现代投资银行——谢剑平

ISBN957-729-604-1現代投資銀行(再版)謝劍平著第十章專案融資規劃ISBN957-729-604-1現代投資銀行(再版)謝劍平著本章大綱10.1專案融資之定義與特性10.2財務顧問在專案融資裡的角色10.3BOT模式10.4結論ISBN957-729-604-1現代投資銀行(再版)謝劍平著專案融資之定義與特性定義主要特性:以專案未來產生之現金流量為唯一還款來源以專案所屬資產及權利作為擔保–可處分擔保回收部分債權–可行使介入權有限追索權或無追索權基於以下原因，專案公司之投資股東僅願承擔有限追索權之責任:專案之投資收益有限股東自身財務能力考量ISBN957-729-604-1現代投資銀行(再版)謝劍平著財務顧問在專案融資裡的角色協助客戶評估專案融資之可行性協助客戶規劃融資架構協助顧客選擇主辦銀行協助客戶與主辦銀行談判融資條件至完成融資合作簽訂為止ISBN957-729-604-1現代投資銀行(再版)謝劍平著評估專案融資之可行性(1/3)是否有合約保障營運現金流入之穩定興建期風險是否已合理配置營運期風險是否已合理配置建立專案融資之財務預估模型此財務預估模型之重要性有以下幾點:–預估現金流量–規劃融資架構–估算投資效益加權平均資金成本之計算常會產生下列問題:–自有資金成本不易客觀估算–專案資本結構並非固定不變ISBN957-729-604-1現代投資銀行(再版)謝劍平著評估專案融資之可行性(2/3)建立專案融資之財務預估模型此財務預估模型之重要性有以下幾點:–預估現金流量–規劃融資架構–估算投資效益加權平均資金成本之計算常會產生下列問題:–自有資金成本不易客觀估算–專案資本結構並非固定不變ISBN957-729-604-1現代投資銀行(再版)謝劍平著評估專案融資之可行性(3/3)建立專案融資財務預估模型應注意之重點：–預留擴充修改之彈性–將所有假設參數集中–使用一致之時序標準及計算公式–避免計算公式產生循環參照–要求撰寫使用說明ISBN957-729-604-1現代投資銀行(再版)謝劍平著協助客戶規劃融資架構(1/2)商業銀行資金經建會中長期資金保險業資金行政院開發基金之專案優惠貸款國外出口信貸機構貸款國際性開發機構之融資專案債券融資ISBN957-729-604-1現代投資銀行(再版)謝劍平著表10.1主要幣別之商業參考利率ISBN957-729-604-1現代投資銀行(再版)謝劍平著協助客戶規劃融資架構(2/2)規劃合適之專案融資計畫之規劃要點融資比例及額度還本寬限期融資還本方式及還本期數融資規劃之整理考量因素–長期償債能力–融資合約及特許合約對負債比例之限制–流動比率限制ISBN957-729-604-1現代投資銀行(再版)謝劍平著協助客戶選擇主辦銀行(1/3)財務顧問應列出潛在之主辦銀行協助客戶撰寫計畫說明書送交潛在之主辦銀行評估ISBN957-729-604-1現代投資銀行(再版)謝劍平著協助客戶選擇主辦銀行(2/3)專案融資計畫說明書之內容主要包括:融資額度及條件彙整專案公司簡介專案公司資本形成說明產品之市場分析產業競爭狀況分析技術分析專案興建及營運計畫專案管理及人事專案財務預估及敏感性分析專案風險分析專案保險計畫ISBN957-729-604-1現代投資銀行(再版)謝劍平著協助客戶選擇主辦銀行(3/3)報價項目:主辦費率承諾費率管理費率保證手續費率ISBN957-729-604-1現代投資銀行(再版)謝劍平著協助客戶與主辦銀行談判融資合約專案公司承諾事項及股東承諾事項財務限制條款專戶之設立及運用工程款專戶營運收入專戶備償專戶保險賠償金專戶股利分配專戶融資動用先決條件違約之處理程序ISBN957-729-604-1現代投資銀行(再版)謝劍平著BOT模式BOT模式之意義與特性BOT特許合約與融資可行性BOT在台灣ISBN957-729-604-1現代投資銀行(再版)謝劍平著BOT模式之意義與特性特許合約特許期限興建及營運移轉ISBN957-729-604-1現代投資銀行(再版)謝劍平著BOT特許合約與融資可行性排除平行設施之競爭政府提供最低營收保證政府提供債務保證特許公司違約時，政府是否執行強制收買政府違約時，特許公司是否有權執行有償移轉不可抗力發生時，特許公司是否有權執行有價移轉政府是否負責排除民眾抗爭ISBN957-729-604-1現代投資銀行(再版)謝劍平著BOT在台灣為BOT而BOT招商規劃內容未臻詳實競爭作業未重視實質執行能力相關法令及作業規範不足行政部門缺乏有效溝通協調管道僅考慮投資者而未考慮融資者之立場ISBN957-729-604-1現代投資銀行(再版)謝劍平著結論(1/2)雖然專案融資在國外已行之有年，然而此觀念在國內仍處於萌芽時期，無論是企業或是融資機構，仍在學習如何建立最適合國內採行之專案融資架構。因此，有志朝向投資銀行發展之金融機構（無論是銀行或是證券商）皆積極培養相關人才並汲取相關經驗，且由於專案融資之架構遠較一般企業融資複雜，金融機構無論是扮演財務顧問之角色或是提供所需融資，皆可獲得較傳統融資為優之利潤收益，並可在現今國內金融市場激烈競爭環境中另闢一全新之戰場。ISBN957-729-604-1現代投資銀行(再版)謝劍平著結論(2/2)在高速鐵路BOT計畫之帶領下，國內各項重大公共建設皆規劃以BOT方式開放民間業者投資，然而並非每一項公共建設皆適合以BOT方式推動，若政府未正視此一事實而一味地為BOT而BOT，則可能預先為許多計畫埋下失敗之種子。此外，政府應重新思考其在BOT計畫中扮演之角色，應瞭解若為確保計畫之可行性，於招商規劃階段，即必須對於合理投資規模、資格條件、技術能力、財務能力、政府協助事項等去做務實規劃，並訂定客觀甄審標準。更重要的是，特許合約必須特別重視計畫最主要出資者——融資機構——的立場，且考量政府必須承擔必要之責任與風險，並以其自身之信用提高特許公司之信用等級，協助特許公司取得所需融資，以奠定BOT計畫成功之基礎。