第3章基本建设投资经济效果分析

1第3章基本建设投资经济效果分析3.1建设项目投资经济效果的静态与动态分析3.2建设项目经济评价的不确定性分析23.1建设项目投资经济效果的静态与动态分析3.1.1静态分析含义不考虑资金的时间价值，即取i=033.1建设项目投资经济效果的静态与动态分析3.1.1静态分析含义特点计算比较简单43.1建设项目投资经济效果的静态与动态分析3.1.1静态分析含义特点应用进行粗略评价，或对短期投资项目作经济分析53.1建设项目投资经济效果的静态与动态分析3.1.1静态分析含义特点应用具体方法投资回收期法投资收益率法追加投资回收期法最小费用法6（1）投资回收期法也称为投资返本期法或偿还年限法将项目的投资支出与项目投产后每年的收益进行比较，求得偿还项目总投资所需的年限可按达产年净收益或按累计净收益进行计算按达产年净收益计算按累计净收益计算7（1）投资回收期法按达产年净收益计算项目投产后，以达到设计产量后的第一个整年所获得的净利润与折旧，来计算收回该项目全部投资所需年数KTMT——投资回收期K——投资总额M——年净收益8（1）投资回收期法按达产年净收益计算——〔例1〕某新建工厂一次性投资总额是4亿元，建成后投产产量达到设计标准时，该厂的年销售收入是6亿元，年产品经营成本是5.2亿元，试求该厂多少年可偿还项目的总投资。9（1）投资回收期法按累计净收益计算•当年净收益不等时可按此计算•指项目正式投产之日起，累计提供的年净收益积累总额达到投资总额时所需的年数10按累计净收益计算表3-1每年投资回收情况单位：万元年份投资额回收金额年末未收回投资累计余额建设期第一年3000-3000第二年5000-8000第三年2000-10000生产期第四年1000-9000第五年1000-8000第六年2000-6000第七年3000-3000第八年3000011（1）投资回收期法按累计净收益计算——投资回收期从何时算起从正式投产之日算起从开始投资的建设期算起包括部分建设期的计算方法12（1）投资回收期法按累计净收益计算——投资回收期从何时算起从正式投产之日算起从开始投资的建设期算起包括部分建设期的计算方法13（1）投资回收期法T越小，项目的经济效果越好需要设定统一的尺度来衡量确定标准投资回收期T0根据各部门、各行业的收益情况并考虑国家的需要、技术水平、人力、财力、物力等因素综合确定T0T0不能大于固定资产的折旧年限14（1）投资回收期法T越小，项目的经济效果越好需要设定统一的尺度来衡量确定标准投资回收期T0项目方案可行的评价准则T小于或等于T015（1）投资回收期法优点易懂、计算简单缺点没有真正计算货币的时间价值和项目在投资回收之后的经济效益16（1）投资回收期法12345n0300010001000100020002000方案A12345n0300015001500150015001500方案BTA等于3年TB等于2年17（2）追加投资效果评价法两个方案比较方案一：投资K1，年成本C1方案二：投资K2，年成本C2假设方案的产量相同、质量相同K1K2，C1C2K1=K2，C1≠C2K1≠K2，C1=C2K1K2，C1C218（2）追加投资效果评价法两个方案比较方案一：投资K1，年成本C1方案二：投资K2，年成本C2假设方案的产量相同、质量相同K1K2，C1C2K1=K2，C1≠C2K1≠K2，C1=C2K1K2，C1C2增加投资和节约成本的可比性可采用追加投资回收期的方法19（2）追加投资效果评价法追加投资回收期是一个相对的投资效果指标指一个方案比另一个方案所增加的投资，用该方案的年成本节省额来补偿所需的年数20（2）追加投资效果评价法追加投资回收期Ta1221()aKKKTCCC投资差额（年成本差额）〔例2〕有两个新建车间的设计方案，甲方投资为2500万元，年产品成本为3500万元；乙方案由于采用先进工艺设备，投资为3000万元，但年产品成本降低为3300万元。这两个方案中哪一个经济效果好？21（2）追加投资效果评价法Ta≤T0，选择投资额大的方案评价准则：追加投资回收期Ta与标准投资回收期T0进行比较TaT0，选择投资额小的方案22（2）追加投资效果评价法优点简单、方便缺点应用具有局限性——只能衡量两方案的相对经济性，不能给出每个方案的经济效果当两个方案之间的投资差别和年成本差别均很小时，所得结果容易造成假象甲、乙两方案的投资和年成本：K1=101万元，K2=100万元C1=10万元，C2=10.01万元23（3）最小费用法以标准投资回收期为计算期，计算年平均费用或总费用当方案的年费用或总费用为最小时，其经济效果最好标准偿还年限内年费用法标准偿还年限内总费用法24（3）最小费用法标准偿还年限内年费用法0TiiiKZC年Z年i——i方案标准偿还年限内每年的平均费，称为年计算费用或年折算费用Ci——i方案的年成本Ki——i方案的投资额T0——标准投资回收期25（3）最小费用法标准偿还年限内总费用法0TiiiZKC总Z总i——i方案标准偿还年限内总费用Ki——i方案的投资额Ci——i方案的年成本T0——标准投资回收期26（3）最小费用法技术方案投资额年成本1K1=2000C1=5002K2=2300C2=4303K3=2500C3=4204K4=2700C4=4005K5=3000C5=360单位：万元〔例3〕从某厂五个技术方案中选择出经济效果最优的方案，如表3-2所示。假定标准投资回收期为5年。273.1.2建设项目投资经济效果的动态分析（1）净现值法——NPV净现值法是目前国内外评价工程项目经济效果最普遍、最重要的方法之一。这里所指的“现值”，不一定是指“现在”的价值，而是以做决策所采用的基准时点（或基准年）为标准，把不同时期发生的现金流量（或净现金流量）按基准收益率折算为基准时点的等值额，求其代数和即得净现值。28净现值法计算的步骤确定基准收益率i0确定基准年将不同时期发生的净现金流量折为现值将这些现值求和即为所要求的净现值NPV0，除达到基准收益率外尚有盈余NPV=0，刚刚达到基准收益率NPV0，达不到基准收益率的水平NPV法的评价标准：当NPV0≥0时，投资方案在经济上可行；当有两项投资方案时，可直接比较其净现值，其中大者为较优方案。例〔5〕：某建设项目有A、B两个投资方案，基准收益率为10%，其现金流量（投资与收益）和净现值计算如下（单位：万元）年末折现系数（P/F，10，n）方案A方案B投资与收益净现值累计净现值投资与收益净现值累计净现值10.9091-1000-909.1-909.1-2000-1818.2-1818.220.8264-1000-826.4-1735.5-2000-1652.8-347130.7513900675.9-1059.614001051.4-2419.640.6830900614.7-444.91400956.2-1463.450.6209900558.9+115.01400869.4-59460.5645900507.6622.61400789.6+197.670.5132900461.71084.31400718.2915.880.4665900420.31504.61400653.81569.690.4241900381.61886.21400596.42162.5A、B方案净现值均大于0，作为单独方案在经济效果上均可行。但两方案相比，B方案净现值大于A，说明B方案的经济效果更好，故采用B方案。30净现值的计算公式00000000/,,1(1)(1)nittnntitttttPWFPFitPWFFii式中:Ft——第t年的净现金流量；t——净现金流量发生的年份序号；i0——基准收益率（实际应用中，大于0）；n——使用年限。31（2）内部收益率法——IRR和净现值一样，内部收益率也是评价投资经济效果的重要指标，应用非常广泛。它是使项目在寿命期内一系列收入和支出的现金流量净现值等于零的利率。如以ir代表内部收益率，则须满足:00(1)0rntittPWFi计算出来的内部收益率必须与基准收益率进行比较，才能做出经济决策。32内部收益率（IRR）的计算——试算法和直线插入法通过反复试算，先求出使净现值（PW）略大于0时的i1，再求出使PW略小于0时的i2，在i1和i2之间用直线插入法，求PW=0时的ir0。以例5为例，当i=10%时，PW0；现取i=20%，A方案的净现值经计算为725.09，由于该值仍很大，再取i1=30%及i2=35%计算：PW30%=131.3；PW35%=-51.16因此，A方案的内部收益率必然在30%和35%之间。131.3i1i2-51.1635%34%33%32%31%30%PVNV33.6%ir21211()rrrNViiPViiPViiiiPVNVir——内部收益率；i1、i2——分别为净现值为正、负值时的收益率；PV——i1对应的净现值（正）；NV——i2对应的净现值（负）。在例5中，基准收益率为10%，内部收益率为33.6%，大于基准收益率，因此，该方案在经济上可行。内部收益率是当方案的净现值为0时的收益率，也就是刚好使投资得到回收时的收益率。从这一意义上来说，它表明方案所具有的对投资回收的能力。因此，内部收益率越大，方案的经济效果越好。评判准则：内部收益率应≥基准收益率34内部收益率与净现值的关系净现值为0时，对应的折现率就是内部收益率——基准收益率353.2建设项目经济评价的不确定性分析利用静、动态分析法对拟建项目经济效果进行评价，可以得出具有一定把握性的结论。但评价中所依据的基础数据，大部分来自预测和估算，未来情况也是不断发展变化的。因此，预测和估算的数据总会存在一些不确定性因素。例如，政府政策的变化、材料价格上升、产品售价下降、初始投资增加、建设周期延长、工艺技术的改变和生产能力达不到设计要求等，各种影响因素的变化，都会导致技术经济效果评价的不确定性。363.2建设项目经济评价的不确定性分析不确定性分析就是计算分析不确定性因素的假想变动对技术经济效果评价的影响程度，以预测项目可能承担的风险，确保项目在财务、经济上的可靠性。不确定性分析包括盈亏平衡分析、敏感性分析和风险分析。373.2.1盈亏平衡分析盈亏平衡分析又称为量本利分析、盈亏转折分析、收支平衡分析、保本点分析，可以用以研究项目投产后产量、成本、销售收入的变化对项目盈亏的影响。盈亏平衡分析的关键是求出盈亏平衡点BEP（Break-evenPoint），然后用该点分析项目承受经营风险的能力。盈亏平衡分析模型，按成本、销售收入与产量之间是否成正比例关系，可分为线性、非线性盈亏平衡分析模型，其中，线性模型应用较为普遍。38线性盈亏平衡分析设投资项目生产单一产品，Q为年产量，P为单位产品售价，F为年总固定成本，V为单位产品可变成本，则有：年销售收入=PQ年总成本=F+VQ年利润E=年销售收入-年总成本=PQ-（F+VQ）如图所示：令E=PQ-（F+VQ）=0，即可得：Q0=F/（P-V）若产量高于Q0，项目就盈利；若产量低于Q0，则项目亏损。0Q0Q1产量固定成本可变成本盈利生产总成本F+VQ销售收入PQ盈亏平衡点BEP亏损金额图线性盈亏平衡分析图可变成本VQ用生产能力利用率表示盈亏平衡点0100%()ccQFQQPV式中：Qc——建设项目设计年产量；Q0/Qc——平衡点的生产能力利用率。用销售收入表示盈亏平衡点0FPQPPV41例6：某企业生产一种产品，已知产品单件可变成本为40元，单位售价120元，每年总固定费用80万元，试问该企业盈亏平衡点的年产量、生产能力利用率、销