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`2004年3月投資回顧匯豐投資管理匯豐投資管理(香港)有限公司香港花園道3號萬國寶通銀行大廈15樓電話：(852)22841111傳真：(852)28450226網址：投資業績市場前瞻轉換基金時需要考慮之因素HKBU27C_HC02匯豐投資管理3投資業績InvestmentperformanceHKBU27C_HC02匯豐投資管理4貨幣債券*股票**市場表現數據﹕2004年1月(以港元計算)*債券：花旗集團世界政府債券指數**股市：美國(S&P500),英國(FTSE-100),德國(DAX),日本(Nikkei225),香港(HSI),澳洲(AllOrdinaries),馬來西亞(KLSEComposite),新加坡(STI)資料來源：ThomsonFinancialDatastream1.8-1.41.21.4日圓歐元英鎊澳元%兌港元變動%-0.21.21.01.6-0.8-1.6-0.40.40.60.80.71.8美國英國日本德國加拿大澳洲%回報以當地貨幣計算%回報以港元計算%-1.91.05.72.45.75.14.81.72.4-0.73.1-0.11.91.00.53.3美國英國德國日本香港澳洲馬來西亞新加坡%回報以當地貨幣計算%回報以港元計算%Marketstatistics:January2004(inHKDterms)HKBU27C_HC02匯豐投資管理5貨幣債券*股票**市場表現數據﹕2003年10至12月(以港元計算)8.68.011.64.5日圓歐元英鎊澳元%兌港元變動%0.20.68.28.25.30.10.7-0.3-0.5-0.211.85.2美國英國日本德國加拿大澳洲%回報以當地貨幣計算%回報以港元計算%9.418.24.512.08.28.24.121.811.69.212.010.48.516.232.211.9美國英國德國日本香港澳洲馬來西亞新加坡%回報以當地貨幣計算%回報以港元計算%*債券：花旗集團世界政府債券指數**股市：美國(S&P500),英國(FTSE-100),德國(DAX),日本(Nikkei225),香港(HSI),澳洲(AllOrdinaries),馬來西亞(KLSEComposite),新加坡(STI)資料來源：ThomsonFinancialDatastreamMarketstatistics:3monthstoDecember2003(inHKDterms)HKBU27C_HC02匯豐投資管理6貨幣債券*股票**市場表現數據﹕2003年1至12月(以港元計算)19.710.733.210.2日圓歐元英鎊澳元%兌港元變動%5.61.813.024.228.52.12.6-0.73.82.336.79.4美國英國日本德國加拿大澳洲%回報以當地貨幣計算%回報以港元計算%13.625.824.534.931.622.811.137.126.437.234.933.822.348.064.025.8美國英國德國日本香港澳洲馬來西亞新加坡%回報以當地貨幣計算%回報以港元計算%*債券：花旗集團世界政府債券指數**股市：美國(S&P500),英國(FTSE-100),德國(DAX),日本(Nikkei225),香港(HSI),澳洲(AllOrdinaries),馬來西亞(KLSEComposite),新加坡(STI)資料來源：ThomsonFinancialDatastreamMarketstatistics:1yeartoDecember2003(inHKDterms)HKBU27C_HC02匯豐投資管理7適合可承擔較高風險之僱員平衡基金適合可承擔較低風險之僱員高增長基金增長基金風險(短期波幅)長線回報潛力貨幣市場基金(港元/美元)高低高穩定基金不同投資選擇與風險概況RiskprofileofvariousinvestmentoptionsHKBU27C_HC02匯豐投資管理83.73.12.21.50.00.23.93.12.31.50.00.20246高增長基金增長基金平衡基金穩定基金港元貨幣市場基金美元貨幣市場基金回報率%浸會大學指標資料來源：匯豐投資管理過往業績不能作為未來表現的指標投資表現-2004年1月Investmentperformance:January2004HKBU27C_HC02匯豐投資管理922.719.615.111.00.3-0.124.620.416.311.90.10.10102030高增長基金增長基金平衡基金穩定基金港元貨幣市場基金美元貨幣市場基金回報率%浸會大學指標投資表現-2003年7月至12月資料來源：匯豐投資管理過往業績不能作為未來表現的指標Investmentperformance:6monthstoDecember2003HKBU27C_HC02匯豐投資管理1032.228.322.918.20.90.434.429.323.717.40.50.535.430.125.119.90.00.701020304050高增長基金增長基金平衡基金穩定基金港元貨幣市場基金美元貨幣市場基金回報率%浸會大學惠悅中位數指標投資表現-2003年1月至12月資料來源：匯豐投資管理，WatsonWyattManagedFundReport過往業績不能作為未來表現的指標Investmentperformance:JanuarytoDecember2003HKBU27C_HC02匯豐投資管理11投資回報：由基金成立起(1998年3月至2004年1月)24.430.217.018.716.929.0010203040高增長基金增長基金平衡基金穩定基金港元貨幣市場基金美元貨幣市場基金累積回報率%香港浸會大學公積金(3/99)資料來源：匯豐投資管理，過往業績不能作為未來表現的指標Investmentperformancesinceinception(March1998toJanuary2004)HKBU27C_HC02匯豐投資管理12資產分佈-2004年1月31日股票香港30.032.224.026.717.017.710.011.7日本12.010.59.07.86.55.04.02.8其他亞太區12.014.19.010.46.57.64.05.1北美洲18.016.014.013.410.08.66.05.6歐洲18.018.314.015.010.010.26.07.1小總數90.091.170.073.350.049.130.032.30.0債券美元1.61.15.74.37.413.610.0非美元5.45.019.319.333.246.446.6小總數7.06.125.023.645.040.660.056.60.0現金3.02.85.03.15.010.310.011.1100.0浸會大學浸會大學浸會大學浸會大學浸會大學高增長基金增長基金平衡基金穩定基金貨幣市場基金(港元/美元)指標基金指標基金指標基金指標基金基金(%)(%)(%)(%)(%)(%)(%)(%)(%)Assetallocation–31January2004HKBU27C_HC02匯豐投資管理13市場前瞻MarketoutlookHKBU27C_HC02匯豐投資管理14美國–儘管2003年第4季國內生產總值增長稍遜預期，展望未來兩三季經濟增長持續超越過往長期趨勢。–由於存貨增長進一步加快，隨著更多稅項寬減措施出台，消費力亦將保持強勁，至少有助2004上半年經濟保持5-6%增長。–預料貨幣政策保持寬鬆；預期直至2005年中利率約為3%。–雖然企業公布第4季業績稍勝預期，但盈利增長達24%看來經已見頂。–自2003年3月展開的股市升浪，推動股票估值升抵輕微偏高，市場寄望企業盈利增長加強，推動後市進一步向上。市場展望–美國-比重輕微偏低–國內生產總值增長預測：2004(+4.8%)；2005(+3.6%)數據截至2004年2月3日USHKBU27C_HC02匯豐投資管理15歐洲歐元區–預期工業持續復甦，投資開支穩健(2003年第4季德國工業生產增長2.35%)。–縱使歐元持續上升，但出口仍為推動經濟主要動力。–預期2004年歐洲經濟持續改善，可望帶動國內生產總值回升至稍高於過往長期趨勢的2.2%。–歐股現價尚算合理，預期市盈率為15倍，倘若經濟持續強勁，現價更屬偏低。英國–消費者信心及消費力維持穩建。–展望未來息口持續上調及匯價上升對大型及國際企業造成不利影響，然而股票估值普遍仍具支持(按2004年盈利預測只有12倍)。市場展望–歐元區-比重輕微偏高；英國-比重中立–2004及2005年國內生產總值增長預測：歐元區(+2.2%,+2.5%)；英國(+3.0%,+2.4%)數據截至2004年2月3日EuropeHKBU27C_HC02匯豐投資管理16日本–經濟受出口帶動持續復甦，市場投資維持理想。–最新失業數字較預期為佳，隨著個人收入整體改善，有助未來消費市道回升。–倘若美元進一步下跌，即使日本央行持續作出干預，情況仍值得關注。–受到貨幣匯兌影響，近期企業盈利預測數字紛紛下調。–市場現時估值合理，但若企業盈利預測改變或外資買盤減少，市況可能逆轉。市場展望–日本-比重中立–國內生產總值增長預測：2004(+2.3%)；2005(+1.6%)數據截至2004年2月3日JapanHKBU27C_HC02匯豐投資管理17亞洲地區(日本除外)–禽流感對亞洲經濟的實質影響不大，各國經濟持續穩步增長，主要受到出口和私人消費帶動。–即使受到禽流感影響，2004年泰國國內生產總值最多亦只會因而縮減1%，預料全年經濟增長仍達4.5-5%。–雖然爆發禽流感為亞洲股票獲利回吐沽盤提供藉口，但鑑於區內經濟及企業前景展望俱佳，我們對中期後市依然樂觀。–公司集資活動和市場資金流動情況值得密切注視(香港公司發行新股/配股)–包括香港及中國等市場步入業績公布期，市場氣氛或受刺激。市場展望–亞洲地區(日本除外)-輕微偏高比重數據截至2004年2月3日Asia(ex-Japan)HKBU27C_HC02匯豐投資管理18亞洲地區(日本除外)香港(比重偏高)–經濟基調維持穩健：就業情況不斷好轉，通縮壓力緩和。–盈利預測向好，隨著企業步入業績公布期，各公司能否再乘營商環境改善下提供未來樂觀展望預測，乃推動新一輪盈利預測上調的關鍵。–後市風險包括：更多企業集資活動和禽流感等，估計情況將會受控，或為短線獲利回吐沽盤提供沽貨藉口。南韓(比重輕微偏高)–LGCard問題可能獲得解決，有助逐步恢復散戶入市信心。–市場對消費開支及出口強勢展望更趨樂觀，預料有助2004下半年固定資本投資增加。–市場主要風險包括：MSCI可能重新調整指數比重；商品價格上升及韓圜升值或將導致企業邊際利潤受損。台灣(比重中立)–宏觀狀況依然向好-預料國內需求上升，為經濟增長提供動力。–MSCI指數或將重調台灣比重，有利後市向上。–大選前的政治噪音仍為市場困擾因素。–企業資訊科技本開及新台幣升值等因素，值得密切注視。數據截至2004年2月3日Asia(ex-Japan)HKBU27C_HC02匯豐投資管理19債券市場展望–美國：我們仍預期3個月內美息不會調升，未來12個月則合共加息1%。近日聯儲局改變口風，長線而言美息展望趨升會對債券孳息造成一定影響，特別是債市近日上揚後更見壓力。–歐元區：儘管商業調查數字已見改善，但歐元強勢持續及實際經濟數據未如理想，減低歐洲央行跟隨美國聯儲局及英國貨幣政策委員收緊貨幣政策的需要。我們預期未來3個月及12月內，歐洲央行不會展開加息週期。然而，環球債券孳息普遍趨升則對歐洲債券孳息構成上升壓力，因此我們採取定息期偏短策略。–日本：經濟展望持續向好，但除非通脹回升並企穩於正數，預料官方利率不會上調。雖然日本的經濟形勢優於其他市場，但鑑於環球經濟現況、實際孳息偏低，