第八章跨国投资管理之一

1第八章跨国投资管理（ForeignDirectInvestment）第一节跨国投资概述Introduction第二节跨国投资环境分析EnvironmentalAnalysis第三节长期资本预算CapitalBudgeting第四节跨国公司转移定价TransferPricing案例分析:第11章P3082第七章国际企业现金管理InternationalCashManagement第一节营运资金管理概述IntroductiontoWorkingCapitalManagement第二节国际企业现金管理InternationalCashManagement第三节短期有价证券管理ShortTermSecuritiesManagement31.TheManagementofInternationalCashBalancesThesizeofcashbalancesThecostofkeeping“toomuch”cashonhand.i.e.theopportunitycostsofholdingcashThecostofnotkeepingenoughcashonhand.i.e.thetradingcostsassociatedwithhavingtoolittlecashThevariabilityofcashflows.ThecurrencydenominationBymaintainingcashbalancesinaparticularcurrency,theMNCisessentiallyspeculating(orhedging?)inthatcurrency.WherethesecashbalancesarelocatedShouldthefirmhavecentralizedcashmanagementinthehomecountry?Orshouldthefirmleteachaffiliatehandleitlocally?Whereareborrowingcostslowestandinvestmentreturnshighest?4OperatingandCashCycles5TechniquestoOptimizeCashFlowsAcceleratingCashInflowsMinimizingCurrencyConversionCostsManagingBlockedFundsManagingIntersubsidiaryCashTransfersTheeffectiverateforforeigninvestmentsrf=(1+if)(1+ef)–1whereif=thequotedinterestrateontheinvestmentef=the%DinthespotrateIftheforeigncurrencydepreciatesovertheinvestmentperiod,theeffectiveyieldwillbelessthanthequotedrate.DeterminingtheEffectiveYield7第七章跨国投资管理（ForeignDirectInvestment）第一节跨国投资概述Introduction第二节跨国投资环境分析EnvironmentalAnalysis第三节长期资本预算CapitalBudgeting第四节跨国公司转移定价TransferPricingLong-TermAssetandLiabilityManagementExistingHostCountryTaxLawsExchangeRateProjectionsCountryRiskAnalysisRiskUniquetoMultinationalProjectMNC’sCostofCapitalInternationalInterestRatesonLong-TermFundsMNC’sAccesstoForeignFinancingPotentialRevisioninHostCountryTaxLawsorOtherProvisionsEstimatedCashFlowsofMultinationalProjectRequiredReturnonMultinationalProjectMultinationalCapitalBudgetingDecisions9第一节跨国投资概述Introduction一、间接投资与直接投资Passive&directinvestment二、跨国投资的动机MotivesofFDI三、企业国际化的经营方式ModesofForeignInvolvement10一、间接投资与直接投资1、间接投资（Passiveinvestment）Passiveinvestmentforthesolepurposeofderivingincome,asopposedtoparticipatinginthemanagementoftheinvesteefirmunderadirectinvestment.Portfolio:Acollectionofinvestmentsallownedbythesameindividualororganization.Theseinvestmentsofteninclude:stocks,whichareinvestmentsinindividualbusinesses;bonds,whichareinvestmentsindebtthataredesignedtoearninterest;mutualfunds,whichareessentiallypoolsofmoneyfrommanyinvestorsthatareinvestedbyprofessionalsoraccordingtoindices.112、直接投资（DirectInvestment）是指投资者为了在国外取得企业经营的控制权而提供贷款或购买其股权的资本流动形式。Itisakindofinternationalcapitalflowsinwhichafirminonecountrycreatesorexpandsasubsidiaryinanother.ThedistinctivefeatureofFDIisthatitinvolvesnotonlyatransferofresourcesbutalsotheacquisitionofcontrol.1238ChineseDirectOutwardInvestment(Nonfinance)1990-2005Units：100millionsUSDChinaInternationalEconomicConsultantsCo.,Ltd.中国国际经济咨询公司1340LatinAmerica52%Asia36%Oceania2%NorthAmerica3%Africa3%Europe4%ChineseDirectOutwardInvestmentdistributedbyGeography(2005)ChinaInternationalEconomicConsultantsCo.,Ltd.中国国际经济咨询公司1444JapanFranceCanadaHollandItalyBritainSpainAmericaAustraliaChinaChineseDirectoutwardInvestmentinmaindevelopedcountries(2005)Units：100millionsUSDChinaInternationalEconomicConsultantsCo.,Ltd.中国国际经济咨询公司1545BrazilMexicoKoreaMalaysiaSingaporeRussiaChinaChineseDirectoutwardInvestmentinmaindevelopingcountries(2005)Units：100millionsUSDChinaInternationalEconomicConsultantsCo.,Ltd.中国国际经济咨询公司1617商务部、国家统计局、国家外汇管理局《2008年度中国对外直接投资统计公报》中国的对外直接投资现状及在全球对外直接投资中所处的位置2008年,中国对外直接投资净额(以下简称流量)559.1亿美元,较上年增长111%。其中非金融类418.6亿美元,同比增长68.5%,占74.9%,金融类140.5亿美元,同比增长741%,占25.1%。截至2008年底,中国8500多家境内投资者在全球174个国家(地区)设立境外直接投资企业(以下简称境外企业)12000家,对外直接投资累计净额（以下简称存量）1839.7亿美元,境外企业资产总额超过1万亿美元。2008年,中国非金融类对外直接投资418.6亿美元,同比增长68.5%;境外企业实现销售收入5343亿美元,同比增长58.3%。境内投资者通过境外企业实现的进出口额1792亿美元,其中出口321亿美元,较上年增长29.4%。2008年末境外企业就业人数达102.6万人,其中雇用外方员工45.5万人。18《2009年度中国对外直接投资统计公报》2009年，中国对外直接投资净额达565.3亿美元，连续8年保持增长势头。截至2009年底，中国对外直接投资累计净额已超过2400亿美元。截至2009年底，中国1.2万家境内投资者在全球177个国家地区设立境外直接投资企业1.3万家，对外直接投资累计净额2457.5亿美元，境外企业资产总额超过1万亿美元。2009年全球外国直接投资流量1.1万亿美元，年末存量18.98万亿美元。以此计算，2009年，中国对外直接投资占全球当年流量的5.1%，位居发展中国家地区之首，名列全球第五位。中国对外直接投资连续八年保持了增长势头，年均增速达54%中国对外直接投资增速已超过德国、英国、法国，将在2010年至2012年成为仅次于美国之后、全球第二大最具潜力的对外投资国。中国的海外投资主要集中在对外承包工程、对外劳务派遣、能源资源并购等。不过中国对外投资正在从绿地投资向跨国并购等多种形式扩展，2009年并购投资占当年对外投资总额的34%。按照前10年中国对外直接投资的年平均递增率测算，中国对外直接投资流量在2013年可望达千亿美元，存量可望达5000亿美元规模。19最受跨国公司青睐的前十大投资国据联合国贸发会议的调查，2009～2010年，依次是：中国、印度、美国、俄罗斯、巴西、越南、德国、印尼、澳大利亚和加拿大。“金砖四国”均进入前五，而欧盟国家仅德国进入前十名。长远来看，稳定的经济增长、庞大的国内市场、低成本劳动力以及市场开放等因素，将使中国继续成为最具吸引力的FDI东道国，中国依然位居最具投资吸引力国家榜首。201-10月，对华投资前十位国家/地区（以实际投入外资金额计）依次为：香港（510.08亿美元）、台湾省（56.85亿美元）、新加坡（44.36亿美元）、日本（34.59亿美元）、美国（31.36亿美元）、韩国（20.69亿美元）、英国（13.53亿美元）、法国（9.33亿美元）、荷兰（8.7亿美元）和德国（7.78亿美元），前十位国家/地区实际投入外资金额占全国实际使用外资金额的89.91%。21二、跨国公司向海外扩张的直接动机一、出于防御性的策略企业为保护或维持自己的市场和业务，因为：1、政府设置或施行a.关税壁垒b.进口控制c.反垄断法或贸易配额d.关于进口替代、产品国有化的法令2、对当地产品的需求和民族主义情绪3、运输成本和供应延误损失4、与代理人或接受技术转让者的矛盾5、海外销售服务和技术维修方面的困难6、保护专利权的需要7、保证原材料和零部件的供给8、竞争对手、供应商和顾客的国际化9、贸易条件恶化情况下，保护本国股东权益a.地域分散化b.产品线分散化二、出于进取的策略1、更有效地利用本国的闲置资源a.设备和资金b.人才c.技术2、寻求廉价的资产要素