第七章对内长期投资

第一节投资概述第二节现金流量第三节固定资产投资决策方法第七章内部长期投资决策第一节投资及固定资产概述一、投资的概念与种类（一）投资的概念投资是将财力投放于一定的对象，以期在未来获取收益的行为。广义的投资：包括企业内部的资金投放和使用，以及对外部的投出资金；狭义的投资仅指对外的投出资金。(二）投资的种类1、实体投资与金融投资2、长期投资与短期投资3、对内投资与对外投资二、固定资产的概念与特点（一）概念使用年限在一年以上，单位价值在规定标准以上，并且能在使用过程中保持原有实物形态的资产。(二)特征1.为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的资产；2.使用寿命超过一个会计年度。三、固定资产折旧的计算固定资产折旧：是固定资产因损耗而转移到产品上去的那部分价值。固定资产折旧方法：（一）平均年限法；（二）工作量法；（三）双倍余额递减法；（四）年数总和法。（一）平均年限法平均年限法是将固定资产的应计折旧额均衡地分摊到固定资产预计使用寿命内的一种方法。采用这种方法计算的每期折旧额均是等额的。计算公式如下：年折旧率=（l-预计净残值率）/折旧年限折旧年限残余价值清理价值原始价值年折旧额折旧年限预计净残值率原始价值年折旧额1是根据实际工作量计提固定资产折旧额的一种方法。单位工作量折旧额=固定资产原价×（1-预计净残值率）/预计总工作量某项固定资产月折旧额=该项固定资产当月工作量×单位工作量折旧额甲公司的一台机器设备原价为680000元，预计生产产品产量为2000000件，预计净残值率为3%，本月生产产品34000件。则该台机器设备的月折旧额计算如下：单件折旧额=680000×（1-3%）/2000000=0.3298（元/件）月折旧额=34000×0.3298=11213.2（元）（二）工作量法双倍余额递减法，是在不考虑固定资产预计净残值的情况下，根据每年年初固定资产净值和双倍的直线法折旧率计算固定资产折旧额的一种方法。计算公式如下：年折旧率=2/预计的使用年限月折旧率=年折旧率/12月折旧额=固定资产年初账面余额×月折旧率（三）双倍余额递减法乙公司有一台机器设备原价为600000元，预计使用寿命为5年，预计净残值率为4%。按双倍余额递减法计算折旧，每年折旧额计算如下：年折旧率=2/5=40%第一年应提的折旧额=600000×40%=240000第二年应提的折旧额=（600000-240000×40%=144000第三年应提的折旧额=（360000-144000）×40%=86400从第四年起改按年限平均法（直线法）计提折旧：第四、五年应提的折旧额=（129600-600000×4%/2=52800年数总和法，又称合计年限法，是将固定资产的原价减去预计净残值后的余额，乘以一个以固定资产尚可使用寿命为分子，以预计使用寿命逐年数字之和为分母的逐年递减的分数计算每年的折旧额。计算公式如下：年折旧率=尚可使用寿命/预计使用寿命的年数总和月折旧率=年折旧率/12月折旧额=（固定资产原价-预计净残值）×月折旧率（四）年数总和法承前例，采用年数总和法计算的各年折旧额如表1：年份尚可使用寿命原价-净残值年折旧率每年折旧额累计折旧155760005/15192000192000245760004/15153600345600335760003/15115200460800425760002/157680053760051576000l/1538400576000一、投资决策中的现金流量长期投资中的现金流量是指特定的投资项目所引起的现金流入和现金流出的数量。现金流入量减现金流出量即为净现金流量。通常按每年度分别测算。第二节固定资产投资决策按投资经营全过程，分为建设（购建）期、经营期和终结期的现金流量。所以投资项目整个时期的现金流量就由相应的三部分构成：初始现金流量（投资现金流量）营业现金流量终结现金流量（项目终止现金流量）（一）现金流量的构成1.初始现金流量第一、固定资产上的投资第二、流动资产上的投资第三、其他投资费用第四、原有固定资产的变价收入2.营业现金流量投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。一般以年为单位。每年净现金流量=每年营业收入—付现成本—所得税或：=净利+折旧例：某项目预计投资150万元，使用年限4年，假定项目到期后没有残值，用直线法计算折旧。项目投入使用后第一年的现金收入预计为100万元（所得税率30%）。第一年所发生的付现成本为50万元。折旧=150\4=37.5(万元）所得税=（100-50-150\4)×30%=3.75（万元）净利润=100-50-37.5-3.75=8.75（万元）第一年的现金净流量=100–50–3.75=46.25（万元）或：=37.5+8.75=46.25（万元）3.终结现金流量投资项目完结时所发生的现金流量。主要包括：固定资产的残值收入或变价收入；原有垫支在各种流动资产上的资金的收回。（二）现金流量的计算例：A公司准备购入一设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可选择。甲：投资100万元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后无残值。5年中每年销售收入60万元，每年付现成本20万元。乙：投资120万元，第一年垫资20万元，采用直线法计提折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入20万元。5年中每年销售收入80万元，付现成本第一年为30万元，以后逐年增加修理费5万元。假设所得税率为30%，计算两个方案的现金流量。先计算两个方案每年的折旧额：甲方案每年的折旧额=100\5=20（万元）乙方案每年的折旧额=(120-20)\5=20（万元）首先编制两个方案的现金流量预测表：时间项目第1年第2年第3年第4年第5年甲方案：销售收入6060606060付现成本2020202020折旧2020202020税前利润2020202020所得税66666税后净利1414141414营业现金流量3434343434时间项目第1年第2年第3年第4年第5年乙方案：销售收入8080808080付现成本3035404550折旧2020202020税前利润3025201510所得税97.564.53税后净利2117.51410.57营业现金流量4137.53430.527时间项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年甲方案：固定资产投资—100营业现金流量3434343434现金流量合计—1003434343434乙方案：固定资产投资—120营运资金垫支—20营业现金流量4137.53430.527固定资产期末残值20营运资金回收20现金流量合计—1404137.53430.567二、非贴现现金流量指标不考虑时间价值的各种指标。1、投资回收期(PP-PaybackPeriod)*如果每年的营业现金流量相等则投资回收期=原始投资额\每年营业现金流量续前例：甲方案的回收期=100\34=2.94（年）*如果每年的营业现金流量不相等，计算回收期要根据每年年末尚未收回的投资额加以确定。乙方案各年尚未回收的投资项目时间每年净现金流量年末尚未回收的投资第1年41.079.0第2年37.541.5第3年34.07.5第4年30.5第5年67.0乙方案的回收期=3+7.5\30.5=3.25（年）某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获得净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为（）A．3年B．5年C．4年D．6年C某企业有甲、乙两个设备投资方案，方案甲初始投资额为90000元，每年产生的现金净流量为30000元，设备使用年限5年，方案乙的设备使用年限也是5年，现金流量数据如下所示。乙方案的现金流量单位：元年份012345初始投资额75000每年现金净流量3500030000200002000015000累计现金净流量-75000-40000-10000100003000045000要求：（1）分别计算甲、乙方案的投资回收期；（2）如果该公司要求初始投资必须在两年半内回收，应选择哪个项目？解:（1）甲方案投资回收期==3（年）乙方案投资回收期=2＋=2.5（年）（2）从以上计算可以看出，该公司应选择乙方案投资，才能保证初始投资在两年半内收回。3000090000300009000020000100002、投资回收率是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。投资回收率=（年平均现金流量\原始投资额×100%续前例：甲项目：(34\100)×100%=34%乙项目：=%1001405)675.30345.3741(=30%采用这一指标时，事先确定一个平均报酬率，进行决策时，只有高于其方案才可入选，在有多个方案的互斥选择中，选用平均报酬率最高的方案。三、贴现现金流量指标1、净现值法（NPV）（1）基本原理投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值。NPV＞0；表明项目为投资者创造了财富NPV＝0；表明项目收益正好达到投资者的必要报酬率NPV＜0；表明项目收益低于投资者的必要报酬率计算公式为：CKNCFNPVnttt1)1(式中：NPV—净现值NCFt—第t年的净现金流量K—贴现率n—项目预计使用年限C—初始投资现值(2)计算步骤第一步:计算每年的营业净现金流量第二步:计算未来报酬的总现值如果每年的净现金流量相等,则按年金法折成现值;如果每年的净现金流量不相等，则先对每年的净现金流量进行贴现，然后加以合计。第三步：计算净现值净现值=未来报酬的总现值–初始投资续前例：假设资金成本为10%，则甲方案的NPV=NCF×PVIFA10%,5–100=34×3.791–100=28.89（万元）乙方案净现金流量表单位：万元项目时间各年的净现金流量现值系数PVIF10%,n现值第1年41.00.90937.269第2年37.50.82630.975第3年34.00.75125.534第4年30.50.68320.832第5年67.00.62141.607未来报酬的总现值156.217初始投资140.00净现值16.217（3）决策规则*在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值为正者则采纳，为负者不采纳；*在有多个备选方案的互斥选择决策中，选用净现值为正值中最大者。[例]某企业拟建一项固定资产，提出甲、乙两个方案，投资额均是120000元，银行借款年利率8%。在投产后四年内，甲、乙两个方案的每年现金净流量如下表所示：项目第一年第二年第三年第四年合计甲方案现金净流量10000300005000070000160000乙方案现金净流量40000400004000040000160000要求：（1）分别计算甲、乙两个方案的净现值。（2）判明投资中决策应采用哪个方案为优。解：（1）列表计算甲、乙方案净现值年次按8%计算的贴现率甲方案（元）乙方案（元）现金净流量净现值现金净流量净现值第一年0.92591000092594000037036第二年0.857330000257194000034292第三年0.793850000396904000031752第四年0.735070000514504000029400合计160000126118160000132480甲方案净现值=126118－120000=6118（元）乙方案净现值=132480－120000=12480（元）（2）因为：方案乙净现值方案甲净现值所以：应选用方案乙为优资料：A厂两年前购入一台机床，原价42000元，期末预计残值2000元，估计仍可使用8年。目前企业正在考虑是否用一种新型机床来取代原设备。新机床售价52000元，使用年限为8年，期末残值为2000元，若购入新机床，可使每年的营业现金净流量由目前的36000元增加到47000元。目前原有机床的帐面价值为32000元，如果现在立即出售，可获价款12000元。该厂资本成本为16%。要求：根据资料，采用净现值法对该项售旧购新方案的可行性作出评价。解：如使用老设备：第1—8年每年的N