第二章国际直接投资

第二章国际直接投资第一节国际直接投资的概念与形式一、国际直接投资的概念国际投资是国际货币资本及国际产业资本跨国运动的经济活动。国际直接投资(internationaldirectinvestment)指投资者为了在国外获得长期的投资效益并拥有对企业的控制权和经营管理权而进行的在国外直接建立企业或股权式合营的投资活动。将资本直接投放到生产经营中的一种经济行为。二、国际直接投资的特点投资者对所投资的企业拥有有效控制权；投资周期长，风险大；可以带动技术出口和管理经验的传播；对受资国来说，直接投资形式便于管理、控制，并且有利于改善出口商品结构。三、国际直接投资的主要方式投资者到本国以外的国家或地区单独出资或与其他投资者共同投资创建新的企业。投资者购买外国企业的股票并达到控股水平，即取得外国企业的部分或全部所有权。利用以前FDI的利润在海外进行再投资。四、国际直接投资的主要形式(一)国际合资企业指两国或两国以上的投资者—企业和其他经济组织或个人，为了一个共同的投资项目，共同商定各自的投资股份，举办共同投资、共同经营、共担风险、共负盈亏的独立企业。特点：任何一个合资企业都至少涉及两个投资者，在所有权分享的基础上共同承担企业的管理责任。主要采用公司形式，大致分为：（1）有限责任公司（2）股份有限公司（3）股权分额有限公司（4）股份两合公司有利方面：具有较大灵活性，可根据自身竞争优势以及市场条件选择不同合资方式可利用共同投资与经营在原料、资金、技术、经营管理、生产规模、销售网络等方面形成综合优势以克服外部限制条件更好地了解东道国政治、经济等方面，有助于投资者做出正确的决策；可能会消除国家征收或排挤外资政策的影响，克服差别待遇和法律障碍。不利方面：投资各方在经营决策与目的、管理销售、生产等方面的目标不一定相同，易引起摩擦；不同投资者的长短期利益难以统一。如：上海杜邦农化有限公司合资伙伴：亚太农用化学(集团)公司、上海市农药研究所主要业务：“农得时”及其它磺酰脲类除草剂投产时间：1992年11月杜邦投资比例：80%上海杜邦农化有限公司是中美合资的大型农化企业，总投资2580万美元，占地面积12公顷，员工138人，以杜邦公司高新技术生产超高效、高附加值、安全低毒的磺酰脲类除草剂。我国政府1990年4月18日宣布浦东新区开发开放后的第12天，即1990年4月30日，上海杜邦农化有限公司正式落户浦东,这是第一家由居世界500强前列的跨国公司投资的、我国农化行业第一家合资企业，也是杜邦公司在中国投资的第一家合资企业，成为一个经营理念、运行机制从一开始就与国际接轨的现代化农化合资企业。上海杜邦农化有限公司不仅引进了先进技术和产品，同时引进了现代管理机制和经营理念，成为浦东成功合资企业的重要特征。(二)国际合作企业是由两个或两个以上不同国籍的投资者，根据东道国（一般东道国至少有一投资方）的政策法令组建起来的、以合同为基础的经济联合体。盈亏分配比例：可由合作各方商定并在合同中规定，无须按股权比例分配，具有偿付投资项目价值的性质；而债务与亏损的分担实行有限责任制。国际股权合资企业与国际契约合作企业的区别国际股权合资是以货币计算各方投资的股权与比例，并按股权比例分担盈亏，而国际契约合作则是根据共同签订的契约来决定合作各方的权利与义务；前者一定要建立具有法人地位的合营实体，而后者不一定建立具有法人地位的合营实体，可以以各自法人身份合作。中华人民共和国中外合资经营企业法中华人民共和国中外合作经营企业法(三)国际独资企业指依照东道国法律设立的完全由外商出资并独立经营的企业。特点：企业的投资与经营均由投资者自行确定能引进较先进的技术设备和管理方法，生产出具有较强竞争力的产品可根据总体经营战略需要调整经营活动，取得总体最大效益对东道国来说，既吸引和利用了外资，又不必自己出资，不承担经营风险还增加了税收收入不利之处：更容易受到东道国政策和法律的限制。对资本的要求较高，有较高的经营风险。各项具体事宜和项目工程的营建都需企业自行办理。不容易克服东道国社会和文化环境的差异。设立的条件：生产经营的方向要符合东道国要求，例如：大多数发展中国家要求独资公司投入高技术和设备，因为东道国既没有资本参与，也不参与企业经营管理。优惠待遇与监督：外国投资者在东道国境内投资后获得的利润和其他合法权益，受东道国法律保护，并且独资企业的合法利润、其他合法收入可汇往国外。独资企业依照东道国有关税收的规定纳税，并可享受减税、免税的优惠待遇。东道国对独资企业的经营管理一般不予干涉，依法保障独资企业在经营管理上的充分自主权。但东道国为维护国家主权与利益，要对独资企业实行法律、行政、税收等方面的监督。中华人民共和国外资企业法如：杜邦科技(上海)有限公司是于九八年五月在上海成立的独资企业。公司位于上海漕河泾新兴技术开发区，主要从事杜邦产品及系统的科研开发、技术援助、测试咨询和技术培训，并研究如何结合国内情况利用杜邦的技术。五、国际直接投资的发展变化主要表现：规模出现大起大落，流量增长速度变化较大；发达国家仍是国际直接投资的双重主角，发展中国家吸收的外资金额有所增加；跨国公司继续扮演FDI的主要角色；各国纷纷采取投资“三化”措施；跨国并购超过绿地投资；多边投资协定谈判艰难。六、近年来全球跨国并购投资的状况一、国际直接投资的主要动机（一）市场导向型动机1、突破贸易保护主义的限制2、提供周到及时的服务3、接近目标市场4、国内市场饱和，寻求新的市场第二节国际直接投资的动机与理论（二）降低成本导向型动机1、出于获得自然资源和原材料方面的考虑2、出于利用国外便宜劳动力和土地等生产要素方面的考虑3、出于规避汇率方面的风险的考虑4、出于利用各国关税税率的高低降低生产成本的考虑5、出于利用闲置的设备、专有技术与专利等技术资源方面的考虑（三）技术与管理导向型动机目的：为了获得和利用国外的先进的技术、生产工艺、新产品设计和先进的管理知识（四）分散投资风险性导向动机目的：为了分散和减少企业所面临的各种风险（五）优惠政策导向型动机目的：为了利用东道国政府的优惠政策及母国政府的鼓励性政策注意的几个问题:1、投资动机分析多从必要性角度2、分析的都是国际直接投资的经济动机3、国际直接投资的根本目的是为了利润最大化4、投资的动机是可以交叉的5、不同类型国家的投资动机是不同的二、主要的国际直接投资理论（一）垄断优势理论由美国经济学家海默首先提出，后经金德尔伯格和凯夫斯发展而形成的理论体系。市场的不完全竞争、规模经济、政府干预和税收制度等引起的市场不完全竞争，导致市场机制不能充分发挥作用，从而使国际直接投资成为可能。垄断资本集团由于垄断了某些部门，并且拥有超过东道国企业的各种优势，如技术、管理、规模、资金等来自于内部规模经济与外部规模经济的优势，从而使国际投资有可能变为现实，成为国际投资必要的主观条件。（二）内部化理论内部化理论源于科斯的交易费用理论，由英国学者巴克利和卡森在1976年提出，拉格曼在1981年进一步发展与完善。在解释国际直接投资时，内部化理论将讨论重点放在知识资产等中间产品市场上，强调中间品市场的不完全性。中间品的特殊性质及某些市场失效导致跨国公司利用内部化市场进行对外直接投资，以满足其更好地利用产权知识，保持其特有的知识优势，获得更高收益的需要。（三）产品生命周期理论1966年，美国哈佛大学教授弗农对国际直接投资作出的理论解释。产品的生命周期指新产品从上市开始，经历诞生、发展、衰退、消亡的过程；概括为三个连续的时期：创新阶段、成熟阶段、标准化阶段。在创新阶段，企业会将国内作为首先的生产地点；在成熟阶段，企业开始向其他发达国家直接投资,以便维持或扩大其产品在国外的市场占有，FDI由此开始；在标准化阶段，企业将在世界范围内努力寻找适当的产品生产区位，以降低生产成本。（四）比较优势理论日本一桥大学教授小岛清于20世纪70年代中期根据国际贸易比较成本理论提出。由于该理论主要以日本跨国公司对外投资为背景，故称为日本式对外直接投资模式。基本观点：一国对外直接投资应该从投资国所有产业系列中处于或即将处于比较劣势的产业(或称为边际产业)开始，并依次进行。边际产业的概念也可包括某些行业中装配或生产特定部件的劳动密集部门，这一理论因此也称为“边际产业扩张理论”。（五）国际生产折衷理论又称国际生产综合理论，由英国里丁大学教授邓宁提出和倡导。邓宁从产业组织理论和国际贸易理论各学说中选择出三个解释变量及其相互联系来说明对外直接投资及其他各种形式的国际经济活动。三个变量：厂商特定资产所有权优势（O），内部化特定优势（I），区位特定优势（L）。该理论因此也被称为OIL理论；邓宁认为，只有当O、I、L三个条件都满足的情况下，厂商才愿意对外直接投资。经营方式企业特定优势内部化优势区位优势出口++-许可证交易+--对外直接投资+++注：“+”表示具有某种优势，“-”表示缺乏某种优势（六）国际直接投资理论的共同出发点1、直接投资理论是多种生产要素的转移2、不完全竞争的假设取代完全竞争的假设3、大多数侧重与微观企业行为的研究4、研究的基本问题类似三、服务业的国际直接投资理论1、服务业的国际化过程有其独特性，其发展的内在动力和外部环境与工业企业不同。鲍德温用主流的思想来解释跨国公司的行为邓宁将国际生产折衷理论运用到服务部门的分析上鲁格曼以银行业为基点来进行了内部化理论对于服务业的适应性分析弗农直接指明制造业的跨国公司理论可应用于服务业分工分工分工分工新兴工业化国家研发服务、核心服务全球生产服务体系劳动密集型服务发展中国家发达国家1发达国家2①③③①技术密集型服务②服务业国际转移的网络型模式①国际服务业垂直梯度型转移；②国际服务业水平型转移；③国际服务业逆梯度转移2、服务业国际直接投资理论（1）所有权优势质量，范围经济，规模经济，技术和信息，企业的信誉和品牌，人力资源，创新（2）区位优势东道国的要素禀赋所产生的优势东道国的政治体制和政策法规的灵活、优惠形成的优势聚集经济的优势（3）内部化优势避免寻找交易对象而节约的成本弱化和消除了在要素投入方面的不确定性中间产品或最终产品的质量保证避免政府干预四、发展中国家国际直接投资理论1、小规模技术理论（威尔斯）2、技术地方化理论（拉奥）3、技术创新产业升级理论（坎特维尔和托兰惕诺）4、投资发展周期理论（邓宁）发达国家跨国公司发展中国家跨国公司企业规模优势家族企业或国有企业的所有制优势进入资本市场融资的能力适应发展中国家条件的技术专利技术和未申请专利的技术少数的差异化产品产品差异化能力其他营销手段营销诀窍适应发展中国家条件的管理技能管理技能低成本的管理和技术人员获得廉价中间投入品的能力文化优势对要素市场和产品市场的垂直控制东道国政府的优惠政策东道国政府的优惠政策垄断优势的来源一、并购的概念、类型与动因1、并购的含义并购是收购与兼并的简称，指一个企业将另一个正在运营的企业纳入自己企业之中或实现对其控制的行为。跨国并购指外国投资者通过一定的法律程序取得东道国企业的部分或全部所有权的投资行为。•收购与兼并的联系与区别•并购与合并的联系与区别第三节跨国并购2、并购的类型按并购双方所处的行业关系，可分为横向并购、纵向并购和混合并购。按并购的出资方法，可分为出资购买资产式并购、出资购买股票式并购、出资承担债务式并购、以股票换取资产式并购和以股票换取股票式并购。按涉及被并购企业的范围，可分为整体并购和部分并购。按并购是否在并购双方互愿互利的基础上进行，可分为友好式并购和敌意式并购。按并购交易是否通过交易所，可分为要约收购和协议收购。按收购目标公司股份是否受到法律规范强制，可分为强制并购和自由并购。按并购公司和目标公司是否属于一国企业，可分为国内并购和跨国并购。3、并购的动因实现企业的财务目标即股东权益的最大化4、当前跨国并购的特点地域主要出现在欧美之间行业以跨国横向