锌期货知识与投资分析

经易期货经纪有限公司李健东2007年4月你动“锌”了吗？——锌期货知识及投资分析2目录锌知识LME锌期货介绍上海锌标准合约、交易交割规则介绍国际锌市场状况锌市场里的“中国因素”锌价格影响因素分析3锌知识锌的自然属性锌是自然界中分布较广的金属元素。主要以硫化物、氧化物状态存在。矿物有闪锌矿(ZnS)、菱锌矿(ZnCO3)、硅锌矿(Zn2SiO4)、异极矿(H22Zn2SiO5)、红锌矿(ZnO)等。纯锌为银白色金属，元素符号Zn，原子量65.4，比重7.14g/cm3，熔点419℃。4锌知识锌的用途锌在有色金属的消费中仅次于铜和铝，由于其具有良好的防腐蚀和导热、导电等性能，易于加工，是重要的有色金属原材料，广泛应用于有色、冶金、建材、轻工、机电、化工、汽车、军工、煤炭和石油等行业和部门。锌可作为其他金属的涂层而起防腐作用，如涂在钢板上，俗称白铁，锌镀层的优点是可以防止铁被腐蚀，即使锌镀层破裂，锌也比铁活泼，先被腐蚀而保护铁。锌和铜的合金称黄铜，用于机械工业，锌还做干电池的外皮。锌是幼小动物体生长所必需的化学元素，人体缺锌，婴幼儿生长和成熟就会受到阻碍，因此硫酸锌可作为药物治疗缺锌病。5锌知识锌冶炼火法练锌——锌矿的品位很低，必须先用浮选法选得精矿，再焙烧成氧化锌，然后在竖罐内用焦炭还原，此时的温度远高于锌的沸点，锌蒸气导入冷凝器中，经加热熔融铸锭。湿法炼锌——将氧化锌溶于硫酸，然后进行电解，得到阴极锌。全球锌冶炼厂在300家以上，其中80%采用湿法冶炼工艺。6锌知识锌的分类锌按化学成分不同分为以下几类3#锌：主要用于锌板、热镀锌及铜合金2#锌：主要用于制锌合金、电池锌片及压铸零件1#锌：主要用于高级氧化锌、医药与化学试剂、电镀锌、压铸零件0#锌：用于制造高级合金及特殊用途（交割品）PbCdFeCuSnAlAsSb总和Zn—01Zn99.99599.9950.0030.0020.0010.0010.001——————0.005Zn—1Zn99.9999.990.0050.0030.0030.0020.001——————0.01Zn—2Zn99.9599.950.020.020.010.0020.001——————0.05Zn—3Zn99.599.50.30.070.040.0020.0020.010.0050.010.5Zn—4Zn98.798.710.20.050.0050.0020.010.010.021.3代号牌号化学成分，％Zn不小于杂质，不大于7锌期货介绍从LME创立之初，就有锌期货的交易，至1915年，LME开始交易标准化的锌合约。LME锌期货价格已经成为国际锌产业定价的基础。LME锌期货合约：交易商品特级锌合约单位25吨价格单位美元/吨价格波动最小幅度0.5美元/吨交易时间12:10----12:1512:50----12:55(正式牌价)15:30----15:3516:10----16:15交割日期3个月内为任一交易日;3个月以上至15个月为每月的第三个星期三交割等级：高级锌，其纯度不低于99.995%的锌板坯，每块重量不超过55公斤,须有伦敦金属交易所认可的牌号。8LME锌期货交易历史及交易量1915年开始交易，现在的标准是1988年9月制定的2005年期货和期权交易量铝：35，042，431铜：21，410，983锌：11，643，773交易量比例铝：铜：锌=1.63：1：0.542006年1-5月份期货和期权交易量期货期权铝：15，708，4432，347，289铜：8，864，953837，280锌：5，787，116779，349交易量比例铝：铜：锌=1.77：1：0.659LME锌期货交易规则LME设铅锌委员会，9人组成，我国五矿英国公司赵勇是委员锌的品质标准:ZN99.995%MIN.PB0.003%MAX,CD0.003%MAX,FE0.002%MAX,SN0.001%MAX,CU0.001%MAX,AL0.001%MAX.总的杂质含量0.005%MAXLME有五种会员交易方式:RINGTRADING、INTEROFFICEMARKET、LMESELECT10SHFE锌期货标准合约主要条款交易品种0#锌交易单位5吨/手报价单位元(人民币)/吨最小变动价位5元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价+-4%合约交割月份1-12月交易时间上午9:00-11:30下午1:30-3:00最后交易日合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)交割日期最后交易日后连续五个交易日11SHFE锌期货标准合约主要条款交割品级标准品:锌锭,符合国标GB470-1997标准中ZN99.995%规定,其中锌含量不小于99.995%最低交易保证金合约价值的5%交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）最小交割单位25吨交割方式实物交割交割地点交易所指定交割仓库交易代码ZN上市交易所上海期货交易所12锌标准期货合约主要条款◆合约标的—0#锌LME的锌期货合约标的即为0#锌。选择0#锌，有利于与国际市场接轨，有利于两个市场之间的套利。目前我国锌的产业政策限制5万吨以下的锌生产企业，而根据统计，5万吨以上的锌生产企业以0#锌为主。这部分企业的生产工艺与设备较为先进，产品质量较为稳定，代表未来锌生产的发展趋势。从锌生产的实际情况看，2005年我国生产0#锌约155万吨，1#锌及其他标准锌约115万吨；10万吨以上产量的企业，如株冶、葫芦岛锌、中金岭南、白银有色等大型国有锌生产企业的产品100%是0#锌，3万-10万吨产量的企业生产的也以0#锌为主。13锌标准期货合约主要条款◆交易单位---5吨/手从保持我国金属期货系列品种的规则连续性出发，结合投资者的资金结构、操作习惯，将锌期货合约的交易单位定在5吨/手，能够基本满足不同层次的锌企业、用户及投资者的交易需求，有助于增强市场流动性。◆交割单位---25吨与LME交割单位相同，有利于两个市场的融通;有利于指定交割仓库的货物堆放，实现定量式管理;有利于注册企业根据各自产品的单位重量进行组合，使之符合最小交割单位。14锌标准期货合约主要条款◆最小变动价位---5元/吨主要考虑期货交易的流动性。LME锌的最小变动价位50美分，折人民币约4元，考虑到国内投资者的交易习惯及方便计算，定为5元/吨比较合适。◆每日价格最大波动限制---±4%目前我国有色金属品种铜铝的每日价格最大波动限制设定为4%，锌价格波动特点与铜铝相似。15锌标准期货合约主要条款◆保证金比例---合约价值的5%根据简单地累计两个交易日风险的实证分析，5%的保证金在一个交易日内可以覆盖99.5%的风险，累计两个交易日价格涨跌幅度超过6%的天数只占总交易日的1%。依据波动率度量方法确定期货合约基准保证金的实证分析结果，5%的保证金能够控制97%的风险。◆交易手续费参照铜铝不高于成交金额万分之二的标准16锌标准期货合约主要条款◆其他条款交易时间：上午9:00—11:30下午1:30—3:00最后交易日：合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)交割方式：实物交割交割日期：最后交易日后连续五个交易日交割地点：交易所指定交割仓库17锌的产业链锌精矿的采选锌精矿冶炼锌加工火法炼锌与湿法炼锌18世界锌市场状况锌矿生产世界锌资源和储量基础较多的国家有中国、澳大利亚、美国、加拿大、墨西哥、秘鲁等010002000300040005000600070008000900010000中国澳大利亚美国加拿大哈萨克斯坦其他国家万吨0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%各国储量占全球储量比例19锌矿产量变化20世界锌市场状况锌矿生产预期2007年锌精矿的供应更加充裕，全球增加的锌精矿产量（含锌）估计有将近100万吨。其中原计划在2006年增产的加拿大的DuckPond（3.4万吨/年）和秘鲁的CerroLindo（14万吨/年）将在2007年实现产能，另外，比较大的增产项目有玻利维亚的SanCristobal（22.5万吨）、印度尼西亚的Dairi（12万吨）等。21世界锌市场状况锌生产世界主要的锌生产国包括中国、加拿大、日本、韩国、澳大利亚等，前10位国家总产量占世界产量69.4%，中国占32%世界最大的生产企业有韩国高丽亚铅、瑞士超达、澳矿，中国葫芦岛和株冶集团位列第7、第8050100150200250中国澳大利亚美国秘鲁加拿大墨西哥爱尔兰哈萨克斯坦印度纳米比亚万吨32%222001-2006年精锌主要生产国05001000150020002500300035002001年2002年2003年2004年2005年2006年占全球比例（千吨）中国欧洲加拿大日本韩国23世界锌市场状况锌的消费在世界范围内，每年消费的锌中精炼锌约占70％，再生利用的约占30％。从用途上看，约50％的锌用于生产镀锌板，19%用于生产黄铜，16%用于生产锌基合金，其余的则用于轧制锌板、锌化工。从锌终端消费的产业结构看，世界锌消费的45％用于建筑业，25%用于交通业，23％用于消费品及电子工业，7％用于其他行业。24世界锌市场状况世界锌的主要消费国有：中国、美国、日本、德国、韩国、意大利、法国、英国和俄罗斯等。其中亚洲国家消费增长速度最快，近几年以来，中国和印度的消费增长是全球锌消费增长的最重要驱动力量之一。世界锌的消费地区结构变化也表明，未来稳定的增长。世界锌的消费将由于亚洲国家经济的快速增长而继续保持锌市场里的“中国因素”中国是影响国际市场锌价格的主要因素26中国锌市场2006年，全球锌市场需求放慢，供应快速增加，致使短缺量明显缩小。根据安泰科的统计，2006年，全球锌产量增长5.2%，主要集中在中国、印度和加拿大；2006中国锌产量增长16.3%，达到315万吨。2006年中国精炼锌产量增加了46万吨，主要有驰宏锌锗、云南金鼎、豫光金铅、柳州立银等，预期2007年的产量增加幅度也在这一水平。今年1-2月份中国精炼锌产量56.1万吨，同比增长22.1%。至561300吨。根据前两个月数据计算的年产量为350万吨，与去年第四季度的产量相近。27中国锌市场中国锌矿藏总体上呈现贫矿多，富矿少，伴生元素多的特点。云南、内蒙、甘肃、广西、广东和湖南六省区的锌保有储量约占全国总储量的66%，其中云南的储量最为丰富，占全国总储量的27%以上。我国现有锌矿700多座，其中已探明储量在100万吨以上的大型矿山请见下表：28中国锌市场29中国锌矿和锌冶炼地区30中国锌市场锌消费中国是全球最大的锌消费国，2006年消费量占到全球的31%。105090130170210中国美国日本德国韩国意大利法国中国台湾比利时印度英国西班牙澳大利亚巴西墨西哥万吨31%312006年国内共出口34万吨锌，去年锌国内表观消费量达约340万吨，比2005年相比增长约4.3%，预计今年市场需求还将增长10%左右。2006年表现消费量增幅只有4.3%，这跟2006年底出口大量增加有关，相应减少的市场库存没有计算到表观消费量中，预期2007年，随着大量镀锌钢板产能的建成和达产，中国精炼锌的消费量增幅可以达到10%，但仍然低于产量的增长速度。中国锌市场32中国锌市场中国的锌消费结构对比世界锌消费结构，中国的锌消费具有自身特点：主要消费领域是制造业、基础设施和建筑三大领域。镀锌,50%锌材和锌氧化物,15%合金,15%黄铜,20%2005年2006年332001-2007年中国镀锌板产量和镀锌板对锌的需求量走势图单位：万吨34中国精锌月度产量在锌价大幅上涨的刺激下，中国精锌冶炼产能和产量提升速度很快，月均产量由2004年的25.3万吨增加到了2006年的31.2万吨。中国精锌产量151719212325272931332004年1月2004年3月2004年5月2004年7月2004年9月2004年11月2005年1月2005年3月2005年5月2005年7月2005年9月2005年11月2006年1月2006年3月20