注册国际投资分析师CIIA考试培训

注册国际投资分析师CIIA考试培训股票估值与分析培训讲师：鲁衡军，CIIA，行业研究员免费版2培训前言•CIIA考试简介–CIIA：知识点广且深，贴合实际，有一定的难度，指定教材不能完全涵盖大纲所有考点–与证券从业资格考试的区别与联系–考试形式-综合案例题(一般4-5个)，每个题目均有多个小问，七成题目要求定量计算作答，非识记性识记理解应用创新1、知识层次体系，从业资格识记+理解，而CIIA主要是理解基础上运用从业资格CIIA2、因而，即使过了从业5门，离CIIA的考试要求还差的远3培训前言•培训计划简介–指定教材和辅导资料–主要知识模块和时间安排–股票公司财务及股票估值与分析分册内容简要介绍：•公司财务部分见另外课件，本课件仅包括股票估值与分析部分•本部分重点为普通股的几个估值模型•复习方法–每个人基础不同，复习因人而宜；必须多思考，否则没有提高–精读教材，速查相关书籍–做熟做透真题和模拟题4•关于CIIA真题讲解的问题–CIIA的考试题目均为综合大题，单独放在某一知识点处讲解均可能并不太合适，同时由于协会提供的真题均有答案解析，因此本幻灯片暂时未编入考试真题解析。–可有两个办法进行真题讲解：一是通过出版单独幻灯片或讲义对真题进行专题解析；另一个办法是尽可能的将真题中曾经出过考点在本幻灯片各知识点处做一标注(后续幻灯片将持续完善)。特别说明版权声明：本幻灯片是在对CIIA教材知识点进行总结和个人深入思考的基础上独立编撰的，本幻灯片版权完全归鲁衡军本人所有。未经本人书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。5股票估值与分析第一章至第六章公司财务1第七章股票市场及构成2第八章洞察产业生命周期33第九章行业分析及公司分析44第十章普通股的估值模型56更多考点总结，敬请期待！历届真题考点汇总1、股利折现模型DDM06-3-Ⅲ-a7股票估值与分析股票估值与分析部分的考试重点在于几个股票估值模型的运用和计算。股利折现模型DDM其他估值模型自由现金流模型DCF1、零增长模型2、固定增长模型3、多阶段增长模型1、经济增加值EVA、市场增加值MVA2、投资的现金流回报模型3、非正常收益折现模型相对价值度量1、市盈率PE2、市净率PB3、价格/现金流比率4、价格/销售收入比率8本章是对股票估值的前提基础，作为一般理解了即可。¾普通股股东的权利普通股代表了对公司收益的剩余索偿权。☆股票鉴于本部分知识曾在证券从业资格中有过介绍，在此不在赘述。普通股股东享有参与公司经营管理的权利。通过选举董事会成员来投票。关于累计投票制下，选举一名董事所需要最低股份数的公式没有推导min[]11TSN=++Smin：选举董事所需要的最低股份数T表示出席股份总数N表示董事会席位数这个公式如何来的，曾经令我思考甚久，查许多书，也没有相关介绍，最后，自己思考得到解答。第七章股票市场及其构成9第七章股票市场及其构成假设某公司共发行100股股票，有4个董事席位，那么就总共有投票权400份。按照累积制，小股东可以把投票权集中起来去争一个董事，而不管另外3个。假设所有小股东有x份股票，累计使用，又4x份投票权，大股东则有4(100-x)份投票权。大股东必须把自己的投票权均匀的用在4个席位上，否则如果用的不平均的话，那么投票权少的那个董事席位就很可能会被小股东超过，从而失去对那个席位的控制权。因此，大股东必须对每个席位平均使用其所拥有的投票权，即每个席位投票权4(100-x)/4。至此，小股东们要至少保住一个席位，须4(1)44xx−即有5x100从而x20所以x=21股。这也是通过书上公式所计算的结果。举例：CIIA专题详解10minmin()NTSNSN−=min11TSN⎡⎤=+⎢⎥+⎣⎦即同样可推理P194的确定股份数的前提下，可成功选举出的董事人数。若有S股，则能选出S/{[T/N+1]+1}，去掉分母为求等号多余1股，分子应为S-1，因此可选出为[S-1]/{T/[N+1]}，即n=(S-1)(N+1)/Tmin1TSN+因此，我们把上边的求解过程中的数字用书上相应的字母表示，就可推得书上的公式。Smin表示选举董事所需最低股份数（即例子中的x）；T表示出席股份总数（即例子中的发行股份数100）N表示董事会席位数（即例子中的4）即第七章股票市场及其构成11¾普通股股东的权利投票权股息收入权有限责任剩余资产分配权优先购买权转让权¾股票的发行鉴于本部分知识曾在证券从业资格中有过介绍，在此不在赘述，自己学习。董事会决议投行的发行与承销交易所上市IPO在此仅指出几个关键词，自己学习。第七章股票市场及其构成12¾股票指数的作用股票指数的创制是为了给投资者提供有关市场平均股价的信息。☆股票指数¾股票指数的计算⑴股票指数首先是市场表现的量度⑵分析师用来测定股票价格基本走向，预测未来市场走向。⑶投资组合的基准，避免系统性风险。⑷股票指数视为经济走势的指标。样本股价格权重指数价值权重指数所有股票交易价格进行简单算术平均，并修正除数样本上市公司市值总和除以首次计算日的市值。教材上的公式有误，可参见从业资格考试指数的计算部分第七章股票市场及其构成13（三）股票价格指数简单算术股价指数又有相对法和综合法之分加权股价指数是以样本股票发行量或成交量为权数加以计算，又有基期加权、计算期加权和几何加权之分。P’＝1101NiiiPNP=∑×固定乘数P’＝101001NiiiNiiiPQPQ==∑∑×固定乘数（相对法）（综合法）431基期价格今天价格股票623CBA1326Pk3134⎡⎤=++×⎢⎥⎣⎦326Pk134++=×++1i0iPPKP=×∑∑前两种区分的关键是：基期加权=基期数量保持不动计算期加权=计算期数量不动2009从业资格教材，《基础》P210144元/500万3元/100万1元/200万基期价格/成交量或发行量计算期/成交量或发行量股票6元/400万2元/200万3元/200万CBA320032006400P120032004400×+×+×=×+×+×基期加权计算期加权320031006500P120031004500×+×+×=×+×+×拉斯贝尔加权派许加权；标准普尔几何加权费雪理想式P=基期加权X计算期加权×K×K×K2009从业资格教材，《基础》P21015第八章洞察产业生命周期本章是对股票估值的前提基础，作为一般理解了即可。¾从上至下¾从下至上一个股票组合的业绩取决于国家/地区的资产配置一个股票组合的业绩取决于股票的选择⑴分析每个国家的宏观经济指标。⑵将宏观经济指标进行预测。⑶对市场价值进行评估。⑷估算各个市场上升的潜力。⑸把资产在各个市场间进行配置。⑹把资产在各个市场间进行配置。⑴分析每个公司的各项指标。⑵对公司业绩进行预测。⑶对风险进行估计。⑷用模型进行公司估值。⑸对每只股票的上升潜力进行评估。⑹选定要投资的股票。16¾产业的生命周期初创期成长期成熟期衰退期销售额时间¾“新”从下至上法一个股票组合的业绩取决于行业配置低成长公司稳定成长公司高成长公司周期性公司转型公司资产价值低估公司复苏成长高涨衰退经济周期彼得林奇分类教材中这部分的描述没有从业资格《投资分析》一册讲的更为系统，建议参照从业资格教材复习。第八章洞察产业生命周期17第九章行业分析及行业内上市公司分析¾产业或行业北美产业分类体系NAICS摩根斯坦利和标准普尔分类道琼斯分类多种行业分类标准如何评估产业的成长潜力和风险？客户的特性产品、服务特性供应商的特性劳动力的特性环境的特性股东的特性产业分析本章由于翻译问题，可读性不强，作为一般理解了即可，可以参阅从业资格的投资分析教材。18¾产业或行业的影响因素基础原料工业运输周期性产业GDP增长敏感性部门宏观经济周期的四个阶段经济增长和利率敏感性行业利率敏感性产业稳定增长型/防守型行业能源资本货物周期性消费品建筑和房地产行业银行业和金融服务业保险业投资银行和经纪人保健、药品和化妆品防守型消费类产业公用事业经济周期敏感度分析销售额敏感度营业利润敏感度净收益敏感度货币风险经营风险汇兑风险第九章行业分析及行业内上市公司分析19¾产业公司的预测¾资产负债表因素¾公司策略¾评估产品-服务的特性股东(其他资金供应者)的特性这一节提到了几个增长率之间的关系和财务杠杆。另一个就是要知道流动比率和速动比率的概念了解一个公司的经营策略，决策执行能力，公司的监管决策的执行，公司于媒体和投资之间的关系等等本节知识点提到了股票价值的评估办法(下一章具体介绍)总揽，请仔细阅读以下。第九章行业分析及行业内上市公司分析20第十章普通股的估值模型股利折现模型DDM1、零增长模型2、固定增长模型3、多阶段增长模型本章是本册部分的重点考试内容，需要精读并掌握。☆股利折现模型投资者取得股票，回报：所有未来现金股利和持有期间的期末卖出该股票的价格0PT0t1E(Div)()P=(1)(1)tTttEPkk=+++∑TP()E•tDivk0P=+预期未来股利折现值之和预期未来卖出价格折现值表示t=0时期的股票价格表示期望运算表示t期股利表示未来股票卖出的总收入表示折现率，假设不随时间变化更多精彩，敬请期待！购买本课件完整版可享受终生免费升级服务，请不定期到本人网站查询相应课件的更新版本并下载使用。22联系方式培训邮件:[e-mail]个人网址:群：48811670金融培训专用QQ:719768355最后祝广大考生，考试顺利通过！培训讲师简介鲁衡军：重庆大学材料科学与工程学士，深圳大学金融学硕士，注册国际投资分析师CIIA，拥有证券从业资格和期货执业资格，从事金融行业的从业资格培训(证券、基金、期货和银行)和高端金融证书考试CIIA的培训工作，同时从事宏观经济和证券方面的研究工作。另有2年机械行业技术员工作经验，曾供职于春兰股份(600854)；逾5年的互联网和专业软件开发经验，曾供职于志鸿科技(8048.HK)和金蝶国际(0268.HK)，从事专业软件研发和项目管理工作。