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一、政府发行债券的目的弥补财政赤字--基本目的扩大政府公共投资调剂财政收支暂时不平衡其他：偿还国债本息、满足特定需要二、企业发行债券的目的筹集资金特别是长期资金--主要目的调整负债结构和来源，增强负债的稳定性扩大资产业务。金融机构资产负债管理的重要手段提高企业知名度债券发行者筹集资金时所必须考虑的有关因素1.发行金额根据发行人所需资金数量、资金市场供给情况、发行人偿债能力和信誉、该债券对市场吸引力来决定的。2.期限根据发行人资金需求的时间长度、未来市场利率变化趋势、债券流通市场的发达程度、其他债券的期限构成以及投资者的投资偏好等因素来确定的。3.偿还方式债券偿还方式直接影响到债券的收益高低和风险大小偿还日期：期满偿还、期中偿还和延期偿还偿还形式：可提前赎回和不可提前赎回期满前偿还（期中偿还）可分为定期偿还、任意偿还、买入注销和提前售回等方式。4.票面利率考虑因素：债券期限、市场利率水平、债券信用等级、利息支付方式等5.付息方式一般有一次性付息和分期付息6.发行价格在面值一定的情况下，调整发行价格可使投资者的实际收益率接近市场收益率的水平。平价发行（面值发行）、溢价发行、折价发行7.收益率决定债券收益率的因素有利率、期限和购买价格等8.税收效应包括利息成本税前支付及对债券收益是否征税利息预扣税（收入所得税）是支付利息的人在向债券持有人支付利息时预先就扣除债券持有人应向政府缴纳的税款政府债券一般免征利息预扣税9.发行费用包括最初费用和期中费用两种。最初费用包括承销手续费、登记费、印刷费、评级费、担保费、广告费、律师费、上市费等。期中费用包括支付利息手续费、每年的上市费、本金偿还支付手续费等。10.担保由信誉卓著的第三者担保或用发行者的财产作抵押担保政府、大金融机构发行的债券大多是无担保债券债券信用评级：专业化信用评级机构对债券到期还本付息能力和发债人信用程度的综合评价证券监管机构和交易所并不强制要求对债券进行信用评级信用评级是发债人的自愿行为，评级目的是便于投资者了解债券的风险、促进债券发行全球最权威的债券评级机构是标准普尔公司（Standard&Poor）、穆迪投资者服务公司（Moody）和惠誉（Fitch）等。穆迪把债券分成三等：Aaa、Aa、A、Bbb、Bb、B、Ccc、Cc、C；标准普尔把债券分成四等：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、C1、D。每一级代表不同的还本付息能力和债券风险。BBB/Bbb级及以上为投资级，BB/Bb级及以下为投机级。最高级、高级还本付息能力很强、将来也有保障；中上级、中级还本付息能力较强、将来保障程度不强；中下级还本付息能力有限、有一定风险，以下为投机级和违约级（风险依次为较高、很高、最高、违约）。债券发行的成本是指在发行债券的过程中支出的与发行活动有关的费用。一、债券发行费用印刷费、手续费、广告宣传费、律师费、担保费评估费：包括信用评级费和资产评估费。其他发行费用：发行纪念品；发行人员工资、办公场地费、水电费等。1.平价发行发行价格=票面价值2.溢价发行发行价格高于票面价值3.折价发行发行价格低于票面价值1.全额包销买断﹢分销发行差价是投资银行的收益；对未售完部分，投资银行应全部认购，不能退还2.代销投资银行作为发行代理机构，帮助发行人尽力推销（Best-efforts）债券，发行风险由发行人承担。发行人仅付给承销商一定手续费。3.余额包销代销＋包销。如未售完，承销商自己买进剩下部分4.拍卖/竟价投标1.影响交易价格高低的因素：公众对该债权的评价市场利率人们对通货膨胀的预期2.债券价格与到期收益率成反比债券价格越高，从二级市场上买入债券的投资者所得到的实际收益率越低；反之则相反。3.债券价格与市场利率成反比市场利率上升，债券持有人变现债券的市场价格下降；反之则相反。1.银行间债券依托于中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算股份有限公司2.交易所债券市场依托于上海证券交易所和深圳证券交易所相同期限债券的利率比较：企业债券金融债券政府债券股票概述股票发行市场股票交易市场一、股票的定义及特征1.定义:股份公司为筹集资金发给股东作为其投资入股的证书和索取股息的凭证，其实质是公司的产权证明书。2.与股份的区别：股份是计量单位，股票是股份的具体表现形式。3.特征：权利性流动性面值和价格的差异性风险性波动性非返还性二、股票的分类1.根据股东享有权利和承担风险的大小不同:普通股股票和优先股股票。2.按票面是否记载投资者姓名:记名股票和无记名股票。3.按有无票面金额:有票面金额股票和无票面金额股票。4.按业绩好坏:绩优股和垃圾股。5.在我国，按发行地及交易币种的不同:A股，B股，H股，N股和S股。三、股票的价格1.股票的价值：票面价值、账面价值、清算价值。2.股票理论价格=股息／市场利率。3.股票发行价格。确定发行价格要考虑以下因素：①市盈率②股息率③类似上市公司的股价④每股净值⑤预计的股利4.交易价格。四、股票的收益(一)股票收益的构成股利收益资本收益(二)股票收益的特点1.股票的收益不固定。2.股票的收益风险大。3.股票可能性的收益较高。五、股票投资风险(一)系统性风险。1.政策风险2.经济周期风险3.利率风险4.购买力风险(二)非系统性风险。1.财务风险。2.信用风险。3.经营风险。(三)收益与风险的关系一、股票承销1.定义：股票承销商借助自己在股票市场上的信誉和营业网点，在规定的发行有效期限内将股票销售出去。2.分类：(1)代销：承销商不承担任何发行风险。(2)包销：承销商承担全部销售风险。全额包销：发行人与承销商签订承购合同，由承销商按一定价格买下全部股票，并按合同规定的时间将价款一次付给发行人，然后承销商以略高的价格向社会公众出售。余额包销：发行人委托承销商在约定期限内发行股票，到销售截止日期，未售出的余额由承销商按协议价格认购。二、股票的发行方式(一)公开发行与不公开发行。(二)直接发行和间接发行。(三)定向募集发行与社会募集发行。(四)增资发行:有偿增资和无偿增资。有偿增资可分为配股与按一定价格向社会增发新股票。配股又分为向股东配股和第三者配股。无偿增资就是指所谓的送股。无偿增资可分为积累转增资和红利转增资。(五)平价发行、折价发行与溢价发行。三、我国股票发行的具体方法1.通过发行认购证发售股票的方法2.通过发行专项储蓄存单发售股票的方法3.全额预缴、比例配售、余款即退的发行办法4、上网发行的办法上网发行1.定义:投资者通过证交所电脑交易网络系统进行股票发行。2.分类:上网竞价发行：由股票的购买者通过集合竞价的方式决定股票的发行价格。优点：节约了人力物力,体现了机会平等,解决了现金大量搬运的问题,降低了投资者的认购成本,提高了效率。问题:可能被与发行方有利益关系的机构操纵上网定价发行：在上网发行之前由上市公司与承销商来确定股票的发行价格。优点：基本上消除了操纵价格的行为，但是股价的合理性值得研究。问题：平均分配、摇号抽签、限制每个帐户申报股数总量证券经纪业务第一类是A股、基金及债券代理买卖业务，所有证券公司依法设立的证券营业部都可经营此项业务。第二类是B股代理买卖业务，由B股特许证券商来代理。B股特许证券商又分为境内B股特许证券商和境外特许证券商。一、股票买卖的程序（一）股票买卖委托的内容与方式（二）股票买卖的委托手段（三）受理委托与审查（四）委托执行（五）竞价成交（六）清算交割与过户（一）股票买卖委托的内容与方式1、基本委托内容(1)股东姓名(2)资金卡号(3)买入（或卖出）(4)上海（或深圳）(5)证券名称(6)证券代码(7)委托价格(8)委托数量2、市价委托和限价委托3、查单和撤单委托（二）股票买卖的委托手段1、人工委托（填单委托）；2、磁卡委托（采用刷卡的方式）；3、电脑终端自动委托（一般在大户室中使用）；4、电脑触摸屏委托（采用的比较少）；5、电话委托（又分为证券公司营业部内的场内电话委托和营业部之外的场外电话委托）；6、热线电话委托（在大户室直接通过热线电话与红马甲通话报单）；7、可视电话委托（在家中或办公室，通过电话线与电脑连接报单）；8、掌中宝委托（目前极少采用）。（三）受理委托与审查1、合法性审查（1）主体合法。（2）程序合法。（3）内容合法。2、同一性审查（1）委托人与所提供的证件一致。（2）证件与委托单一致。（3）委托单上下联一致。3、真实性审查核对委托买卖的数量与实际库存或资金是否相适应。注：根据交易原则，证券买卖不得接受信用方式的委托。（四）委托执行申报原则（1）“时间优先、客户优先”（2）公开申报竞价。（3）申报竞价时，须一次完整地报明相关因素。（4）不得进行对冲交易。（5）超过涨跌限价的委托为无效的委托电话通知场内申报场外直接申报（五）竞价成交1、竞价原则：双优先原则，即价格优先、时间优先的原则，具体要求如下：（1）投资者买入同一只股票时，较高的买入委托价优先于较低的买入委托价成交。（2）投资者卖出同一只股票时，较低的卖出委托价优先于较高的卖出委托价成交。（3）投资者买入或卖出同一只股票的申报价位相同时，较先报单者优先于较后报单者成交。在交易中，除了要遵循双优先原则之外，在开市后的交易还要按照以下原则成交：第一，最高买入价与最低卖出价相同；第二，当某种股票的买入申报高于卖出申报或卖出申报低于买入申报时，申报在先的价格为成交价格。（五）竞价成交2、交易规则（1）涨跌停板制度（2）价位限制3、竞价方式（1）集合竞价原则：在有效价格范围内选取使所有有效委托产生最大成交量的价位；进行集中撮合处理。（2）连续竞价4、竞价结果：全部成交、部分成交、不成交。（六）清算交割与过户1、清算股票的清算和买卖股票资金的清算交易所以每一个交易日作为一个清算期。2、交割交割是指投资者与受托券商就成交的买卖办理款项与股票结算事务的手续。3、过户由于在交易所上市的所有股票均采用无纸化的记名方式，当股票买卖时，即表明股权的转让。二、股票价格指数(一)定义：股票价格指数是用以反映股票市场价格变动的总体状况的重要指标，也是政府进行宏观经济调控的重要参照指标。（二）形成步骤：1、选出列入指数计算过程的样本股。2、计算基期股票价格的平均数。3、指数化。（三）作用和意义：1、投资人研判股市走势的工具。2、金融衍生工具的标的物。在利用股价指数来研判大势的时候，应注意到股价指数与个股价格的关系。（二）上交所股价指数1、上交所综合指数（１）上海证券交易所综合股价指数简称上证指数（２）由上海证券交易所编制，于1991年7月15日公开发布，基期定为1990年12月19日(上交所开始营业时间)，以点为单位，基期为100点。（３）上证指数以全部上市公司股票为采样股，以报告期发行股数为权数加权综合报告期指数=（报告期采样股的市价总值/基日采样股的市价总值）×100。其中，市价总值是市价与发行股数的乘积，基日采样股市价总值亦称为除数。2.深圳成份股指数成份股指数是由深圳证券交易所于1994年推出的，它是按一定标准选出40家有代表性的公司作为成份股，用成份股的可流通数作为权数，采用综合法进行编制的，其基本公式为：即日指数=（即日成份股可流通总市值/基日成份股可流通总市值）×1000深圳成份股指数的基期日为1994年7月18日，基期值为1000。1.积聚资本功能.上市公司通过股票发行市场来为公司筹集资本2.资本转让功能股市为股票的流通转让提供了场所,使股票的发行得以延续3.资本转化功能非资本货币向生产资本转化4.股票定价功能股票价格由股票市场中的供求关系来确定市场投资风险较大,除了受经济环境影响之外,政策环境、企业经营活动等因素都会冲击股票价格高风险、高收益1.金融衍生品市场概述金融衍生产品市场是金融市场发展创新到一定阶段的一个产物。金融衍生产品（financiald