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每日投資摘要2010年11月16日新鴻基金融集團1上日指數表現上日收市日比變化(%)年初至今變化(%)恒生指數24,027(0.8)9.9香港創業板833(0.1)23.1恒指國企13,416(1.8)4.9恒指紅籌4,291(1.0)5.7道瓊斯11,2010.17.4納斯特克2,513(0.2)10.8標準普爾1,197(0.1)7.4金融時報1005,8200.47.5日經2259,827(0.2)(7.0)台灣加權8,240(0.9)0.6上海A股3,1571.0(8.1)深圳A股1,3902.410.2成交額十億港元變化(%)恒生指數27.0(29.8)紅籌指數5.3(30.9)國企指數18.3(30.5)香港股市93.0(26.8)金管局銀行結餘總數百萬港元今日148,672上日148,672來源：彭博及新鴻基金融免責聲明本報告/摘要由新鴻基投資服務有限公司（下稱「新鴻基」），連同其聯營公司及附屬公司（統稱為「新鴻基金融集團」）擬備。新鴻基金融集團與其研究報告/摘要所述公司有業務往來及會向其研究報告/摘要所述公司尋找業務往來。因此，投資者務請垂注，新鴻基金融集團或會存有利益衝突，可能影響本報告/摘要之客觀性。投資者應純粹視本報告/摘要為作出投資決定的因素之一。有關分析員核證及其他披露事項，請參閱本報告/摘要最後一節披露事項。.讀者可於下列網址參閱所有報告的最新版本：://彭博編碼：shkr每日投資摘要2010年11月16日今日報告焦點…市場走勢及評論：內地調控的風險暫未全面反映，相信中資股仍具一定調整空間。現階段投資者可留意防守性較高的房地產信托基金，如領匯（823.HK，24.90港元），由於本地零售市道及租務市場的前景仍然向好，預料租金增長將可平穩向上，前景樂觀；市場憧憬城市電訊（1137.HK，5.72港元）獲發經營免費電視牌照，刺激股價昨日急升11%，集團為本港領先的電訊及寬頻服務供應商，市場佔有率達25%，加上其擁有經營收費電視的經驗，估計獲發免費電視牌照的機會也不小，日後更可藉此擴闊盈利基礎。新股預覽摘要：中國現代牧業控股有限公司（1117.HK）技術焦點：卡姆丹克太陽能（712.HK，3.08港元）主要指數技術走勢：恒指、國指、上證綜指及道指黃金及外匯趨勢預測市場數據：A股及H股上市公司股價、上日五大主要升跌股份、恒生綜合指數成交概覽、利率、匯率、能源及原材料價格。市場走勢及評論港股本周一繼續進行調整。投資者憂慮內地加大調控，以抑制通脹過高，恒指高開149點後，隨內地A股反覆向下。中資金融及資源股仍受較大的沽壓，另一方面，有消息指內地四大國有商業銀行已停止審批新增開發貸款，拖累內房股普遍跑輸大市。雖然內地A股於午後轉跌為升，一度帶動港股的跌幅收窄，惟恒指尾市跌勢再度加劇，收市報24,027點，跌195點或0.81%；國指報13,416點，跌246點或1.8%，大市成交930億港元。市場憧憬愛爾蘭或接受歐盟拯救方案，而歐元區亦已為愛爾蘭準備7,500億歐元的救助機制，令歐債危機有所緩和。另一方面，美國傳出企業併購消息，以及10月份零售銷售按月增加1.2%，升幅高於市場預期的0.7%，為七個月以來最大升幅。多重利好消息帶動歐美股市反彈，道指午市最多反彈逾80點。然而，市場關注聯儲局或縮減量化寬鬆措施的規模，尾市升幅收窄，道指收報11,201點，升9點；納指收報2,513點，跌4點。內地調控的風險暫未全面反映，相信中資股仍具一定調整空間。現階段投資者可留意防守性較高的房地產信托基金。當中領匯（823.HK，24.90港元）上周公佈截至今年9月底止的中期業績，表現符合市場預期。期內收益增加7.5%至26.2億港元，可分派收入按年增長11%至11.7億港元，每基金單位可分派52.86港仙。集團的未來盈利增長主要由資產提升工程帶動，目前進行中的項目共八個，當中樂富廣場的工程預計於今年底完成，預期可助增加租金收入。領匯旗下約13%的零售物業租約將於下半財年期滿，由於本地零售市道及租務市場的前景仍然向好，預料租金增長將可平穩向上，前景樂觀。此外，其資產負債比率僅17.1%，可動用流動資金達21.6億港元。手頭資金充足及負債水平低，令其具足夠條件進行收購，長遠有利提升盈利能力。該股目前的股息率逾4%，並將於下月1日除淨，可於現水平買入。每日投資摘要2010年11月16日新鴻基金融集團2市場憧憬城市電訊（1137.HK，5.72港元）獲發經營免費電視牌照，刺激股價昨日急升11%，而且成交額急增。集團上星期公佈截至8月底止全年業績，純利微升近2%至2.17億港元，創紀錄新高；年內因採取減價策略，才導致純利增長率放緩，但隨著優惠結束以及月費回升，加上客戶人數迅速增加（去年訂戶人數增長35%至52.6萬名），未來盈利可望恢復較快增長。再者，集團為本港領先的電訊及寬頻服務供應商，市場佔有率達25%，加上其擁有經營收費電視的經驗，估計獲發免費電視牌照的機會也不小，日後更可藉此擴闊盈利基礎。綜合市場預測，2011年的預測市盈率不足十五倍。該股昨日裂口突破複式頭肩底頸線5.30港元水平，反映整固完成後升勢再現；可趁其後抽返5.50港元附近吸納，料短線可上試4月高位6.77港元。倘若落返5.00港元以下，則先行止蝕觀望。楊梓健／梁健兒中國現代牧業控股有限公司（1117.HK）發售價：2.89-3.69港元（2010年度預測市盈率為六十二至八十倍）；集資淨額：22.04億-28.25億港元（2.84億-3.64億美元）；公開發售期：11月15日至18日背景按蓄群大小計算，集團是中國最大的乳牛蓄牧公司及原料奶生產商。截至2010年6月底，集團於全國擁有十一個大型蓄牧場，飼養七萬二千頭乳牛，並計劃於今年年底前落成五個新蓄牧場，希望把蓄群增加至逾九萬頭乳牛。估值根據招股章程的預測，集團截至2011年6月30日止年度的股東應佔綜合純利將至少升73%至1.88億人民幣，按此計算，該股建議招股價相當於2011年度預計市盈率六十二至八十倍。根據傳媒報道，其建議招股價相當於2012年度預計市盈率十七至二十二倍，較其他本港上市的乳類產品股平均有21%-55%的溢價（見下表）。投資有利因素以全面現代化的科學模式營運，確保高奶產量及提高成本效益。相對個別農戶及其他小型蓄牧場，集團在原料奶方面的議價能力較高。憑藉優質原料奶，在高速增長的中國高端奶類產品市場穩佔優勢：於2008年，高價優質牛奶在內地整體液態奶市場佔據21.2%的比重，遠超2005年的3.9%。證實可行及可複製的業務模式：由於每個新蓄牧場均遵從標準設計，令集團能把業務模式於中國其他地區複製。蓄牧場策略性地設於下游奶類產品加工廠房以及相關飼料供應來源的毗鄰。每日投資摘要2010年11月16日新鴻基金融集團3主要投資關注點依重單一客戶：集團有逾97%的奶類產品均售予蒙牛，料蒙牛將繼續佔據其絕大比重的銷售。飼料價格上升及供應中斷，或會對盈利構成影響：飼料成本佔集團奶類產品銷售的三份二，而且大部份飼料均是向第三方農戶及生產商採購。圖1：同業比較股份股份代號市值（十億港元）10年度預計市盈率(倍)11年度預計市盈率(倍)07-09年度盈利年複合增長率(%)淨利潤率(%)平均股東資金回報率(%)平均資產回報率(%)蒙牛乳業2319.HK36.823.819.19.24.317.18.8環球乳業1007.HK3.715.311.130.026.235.119.6雅士利1230.HK11.820.811.6(7.5)15.661.919.5澳優乳業1717.HK3.415.713.119429.230.719.6平均18.314.030.516.418.817.0中國現代牧業1117.HK13.9-17.762.4-79.717.0-21.769.318.47.72.9來源：彭博、新鴻基金融及傳媒蘇沛豐,CFA每日投資摘要2010年11月16日新鴻基金融集團4技術焦點：卡姆丹克太陽能（712.HK，3.08港元）公司背景：集團專注於設計、開發、製造及營銷單晶太陽能晶片，並將大部分產品銷售予中國主要太陽能電池製造商，亦有銷往德國、台灣、泰國、新加坡、加拿大、美國及印度。集團於上海南匯區設有兩家生產廠房，佔地面積合共約1.75萬平方米，計劃在今年底前將產能由二百兆瓦擴充至六百兆瓦，而明年將進一步擴充至一千兆瓦。技術走勢：上市初期曾跌穿招股價2.10港元，但挫至1.63港元迅速掉頭回升，並創2.95港元新高。今年初失守2.40港元後持續滑落，5月跌至1.22港元再止跌轉穩，其後7月越過下降軌並重展升浪。上月升至高位2.96港元後稍作整固，上星期再獲資金追捧向上突破，近日續站穩於2.95港元之上；料後抽完成後將可進一步上揚，並挑戰3.50港元及4.00港元關口，以上升通道底部約2.80港元水平為支持。輔助指標：10天及20天保歷加通道雙雙擴闊寬度，顯示整固完成後出現新的方向；50天線持續向上，反映中期升勢未變。圖1：卡姆丹克太陽能－技術圖表來源：彭博及新鴻基金融有關詳情，請參閱今日刊出的《技術焦點》。楊梓健每日投資摘要2010年11月16日新鴻基金融集團5主要指數技術走勢恒指國指恒指連續第二日急挫，落返24,000點關口，成交額顯著減少。暫以前浪頂23,866點為初步支持；如未能站穩，或將進一步下試10天保歷加通道底部約23,700點水平。國指表現繼續遜於大市，兩日累計跌幅接近半成。指數剛跌抵10天保歷加通道指底部，如未能及時作出反彈及失復兩條平均線之失地，短期調整或將持續，並下試前浪底13,021點。上證綜指道指上綜指先跌後反彈，收市重返3,000點關口之上，成交額減少。指數因超賣作出反彈，惟尚未重上兩條主要平均線，不宜掉以輕心。道指連跌兩日後反彈，惟未能收復兩條主要平均線之失地，收市靠穩。短期內仍有可能下試10天線保歷加通道底部約11,100點水平，待覓得支持後方可重展升浪。來源：彭博及新鴻基金融每日投資摘要2010年11月16日新鴻基金融集團6黃金及外匯趨勢預測圖1:趨勢分析匯率及商品支持位1支持位2現價阻力位1阻力位2趨勢短評美元指數75.63174.1778.63478.7280.00料將繼續呈現反彈走勢歐元/美元1.35081.33341.35841.40241.4282短線仍然有進一步調整的空間英鎊/美元1.57501.54881.60351.63001.6500仍然維持上升走勢，但需要慎防獲利回吐的風險澳元/美元0.96500.94620.98391.03001.0500短線調整壓力增加紐元/美元0.75000.74000.77150.79750.8214短線調整壓力增加美元/加元0.99300.97001.01001.03801.0500呈現築底反彈的訊號美元/瑞郎0.94620.93000.98541.00691.0237呈現築底反彈的訊號美元/日圓80.3279.7583.1783.1885.00呈現築底反彈的訊號現貨黃金1,3201,3001,361.501,424.61,450短線調整壓力增加現貨白銀25.0122.0025.6729.3630.00短線調整壓力增加紐約原油82.1179.8684.4988.6290.51短線調整壓力增加趨勢：偏向上行偏向下行區間上落來源：彭博及新鴻基金融圖2:主要利率目前水平（%）利率預測（未來三個月）美國聯邦基金目標利率0.0-0.250.0-0.25英國回購利率0.500.50歐元區融資利率1.001.00瑞士目標利率0.250.25日本隔夜拆借利率0.100.10加拿大隔夜目標利率1.001.00澳洲官方利率4.755.00紐西蘭官方利率3.003.00香港基本利率0.500.50來源：彭博及新鴻基金融有關詳情，請參閱今日刊出的《外匯及黃金大市