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新三板投资机会分析2015.04公司概览：估值、盈利和交易概况1新三板与创业板比较分析2目录3新三板的交易制度及投资维度公司概览：估值、盈利和交易概况挂牌家数：截至最新挂牌公司共2162家，1-3月新增593家截至2015年4月1日，新三板共有挂牌公司2162家，其中通过协议转让方式的公司1940家，做市转让方式的公司222家。2015年以来，新挂牌的公司共有593家，其中1月、2月、3月挂牌的公司分别有293家、131家、157家。2015年每周新挂牌公司数量统计公司概览：估值、盈利和交易概况所属行业：信息技术最多，其次是工业、材料以及可选消费行业从行业分布来看，2162家挂牌公司中，信息技术行业公司最多，达692家，其次是工业、材料、可选消费行业，分别为678家、324家、169家，而公用事业、电信服务数量最少，分别为11家、14家。2162家挂牌公司行业分布情况公司概览：估值、盈利和交易概况总市值：总市值达10104.33亿元，其中做市公司2431.14亿元截至2015年4月1日，新三板挂牌公司的总市值达到10104.33亿元，其中做市公司总市值2431.14亿元，协议公司总市值7673.19亿元。从平均市值来看，新三板总体、做市公司、协议公司的平均市值分别为4.67亿元、10.95亿元、3.96亿元。市值在1-4亿、4-8亿、8-12亿范围内的做市公司分别有43家、76家、48家，全部公司中市值最大的是九鼎投资，其市值为404.94亿元。新三板总体、做市公司以及协议公司总市值、平均市值比较公司概览：估值、盈利和交易概况估值：新三板估值水平偏低，做市公司估值水平高于新三板总体根据13年盈利情况测算，新三板挂牌公司、做市公司、协议公司平均PE分别为38.41、48.65以及34.97，平均PB分别为6.08、9.48以及5.07，根据14年上半年同比增速测算，预测PE分别为31.90、41.45以及27.52，可见新三板挂牌公司估值水平普遍偏低，做市公司估值水平高于新三板总体。新三板总体与做市公司PE、预测PE、PB比较公司概览：估值、盈利和交易概况规模：3月交易规模激增，做市公司是交易主体市场总体交易规模方面，2015年1月1日至2015年3月31日，新三板合计交易量达35.15亿股，交易额达285.50亿元，其中，1月、2月、3月的交易量分别为4.95亿股、5.28亿股、24.93亿股，交易额分别为29.71亿元、35.77亿元以及220.02亿元，可见3月交易规模较前两月出现了数倍的激增。做市公司是新三板交易的主体，2015年其合计交易量16.44亿股，合计交易额184.53亿元，分别是新三板总体的46.77%、64.63%。15年每周新三板成交量（亿股）、成交额（亿元）公司概览：估值、盈利和交易概况涨幅：指数3月大幅上涨，三板成指和三板做市分别上涨68.09%和100.29%指数方面，三板成指（899001）和三板做市（899002）3月涨幅较大，三板做市涨幅明显高于三板成指。三板成指（899001）2015年以来上涨68.09%%，1月、2月、3月涨幅分别为4.23%、6.18%以及51.88%。三板做市（899002）15年涨幅100.29%，1月、2月、3月的涨幅分别为9.06%、6.43%以及72.56%。公司方面，1月-3月共有278家公司涨幅大于100%，其中做市公司有156家，协议公司有122家。15年以来三板成指、三板做市指数变化公司概览：估值、盈利和交易概况做市公司平均盈利规模显著高于协议公司盈利规模方面，从盈利总数来看，2014年上半年新三板（根据披露半年报的1083家公司）、做市公司（183家）、协议公司（900家）的合计营业收入分别为626.16亿元、171.74亿元、454.42亿元，合计归母净利分别为30.27亿元、12.60亿元、17.67亿元；从平均盈利来看，新三板总体、做市公司、协议公司的平均营业收入分别为0.58亿元、0.94亿元、0.50亿元，平均归母净利分别为279.49万元、688.48万元、196.33万元，可见做市公司盈利规模高于新三板总体以及协议公司。A股2014年上半年平均营业收入、平均归母净利分别为45.16亿元、2.05亿元，可见新三板公司盈利规模远低于A股公司。2014年上半年新三板总体、做市公司、协议公司平均盈利规模比较公司概览：估值、盈利和交易概况盈利：总体来看，做市公司盈利能力优于协议公司，整体较A股显优势盈利能力方面，2014年上半年做市公司、新三板总体、协议公司以及A股的毛利率分别为24.32%、26.30%、27.04%、18.17%，净利率分别为7.34%、4.81%、3.85%以及5.10%。做市公司与新三板总体、协议公司毛利率相差不大，但整体均明显高于A股公司，而净利率方面，做市公司的净利率明显高于其他三者，新三板总体的净利率略低于A股公司，但是总的来看，做市公司盈利能力高于新三板总体，新三板盈利能力高于A股公司。A股、新三板总体、做市公司以及协议公司盈利能力比较公司概览：估值、盈利和交易概况成长：做市公司成长优势明显,新三板领先A股公司成长能力方面，2014年上半年做市公司、新三板、协议公司、A股的营收增速分别为17.76%、12.42%、10.53%以及4.92%，归母净利增速分别为37.59%、15.99%、4.31%以及7.74%，可见做市公司盈利增速远高于新三板总体、新三板显著高于A股公司。A股、新三板总体、做市公司以及协议公司成长能力比较新三板与创业板比较分析2公司概览：估值、盈利和交易概况1目录3新三板的交易制度及投资维度新三板与创业板比较分析---挂牌/上市条件新三板与创业板比较分析---市值两板市场市值对比新三板与创业板比较分析---内部结构两板市场各行业企业数量对比（Wind行业，单位：家）新三板与创业板比较分析---市场估值两板估值均呈向上趋势，估值差异虽然较大但正在逐步修复新三板与创业板比较分析---市场活跃度新三板与创业板比较分析---投资者门槛新三板市场投资者条件：个人投资者：（1）专业背景：具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。（2）风险承受能力：投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上。证券类资产包括客户交易结算资金、在沪深交易所和全国股仹转让系统挂牉的股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外。机构投资者：（1）法人机构：注册资本500万元人民币以上；（2）合伙企业：实缴出资总额500万元人民币以上；（3）金融产品/机构：集合信托计划、证券投资基金、银行理财产品、证券公司资产管理计划，以及由金融机构或者相关监管部门认可的其他机构管理的金融产品或资产。创业板市场投资者条件：个人投资者：具有两年以上（含两年）股票交易经验的自然人投资者可以申请开通创业板市场交易。机构投资者：无。新三板与创业板比较分析---企业规模新三板与创业板比较分析---企业成长与盈利新三板与创业板比较分析---企业成长与盈利新三板与创业板比较分析---企业成长与盈利新三板的交易制度及投资维度3新三板与创业板比较分析2目录公司概览：估值、盈利和交易概况1新三板的交易制度新三板的交易制度新三板的交易制度新三板的交易制度新三板的交易制度新三板的交易制度新三板的交易制度新三板的交易制度新三板的交易制度新三板的投资维度---分层管理分层管理内容包括按照交易方式、信息披露要求以及挂牌公司和投资者准入门槛等维度，将新三板内部划分为若干层次，一方面有利于提升优质挂牌公司的估值水平和融资便捷性，另外一方面有利于不同类型投资者的分类管理，提升新三板整体流动性。分层管理的机会既包括协议转让转变为做市转让的机会，也包括做市转让转为竞价交易的机会，并且后者更为重要。分层不仅会考虑到挂牌公司股东人数、股权分散程度、做市商数量，而且还会考虑公司的财务状况和盈利能力。新三板的投资维度---转板制度2014年10月17日，证监会表示，为推进多层次资本市场建设，我会积极研究在创业板设立专门层次，支持符合一定条件但尚未盈利的互联网和科技创新企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。新三板的投资维度---申万宏源潜力组合申万宏源潜力组合•做市转让标的（25家）：中机非晶、中海阳、点点客、伊禾农品、蓝天环保、华索科技、四维传媒、中搜网络、普滤得、南京旭建、东创科技、上陵牧业、扬子地板、大树智能、凯立德、金达莱、泰安众诚、巨峰股份、纳晶科技、先临三维、华雁信息、凌志环保、深冷能源、融信租赁、华燕房盟•协议转让标的（10家）：金润科技、华韩整形、中科三耐、欧迅体育、三优光电、第六元素、知音文化、米奥会展、蔚林股份、小羽佳谢谢！