现为增长性。三、投资规模的衡量与变动规律2、在建投资规模的衡量及变动规律（1）在建投资规模的衡量：在建投资规模反映和决定在一定时期的投资需求状况，在建投资规模决定的投资总需求的扩张会导致投资规模膨胀。在建投资规模的衡量指标主要有：投资比率＝在建投资规模/GNP，正常年份0.9－1之间比较合适建设周期＝在建投资规模/年度投资规模，正常年份3.1－3.7之间比较合适资金占用率＝在建项目累计完成投资/在建投资规模，正常条件在60－67％比较合适新增规模扩大率＝新开工项目投资总额/在建项目当年投资额，正常为40％。（2）在建投资规模的变动规律：在建投资规模具有相对稳定增长的规律，这是与在建投资规模的构成有关的，在建投资规模等于年度投资规模乘以建设周期，年度投资规模和建设周期的变化决定了在建投资规模的变化。第二节投资规模的确定投资规模的确定原则投资规模的确定方法一、投资规模的确定原则1、根据需要与可能确定投资规模（1）要根据社会供求状况确定投资规模（2）要根据经济发展的要求确定投资规模（3）要根据人民生活水平提高程度的需要确定投资规模2、根据先消费后投资的顺序确定投资规模3、瞻前顾后、留有余地的原则二、投资规模的确定方法1、年度投资规模的确定方法（1）国民经济积累率法。该方法是计算投资资金的各源泉的数额，然后加总，得出年度投资规模。公式为：年度投资规模＝国民收入使用额×积累率×固定资产投资占积累的比重＋（固定资产原值×折旧率）＋消费基金转化额＋利用外资部分（2）投资率法。投资率是指直接在当年国民收