每日投资早参（PDF6）(1)

晨会点评11、、55月月工工业业品品出出厂厂价价格格同同比比上上涨涨22..44%%22、、55月月钢钢材材净净出出口口再再创创新新高高1.5月工业品出厂价格同比上涨2.4%5月份，工业品出厂价格比去年同月上涨2.4%，原材料、燃料、动力购进价格上涨5.5%。在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格比去年同月上涨3.4%。其中，采掘工业产品价格上涨12.9%，原料工业上涨6%，加工工业上涨0.8%。生活资料出厂价格比去年同月下降0.4%。其中，食品类价格下降0.8%，衣着类上涨1.2%，一般日用品类上涨0.5%，耐用消费品类下降2.1%。原油出厂价格比去年同月上涨20.7%，影响工业品出厂价格总水平上涨约0.6个百分点。我们认为，持续一年的PPI同比增幅持续下降的趋势在5月份得到改变，5月份PPI同比比4月份上升0.5个百分点，其中生产资料价格上涨明显，持续的原材料价格高涨最终体现在PPI上。由于未来原材料价格增长依然强劲，而PPI统计中下游产品价格变化稳中有降，我们判断，PPI未来数月将缓步走高。分析师：张杨50367888×[e-mail]每每每日日日投投投资资资早早早参参参2006年6月12日星期一今日焦点上证所发布证券上市审核暂行规定国内市场表现指数名称收盘涨跌％上证指数1551.38-2.52深证成指4010.54-1.59上证基金1135.30-2.00国债指数109.560.01海外市场表现指数名称收盘涨跌％香港恒生15628.691.16香港国企6255.81-1.34道琼斯10891.92-0.43S&P5001252.30-0.45NASDAQ2135.06-0.48日经14750.840.81东方行业指数涨幅前5名行业指数收盘涨幅％交通运输设备504.23-0.87旅游692.80-0.90商贸1443.40-1.58石化化工864.48-1.70交通运输852.72-1.73东方行业指数跌幅前5名行业指数收盘跌幅％有色金属992.84-6.34服装纺织727.33-4.91煤炭847.51-4.51综合794.11-3.86信息传媒1273.90-3.25资料来源：东方证券研究所投资早参Page22.5月钢材净出口再创新高根据海关统计快报，5月份我国钢材出口350万吨，较4月份增加80万吨，5月份钢材进口145万吨，进出口两项累加，5月份钢材净出口205万吨，出口和净出口两项指标均创历史新高。我们认为：　1、5月份国内钢材进出口数据再次验证了我们前期的观点：国内钢材产量相对于需求存在明显过剩，只是通过大量的净出口，国内供给才得以“平衡”甚至部分品种出现“短缺”的现象，而钢材大量净出口是一把推动钢价上涨和孕育风险因素的双刃剑。2、国内外钢材大幅价差仍是推动钢材净出口大幅增长的推动因素，通过大量的净出口，国内钢材供给压力明显缓解，并成为支撑国内钢材价格上涨的主要动因，我们认为至少在3季度前，国内相对于国际主要市场的钢材价格优势仍会存在，钢材净出口仍会保持在较高水平。3、由于政府对钢铁产品的限制出口倾向和基于对国际贸易纠纷的担心，在5月份钢材净出口创新高的数据背景中，我们认为前期市场预期中的出口退税下调政策将在近期出台，国内钢材价格在短期内将有一定的回落调整，调整幅度取决于退税的下调幅度。4、虽然出口退税下调短期会对钢铁行业产生负面影响，由于以下原因我们对国内钢铁行业仍保持谨慎乐观，市场对出口退税过度反应将提供更好的买入机会。5、依照目前的股价、综合竞争力和成长性，我们依次看好G鞍钢、G宝钢、G武钢、G马钢的投资机会。05-0705-0805-0905-1005-1105-1206-0106-0206-0306-0406-05净出口-60-85-114-59-55-12461102103205进口213219250193211183157125179167145出口153134136134156182181186281270350分析师：杨宝峰50367888×[e-mail]政经要闻1.上证所发布证券上市审核暂行规定为规范证券上市、暂停上市及终止上市的审核工作，保护投资者合法权益，上海证券交易所制定了《上海证券交易所证券上市审核暂行规定》，并于今日正式对外发布实施。2.八国财长称高油价威胁世界经济八国集团财政部长会议9日至10日在俄罗斯第二大城市圣彼得堡举行，近期持续高企的油价问题自然成为本次会议讨论的焦点。3.证监会加大政策力度股改必须提出清欠方案在日前召开的第一期“上市公司董事长、总经理培训班”上，中国证监会对有资金占用的上市公司负责人提出要求，今年必须解决上市公司资金占用的任务。行业公司动态投资早参Page31.G江汽：大股东连续增持意在反收购G江汽近日发布公告称，其大股东江汽集团又增持了G江汽总股本1.45%的流通股，现已持股29.70%，已接近30%的要约底线。记者发现，江汽集团在股改后已连续增持约9100多万股，占总股本的10%左右。对此，G江汽一位高管明确表示，大股东此举主要针对“避免可能发生的收购。”业内人士分析，G江汽2005年的每股收益为0.55元，目前市盈率仅为8倍，价值明显低估，公司也多次公开表示今明2年仍将保持两位数的增长。也许大股东此时增持，也不失为一举多得的投资。2.敦煌种业：取消股改股东会由于非流通股股东与主要流通股股东未就股改对价达成一致，敦煌种业拟于6月19日召开的股改股东会议被取消。公告称，在此期间，有关各方经过了多次沟通、协商，但仍未能达成一致意见。下次相关股东会议召开时间另行公告。3.先锋股份：拟定向增发5200万股先锋股份（600246）今日公告，公司董事会通过议案，拟向大股东北京万通星河实业有限公司定向增发5200万股股份，价格不低于2006年3月20日前20个交易日均价8.99元的100％、不高于停牌前20个交易日均价的120％。本次定向增发拟置入的资产为万通星河持有的天津万通时尚置业有限责任公司82％的股权、天津泰达万通房地产开发有限公司65％的股权以及北京万通龙山置业有限公司100％的股权，上述资产作价不超过55000万元，具体价格以中介评估机构的评估值为准。公司完成股权分置改革的全部工作后，即着手启动定向增发工作。4.云南盐化：和大同煤业明日发行公告显示，云南盐化本次发行总量7000万股。其中1400万股（占本次发行总量的20%）已向询价对象配售，其余5600万股将于6月13日（T日）通过深交所向投资者采用网上资金申购定价方式发行。每一账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过5600万股。每个账户只能申购一次，同一账户的多次申购委托（包括在不同的证券交易网点各进行一次申购的情况），除第一次申购外，均视为无效申购。本次网上发行股票申购简称为云南盐化，申购代码为002053。大同煤业本次发行股份总量为28000万股，其中网上定价发行数量为22400万股，占本次发行总量的80%，发行价格为6.76元/股，申购时间为2006年6月13日，申购简称为大同申购，申购代码为780001。参与本次网上定价发行的单一证券账户申购上限为9999.9万股。市场及策略[股票市场]周五两市股指均低开后呈现震荡走势，午后走弱迹象日趋明显，再度出现较有力度的持续杀跌行情。导致近日市场暴跌的原因至少包括：前期市场涨幅过大，获利筹码太多，累积起相当大的技术性调整压力；政策面上，管理层不希望市场上涨过快，通过加快超级大盘股扩容步伐、暂缓审批QFII额度、清查银行票据贴现资金违规入市等措施来有意调控股指，对场内资金面形成考验；市场对管理层出台新的宏观调控措施的预期增强；海外市场持续走弱；国际大宗商品持续下跌等。短期市场仍需对上述各项利空或偏空因素予以进一步消化。中短期走势有两种主要的可能性。其一，中短期高点已现，后市将迎来2、3个月左右的调整，股指回落的幅度较深，沪综指可能逼近1400点。其二，短期高点已现，近期市场格局仍将维持震荡和调整格局，但沪综指会对1500点形成考验，但有效跌破1500点的可能性不大，且震荡和调整数周之后，大盘仍可能再度上攻，不排除向上创出新高的可能性，之后才会展开一轮真正的中期调整行情。本栏倾向于第2种可能性。或许，中行A股上市尘埃落定将成大盘再度崛起的一个契机。王晶石油化工分析师8621－50367888×[e-mail]投资评级买入增持中性减持股价（2006年6月6日）4.95元目标价格（6个月）5元总股本/A股（万股）54238/38914A股市值（百万元）27亿元国家/地区中国行业化工报告日期2006年6月7日股价表现-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%05-0605-0705-0805-0905-1005-1105-1206-0106-0206-0306-0406-05Ｇ宜化深成指数评价周期1个月3个月12个月绝对表现（%）36.7122.5138.8相对表现（%）24.592.476.4财务预测2003A2004A2005A2006E主营业务收入（百万）99136163058230575299747主营业务利润（百万）18836320983824347804净利润（百万）6541115601669520034EBITDA（百万）25369382535114262393每股收益（元）0.310.470.620.37净资产收益率（%）7.910.213.214.1每股经营现金流（元）0.571.571.611.63市盈率(X)32.421.116.113.4EV/EBITDA(X)8.39.35.44.9资料来源：公司数据，东方证券研究所预测相关研究报告公司研究调研简报GG宜宜化化000000442222..SSZZ重要事项：本报告版权归东方证券研究所所有。未获得东方证券研究所书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于东方证券研究所及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。东方证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。集团公司对其的定位很重要基本结论：G宜化正由一家传统的煤化工企业过渡到煤化工、盐化工、磷化工三业并举且产业链互有所通的综合基础化工公司。调研过程中，我们感受到了支撑一个地方型小化肥企业迅速成长为大型综合化工公司的独特企业文化——开放的心态、独特的管理模式、积极的人才策略和不断进取扩张的信念公司目前拥有尿素产能60万吨，pvc产能12万吨，季戊四醇产能6.5万吨，目前尿素出厂价为1725元/吨（国家最高限价上浮15%），pvc和季戊四醇的出厂价由前期低点略有回升，目前分别稳定在6500元/吨和8500元/吨（85%）公司拥有50%权益的贵州宜化40万吨尿素项目于今年4月30日建成投产，预计全年产量在15万吨左右，另一拥有50%权益的宜化大江磷复肥项目（28万吨磷酸一铵+28万吨磷酸二铵+28万吨氮磷钾复合肥）将于今年9月份建成投产，该项目在所得税上享受三免两减半的优惠政策，预计将于07年产生效益。上述两项目将支撑G宜化近两年业绩保持20%左右的平稳增长宜化集团在宜昌当地拥有相当数量的磷矿资源，随着宜化大江磷复肥项目的逐渐建成，G宜化可能得到母公司磷矿资源方面的支持，但由于目前宜化集团在股份公司中的权益较低（不到20%），注入的资源数量可能较为有限调研时间：2006年5月24日施卫平有色金属行业分析师8621－50367888×[e-mail]投资评级买入增持中性减持（首次）股价（2006年6月7