第三章 产业投资

第三章产业投资投资前期：产业投资方向选择、可行性研究和资金筹措投资期：编制委托设计书→委托设计→委托施工→竣工验收第三章产业投资产业投资方向选择可行性研究现金流量的测算筹资渠道、方式与资金成本筹资决策第一节产业投资方向选择产业投资方向分析：产业市场发展情况、产业竞争情况、产业发展趋势和投资环境分析。三次产业分类。市场定位市场细分市场空隙、产品线延伸一、市场定位选择投资方向，不应仅仅考虑可以发展什么或需要发展什么，而应优先考虑国际国内市场缺少什么积极寻找市场空隙；市场空隙就是供给与需求之间的缺口，包括总量性缺口和结构性缺口准确把握消费需求的变化规律及其变动趋势，主动地创造市场需求。PRADA：马里奥·普拉达（1913西班牙）；时装、眼镜LV：路易·威登（1854法国）；皮具、箱包GUCCI：古奇欧.古琦（1923意大利）；时装、香水Chanel：可可·香奈儿（1913法国巴黎）；时装、香水Dior：克里斯汀•迪奥（1946法国巴黎）；时装、化妆品YvesSaintLaurent（YSL）：伊夫·圣罗兰（1964阿尔及尼亚）；化装品、太阳眼镜AnnaSui：安娜·苏（1992纽约）；时装二、市场细分市场细分的含义市场细分是依据消费者和生产者需求的异质性，按一定的标准，把整体市场划分为若干子市场。一个企业可以选择一个或几个子市场作为自己的投资目标市场细分的作用市场细分有利于企业发现投资机会，并有利于企业正确选择投资的市场定位海尔小冰箱：海尔进入美国市场它的主流产品是什么？冰箱，但不是大冰箱，美国人每星期只开车购物一次，所以一定要冰箱很大。可是海尔的冰箱不是大冰箱，是小冰箱，要进入美国市场就要市场细分，就是要找到一个缝隙产品，现在海尔小冰箱在美国学生群体中有相当的买家，因为她符合市场需求。定制冰箱：从2000年8月海尔推出“定制冰箱”只一个月时间，就从网上接到了多达100余万台的要货订单。这个数字的涵义是什么？1995年，海尔冰箱年产量首次突破100万台，不到5年时间，现定制冰箱一个月便刷新了这个记录。相当于海尔冰箱全年产销量的1／3。三、市场空隙空隙的类别决定市场空隙大小的基本因素空隙的类别（1）空隙I1企业投资的产品处于传统产品的空隙之中，其他企业没有同种产品，在计划期内也没有其他企业进入该种产品的生产，而该产品又为社会所需要，这种空隙我们称之为空隙I1如果以P表示对该产品的需求量，以K1表示单位产品所需耗费的投资，以I表示该产品的投资容量，则有下面的等式：I1=PK1奇瑞QQQQ微型轿车在2003年5月推出，6月就获得良好的市场反应，到2003年12月，已经售出28000多辆，同时获得多个奖项。微型客车的尺寸，轿车的配置令人惊喜的外观、内饰、配置和价格奇瑞把QQ定位于“年轻人的第一辆车”空隙的类别（2）空隙I2其他企业已生产同类产品，但该产品的社会有效需求在计划期内仍然大于供给，这种空隙可称之为空隙I2如果以S表示投资存量，以K表示生产单位产品所需占用的投资存量，那么，该产品可以追加投资的容量则用下面的等式来表示：12()SIPKK空隙的类别（3）空隙I3其他企业已生产同类产品，在计划期内，社会对该产品的社会需要可能等于或小于该产品的供给能力，这就是说，该产品计划期内可追加的投资容量等于零或为负数以S转表示其他企业同类产品投资存量的转出量，那么，能提供给该企业的投资空隙，我们称之为空隙I3，它可以表示为：312()SSIPKIK转决定市场空隙大小的基本因素(1)产品需求的制约因素消费偏好收入水平产品间的关联产品生命周期价格水平消费者的预期心理状态决定市场空隙大小的基本因素(2)新增投资的制约因素产品的进入壁垒其他企业的技术水平及融资能力在建投资项目及投资建设期产品供给的价格弹性宏观经济政策原材料供应状况以及价格其他产品的价格及投资盈利情况其他企业的预期心理状态退出壁垒四、产品线延伸产品线延伸的含义产品线是指一组具有相同使用功能但其规格各异的产品项目产品线延伸是指部分或全部改变公司原有产品线的平均地位产品线延伸的方式向下延伸（宝洁）向上延伸（熊猫手机）品牌定位和品牌核心价值双向延伸战略第二节可行性研究可行性研究阶段可行性研究步骤可行性研究方法可行性研究内容财务评价从国民经济整体角度计算项目需要国家付出的代价和对国家的贡献，以考察投资行为的经济合理性经济评价从企业的角度，按照现行市场价格来计算项目的效益与费用，从而确定项目的可行性，并对项目的资金筹措进行分析。对项目给社会带来的各效应进行全面系统的分析，辨视投资项目对社会的影响因素，确定各种效应及影响因素的量和质，从而判别投资项目优劣的一种方法社会评价可行性研究的三个层次项目投资决策前对项目进行技术经济论证的阶段。机会研究初步可行性研究详细可行性研究应遵循科学性、客观性和公正性原则。一、可行性研究阶段机会研究考虑投资目标，鉴别投资机会，比较粗略，不能直接用于决策。对投资额的估算±30％，时间1～3月，花费占总投资的0.2～1.0％机会研究要解决两个方面的问题，一是社会是否需要，二是有没有可以开展的基本条件。初步可行性研究任务：对机会研究的投资建议具体化为多个比选方案，并进行初步评价，筛选方案，确定项目的初步可行性。内容：市场、原材料及投入、厂址、经济规模及主要设备选型。要求：投资及成本估算±20％，时间3～5月，花费占0.25％～1.25％详细可行性研究任务：对工程项目进行深入技术经济分析，重点是对项目进行财务评价和国民经济评价。选择出最优（或满意）方案，并提出研究结论，为正确进行投资决策提供依据。要求：投资估算精度±10％，时间几个月至2年花费0.5～3％，花费0.5～3％开始阶段调查研究阶段优化与选择方案阶段详细研究阶段编制可行性研究报告编制资金筹措计划二、可行性研究步骤价值分析方法静态分析方法：投资回收期、投资收益率、借款偿还期。动态分析方法：动态投资回收期、净现值法、内部收益率法、获利能力指数法决策分析方法风险分析方法三、可行性研究分析方法总论项目背景和发展概况市场分析投资条件与项目选址技术方案环境保护与劳动安全企业组织和劳动定员项目实施进度安排投资估算与资金筹措财务分析、国民经济与社会效益分析结论与建议四、可行性研究分析内容P（投资）＝建设投资＋流动资金＋建设期利息0213456789101112n建设期投产期稳产期回收处理期F（全部投资净现金流量）＝销售收入－税金－经营成本第三节现金流量的测算建设投资的估算流动资金费用和成本经营成本、沉没成本和机会成本销售收入和税金全部投资现金流量和自有资金现金流量第三节现金流量的测算一、建设投资的估算单位生产能力投资估算法生产规模指数法投资估算比例法单位建筑造价投资估算方法分项工程投资累加法（综合投资估算法）设计概算法单位生产能力投资估算法K=kQk:国内同行业同类型企业单位生产能力投资额K=kQRpRp:(价格变化修正系数）K=kQ(或kQRp)+K’(主体工程投资）适用于拟建项目与已建项目的生产能力较为接近且类型相同、建设条件比较相近的情况。K2=K1（Q2/Q1）0.6此方法在国外主要是用于化工行业，如用于其它行业，需要对规模指数调整。当规模的扩大是靠增加设备的规格来实现时，规模指数应取0.6~0.7。当规模的扩大是靠增加尺寸相同的设备数量来实现时，规模指数应取0.8~1.0。Q2与Q1之比要小于50。生产规模指数法多种表现形式：1、主体专业市亩投资比例估算方法：K=Km·(1+R1+R2+R3)·fkKm:主体专用设备投资总额R1：建筑费用系数R2：安装费用系数不清R3：其它费用系数fk：综合费用系数2、主体（专项）工程投资比例估算法：K=Ke·（1+k1）·（1+k2）k1:其他建设费用占主体工程的百分比k2:预备费用比例系数（不可预见费）3、其他费用和备费用的比例计算法其他费用=工程费用（10%~15%）备费用=（工程费用+其他费用）（15%~25%）百分比总建设投资已知项目投资百分比已知项目投资未知项目投资投资估算比例法用于生活住宅、厂房及其它固定设施的投资估算。设施投资=建筑造价×建筑面积（或容积）注意：1）不同类型的建筑应分别估算然后累加；2）单位建筑造价应选类型相同、时间相近的同一地区或邻近地区建筑造价。分项工程投资累加法（综合投资估算法）将项目分成若干可独立估算的环节或部分，对各环节或部分采用不同的估算方法估算投资，各环节的投资合计，就是项目总投资。设计概算法单位建筑造价投资估算方法二、流动资金的估算扩大指标估算法分项详细估算法扩大指标估算法一般可参照同类生产企业流动资金占销售收入、经营成本、固定资产投资比例，以及单位产量占用流动资金比例的比率来确定。分项详细估算法流动资金=流动资产-流动负债流动资产=应收帐款+存货+现金流动负债=应付帐款流动资金本年增加额=本年流动-上年流动资金存货=外购原材料、燃料+在产品+产成品•周转次数=360/最低周转天数•应收账款=年经营成本/周转次数•外购原材料、燃料=年外购原材料燃料费/周转次数•产成品=年经营成本/周转次数•现金=(年工资及福利费+年其他费用)/周转次数•在产品=(年外购原材料燃料及动力费+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费用)/周转次数•应付账款=年外购原材料燃料及动力费/周转次数•年其他费用=制造费用+管理费用+财务费用+销售费用-（工资及福利费+折旧费+维简费+摊销费+修理费+利息支出）（流动资金利息应计入财务费用）三、费用和成本外购燃料外购动力折旧费摊销费修理费其他费用外购材料利息支出工资及福利费四、经营成本沉没成本机会成本经营成本经营成本=总成本费用-折旧与摊销费-借款利息支出机会成本机会成本是指将一种具有多种用途的有限资源置于特定用途时所放弃的利益沉没成本沉没成本是以往发生的与当前决策无关的费用经营成本在现金流量表中经营成本不包括折旧、摊销费和流动资金利息。折旧不列入经营成本是为了避免重复计算（固定资产投资已作为费用进入项目计算）按规定流动资金借款利息列入财务费用中，在全投资现金流量表中，全部投资均假定为自有资金，因此经营成本中不包括此项，在自有资金现金流量表中，专设有借款利息支付一项，因此也不列入经营成本中。摊销费（例如技术转让费包括许可证费，专利费，设计费等），在引进技术项目投产前支付的，作待摊销费处理，于项目投产后一次或分几次引入生产成本。增值税（17%）税金所得税企业所得税个人所得税财产税类车船税房税土地增值税特定目的税类（土地转让中的增值收益）城乡维护建设税资源税类资源税（直接利用自然资源）土地使用税流转税类消费税（烟、酒、奢侈品等）营业税4.4.5销售收入及税金五、销售收入及税金的预测预测的方法有：定性预测和定量预测定性预测方法（1）专家座谈法（2）销售人员意见综合法（3）德尔菲法（4）主观预测法（5）交叉影响分析法定量预测法定量预测法是在已有历史和现实数据资料的基础上，根据具体数据趋势和以往的经验，选择合适的数据模型，进行科学计算，得出初步预测结果，再根据企业外部环境和企业内部条件变化加以修正，以获得最终的预测结果。定量预测法主要有时间序列法和回归分析法研究预测对象与时间进程之间的演变关系，要求时间序列是按等间隔排列的。研究的要素有时间性，随时间而发展，根据其时间规律，对未来进行预测。时间序列分析法这种方法对一般状态比较稳定，没有什么大的动荡情况下效果较好。例月份12345678销售额（万元）50454345485051?时间序列分析法移动平均法指数平滑法趋势外推法移动平均数法利用过去几个时期的实际数值的移动平均数作为下一期的预测值用5、6、7三个月的实际销售额预测8月份的销售额7.493/5150488