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LOGO第一章投资银行概述投资银行（Investmentbank）与商业银行（Commercialbank）是金融体系两类重要的金融机构。投资银行一词来源于美国，是20世纪30年代从商业银行中分离出来的一类投资性金融机构，经营证券业务，简称投行，以区别于商业银行“银行”的简称。投资银行最早产生于欧洲，19世纪传入美国，并得到迅速发展。投资银行有多种不同称谓P1。InvestmentBank（投资银行）美国WallStreetFirms（华尔街金融公司）美国MerchantBank（商人银行）英国、澳大利亚（全能银行）德国SecuritiesCo.Ltd（证券公司）日本、中国间接融资存贷利差侧重于短期、中期贷款风险集中于商业银行一、投资银行的含义二、投资银行业务及特点三、投资银行功能四、投资银行不同类型五、投资银行的产生发展六、我国投资银行的发展及现状一、投资银行的含义一、投资银行含义（一）美国著名金融专家罗伯特·库恩的定义依照业务经营范围大小，对投资银行给出了四个层次的不同定义P3。（二）我国投资银行的含义P4二、投资银行业务及特点二、投资银行业务及特点（一）投资银行业务1、证券承销（Underwriting）证券承销是投资银行最本源、最基础的业务活动。承销就是投资银行帮助发行人设计证券并向投资者销售，主要适用于公募发行证券。承销包括包销和代销。投资银行承销的范围主要有股票和债券两类，包括本国中央政府、地方政府、政府机构发行的债券、企业发行的股票和债券、外国政府和公司在本国和世界发行的证券、国际金融机构发行的证券等。二、投资银行业务及特点2、证券经纪交易投资银行在二级市场中扮演着做市商、经纪商和交易商三重角色。作为做市商（Marketmaker)，在证券承销结束之后，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格的稳定。作为经纪商(Broker)，投资银行代表买方或卖方，按照客户提出的价格代理进行交易。作为交易商(Dealer)，投资银行有自营买卖证券的需要，这是因为投资银行接受客户的委托，管理着大量的资产，必须要保证这些资产的保值与增值。二、投资银行业务及特点3、私募发行证券证券的发行方式分作公募发行和私募发行两种，私募发行是发行者不把证券售给社会公众，而是仅售给数量有限的机构投资者，如保险公司、共同基金等。私募发行不受公开发行的规章限制，节约发行时间和发行成本。私募发行有流动性差、发行面窄、难以公开上市扩大企业知名度等缺点。当发行公司私募发行时，通常会通过投资银行代为寻找潜在的投资人。二、投资银行业务及特点4、兼并与收购企业兼并与收购已经成为现代投资银行除证券承销与经纪业务外最重要的业务组成部分。投资银行可以以多种方式参与企业的并购活动，如:寻找兼并与收购的对象、向收购公司和目标公司提供有关买卖价格或非价格条款的咨询、帮助收购公司制定并购计划或帮助目标公司针对恶意的收购制定反收购计划、帮助安排资金融通和过桥贷款等。此外，并购中往往还包括公司改组和资产结构重组等活动。二、投资银行业务及特点5、融资收购当公司管理当局以其自行筹措的资金购回流通在外的股票，并取得公司控制权时，称为管理层收购，是一种反收购措施。如果在进行管理层收购所需资金是举债而来，则称为融资收购或融资买下。管理层收购的资金来源包括发行垃圾债券，或向创业投资公司及商业银行等机构取得，这些筹资方案都需要经过投资银行的精心策划。二、投资银行业务及特点6、风险投资是由专业公司（如风险基金）提供资金和专业知识，协助具有潜力的企业开拓新业务或改进现有规模，是一个高风险与高薪酬相伴随的业务。商业银行和普通投资者都不愿意涉足，但这类企业又需要资金支持。投资银行可在风险投资中扮演三种角色：第一，采用私募方式为这些企业募集资本；第二，对某些潜力巨大的企业进行直接投资，称为其股东，待项目成熟，企业进入成熟后，通过退出机制获取资本收益；第三，更多的投行是设立“风险基金”或“创业基金”对这些企业提供资金来源。二、投资银行业务及特点7、项目融资是一种不主要依赖发起人信用的信贷或涉及的有形资产，而主要以依赖项目本身的效益和项目的资产与现金流为支持的融资方式。投资银行在项目融资中的主要工作是:项目评估、融资方案设计、有关法律文件的起草、有关的信用评级、证券价格确定和承销等。二、投资银行业务及特点8、金融创新金融衍生工具是金融理论发展和金融工具创新的产物，一般分为三类:期货类、期权类和掉期类。这些衍生工具被用作套期保值、规避金融资产价格风险的技术手段和投机手段。(1)投资银行作为经纪商代理客户买卖这类金融工具并收取佣金；(2)投资银行也可以通过投资金融工具获得一定的价差收入；(3)投资银行还可以通过这些金融创新工具进行风险控制。投资银行通过产品为顾客提供服务并利用其规避风险。如美林公司设计的流动收益期权票据(LiquidYieldOptionNote.LYON),该票据同时具有零息债券、可转换债券、可赎回债券的共同属性，流动性很高，而且该票据在降低风险的同时还可以保证投资者的最低收益，此产品在1985-1991年间，共承销了43笔，获利24.8亿美元。再如，摩根斯坦利1969年，在为美国电话电报公司融资服务时，开创了股票权证附在债券之上的先河，圆满完成融资任务。二、投资银行业务及特点9.资产证券化资产证券化(AssetSecuritization)是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。投资银行在资产证券化过程中的主要工作为承销并包装证券，将证券销售给投资者。二、投资银行业务及特点10、投资管理（含基金管理）投资管理，也称为资产管理。投资管理业务具有多种形式，既包括为中高端投资者提供的资产管理业务，也包括为普通投资者提供的共同基金业务。投资银行既可以为单一客户量身订做，办理定向资产管理业务，也可以为众多客户办理集合资产管理业务，还可以为客户提供专项资产管理等。投资银行为证券投资基金提供以下服务：（1）投资银行可以作为基金的发起人，发起和设立基金；（2）投资银行可作为基金管理者管理基金；（3）投资银行可以作为基金的承销人，帮助基金发行人向投资者发售受益凭证。二、投资银行业务及特点11.咨询服务是指投资银行为客户提供有关资产管理、负债管理、风险管理、流动性管理、投资组合设计、估价等多种咨询服务。由于投行在人才、信息和技术方面有很大优势，因而在提供咨询服务时总能驾轻就熟。投资银行的业务大致分为3类本源业务：承销传统业务：承销、经纪、自营创新业务：并购重组业务、证券化业务、资产管理、衍生品交易等二、投资银行业务及特点（二）投资银行业务特点广泛性、专业性、创新型三、投资银行功能P41、媒介资金供需（直接融资、直接信用）投资银行与商业银行的比较P42、构造证券（资本）市场（承销、经纪、自营、做市商、信息咨询、金融创新）3、优化资源配置（路演、定价、投融资、并购等）4、促进产业集中（并购）美国从19世纪到现在，已经出现过5次并购浪潮，每次并购中投资银行都发挥了重要作用。促进了企业实力增强、社会资本集中和生产的社会化。四、投资银行不同类型现代意义上的投资银行产生于欧美，主要是由18、19世纪众多销售政府债券和贴现企业票据的金融机构演变。由于各国的法律法规及传统习惯不同，当前世界各国对于投资银行的称谓和经营业务也有所区别，总的说来有以下3种不同的称谓和业务类型：1、美国式投行——称之为投资银行经营证券及相关业务，不涉及商业银行的存贷款等业务。（也称华尔街独立投行，08金融危机后改变独立模式）美国投行是现代投行的典型代表。现阶段我国和日本属于这种模式，称其为证券公司。2、英国式投资银行——称之为商人银行经营证券业和存贷业。英国、澳大利亚、加拿大等国采用这种模式。商人银行的鼻祖是l8世纪中叶一些大贸易商开办的票据承兑所。由于其信用良好，许多商人要求他们承兑汇票以便出售或贴现。随着伦敦逐渐成为早期的国际金融中心，大量的商业银行在继续从事中长期信贷业务的基础上，将证券承销、交易等纳入其业务范围。3、以德国式投资银行——全能银行经营证券业、存贷业、保险业。德国、荷兰、瑞士等国德意志银行、荷兰银行、瑞士银行等都是这种类型。五、投资银行的产生发展太宗谓梁公曰：“以铜为镜，可以正衣冠；以史为镜，可以知兴替；以人为镜，可以明得失。五、投资银行的产生发展（一）投资银行产生于欧洲投资银行产生于欧洲的商人银行P10（二）美国投资银行的发展历史国际金融中心的变迁荷兰：阿姆斯特丹（17世纪）英国：伦敦（19世纪）美国：纽约（20世纪——今）荷兰：阿姆斯特丹“给我们贸易就是给我们一切”，“贸易是世界繁荣的生命”，国家发展的核心是贸易。第一次航海：遭遇大风、沉船，搭小艇得救。第二次航海：热病、海盗，做了海盗船长奴隶。第三次航海：飓风、沉船、漂流到孤岛，独自生活28年。1602年，世界上第一家股份有限公司东印度公司在阿姆斯特丹成立，来自全国100多家贸易公司成为股东，并向荷兰公众公开发行价值650万荷兰盾的股票，使东印度公司迅速完成远洋贸易的资金储备。股份有限公司的发明改变了世界，利用荷兰人创建的股份制，日后使英美等西方国家得以将公众分散的资金聚集起来，通过工业革命崛起，成为世界经济强国。为了贸易的需要，荷兰人还建立货币汇兑银行，使阿姆斯特丹成为第一个世界性金融中心。1626年荷兰西印度公司用60荷兰盾的布料和饰物从印第安人手中换取了曼哈顿土地的所有权，在荷兰历史上被认为一笔最成功的交易。荷兰人在曼哈顿建立永久性居住点，取名为新阿姆斯特丹，为保护财产，在曼哈顿北面修了一道墙，华尔街的历史正是起源于这道因财富而建立的墙。1652年，英荷战争爆发，1664年，英国人占领曼哈顿，新阿姆斯特丹更名为新约克，即现在的纽约，英国人拆除了荷兰人建立墙，将其改造为城市中的一条道路，称为华尔街。荷兰对金融系统的贡献一是股票，二是银行系统，其建立的汇兑银行是现代银行业的前身。1637年发生在荷兰的郁金香泡沫，是人类历史上爆发的第一次金融危机。荷兰在北美的殖民地被英国人夺取后，英国本土爆发了光荣革命，使金融摆脱国王的控制，权力交到议会，英国国债有了议会作保证，信誉