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投资规划2015年01月01日私募股权基金什么是私募股权基金？私募股权基金（PrivateEquity，PE)，是指以非公开的方式向少数机构投资者或个人募集资金，主要向未上市企业进行的权益性投资，最终通过被投资企业上市、并购或者管理层回购等方式退出而获利的一类投资基金。私募股权基金的分类广义狭义指通过非公开形式募集资金，并对企业进行各种类型的股权投资。这种股权投资涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pro-IPO各个时期企业所进行的投资，以及上市后的私募投（PIPE）等。指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。PE(私募股权投资基金)介入阶段IPO(上市融资)创设阶段成长阶段快速发展稳定发展成熟阶段Angle(天使投资)VC(风险投资)私募股权投资基金公司制信托制（契约型）有限合伙制私募股权基金的类型各类型私募股权基金对比组织形式公司制信托制有限合伙制成立依据公司法信托法合伙企业法法律地位法人资格不具有法人资格非法人责任与控制权投资人投资人以股金为限承担责任以其投入的资金为限承担有限责任有限合伙人(LP)以出资额承担有限责任。管理人如不持有公司股份，除重大失误外对公司不承担责任负责基金的管理和运行信托公司负责基金的管理和运行，信托公司依据信托合同约定管理信托财产所产生的风险，由信托财产承担。普通合伙人（GP）对合伙企业负有无限责任，可以灵活自主进行经营活动，经营权不受干涉影响，优先风险承担、延后享受收益、稳定的收入保证报酬投资人投资利润投资利润单个LP以99%的投入取得将近80%的利润管理人工资+绩效原则上只收取管理费用，一般为3%GP以1%的投入取得2%的管理费用和高达20%的利润分红管理模式同股同权，可委托代理受托人决策委员决定GP负责管理决策,LP不负责具体经营有限合伙型私募股权基金设立和运营示意投资方向•与GDP增长密切相关的行业•与人口密切相关的消费行业•独特和发展潜力的商业模式的企业•互联网特征，依靠网络实现低成本大规模扩展的企业•企业在其细分行业处于业内前茅•必须符合国家有关政策项目选择标准•技术先进，模式创新•市场前景广阔•管理团队诚信、综合素质高•股权结构简单、明晰•股东资源具有互补性•主营业务突出•财务管理规范私募股权基金投资方向和项目选择标准项目投资流程退出机制退出IPO回购清算股份转让我国私募基金的特点投资目标更有针对性募集成本相对较低投资方式更容易风格化投资手法更灵活与资本市场关系更密切贵金属（黄金、白银）黄金的历史演变将美元与黄金挂钩其它货币与美元挂钩两国之间货币汇率由各国的货币含金量来决定金本位制布雷顿森林制1880年1936年1944年1971年黄金的历史演变新石器时代(约1万年～4000年前)人类开始识别黄金。19世纪，黄金开始成为财富和权势的象征。1944年二次世界大战后,美国和40多个国家成立布雷顿森林条约.规定黄金直接和美元挂钩.一盎士黄金兑换35美元.这是世界黄金公开计价的开始.1944年至1971年美元兑黄金遭遇越来越大的挑战35美元元盎士,黄金汲汲可危.美国央行曾抛出大量黄金以稳定金价,但最后坚终不敌市场的力量.1971年8月15日美国尼克松终止了35美元的官方挂钩政策.黄金价格开始自由浮动.。4000年前19世纪1944年1973年黄金的历史演变1974年美国政府宣布人民可以自由持有黄金,黄金价飘涨.1974年至1980年黄金不断节节飘升.1980年1月21日金价升至历史高点每盎司(1金盎司=31.1035g)850美元.1980年至2002年,22年中黄金不断探底直至约300元左右,最低曾见271美元.2002年7月金价由300美元回升至2006年6月约730美元。2004年6月到2005年6月世界黄金饰品消卖量约有2300吨.过去70年间,黄金经历三次热潮：•第一次热潮为1929至1932年间,当年黄金采掘企业股股票平均上涨了650%；•第二次热潮为1974年至1980年间,黄金由100美元涨至850美元,黄金企业股股票上涨1000%.•第三次热潮为2002年约300美元上涨至2006年4月约730美元.这次热潮据专家预测约可维持到2012年.黄金价格约可达1000至1500美元之间.•第四次…黄金储备情况黄金投资的优点税收优势产权转移便利世界上最好的抵押品种黄金市场没有庄家对抗通胀的理想武器能保持久远的价值没有时间限制贵金属实物黄金•特点：适合长期投资，以抵御通胀•种类：金条、金币、金饰品（金饰品的投资意义比金条、金币小的多）纸黄金•按银行报价在账面上买卖“虚拟”的黄金。一般只在账户中记录，不能用来提取实物黄金。•优势：起点低、交易方便、没有保管上的风险、避免了加工运输等相关费用Au（T+D）交易•是上海黄金交易所在黄金期货推出之前的一个交易品种，是一种现货延期交易，具备T+0、双向交易、保证金交易等特点黄金期货黄金股票黄金基金黄金投资的主要方式世界黄金交易中心伦敦黄金市场（历史最悠久）苏黎世黄金市场（世界上最大的私人黄金存储中心）美国黄金市场（包括纽约和芝加哥黄金市场，世界最大的黄金期货交易中心）香港黄金市场东京黄金市场新加坡黄金所易所上海黄金交易所世界黄金市场的交易服务模式欧式黄金交易：没有固定的场所美式黄金交易：建立在期货市场基础上亚式黄金交易：有专门的黄金交易场所，同时进行黄金现货和期货交易全球主要的黄金市场黄金的供求关系供给因素地球上的黄金存量及年供应量黄金开采成本黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况各国央行的黄金抛售需求因素黄金实际需求量（首饰业、工业等）的变化保值的需要投机性需求美元汇率原油价格政治经济大事其他因素，如货币政策、债务、股市行情等影响黄金价格的主要因素黄金与美元美元是国际黄金市场上的标价货币。是黄金作为美元资产的替代投资工具。黄金升美元跌黄金与战争“大炮一响，黄金万两”；黄金是最佳避险的手段。黄金与通胀通货膨胀的上升会影响一切投资保值的商品，故此金价也会有上涨。黄金作为对付通货膨胀武器的作用已不如以前，但是高通涨仍然会对金价起到刺激作用。中国黄金投资现状与国际市场相差甚远是第4大黄金生产国，第5大黄金消费国，但93%的黄金消费是用于首饰方面。黄金市场曾出现30多年的发展断层（1949-1983）投资市场不完善，投资工具选择较少。黄金投资发展前景2004年，周小川出席伦敦金银市场协会全球贵金属年会上说，国内居民储蓄已高达12万亿元，推出个人黄金投资。宏观上，可拓宽储蓄化转为投资渠道。微观上，通过藏金于民，提高社会福祉，利国利民。国内黄金市场存在的问题中国黄金交易市场开放的历史短业务人员本身对黄金投资业务缺乏了解中国消费者尚未对黄金投资形成清楚的概念监管不到位，不良平台过多实物白银纸白银白银T+D白银期货白银投资P2P理财“P2P”即“个人对个人”，是一种与互联网、小额信贷等创新技术、创新金融模式紧密相关的新生代民间出借与借款形式，它最大限度地为熟悉或陌生的个人提供了透明、公开、直接、安全的小额信用交易的可能。定义P2P理财的概念起源1.尤努斯(诺贝尔奖)2.英国的ZopaP2P网络借贷≠‘人人贷’信用制度脱离银行简介用以改变自己的生产和生活获得信用贷款资金支持，实现信用的价值。借款人帮助客户实现财富的稳健增长和生活品质的不断提升。出借人目标客户｜微小企业主高成长性人群目标客户｜有理财需求中国大众富裕阶层P2P理财的发展目前国内3000多家P2P理财公司2007-2011上半年融资规模2000万-20亿对银行体系的补充,未来有可能成为主要金融模式简介10502008002010年2011年2012年2013年P2P借贷平台数量3121210582011年2012年2013年P2P借贷平台成交量（单位：亿元）去除银行存款，相比其他较成熟的固定收益市场（债券、信托等），P2P借贷行业的规模仍然十分微小，占比不到2%，网贷的占比不到P2P借贷行业总额的10%。5.2013年以来累计撮合成功网贷规模为7亿元，坏账率控制在1.5%4.独有的“投资攻略三部曲”3.信用等级方式为主要的风控方式2.仅提供金额信息，不涉及到资本金的投入，以收取手续费为主要的盈利方式1.模式主要借鉴美国PROSPER的经验的无担保线上模式纯正欧美血统拍拍贷投资人充分分散投资以降低违约给投资人带来的损失；倡导利用收益覆盖风险的理念进行风险投资；鼓励投标时选择合适的利率构建投资组合目前国内P2P理财的模式5.2012年年报显示，30天以上逾期未还率为1.38%，90天以上为0.9%，远低于坏账率在3%左右的行业平均水平4.2011年成立分公司，通过设立线下的实体门店寻找借款人以及进行更好的先下风控和贷后管理3.“优选理财计划”把每笔贷款的单笔投资金额控制在总额的5%以内，强行分散了风险2.主要来源投资人交付的2%-3%的服务费；借款人出现逾期后追回的本息几罚息1.为所有通过身份验证的投资人提供“风险准备金”典型中国式P2P人人贷5.据年报显示，该司坏帐率因产品不同则范围在百分之零点几到3%不等（对外宣传为0.8%）4.故采用的线下融资、线下审核、线下放贷的模式导致同行认为其为伪P2P的原因3.一方面采取地毯式扫楼推广模式说服投资者参与；另一方面采用FICO信用评分系统制定信用评估和核查制度，保证信息的可靠和贷款质量2.拥有1.4万多销售人员，分布全国几十个城市，进行线下审核以及业务推广1.“宜信模式”：是指线下债权转让模式；由公司创始人或高管将钱借给贷款者，而后将获得的债权进行金额和时间上的拆分组合，将其打包成固定的收益产品，通过销售队伍销售给理财客户伪P2P宜信一方面，央行征信数据的普及性和全面性尚不充分，线下收单、电子购物等各类基础数据分散在不同的机构，相对碎片化。另一方面，央行的征信管理系统目前也并不完全开放，获取和应用的程度也与发达国家信用体系差距甚远。本该两头互联网化的P2P,落户到中国，成了一头线上、一头线下。原因：我国信用体系仍处于起步阶段，国内缺乏类似于欧美的完善的个人信用认证体系。因此，国内P2P网贷不得不摒弃只依靠单纯线上审批的机制，而要结合线下进行实地考察征信，去分辨材料真假、判断经营情况，再加上国内线下审核的人员成本相对不高，使得实际操作可能性很高。随着信用风险而催生的另一中国特色就是P2P平台的担保机制。为何国内P2P模式不一样？P2P理财优势与风险-优势1.模式比地下金融更规范2.提升资金使用率,满足大众3.补充商业银行的业务空白-风险(6大问题和风险)1.与政府调控政策可能冲突2.资金门槛过低3.借款人资信难认证,监管难4.信用风险过高,贷款质量低5.立法不完备6.有可能出现二次抵押有利条件1)政府和监管的支持5)城镇化带来的机会2)大量投资人的出现6)同银行错位竞争3)风险投资的大量进入7)边际收益逐步增高4)资金的需求量在高速增长8)信用消费的到来未来发展的有利条件P2P业务的兴起阿里小微金融服务集团“余额宝”的横空出世众安在线百度加入战局双十一的第一次“试炼”互联网金融的兴起金融机构和互联网企业的优势与“战场”金融机构优势领域•现金业务•国际结算•中低风险贷款•托管•投资•投行•复杂的金融产品销售•信托交叠的战场•互联网双边平台的建设•线上支付•小微贷款和消费贷款•代收代付•保险保障•担保承诺•经纪•简单的金融产品销售互联网企业优势领域•软件开发和出售•硬件设备的生产•处于初创期的新技术和开发模式“拉”的模式“推”的模式模式的不同互联网企业搞金融会有何改变？又有何不会改变？被改变的现金业务大数据支持的新体系低成本不会改变的理财咨询业务资产管理业务投行和托管业务产品的多样化专业的优势将凸显技术上带来的便捷这个变革的时代能给我们带来什么？信托信托服务直接金融：资金供给方和需求方直接交易或者相当于直接交易，如股