数量化投资展望与国信量化研究体系

数量化投资展望与国信量化研究体系2010年年度策略会金融工程专题金融工程首席分析师：葛新元Dec.14，2009，深圳1内容目录数量化投资发展状况2数量化投资在国内市场的应用展望3国信证券数量化投资研究体系介绍4什么是数量化投资?1.1投资的目标是什么?投资的目标函数分析在构建投资组合时候,我们要最优以下目标:MaxU=E(R)-λσ2–TCE(R)=投资组合的预期收益σ2=投资组合的主动风险λ=避险参数TC=交易成本1.2数量化投资的内容量化投资包含了什么？1.投资回报的预测•我們需要预测投资收益；制定获得收益的操作策略;2.风险与收益的权衡•需要评价获取收益所承担的风险,综合衡量风险价值(VAR)3.交易成本管理•我們需要预测交易成本并将成本最小化1.3数量化投资的定义数量化投资是投资从艺术发展成为一门科学的集中体现2008年Fabozzi教授在在“challengesinquantitativeequitymanagement”一书中这样说道：如果“通过信息和个人判断（usinginformationandjudgment）来管理资产则为基本面投资或传统投资，如果遵循固定规则，由计算机模型产生投资决策则可被视为数量化投资。”现实应用中,数量化投资往往基本面投资有机结合在一起。数量化投资是一种方法论数量化投资是以定量化方法进行投资的各种技术综合1.4数量化投资的优势1234内容目录数量化投资发展状况数量化投资在国内市场的应用展望国信证券数量化投资研究体系介绍什么是数量化投资?2.1全球数量化基金发展状况1988－2008年全球数量化基金数量1988-2008年全球数量化基金管理规模1234内容目录数量化投资发展状况数量化投资在国内市场的应用展望国信证券数量化投资研究体系介绍什么是数量化投资?战略资产配置组合构建/证券选择交易指令投资室/组合经理风控室交易室策略备选库证券备选库业绩评估报告研究室核算/绩效评估风险管理委员会战略企划部投资决策委员会战术资产配置投资研究联席会议稽核部/法律合规部合规控制风险政策风险报告核算室估值与选股资产配置与组合优化算法、程序化交易绩效评估风险管理3.1投资中的数量化技术应用目前数量化投资技术几乎覆盖了投资的全过程，包括估值与选股、资产配置与组合优化、订单生成与交易执行、绩效评估和风险管理数量化技术已经渗透到整个投资流程的方方面面，无论是股票的选择还是资产的配置，亦或交易指令的执行以及事后的绩效评估等。3.2数量化投资在国内的应用现状成长，价值，GARP，基本面，动量反转等Black-Litterman模型下的个股组合趋势跟踪（均线系统、通道突破、海龟策略等）均值回归（mean-reverting）HURST指数情绪算法交易（减少交易成本）VWAPTWAPIS等融资融券条件下：统计套利（配对交易，组合套利）AH股套利（根据AH股溢价指数）数量化行业配置基本面动量因子下的行业量化选择动量反转策略下的风格轮动风格投资及风格轮动（大盘、小盘、价值、增长等）指数增强利用动量策略等数量化投资方法在我国资本市场应用现状数量化选股市场中性策略成长因子、价值因子、盈利因子、动量因子、风险因子、规模因子……程序化交易（择时）资产配置市场驱动因子研究1、被动型策略和主动型策略（Alpha策略）2、价值评估与价格波动分析（把握投资者情绪）3、系统的量化研究体系与实用的量化研究成果4、策略的研究与策略实现的平台5、策略测试、绩效评价、业绩归因与策略优化6、自主研究与从成功投资者初汲取经验3.3我们该怎么来建立我们的量化研究体系?1234内容目录数量化投资发展状况数量化投资在国内市场的应用展望国信证券数量化投资研究体系介绍什么是数量化投资?4.1交易策略与指数基金研究交易策略交易策略研究方向研究内容服务内容算法交易算法交易程序化交易程序化交易波段交易波段交易指数基金指数基金复制方法复制方法增强技术增强技术建仓策略建仓策略样本替代样本替代1、各种算法交易策略、程序化交易策略以及波段交易策略的研究，特定交易策略的开发和测试；2、通过专项合作或者委托课题，提供各种策略的开发工作以及测试工作。1、提供从标的选择、样本替代、组合构建、指数增强、建仓策略、交易时机选择等全方位的指数基金服务；2、通过专项合作或者委托课题，针对指数基金运作中各个细节问题进行研究。4.2量化投资策略研究资产配置研究从现有较为成功的行业配置向两端扩展，完成一个逻辑较为严密、自成体系的资产配置模型。4.3量化投资策略研究2010年量化投资策略重点研究规划结合资产配置模型和选股体系，构建符合投资需求的组合。资产配置模型4.4指数与产品研究指数与产品研究策略与产品测试平台和评价方法研究组合风险因子评估与绩效归因分析。交易性产品系列GSMS后续研究，包括orderimbalance等方向，用于交易性产品与指数增强投资性产品系列特定策略选股组合、多策略指数、另类加权组合等可跟踪选股投资性产品。股指期货系列我们将以实用的研究成果回报大家的支持！