耐力投资体系

耐力投资《关于全面深化投资体系改革的决定》--构建适合自身特点的长期可持续投资体系--反思与总结：规划耐力投资体系2.0版本--继往开来，确定2014年为2.0版投资元年《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》相应中央号召，全面深化改革！目录•改革的必要性和紧迫性•改革的总体思路•投资体系的7大组成要素•投资理念的重要性•必须永久坚守的4大核心理念•必须长期拥有的4种思维模式•投资纪律-不可逾越的3条红线•我们的保守主义投资策略•我们的保守主义投资交易体系•构建自身的护城河系统改革的必要性和紧迫性•从“摸着石头过河”的不断试错，到“顶层设计”的正确方向；•不仅要总结过去的成功经验，更要纠正过去的失败教训。•将模糊的、直觉的、随意的、情绪化的，隐含更多风险的、不可持续的投资方式转化为清晰的、确定的、理性的、重视风险控制的、可持续的、适合自身特点的长期投资盈利系统；•纠正过去的种种错误和冒险行为：–思考不独立;–理念不坚定；–策略不稳定；–执行无纪律；–风控不到位；–操作不理性；–研究不扎实；–。。。。。。•没有改革，这些问题将会长期存在，这些错误将会不断重犯；•没有改革，将会无法区分收益的获得，靠的是勤奋和能力还是侥幸和运气；•没有改革，将会在不断的试错纠错中浪费大量的时间，极大地提高投资的交易成本和机会成本。改革的总体思路•构建面向未来10年，20年、乃至更长时间的投资体系；•构建一个方向正确的、收益可持续的、适合自身特点的投资体系；•修正和改变过去存在的无系统、不稳定、不可持续的投资模式；•确定必须永久坚守的核心理念和价值观；•确定必须长期拥有的思维模式和方法论；•在正确的核心理念和方法论指导之下，构建适合自身特点的投资策略和交易策略；•制定严格的投资纪律，约束自己的投资行为，保证正确策略的能够彻底的执行；•确定自我修养和提高的路线图，构建和扩大自身能力圈和护城河体系。•此次改革的最核心要素在于触动自己的灵魂，向不正确的理念和习惯“开刀”,告别一个旧时代，开辟一片新天地，从某种意义上讲，这是一次对自己的“革命”而不是“改良”。为什么要设计个人的投资体系？•投资是一项长期的、甚至是伴随终身的事情，需要有长远的规划；•投资是一项复杂的系统工程，需要有系统化的思想体系和方法论；•投资的主体是“人”，而人是一个情感动物，在股票市场中，贪婪、恐惧、嫉妒、盲目从众、认知偏差、过度自负、终止怀疑、放弃逻辑、容易妥协，。。。这些普遍的人性心理现象会发生在每一个身上，毫无例外。因此，人的情绪和想法是很容易变化的，这就需要一定的机制来指导和约束自己的行为方式，保障正确的思想体系和方法论能够正确和彻底地执行；•投资是一项很“私人”的事情，一切的投资活动和决策都与投资者个人的知识、经验、阅历、性格、修养、经济状况、所处环境等有着密不可分的关系。因此，世界上根本不存在“放之四海而皆准”的投资策略和方法；只有在正确的理念和方法论的指导下，选择和设计出适合本人特点的投资体系才是最终有用的。•世界是多变的，投资世界更是多变的，但有一些真理又是永恒不变的。唯有在多变的世界中，坚守不变的真理，并在此基础上选择正确的方式适应多变的环境，才有可能长期生存下去。个人护城河个人护城河个人投资系统的7大组成要素思维模式思维模式交易策略交易策略投资策略投资策略投资纪律投资纪律投资理念投资理念投资主体（人）信仰什么方法论约束机制买什么、如何买、如何卖能力圈正确路径做正确的事情正确地做事情投资理念的重要性•什么是理念？--理念，可以理解为价值观，是我们的思想在实践中通过不断磨合、来自于自身心性的升华。它是一种抽象而又高度概括的东西．它不是思想的过程和方法，而是全部思想的总纲，是思想的根本原则。如同信仰一样，它是我们所信奉的根本，是必须植入你骨髓中、嵌入你灵魂深处的东西，是你必须长期坚守的东西，它绝对不是空喊的口号。•每个人，都会有不同的理念，或者不同的价值观，只是层次不同而已。奋斗主义者有奋斗的价值观，他们相信通过奋斗可以获得人生的幸福和快乐；享乐主义者有享乐的价值观，他们相信人生的意义在于更多的享受而不是奋斗；赌徒也有赌徒的价值观，他们相信终有一天他们能在赌博中获得大胜进而发财。•投资理念是投资者深信不疑的价值观，是指导投资者的一切投资决策和投资行为的总原则。•投资理念属于战略性和方向性的范畴（即投资者认为在“做正确的事情”）。因此，其重要性应该排在投资策略、投资决策和执行投资操作的流程之前。•正确的投资理念可以指引投资者向正确的大方向去努力，并通过不断的努力建立一套获得长期可持续的投资盈利体系；反之，错误的投资理念会将投资者引导到一个错误的大方向上，并导致短期内可能会盈利，而长期内必将亏损的结局；大方向错误时，无论你如何努力，最终的结局必然是失败。同时，错误的投资理念，还会导致投资者对短期内的盈利和决策产生错觉，认为自己找到了通向成功的方法，并最终形成难以改变的坏的投资习惯。•投资理念，除了正确与错误区分之外，还有不同的层次。也就是说，同样的理念，在不同的投资者之间存在理解的差异性和层次性（这正如宗教大师与普通教徒对一种信仰的理解层次不同一样）。这些层次与投资者的资金大小、经验的丰富程度、学习的能力、掌握专业知识的多寡、专业精神状况等有关。因此，理念是可以不断升华的。•策略和决策体系是可以变通的，是落实理念的过程和方法；但理念是不会轻易变通的，理念变了，大方向就完全变了（正如从有神论者变为无神论者一样）。•投资理念平时貌似不起什么作用，但在你的心灵处于最困难最纠结的时候，能带给你心灵的抚慰，指引你前进的方向，鼓励你打起精神，杨帆再启航。（想想曼德拉是如何从一个监狱囚徒走向被全世界敬重的精神领袖的，。。。）必须永久坚守的核心理念(1)–保值增值原则•投资的本质是资产的保值和增值，–保值原则优先于增值原则。即优先追求资本本金的安全，并在此前提之下再追求资本的增–这就是巴菲特所说的“投资的第一原则是不要亏钱，第二原则是参考第一原则”。–“留的青山在、不怕没柴烧”;在追求赚大钱之前，先追求不赔钱；在追求快跑之前，先学会走路；在追求做一个“伟大的人”之前，先努力做一个“正确的人”；在追求打造一个“伟大的企业”之前，先努力让企业生存下来；–因此，从投资的本质来看，在任何情况下，风险控制的重要性都绝对优先于收益增长的预期。•推论：风险管控永远优先于预期收益。–据此推论，在投资策略的选择上，应为“保守主义投资策略”优先于“激进主义投资策略”–保守主义者优先将风险管控和减少犯错放在第一位；激进主义者优先将收益放在第一位。•案例：有A,B两组股票，各有10只，A组的10只股票中，有1只会在1年内涨300%，其它9只可能小涨或者会下跌;B组的10只股票中有4只股票会在1年内涨30%，其它6只可能小涨或者下跌。现在要你从A组或者B组中选5只做一个组合(不可以交叉选择)，你愿意从A组还是B组中做组合？•上述测试中，激进主义投资者优先开始计算A、B两组中哪一组可能获得更高的收益；而保守主义投资者则优先计算哪一组可能遭受更高的损失。•很显然，A组整体的最大损失概率是90%，而B组整体的最大损失概率是60%；保守主义投资者的优先选择自然是从B组中做组合。高高低理想主义投资者低风险高收益人人都希望选择这种类型这样的短期机会非常罕见保守主义投资者低风险低收益这种类型的投资机会很多但这种类型的投资者很少激进主义投资者高风险高收益这种类型的投资机会很多这种类型的投资者也很多傻瓜主义投资者高风险低收益这种类型的投资机会不多这种类型的投资者也很罕见风险与收益的短期选择与长期积累长期累积的结果长期累积的结果基于以上模型，我们选择“保守主义投资策略”收益风险常在河边走怎会不湿鞋一着不慎满盘皆输留的青山在不怕没柴烧滴水穿石聚沙成塔保守主义投资策略的核心是风险防范和减少犯错必须永久坚守的核心理念(2)–滴水穿石原则•滴水穿石原则--复利的威力•Y=A*(1+B%)∧N（A为初始投资额，B为年化收益率，N为投资年限，Y为最终资产）•时间是投资最好的朋友，不要担心短期内的收益率，重要的是可持续性和时间的积累初始投资本金=10000投资年限与年化收益率结果对照表收益率\年限开始5年10年15年20年25年30年8%10,00014,69321,58931,72246,61068,485100,6279%10,00015,38623,67436,42556,04486,231132,67710%10,00016,10525,93741,77267,275108,347174,49411%10,00016,85128,39447,84680,623135,855228,92312%10,00017,62331,05854,73696,463170,001299,59913%10,00018,42433,94662,543115,231212,305391,15914%10,00019,25437,07271,379137,435264,619509,50215%10,00020,11440,45681,371163,665329,190662,11816%10,00021,00344,11492,655194,608408,742858,49917%10,00021,92448,068105,387231,056506,5781,110,64718%10,00022,87852,338119,737273,930626,6861,433,70619%10,00023,86456,947135,895324,294773,8811,846,75320%10,00024,88361,917154,070383,376953,9622,373,76321%10,00025,93767,275174,494452,5931,173,9093,044,81622%10,00027,02773,046197,423533,5761,442,1013,897,57923%10,00028,15379,259223,140628,2061,768,5934,979,12924%10,00029,31685,944251,956738,6412,165,4206,348,19925%10,00030,51893,132284,217867,3622,646,9788,077,936必须永久坚守的核心理念(3)–“股权投资”原则•我们认为，股票投资与投机的本质区别，在于将股票看做股权还是仅仅看做交易标的（投机并不违法也不违反道德，只是不同人群的不同选择而已）。•我们坚守“股权投资”的核心理念，即股票代表的是公司股权的一部分，投资股票就是投资公司的部分股权，购买股票就意味着选择成为公司的股东。换句话说，我们是在二级市场做实业投资的人，二级市场只是我们买进和卖出公司股权的一个场所；•我们坚信，我们自身的利益将取决于我们所投资的公司价值；公司自身价值的提升，将带给我们利益的增加，公司自身价值的降低，将使得我们自身利益受损；•我们同时坚信，公司价值的不断提升，将通过公司分红和股价上升两种方式给我们带来利益的增加；•我们也坚信，从长期角度看，上市公司股票价格的走势最终将由公司的价值决定，但短期内，公司股价的波动可能与公司价值毫无关系（“短期内，股价是投票器，长期内，股价是称重机”–本杰明·格雷厄姆）。•作为股东，公司的一切经营过程与结果，都与我们的利益息息相关，我们的未来和利益，将完全由公司的价值和未来决定。因此，当我们做出任何一个投资决定时，都必须小心再小心，谨慎再谨慎！•因此，我们会始终将全部的注意力集中在可能会影响公司未来价值的宏观与微观基本面要素上，我们会时时判断和评估公司的价值走向；•对于公司股价的波动，我们将只关注两个区间：买入区间和卖出区间；当公司股价进入我们预期的买入区间时，我们将执行买入的行动，当公司股价进入我们预期的卖出区间时，我们将执行卖出的行动；•除非我们发现了自己的判断错误(这时我们会立即采取行动纠正错误），否者