第4章国际直接投资方式

第4章国际直接投资方式学习要点：本章主要介绍了FDI的方式，其中侧重分析了新建投资、跨境并购和非股权形式，并分析了影响FDI方式选择的因素。通过学习，要求熟悉FDI的主要方式，掌握新建投资、跨境并购的投资方式，了解影响FDI方式选择的因素和非股权形式FDI的发展趋势。01Part国际直接投资方式概述国际直接投资股权投资新建投资跨境并购独资合资11种方式非股权投资合同制造服务外包许可经营特许经营管理合同战略联盟其他横向国际直接投资纵向国际直接投资混合国际直接投资国际直接投资的类型一、按照是否在东道国企业中拥有股权或控制权，可以分为股权投资和非股权投资1、股权投资是指境外投资主体以直接投资的方法在其海外子公司占有一定的股权比例，以所有权为基础，以决策经营权为途径（持有普通股），以实现对企业有效控制或影响的直接投资方式。2、非股权投资是指投资主体通过与东道国企业签订有关技术、服务或工程承包等方面的合约，以获取利润或取得对该东道国企业的某种管理控制权的投资方式。国际直接投资方式比较股权投资非股权投资新建投资跨境并购控制程度高中低资源投入高中低进入障碍小大小进入速度慢中快文化差异影响大大小技术扩散风险低中高投资风险高中低后续工作简单复杂简单灵活性小中大创造就业中小大政策优惠多少不定引进东道国技术难易不定竞争效应大小不定二、从企业设立方式上，可划分为新建投资和跨境并购1、新建投资指投资主体在国外设立分支机构、附属机构、子公司或与东道国合资创办新企业，也被称为“绿地投资”。2、跨境并购是跨境兼并和跨境收购的合称。跨境兼并是指一国企业购买另一国企业的全部资产，合并组成另一家企业。跨境收购是指一国企业通过现金或股票等收购另一国企业的资产或股份的方式，取得另一国企业资产和经营的控制权和管理权。跨境并购与新建投资的优缺点比较跨境并购新建投资优点缺点优点缺点1、建设周期较短2、进入市场速度较快3．可以利用原有销售渠道和网络，有利于开展当地化经营4．可迅速扩大经营范围，实现产品或服务的多样化5．可以消灭竞争对手获得原企业品牌、专利、技术等无形资1、涉及对原企业的人员和管理制度等进行整合，难度较大2、手续较为复杂3、东道国法律和政策限制性较多4、当数量和金额较大时，常受到当地舆论抵制5、资产估价较烦琐且不易准确，从而存在一定风险1、不涉及对原企业的人员和管理制度的整合问题2、手续较简单3、东道国法律和政策限制较少，且常有优惠政策4、当地抵制舆论较少5、一般能准确评估资金投入，能够把握主动权1、建设周期较长2、进入市场速度够慢3、需重新构建销售网络，管理成本较高4、不利于迅速进行跨行业经营以及实现产品或服务的多样化5、易激起竞争对手的报复，设置行业进入壁垒6、一般不能获得既有品牌、专利、技术等无形资产三、根据合作方式划分，可以分为独资经营、合资经营和合作经营1、独资经营指根据有关法律规定在东道国境内设立由境外投资者全部出资并独立经营的企业的国际直接投资方式。2、合资经营又称股权式经营，是指两个或两个以上国家的投资者（其中至少有一个东道国的投资方）共同投资创办企业，并共同经营、共担风险，按照股权比例分享收益的直接投资方式。3、合作经营又称契约式经营，是指两个或两个以上国家的投资者通过谈判签订契约，共同投资组成合作企也，并共同管理、共担风险的国际直接投资方式。独资经营与合资经营的利弊比较独资合资优点缺点优点缺点1、投资企业拥有绝对的控制权，可以较好地执行母公司的经营战略，且利润、价格和税收等均由母公司统一控制，可取得最大的总体效益2、较好地维护投资企业的技术垄断地位，减少和避免技术泄露3、独享经营成果4、避免费力寻找合作伙伴1、受东道国法律政策的严格限制，有时甚至是歧视性待遇，且可能会受到当地舆论的抵制2、需重新构建销售网络，管理成本较高3、资本投入较多，风险较大4．政策优惠较少1、较易获得当地人的合作，且可规避东道国政府对外国投资者的歧视性待遇2、可利用当地合资伙伴在销售渠道和销售手段方面的优势，更快地占领当地市场3、资本投入较少，风险共担4．政策优惠较多1、合作双方长短期利益可能不同，故管理决策容易出现冲突，可能阻碍长期经营战略的制定和实施2、无法保证技术垄断地位，往往导致技术泄露3、要让利于合作伙伴4．不易找到合适的合作伙伴国际合作经营与合资经营的比较共同点：参与合作或合资的有关各方，对企业共同投资、共同管理、共享利润和共担风险；二者都要考虑投资项目的利润水平、投资的安全保障以及东道国投资环境等各方面因素；二者的投资目的也大致相同，都是为了实现资产运营中的价值增值，获取投资收益。不同点：•合作经营是契约式合营，合资经营是股权式合营。•合作经营企业可以是法人，也可以是非法人；而合资企业则必须是法人。•由于国际合作经营形式更加灵活多样，因而审批手续较合资经营更为简便。四、按照投资企业的产品与产业的关联来划分，可分为横向国际直接投资、纵向国际直接投资和混合国际直接投资1、横向国际直接投资指企业在境外投资拥有与母国公司生产和经营业务相同或相近的企业，并独立完成产品的生产和销售。2、纵向国际直接投资指企业把产品的不同生产环节分别配置在成本相对较低国家的一种对外直接投资方式。3、混合国际直接投资指既具有纵向FDI动机，也具有横向FDI动机的国际直接投资行为，也包括不关联行业之间的国际直接投资。02Part新建投资方式一、新建投资的概念新建投资又叫绿地投资，指某一个境外投资主体依照东道国的法律或相关政策，在东道国设立新企业，拥有该企业的全部或部分资产的投资方式。新建投资的突出优点是投资者能在较大程度上把握其风险性，并能在较大程度上掌握项目策划各个方面的主动性；而其突出的缺点是需要大量的筹建工作，建设周期长、速度慢、灵活性差，因而整体投资风险较大。案例:海尔是在1995年开始向美国出口冰箱的。起初是以OEM的方式，然后开始打自己的品牌。1999年4月28日，美国海尔贸易有限责任公司的揭牌仪式在联合国大厦举行。1999年4月30日，美国海尔生产中心在美国南卡罗来纳州首府哥伦比亚市附近的汉姆顿举行奠基仪式。一年多以后，第一台带有“美国制造”标签的海尔冰箱下线。2002年3月4日，海尔在美国纽约中心百老汇购买原格林尼治银行大厦这座标志性建筑作为北美的总部，此举标志着海尔已经在美国树立起本土化的名牌形象。二、新建投资的分类新建投资所有权比例和控股权不同独资新建合资新建产品与企业的关联横向新建投资纵向新建投资混合新建投资三、新建投资的条件1、企业要拥有先进技术或其他垄断性的资源优势，或者具有本土文化特色，或者具有相对于东道国的优势资源；2、FDI进入行业符合东道国的新兴产业政策，能促进东道国产业的发展或增加就业；3、在东道国投资是跨国投资企业全球战略布局中的重要一环，东道国的区位优势符合其投资的动机，如获得劳动力资源、自然资源或战略资源，接近产品消费市场等；4、从公司掌控能力、东道国的外资政策、投入产出等角度来看，新建方式要好于并购。03Part跨境并购方式一、跨境并购的概念1、并购并购分为兼并和收购两部分，是指一家企业通过一定的方式和支付手段，将另一个正在运营中的企业纳入自己的企业之中或实现对其控制的行为。2、跨境并购指境外投资主体通过一定的方式按照一定的法律程序取得东道国某企业的全部或部分所有权的投资行为。二、跨境并购的类型1、依照跨境并购双方产品与产业的联系，跨境并购可以分为横向跨境并购、纵向跨境并购和混合跨境并购（1）横向并购指两个以上国家（地区）同一行业领域内生产或销售相同或相似产品的企业间的并购。横向并购能够提高市场集中度，发挥企业规模经济效应。但过度的集中会产生垄断，进而制约竞争。横向并购的目的是为了迅速扩大生产经营规模、提高规模效益和市场占有率。年份价值（10亿美元）收购公司被收购公司所属行业199848.2英国石油美国阿莫科原油、石油精炼199840.5戴姆勒﹒奔驰克莱斯勒汽车199960.3英国沃达丰美国空中通讯电信19999.1德意志银行美国信孚银行商业银行200215.3汇丰银行美国家庭国际银行银行20040.3沃尔玛巴西Bompreco商业零售20053.3渣打银行韩国第一银行银行20051.75联想IBM计算机双汇并购史密斯菲尔德（2）纵向并购是指两个以上国家（地区）的处于生产同一产品不同生产阶段的企业间的并购。并购的目的通常是降低生产链前向和后向关联的不确定性与交易成本及获得规模经济效益。一般企业进行纵向并购可以获得如下效益：降低企业交易成本、增强企业垄断力量、确保投入品的稳定供应、将外部经济内部化从而纠正外部性引起的市场失灵。年份价值（10亿美元）收购公司行业被收购公司行业19895.8英国大都会食品美国皮尔斯伯里零售-餐饮场所19986.1瑞典阿特拉斯制药美国阿斯特拉默克批发-非耐用商品19996.8美国TRW运输设备英国维卡斯如里蒂商业服务20020.59中海油炼油西班牙瑞普索油田2004京东方电子韩国HYDIS电子元器件案例：日本的普利司通公司收购了一家印度尼西亚橡胶厂，并帮助世界上其他地方的农民种植更多橡胶树。这家全球第二大轮胎制造公司同时还投入大笔资金兴办工厂，生产诸如炭黑等其他关键原材料。该公司高层表示，为获得质高量足的必需原材料，通过不同形式加大对产业链中供应环节的控制是一个长期战略。（3）混合购并是指两个以上国家（地区）的既非竞争对手又非现实中潜在的客户或供应商的企业间的并购。并购的目的是为减少单一行业经营的风险，降低生产成本，增强企业在世界市场上的整体竞争实力。雀巢公司的跨国并购23%20%16%13%10%9%5%3%1%饮品麦片、牛奶巧克力糖果烹饪制品冷冻食品和冰激淋冷藏食品宠物食品药品和化妆品其他年份价值（10亿美元）收购公司行业被收购公司行业199932.6德国曼内斯曼金属制品英国奥兰治电信199810.2环球电影制片公司电影制作与销售荷兰宝利金电子电子电气设备19917.4松下电子与电力设备美国MCA电影制作与销售19966.3马来西亚梅特罗资产管理建筑业德意志ASKO零售商品、服装200423.9强生日用品美国盖丹特医疗设备200557宝洁公司清洁用品吉列日用品案例：时代华纳与美国在线并购案2000年1月10日，世界上最大的传媒娱乐公司——时代华纳公司和世界最大的网络商——美国在线公司同时宣布两大公司将进行合并，以建立一个强大的、综合互联网和传媒优势的“航空母舰型企业集团”。新公司将被命名为“美国在线一时代华纳公司”。这一“巨人公司合并案”涉及金额3500亿美元，美国在线当天宣布以1660亿美元购并时代华纳公司。预计新公司今后的年销售额将在300亿美元以上。新公司成立后，每股时代华纳公司的股票可换取1.5股新公司股票，而每股美国在线的股票则只能换取等量的新公司股票。届时，原美国在线公司的股东们将持有新公司55％的股份，而原时代华纳公司的股东们将拥有新公司45％的股份。整个合并过程在2000年底完成。新公司拥有美国在线2000万网络用户和时代华纳的1300万有线电视用户，成为全球范围利用电脑多媒体平台和网络通讯手段提供信息娱乐内容的媒体巨人。按照双方达成的协议，美国在线公司的创始人。该公司现任董事长兼首席执行官史蒂夫·凯斯将出任新公司的董事长；而时代华纳公司现任董事长兼首席执行官杰拉尔德·莱文将出任新公司的首席执行官。从实物经济来看，时代华纳明显胜美国在线一筹。时代华纳的经营额是美国在线的4.5倍，总资产是美国在线的7.45倍，盈利能力比美国在线高56％，商誉更是美国在线的36.6倍。但是，在资本市场上，一切都发生了反转。在消息公布之前，美国在线的市值高达1634亿美元，而时代华纳只有833亿美元，美国在线的市值是时代华纳的两倍。虽然合并是以交换股票的形式，但是明眼人能够看出，这回被合并的是时代华纳！谷歌和摩托罗拉移动公司2011年8月15日宣布，谷歌将以每股40.00美元现金收购摩托罗拉移动，总额约125亿美元，相比摩托罗拉移动股份的