行业刚刚起步关注长期投资机会

行业研究中国A股市场新能源行业–生物质能子行业行业刚刚起步关注长期投资机会——新能源行业之生物质能篇2009年5月27日评级：中性行业相对沪深300表现-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%2008-5-222008-6-232008-7-222008-8-202008-9-192008-10-272008-11-252008-12-242009-2-22009-3-32009-4-12009-5-4新能源指数沪深300表现1m3m12m丰原生化13.2915.35-26.23华光股份-4.2751.3486.29海南椰岛26.2554.95110.50石油济柴14.6340.25148.26相关报告《新能源的发展路径：基于政治和经济的视角》，2009.4《核电设备或构建新能源新趋势》，2009.4《新能源规划憧憬带动新一轮涨势》，2009.5《抓住政策带动下的板块轮动》，2009.5世纪证券研究所新能源课题小组陆勤黄伟颜彪冉飞顾静[e-mail]分析师申明世纪证券研究所新能源课题小组，在此申明，本报告所表述的所有观点准确反映了本人对上述行业、公司或其证券的看法。此外，本人薪酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。„生物质能是世界第四大能源，除了太阳能、风能、水电和核能，具备大规模发展潜力的可再生能源还有生物质能。„美国利用生物质发电处于世界领先地位，已经成为大量工业生产用电的选择。到2020年，西方工业国家15％的电力将来自生物质发电，而目前生物质发电只占整个电力生产的1％。„我国拥有丰富的生物质能资源。近年来，我国在生物质发电领域取得了重大进展。国家电网公司、五大发电集团等大型国有、民营以及外资企业纷纷投资参与我国生物质发电产业的建设运营。„油气价格的不断走高促进了全球各国对生物燃料的研究开发。处于世界领先地位的美国开发出利用纤维素废料生产乙醇的技术，建立了1兆瓦的稻壳发电示范工程，年产乙醇2500吨。到2012年纤维乙醇至少要占到美国乙醇总产量的3%，到2022年增至44%。其它许多国家也制定了相应的生物质能利用开发计划。比如，巴西的乙醇能源计划。„我国以燃料乙醇为代表的生物质液体燃料产业于上世纪90年代开始起步。分别在河南、安徽、吉林和黑龙江建设了以陈化粮为原料的四家燃料乙醇生产厂。随着陈化粮食逐步消耗殆尽和玉米价格节节攀升，考虑到玉米乙醇的发展对国家的粮食安全的威胁，国家2006年起停止新批玉米燃料乙醇企业，并大力鼓励发展非粮食作物为原料开发燃料乙醇。在积极推进燃料乙醇开发的同时，国家还努力倡导生物柴油的研发。„长期来看，生物燃料利用将实现对石油的最终替代。目前，因为技术、原料等各种原因，生物质能燃料利用还处在刚刚起步阶段。可以关注长期投资机会。涉足生物质液体燃料项目的我国上市公司主要包括丰原生化、天茂集团等。但是因为生物质能项目运行成本高、投资回报率低，难以形成规模效益。涉及生物质液体燃料项目的上市公司的业绩普遍不理想。同时，还可以关注涉及生物发电设备的上市公司，如华光股份和石油济柴。2009年5月CenturySecuritiesInc.请参阅文后免责条款世纪研究价值成就-2-生物质能是世界第四大能源定义、特点和地位生物质能是世界第四大能源，除了太阳能、风能、水电和核能，具备大规模发展潜力的可再生能源还有生物质能。生物质能是蕴藏在生物质中的能量，是绿色植物通过叶绿素将太阳能转化为化学能而贮存在生物质内部的能量。煤、石油和天然气等化石能源也是由生物质能转变而来的。生物质能是可再生能源，通常包括以下几个方面：一是木材及森林工业废弃物；二是农业废弃物；三是水生植物；四是油料植物；五是城市和工业有机废弃物；六是动物粪便。生物质能的优点是燃烧容易，污染少，灰分较低；缺点是热值及热效率低，体积大而不易运输。直接燃烧生物质的热效率仅为10％一30％。生物质能利用在世界能耗中，全世界每年通过光合作用生成的生物质能约为50亿吨，其中仅1%用作能源，但它已为全球提供了14%的能源，在不发达地区占60％以上。生物质能利用主要包括生物质能发电、生物燃料、生物质压块成型以及传统的沼气利用。生物质能发电方面，主要是直接燃烧发电和利用先进的小型燃气轮机联合循环发电。生物燃料是指通过生物资源生产的石油替代能源，由植物纤维素类、淀粉类、蔗糖类作物等生物质资源转换制取生物乙醇和利用油料作物制取生物柴油等产品，包括生物乙醇、生物柴油、ETBE（乙基叔丁基醚）、生物气体、生物甲醇与生物二甲醚。生物质压块成型是指生物质压缩致密成棒状、块状或颗粒状，以便于储存和运输。其利用炭化装置可将压缩成型的燃料炭化，使其成为特殊用途的燃料。生物质压块成型技术已走向成熟，将成为开拓生物质固体燃料利用领域必要的手段。美国利用生物质发电处于世界领先地位自1990年以来，生物质发电在欧美许多国家开始大发展。2002年，2009年5月CenturySecuritiesInc.请参阅文后免责条款世纪研究价值成就-3-约翰内斯堡可持续发展世界峰会以后，全球加快推进了生物质能的开发利用。2004年的时候，世界生物质发电装机已达3900万千瓦，年发电量约2000亿千瓦时，可替代7000万吨标准煤，是风电、光电、地热等可再生能源发电量的总和。目前,国外的生物质能技术和装置多已实现了规模化产业经营。美国、瑞典和奥地利生物质转化为高品位能源利用方面已具有相当可观的规模，分别占该国一次能源消耗量的4％、16％和10％。美国利用生物质发电处于世界领先地位，已经成为大量工业生产用电的选择。据美国能源信息署（EI）的统计数字，生物质能发电的总装机容量已超过10000兆瓦，单机容量达10～25兆瓦，占美国可再生能源发电装机的40%以上。预计到2010年，美国将新增约1100万千瓦的生物质发电装机。根据美国政府制定的生物质能发展规划，生物质发电将达到13000MW装机容量，届时有400万英亩的能源农作物和生物质剩余物用作气化发电的原料。丹麦在1988年就建设了第一座秸秆生物质发电厂。目前，丹麦已建立了15家大型生物质直燃发电厂，年消耗农林废弃物约150万吨，提供丹麦全国5%电力供应。同时，丹麦还有100多台用于供热的生物质锅炉。近十几年来，丹麦新建的热电联产项目都是以生物质为燃料，还将过去许多燃煤供热厂改成了燃烧生物质的热电联产项目。其他国家也大力发展生物质发电。如，芬兰生物质发电量占本国发电量的11%；德国拥有140多个区域热电联产的生物质电厂，同时有近80个此类电厂在规划设计或建设阶段。奥地利成功地推行了建立燃烧木材剩余物的区域供电站的计划，生物质能在总能耗中的比例由原来大约2～3%激增到约25%。印度研究用流化床气化农业剩余物如稻壳、甘蔗渣等，建立流化床系统，气体用于柴油发电机发电，可产生5000兆瓦的电力。有关资料显示，到2020年，西方工业国家15％的电力将来自生物质发电，而目前生物质发电只占整个电力生产的1％。届时，西方将有1亿个家庭使用的电力来自生物质发电，生物质发电产业还将为社会提供40万个就业机会。目前，能源效率更高的BIGCC技术正处于工业示范阶段。预计2010年前，生物质发电技术将趋于成熟和完善。2010年以后，逐步具备市场竞争力，进入商业应用。2009年5月CenturySecuritiesInc.请参阅文后免责条款世纪研究价值成就-4-我国在生物质发电领域取得了重大进展我国拥有丰富的生物质能资源。理论上，每年我国有生物质能资源50亿吨左右，其中农作物残留物占一半多。据初步估算，在我国，仅农作物秸秆技术可开发量就有6亿吨，其中除部分用于农村炊事取暖等生活用能、满足养殖业、秸秆还田和造纸需要之外，我国每年废弃的农作物秸秆约有１亿吨，折合标准煤5000万吨。照此计算，预计到2020年，全国每年秸秆废弃量将达2亿吨以上，折合标准煤１亿吨相当于煤炭大省河南一年的产煤量。Figure1我国生物能源结构农作物残留物51.3%木材13.8%动物粪便22.6%工业废物9.9%城市固体废物2.4%资料来源：世纪证券研究所近年来，我国在生物质发电领域取得了重大进展。国家电网公司、五大发电集团等大型国有、民营以及外资企业纷纷投资参与我国生物质发电产业的建设运营。截至2007年底，国家和各省发改委已核准项目87个，总装机规模220万千瓦。全国已建成投产的生物质直燃发电项目超过15个，在建项目30多个。其中，山东单县生物质发电工程1×2.5千瓦机组于2006年底式投产，开创了国内生物质直燃发电的先河。该项目设计年发电能力1.6亿千瓦时，2007年发电量达到了2.29亿千瓦时，按2.5万千瓦装机容量计算，全年利用小时数高达9160小时，达到了世界先进水平。江苏、广东、河南、浙江、甘肃等多个省市的生物质发电项目也都有不同程度的发展。预计2010年，我国生物质发电达到5.5GW，到2020年，生物质2009年5月CenturySecuritiesInc.请参阅文后免责条款世纪研究价值成就-5-发电装机达到30GW。沼气发电容量为80万千瓦，2020年达到150万千瓦；2010年垃圾焚烧发电装机将达到50万千瓦，2020年焚烧发电的垃圾处理量达到总量的30%，垃圾焚烧发电总装机将达到200万千瓦以上。各国的生物燃料发展状况油气价格的不断走高促进了全球各国对生物燃料的研究开发。处于世界领先地位的美国开发出利用纤维素废料生产乙醇的技术，建立了1兆瓦的稻壳发电示范工程，年产乙醇2500吨。到2012年纤维乙醇至少要占到美国乙醇总产量的3%，到2022年增至44%。到2022年美国汽油燃料的替代性燃料(比如乙醇)掺混量达到360亿加仑，是目前水平的五倍。美国奥巴马政府也积极推进生物燃料的研发，已经规划提供7000美元的抵税额度鼓励消费者购买节能新能源汽车，提供40亿美元的联邦政府资金来支持汽车制造商，实现2015年美国100万辆混合动力汽车行驶的目标。欧盟各国化石能源较为紧缺，生物质能利用比例较高。欧洲各国对生物柴油都实行了零税率，生物柴油的大型生产厂主要集中在欧洲。法国和意大利是生物柴油使用最广的欧洲国家。德国利用原料化方法生成完全无焦油的燃气，经FT（费托）催化合成生产生物柴油。芬兰和瑞士通过并联直接燃烧和气化发电来生产热能(CHP)，以提供区域性电力和采暖。欧盟委员会在其发布的“欧盟能源发展战略绿皮书”中指出，2015年生物质能将由目前占总能源消费量的2%左右提高到15%，其中大部分来自生物制沼气、农林废气物及能源作物的利用；到2020年生物质燃料将替代20%的化石燃料。其它许多国家也制定了相应的生物质能利用开发计划。比如，巴西的乙醇能源计划。自1975年以来，巴西开展了世界上最大规模的燃料乙醇开发计划。巴西还研究开发了乙醇和汽油混用的汽车发动机，目前巴西销售的新车一半以上是这种“灵活燃料”汽车。巴西政府计划到2013年，乙醇燃料的年产量将扩大到350亿升，其中约100亿升将用于出口。2009年5月CenturySecuritiesInc.请参阅文后免责条款世纪研究价值成就-6-我国生物燃料产业还处于起步阶段我国以燃料乙醇为代表的生物质液体燃料产业于上世纪90年代开始起步。十多年来，我国利用成熟的乙醇生产技术和大规模的乙醇生产能力，以定点生产、定向流通、封闭运行的原则，分别在河南、安徽、吉林和黑龙江建设了以陈化粮为原料的四家燃料乙醇生产厂，年产能达102万吨，目前全国已有9个省开展车用乙醇汽油销售。截至2006年12月底，全国4个生产企业共生产销售燃料乙醇243万吨，2006年全国共销售乙醇汽油1300万吨，占全国汽油消费量的23.3％，我国已经成为全球第三大燃料乙醇生产国，仅次于巴西和美国。Figure2我国燃料乙醇生产企业情况（2006年）企业生产能力（万吨/年）乙醇汽油供应区域原料吉林燃料乙醇有限责任公司60吉林、辽宁玉米河南天冠集团30河南、湖北、河北等13个城市以小麦为主安徽丰原生化