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第七讲证券投资基金2证券投资基金的概念证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。基金所募集的资金在法律上具有独立性基金投资者是基金的所有者一、证券投资基金的概念与特点一、证券投资基金的概念与特点3证券投资基金在不同国家和地区有不同称谓美国、德国和法国的有关法规称其为“投资公司”英国称其为“单位信托”日本和我国台湾地区称其为“证券投资信托”香港称其为“单位信托与互惠基金”我国称其为“证券投资基金”证券投资基金是一种大众化的间接证券投资工具，也是一种新的金融组织形式。一、证券投资基金的概念与特点二、证券投资基金的特点证券投资基金的特点利益共享，风险共担严格监管，信息透明组合投资，分散风险独立托管，保障安全集合理财，专业管理一、证券投资基金的概念与特点6三、证券投资基金与其他金融工具的比较（一）基金与股票、债券的差异：1.反映经济关系不同：股票反映的是一种所有权关系，债券是债权债务关系，基金是一种信托关系2.所筹资金的投向不同。股票和债券主要投向实业领域，基金主要投向有价证券。3.投资收益与风险大小不同。股票高风险、高收益，基金属于风险相对适中、收益相对稳健。一、证券投资基金的概念与特点7一、证券投资基金的概念与特点（二）基金与银行储蓄存款的差异：1.性质不同。基金是一种受益凭证，基金财产独立于基金管理人；基金管理人只是受托管理投资者资金，并不承担投资损失的风险。银行储蓄存款表现为银行的负债，是一种信用凭证；银行对存款者负有法定的保本付息的责任。2.收益与风险特性不同：基金收益具有波动性，银行存款利率相对固定。3.信息披露程度不同.基金定期披露投资运作，银行吸储后，无需披露资金运作。二、证券投资基金的市场参与主体分为：基金当事人（包括基金份额持有人、基金管理人、基金托管人）、基金市场服务机构、监管和自律机构基金持有人基金持有人基金持有人基金持有人基金持有人资金基金资产基金管理人基金托管人资金证券市场财产管理投资决策（一）基金当事人1、基金份额持有人的权益：分享基金资产收益参与分配清算后的剩余基金财产依法转让或者申请赎回其持有的基金份额按照规定要求召开基金份额持有人大会对基金份额持有人大会审议事项行使表决权查阅或者复制公开披露的基金信息资料对基金管理人、基金托管人、基金销售机构损害其合法权益的行为依法提出诉讼基金合同约定其他权利二、证券投资基金的市场参与主体102、基金管理人：是基金产品的募集者和管理者，在基金运作中具有核心作用。在我国，基金管理人只能由依法设立的基金管理公司担任。基金管理人的职责：(一)依法募集基金，办理或者委托经国务院证券监管理机构认定的其他机构代为办理基金份额的发售、申购、赎回和登记事宜；(二)办理基金备案手续；(三)对所管理的不同基金财产分别管理、分别记账进行证券投资；(四)按照基金合同的约定确定基金收益分配方案，及时向基金份额持有人分配收益；二、证券投资基金的市场参与主体11基金管理人的职责：(五)进行基金会计核算并编制基金财务会计报告；(六)编制中期和年度基金报告；(七)计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、赎回价格；(八)办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露事项；(九)召集基金份额持有人大会；(十)保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料；(十一)以基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为；(十二)国务院证券监督管理机构规定的其他职责。二、证券投资基金的市场参与主体二、证券投资基金的市场参与主体3、基金托管人：基金托管人是根据法律法规的要求，在证券投资基金运作中承担资产保管、交易监督、信息披露、资金清算与会计核算等相关职责的当事人。托管人的四项职责：1、资产保管，即基金托管人应为基金资产设立独立的账户，保证基金的全部资产安全完整；2、资金清算，即执行基金管理人的投资指令，办理基金名下的资金往来；12133、资产核算，即建立基金账册并进行会计核算，复核审查管理人计算的基金资产净值和份额净值；4、投资运作监督，即监督基金管理人的投资运作行为是否符合法规及基金合同的规定基金托管人主要通过托管业务获取托管费作为其主要收入来源，托管规模与其托管费收入成正比。在一些国家和地区，托管人也通过进行绩效评估、提供会计核算等增值性服务来扩大收入来源。二、证券投资基金的市场参与主体基金持有人基金持有人基金持有人基金资产基金销售机构会计师、律师过户代理机构基金管理人基金托管人二、证券投资基金的市场参与主体15（二）证券投资基金市场服务机构基金管理人、基金托管人既是当事人，又是主要服务机构。除此之外还有：1、基金销售机构2、注册登记机构（包括基金管理公司、中国证券结算有限责任公司3、律师事务所与会计事务所4、基金投资咨询公司与基金评级公司二、证券投资基金的市场参与主体16（三）证券投资基金的行政监管和自律管理1、基金监管机构2、基金自律组织：（1）证券交易所是基金的自律管理机构之一（2）基金行业自律组织：包括基金管理人、基金托管人、基金销售机构等行业组织成立的同业协会。具有加强行业自律管理、促进行业规范发展的作用二、证券投资基金的市场参与主体根据组织形式不同1根据运作不同2根据投资对象不同3根据投资目标不同4根据投资理念不同5根据募集方式不同6根据基金的资金来源和用途不同7特殊类型基金8三、证券投资基金的分类18（一）依据法律形式不同，证券投资基金可以分为契约性基金和公司型基金。1.契约型基金依基金投资者、基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同而设立，基金合同是规定基金当事人之间权利义务关系的基本法律文件。2.公司型基金在法律上是具有独立法人地位的股份投资公司。公司型基金根据基金公司章程设立，基金投资者是基金公司的股东，按所持有的股份承担有限责任，分享收益。设有董事会。三、证券投资基金的分类19三、证券投资基金的分类3.契约型基金与公司型基金的区别（一）法律主体资格不同（二）投资者的地位不同（三）基金营运依据不同：契约型基金依据基金合同营运基金；公司型基金依据基金公司章程营运基金。二者主要区别在于法律形式不同，无优劣之分。20（二）根据运作方式的不同，可以将基金分为封闭式基金、开放式基金1.封闭式基金封闭式基金是指基金份额在基金合同期内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。2.开放式基金开放式基金是指基金份额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。三、证券投资基金的分类213.封闭式基金与开放式基金的区别第一，期限不同。封闭式基金的存续期应在5年以上，封闭式基金期满后可以通过一定的法律程序延期。目前，我国封闭式基金的存续期大多在15年左右。第二，份额限制不同，封闭式基金的基金份额是固定的，在封闭期内未经法定程序认可不能增减；开放式基金规模不固定，投资者可以随时提出申购和赎回申请，基金份额会随之增加或减少。三、证券投资基金的分类22第三，交易场所不同。封闭式基金在证券交易所上市交易；开放式基金投资者可以按照基金管理人确定的时间和地点向基金管理人或销售代理人提出申购、赎回申请第四，价格形成方式不同。封闭式基金的交易价格主要受二级市场供求关系影响；开放式基金的买卖价格以基金份额净值为基础，不受供求关系影响。第五，激励约束机制与投资策略不同。三、证券投资基金的分类三、证券投资基金的分类（三）依据投资对象的不同，可以将基金分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等股票基金是指以股票为主要投资对象的基金，在各类基金中历史最为悠久，也是各国广泛采用的一种基金类型。基金资产60%以上投资于股票的为股票基金。债券基金主要以债券为投资对象，基金资产80%以上投资于债券的债券基金。24三、证券投资基金的分类货币市场基金以货币市场工具为投资对象，如：现金、1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单、剩余期限在397天以内（含397天）的债券、期限在1年以内（含1年）的债券回购、期限在1年以内（含1年）的中央银行票据、剩余期限在397天以内（含397天）的资产支持证券。不得投资以下金融工具：股票、可转换债券、剩余期限超过397天的债券、信用等级在AAA以下的企业债券、国内信用评级机构评定的A－1级或者相当于A－1级的短期信用级别及该标准以下的短期融资券、流通受阻的证券。25第五节混合基金混合基金同时以股票、债券等为投资对象（偏股型基金：股票比例在50％－70％；偏债型基金：债券比例在50％－70％；股债平衡型：两者比例均衡），以期通过在不同资产类别上的投资实现收益与风险之间的平衡，它为投资者提供了在不同类别资产之间进行分散投资的工具，比较适合保守的投资者。26（四）根据投资目的不同，可以将基金分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金成长型基金是指以追求资本增值为基本目标，较少考虑当期收益的基金，主要以良好增长潜力的股票为投资对象收入型基金是指以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，主要以大盘蓝筹股、公司债、政府债券等稳定证券为投资对象三、证券投资基金的分类27三、证券投资基金的分类平衡型基金则是既注重资本增值又注重当期收入的一类基金。成长型基金的风险大、收益高；收入型基金的风险小、收益较低；平衡型基金的风险、收益则介于成长型基金与收入型基金之间。28三、证券投资基金的分类（五）依据投资理念的不同，可以将基金分为主动型基金与被动（指数）型基金主动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的基金被动型基金并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。被动型基金一般选取特定的指数作为跟踪的对象，通常称为指数型基金29三、证券投资基金的分类（六）根据募集方式不同，可以将基金分为公募基金和私募基金公募基金是指可以向社会公众公开发售的一类基金特点：可以面向社会公众公开发售基金份额和宣传推广，基金募集对象不固定；投资金额要求低，适宜中小投资者参与；必须遵守基金法律和法规的约束，并接受监管部门的严格监管。私募基金只能采取非公开方式，面向特定投资者募集发售，不能进行公开发售和宣传推广，投资金额要求高，投资者的资格和人数常常受到严格限制30三、证券投资基金的分类（七）根据基金的来源和用途不同，可以将基金分为在岸基金和离岸基金在岸基金是指在本国募集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金。离岸基金是指一国的证券投资基金组织在他国发售证券投资基金份额，并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金。31三、证券投资基金的分类（八）特殊类型基金1、系列基金，又称伞型基金，是指多个基金公用一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以进行互相转换的一种基金结构形式。我国目前共有9只系列基金（包括24只子基金）。2、基金中的基金，是指以其他证券投资基金为投资对象的基金，其投资组合由其他基金组成。我国目前尚无此类基金存在。3、保本基金，是指通过采取投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。三、证券投资基金的分类4.交易型开放式指数基金（ETF）又称为交易所交易基金（ExchangeTradedFunds，ETF）。在交易所上市的被动指数基金。基金模拟某个指数的成分进行投资ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点。投资者既可以像封闭式基金那样在交易所二级市场买卖，又可以像开放式基金那样申购、赎回。不同的是，它的申购是用一篮子股票换取ETF份额，赎回时则是换回一篮子股票而不是现金。这种交易制度使该类基金存在一级和二级市场之间的套利机制，可有效防止类似封闭式基金的大幅折价。ETF的申购与赎回申购投资者上证50指数股票基金基金单位赎回投资者上证50指数股票基金基金单位利用ETF进行套利利用ETF进行套利利用ETF进行套利三、证券投资基金的分类5.上市开放式基金（ListedOpen-endedFunds，L