道润投资宏观早报XXXX年8月11日

生财有道润泽天下1一、宏观要闻汇编(一)美联储宣布继续购买国债以刺激经济复苏，预计对商品市场影响正面美联储10日宣布，将把到期的抵押贷款债券回笼资金用于继续购买美国国债，以支持逐步放缓的美国经济的复苏。美联储还表示，其所持国内证券规模将保持在约2.054万亿美元的水平。该机构将从8月17日起开始购买美国国债，重点购买两年至10年期美国国债，但也表示可能购买其他年期的国债，包括购买通膨保值债券。分析：由于美国经济复苏放缓，市场预期美联储重启量化宽松货币政策，美联储此举在市场预期之内。此举意在向金融市场注入流动性，支持美国经济复苏，降低美国经济陷入二次衰退的可能性。美联储此项政策有望增强市场信心，对商品市场影响将会是正面的。(二)中国6月份继续增持53亿美元日本国债据美国彭博社8月9日报道，中国6月份买入的日本国债数量比售出的多，今年还有望创下自2005年以来日本国债持有量的最大年增幅。据报道，日本财务省9日披露的统计数据显示，6月份中国对日本国债的净买入额达到4564亿日元(53亿美元)，5月份其净买入额为7352亿日元，当时创下单月最高值。彭博社监测的数据显示，6月初美元兑16种主要货币的下跌势头已使美元资产的吸引力大大减弱。(三)美联储维持基准利率0-0.25%不变联储决定维持联邦基金利率在0.0%至0.25%不变，联储决定维持贴现利率在0.75%水平不变。美联储认为，美国经济复苏的步伐要比预期的更加温和，经济复苏在最近几个月放缓，家庭支出有所上升，但受制于失业率高企而无法大幅改善，房地产市场仍然萧条，银行仍旧不愿放贷，通货膨胀率在未来一段时间将维持在较低水平。(四)日本央行决定维持现行利率0.1%不变日本央行10日发表声明，继续将银行间无担保隔夜拆借利率保持在0.1%的水平不变。声明指出，摆脱通货紧缩状态、回归物价稳定和持续增长的轨道仍然是日本经济面临的最为重要的课题。为此，日本央行有必要维持极为宽松的金融环境。对于未来日本经济走势，日本央行认为仍将继续保持复苏的态势。(五)高盛下调美日经济增长预期，称复苏已经失去动力高盛投资公司（GoldmanSachs）星期一发表报告下调了美国和日本今明两年的经济增长预期。报告中称,“由于出口增速放缓加上刺激措施的撤出日本经济再次陷入回落的可能性正越来越大。”而美国经济也“已经失去复苏的动力”。报告中将2011年日本实际GDP增长速度从原来的1.7%下调至1.4%,将今年日本经济增长速度从原来预计的3.4%下调至3.3%。高盛对2011年美国经济增长的预期则从原来的2.5%下调至1.9%,对2010年美国经济增长的预期仍保持不变为2.7%。2010年8月10日星期二道润宏观早报生财有道润泽天下2二、最新经济数据及解读国家或地区经济数据名称本期值市场预估上期值中国7月70个大中城市房屋销售价格（环比，同比）0，10.3%-0.1%，11.4%7月份贸易顺差（亿美元）287.3200.37月进口同比增长22.7%34.1%7月出口同比增长38.1%43.9%美国8月7日止当周大型连锁店销售同比3.0%8月7日当周ICSC-高盛连锁店销售（环比，同比）-0.2%，3.7%8月IBD/TIPP经济乐观指数43.644.78月8日止当周美国ABCNews消费者信心指数-47-506月批发库存月率0.1%0.5%6月批发销售-0.7%-0.5%德国7月批发物价指数（月率，年率）-0.3%，5.3%-0.2%，5.1%7月CPI终值（月率，年率）0.3%，1.2%英国7月Nationwide消费者信心指数56636月全球商品贸易逆差（亿英镑）747880.286月商品出口额（亿英镑）224.44215.216月商品进口额（亿英镑）298.45295.49法国6月工业生产环比增长-1.7%+1.9%加拿大7月房屋开工月率-1.6%经济前景预期：美国8月份经济乐观指数继续下跌，且低于50，显示美国消费者对经济前景感到悲观，美国政府重整经济的努力仍未令受访的美国人信服。英国7月消费者信心指数较6月急剧下降，显示家庭对未来收入、就业、经济预期及信心恶化。消费：美国批发零售销售环比再度下跌，库存则小幅上升，显示美国消费增长迟缓。工业数据：法国工业复苏缓慢，6月工业生产超预期下滑。物价指数：德国7月通货膨胀较为稳定。房地产：中国房价依然坚挺。加拿大7月房屋开工下滑。外贸：中国出口继续保持快速增长，进口同比增幅明显收窄，显示内需增长放缓。英国6月贸易逆差缩小，进出口均保持增长。生财有道润泽天下3法国季调后工业生产指数三、中国房价依然坚挺，但短期内出现更严厉的房地产调控政策可能性低国家统计局发布房地产市场统计数据。数据显示7月份，全国房价同比上涨10.3%，涨幅较6月份缩小，环比与6月份持平，见图1。这表明7月全国房价整体表现坚挺。从主要大城市来看，北京环比持平，上海环比下降0.6%，深圳环比下降0.4%,广州、杭州、南京环比下降0.5%。不过济南、乌鲁木齐、昆明、郑州、沈阳等二三线城市则出现环比上涨。图1全国房价同比涨幅下降，环比与6月持平，显示全国房屋价格7月依然较为坚挺-4-202468101214Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10-0.200.20.40.60.811.21.41.670个大中城市房屋销售价格指数（同比%）（左轴）70个大中城市房屋销售价格指数（环比%）（右轴）房地产开发投资依然保持较高景气度。全国房地产开发景气指数略下跌，房地产开发投资分类指数也略下跌，土地开发面积分类指数则明显上升，这表明政府加大土地供给以抑制房价过快上涨时，开发商积极储备土地，这也反映开发商并不预期房价将出现大幅下跌。自4月出台房地产调控新政以来，房价并未出现明显的下跌，市场普遍预计政府的调控政策将使得房价出现10%～30%左右的跌幅。住房与城乡建设部官员曾表示，预计四季度开始房价将出现明显的下跌。7月份房价的坚挺，可能使得市场增加对房地产调控新政策出台的预期。生财有道润泽天下4月份全国房地产开发投资景气略微下滑，但依然保持相对较高景气度80859095100105110115120Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10Apr-10Jul-10全国房地产开发景气指数房地产开发投资分类指数土地开发面积分类指数房屋施工面积分类指数不过我们认为，短期内政府出台更严厉的调控政策的可能性相对较低。虽然70个大中城市房价7月份停止了环比下跌的步伐，但是一线城市多数已经开始出现下跌，上海、广州、杭州、南京均出现下跌。当前，政策层面更多的是关注此前出台政策的继续落实，以及政策的后续效应，属于政策观察期，房地产政策短期内难以出现大的变化。未来若房价再度出现快速上涨，则不排除政府出台更严厉的房地产调控措施。而当前，针对房地产的政策预计不会出现大的变化。三、进口回落引发市场对中国经济快速回落的担忧昨日中国海关总署发布的数据显示，今年7月份，我国出口为1455.2亿美元，同比增长38.1%，略高于市场平均的预期35.5%；进口1167.9亿美元，同比增长22.7%，明显低于市场预期的30%，见图1。进出口的同比增幅连续数月下滑，见图2。出口连续5个月保持环比增长，而7月份进口额环比出现下降。进口数据不及预期，引发市场对中国经济内需不振的担忧，并导致昨日A股大幅下挫。图17月份中国出口继续保持明显增长，但进口不及预期02004006008001000120014001600Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10-200-1000100200300400500600700800出口额（左轴）进口额（左轴）贸易顺差（右轴）生财有道润泽天下5进出口同比增幅均出现放缓（%）-60-40-20020406080100Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10出口进口进口增长动力不足，反应内需增长乏力，这也再度验证了中国经济增长的步伐放慢。进口增长疲软在未来两到三个月将向出口传导，影响出口增长。此外中国贸易顺差连续四个月回升，7月贸易顺差达到287.3亿美元，达到2009年2月以来的最高值，贸易顺差的持续上升，将为国际社会向中国进行人民币升值施加压力提供了借口，不排除未来中国面临新的升值压力。免责声明本报告中的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我们对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归所有，任何机构和个人均可复制和发布，但不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。如引用、刊发需注明出处为。浙江道润投资管理有限公司电话：[phone]