西南大旱灾后疫情防控的投资机会

重要声明：本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。西南大旱灾后疫情防控的投资机会行业研究快报2010.03.30事件：西南五省遭遇特大旱灾，灾后疫情防控药物需求值得关注。结论：重点推荐具有灾区消毒概念的南化股份（600301）、具有痢疾治疗概念的京新药业（002020）以及具有乙脑预防概念的天坛生物（600161）据民政部统计，截至3月26日，广西、重庆、四川、贵州、云南5省（区）受灾人口6130.6万人，饮水困难人口1893万人，饮水困难大牲畜1173万头。云南等地区自从去年9月就开始持续干旱，至今仍未有效缓解的迹象。根据中央气象局预测，来自印度洋的暖湿季风要到5月份才能到达我国西南地区，在此之前西南地区缺乏有效降雨，旱情将难以得到缓解。在西南大旱持续的同时，河北、山西、甘肃、宁夏等不少北方省份也出现严峻旱情。如果北方旱情继续发展，届时会出现南北同时抗旱的局面。图1、我国干旱监测CI综合指数数据来源：中国气象局、湘财证券研究所疫情爆发可能性不容小觑：旱灾是渐进性灾害，缺少生活用水会使清洁、消毒条件受限。并且干旱地区气温较高，食品容易发生腐败，滋生细菌。灾区人群食用变质食品和污染水源的几率大大增加。另外旱灾导致大量牲畜死亡，如尸体得不到及时掩埋处理，给蚊蝇、病原体创造滋生环境。尽管云南近期出现少量降水，但未能真正缓解旱情，少量积水反而为各类病原体创造滋生条件。根据过往经验，如果防控不当，我们预计霍乱、痢疾等肠道传染病有可能会在未来爆发。湘财证券研究所医药行业研究小组陈国栋Tel:021-68634510-8721E-Mail:[e-mail]叶侃Tel:021-68634510-8721E-Mail:[e-mail]朱毅Tel:021-68634510-8638E-Mail:[e-mail]2西南大旱灾后疫情防控的投资机会疫情防控的投资机会：考虑到旱灾之后疫情的源头通常是水源污染,按照控制源头、切断传播途径和积极防治的原则，灾区疫情防控工作应按照“水源/饮水消毒-环境消毒，高危人群预防免疫–治疗药物储备–及时救治”的顺序展开，除了及时救治环节根据疫情的发展存在一定的不确定性，其它环节均是必不可少的。据此，我们从水源/环境消毒和易发疾病防治药物两条主线来寻找投资机会。1灾区消毒题材：重点推荐南化股份（600301）灾区消毒又分水源消毒和环境消毒两大类。水源消毒主要保证饮水安全，包括井水、临时管网、储水和运水工具等的消毒处理；环境消毒主要是公共场所的消毒，目的是切断病菌、病毒的传播途径。漂白粉与漂白粉精是灾区应用最普遍的饮水消毒剂，其它的诸如次氯酸钠、二氧化氯也可使用；而环境消毒剂主要是二氯异氰尿酸钠、三氯异氰脲酸等高效安全消毒剂。我们假设每立方米水需投入150g漂白粉，每人每天需要20公斤水，1800万人饮水困难等条件，计算得到灾区每天需要漂白粉54吨。生产相关消毒剂的上市公司如江苏索普（600746）和南化股份（600301）将受益。江苏索普拥有1万吨漂粉精生产规模，漂粉精较漂白粉含有更多的有效氯，消毒效果更佳。2008年江苏索普共生产漂粉精3607吨，灾区消毒有望刺激漂粉精的市场需求。南化股份也生产漂白粉、漂粉精等消毒产品，同时拥有可用于环境消毒强氯精（三氯异氰脲酸）。三氯异氰脲酸具有有效氯含量高、安全、无污染等特点，是卫生部推荐的高效含氯消毒剂之一，目前公司三氯异氰脲酸产能为1.5万吨/年。而且南化股份地处广西，在灾区范围内，运输成本低，具有地域优势。我们认为，灾后的水源消毒只是用分散水源的消毒代替了原有水厂的统一消毒，故水源消毒剂用量的增加并不如环境消毒剂那么明显，因此我们更为看好具有地域优势且受益于环境消毒的南化股份（600301）。2、易发疾病防治药物我们认为，在旱情后期出于重点人群预防免疫和治疗药物储备的需要，灾后易发疾病的防治药物需求将大量增加，包括预防流行性乙脑的乙脑疫苗、治疗痢疾的氟喹诺酮类药物、抗病毒药利巴韦林等。相应的受益上市公司主要有京新药业、星湖科技、丽珠集团、华北制药、天坛生物等。其中，我们重点推荐京新药业和天坛生物。表1、旱灾后易发疾病、主要防治药物及相关受益个股旱灾后易发疾病主要预防药品主要治疗药品相关受益个股理由3、肠道传染病防控题材：重点推荐京新药业（002020）旱灾过后最为常见、易发的疾病为肠道传染病，其中尤以痢疾最为普遍，相关药物需求有望激增。目前，氟喹诺酮类药物是治疗痢疾的一线药物，主要包括环丙沙星、左氧氟沙星等。京新药业（002020）是国内氟喹诺酮类原料药龙头企业，其中左氧氟沙星的产能位于第一。2008年公司喹诺酮类药物占主营收入达到65%以上，占总毛利的30.9%。近期，喹诺酮类药物价格出现小幅上调，左氧氟沙星系列产品从低位240元/kg涨到目前的270-280元/kg。我们认为，在国内外旺盛需求推动价格上涨的基础上，灾区疫情防控需求将加剧喹诺酮类药物的紧俏局面。建议关注京新药业的交易型机会。图1、京新药业主要产品收入占比65%15%11%3%6%喹诺酮类药物心脑血管药物其他类中药类药物头孢菌素类药物数据来源：湘财证券研究所霍乱霍乱疫苗补水为主，重症考虑抗菌治疗，以四环素为主华北制药国内抗生素龙头痢疾无氟喹诺酮京新药业国内最大的氟喹诺酮生产厂家肠道传染病甲肝甲肝疫苗无特效药无-钩端螺旋体病钩端螺旋体疫苗早期治疗常用青霉素，重症无特效药华北制药、鲁抗医药国内最大的青霉素生产基地流行性出血热肾综合征出血热疫苗早期以利巴韦林等抗病毒药治疗为主，重症无特效药星湖科技、丽珠集团星湖科技：国内最大利巴韦林生产商；丽珠集团：重要利巴韦林制剂企业自然疫源性疾病流行性乙型脑炎乙脑疫苗无特效药天坛生物、辽宁成大天坛生物和辽宁成大生物为国内仅有的两家Vero乙脑疫苗的生产企业（免疫效率高于传统的BHK疫苗）数据来源：湘财证券研究所4、自然疫源性疾病防控题材：重点推荐天坛生物（600161）乙脑病毒主要通过蚊虫叮咬传播，干旱使河流断流，残留的小水洼成为蚊虫繁殖滋生的场所，且病原体对干燥环境有较强抵抗力。国内乙脑的流行季节为夏、秋季,主要在7、8、9三个月，未来防控形势不容乐观。因此如何预防流行性乙型脑炎将是政府旱灾疫情防控的重点。我们认为，疫苗作为疫情防控的最有效的方法，为高危人群（主要是儿童）接种乙脑疫苗将成为地方政府的首选。目前，国内企业生产的乙脑疫苗品种有鼠脑灭活疫苗，地鼠肾灭活疫苗、地鼠肾减毒活疫苗和Vero细胞纯化灭活疫苗，其中Vero乙脑疫苗的有效性和安全性高于其他乙脑疫苗。国内能生产Vero乙脑疫苗的企业仅有天坛生物（600161）和辽宁成大（600739）两家，2009年共计签批发721万人份。其中，我们更为看好天坛生物，因其具有央企背景，长年在国家计划免疫疫苗市场占据主导地位。5西南大旱灾后疫情防控的投资机会湘财证券投资评级体系买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。市场比较基准为沪深300指数。重要声明本研究报告仅供湘财证券有限责任公司的客户使用。本报告由湘财证券有限责任公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。湘财证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告版权归湘财证券所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“湘财证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。