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黄金基本面分析西汉志研究中心一、基本面分析二、技术面分析三、资金管理（风险控制）四、心态把握黄金价格走势图影响黄金价格的基本面因素•供需因素•美元因素•地缘政治•金融危机•通货膨胀•原油因素•经济状况•股市因素•价格指数影响黄金价格的基本面因素-供需•黄金供需关系•金价是基于供求关系的基础之上的。如果黄金的产量大幅增加，金价会受到影响而回落。但如果出现矿工长时间的罢工等原因使产量停止增加，金价就会在求过于供的情况下升值。•此外，新采金技术的应用、新矿的发现，均令黄金的供给增加，表现在价格上当然会令金价下跌。一个地方也可能出现投资黄金的风习，例如在中国出现的黄金投资热潮，需求大为增加，同时也导致了价格的节节攀升。世界黄金生产大国：中国，南非，美国，澳大利亚和加拿大世界黄金需求大国：印度，中国，美国。影响黄金价格的基本面因素–美元•美元走势•美元虽然没有黄金那样的稳定，但是它比黄金的流动性要好得多。因此，美元被认为是第一类的钱，黄金是第二类。而且现在国际上黄金基本上用美元标价，二者已经成为对手。简单的说，美元强黄金就弱；黄金强美元就弱。•通常投资人士储蓄保本时，取黄金就会舍美元，取美元就会舍黄金。黄金虽然本身不是法定货币，但始终有其价值，不会贬值成废铁。若美元走势强劲，投资美元升值机会大，人们自然会追逐美元。相反，当美元在外汇市场上越弱时，黄金价格就会越强。美元与黄金•从近30年的历史数据统计来看，美元与黄金保持的大概80%的负相关关系，而从近十年的数据中，如下图，1995-2003年美元与黄金相关性的示意图，美元与黄金的关系越来越趋近于-1。因此，我们在分析金价走势时，美元汇率的变动是一重要的参考。•美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，如果美元指数下跌，说明美元对其他的主要货币贬值。美元指数权重：欧元57.6日元13.6英镑11.9加拿大元9.1瑞典克朗4.2瑞士法郎3.6。美元指数USDX是参照1973年3月六种货币对美元汇率变化的几何平均加权值来计算的。以100.00为基准来衡量其价值。影响黄金价格的基本面因素-地缘政治•地缘政治问题：•战争和政局震荡时期，经济的发展会受到很大的限制。任何当地的货币，都由于可能会由于通货膨胀而贬值。这时，黄金的重要性就淋漓尽致的发挥出来了。由于黄金具有公认的特性，为国际公认的交易媒介，在这种时刻，人们都会把目标投向黄金。对黄金的抢购，也必然会造成金价的上升。•但是也有其他的因素共同的制约。比如，在89至92年间，世界上出现了许多的政治动荡和零星战乱，但金价却没有因此而上升。原因就是当时人人持有美金，舍弃黄金。故投资者不可机械的套用战乱因素来预测金价，还要考虑美元等其它因素。黄金与地缘政治局势•黄金历史上就是避险的最佳手段，所谓“大炮一响，黄金万两”，即是对黄金避险价值的完美诠释。任何一次的战争或政治局势的动荡往往都会促涨金价，而突发性的时间往往会让金价短期内大幅飚升。1980年的元月21日金价达到历史高点，每盎司850美元。其中一个重要因素之一是当时世界局势动乱——1979年11月发生了伊朗挟持美国人质事件，12月苏联入侵阿富汗，从而使得金价每日以30-50美元速度飙升。影响黄金价格的基本面因素－金融危机•世界金融危机假如出现了世界级银行的倒闭，金价会有什么反应呢？•其实，这种情况的出现就是因为危机的出现。人们自然都会保留金钱在自己的手上，银行会出现大量的挤兑或破产倒闭。情况就像前不久的阿根廷经济危机一样，全国的人民都要从银行兑换美元，而国家为了保留最后的投资机会，禁止了美元的兑换，从而发生了不断的骚乱，全国陷入了恐慌之中。•当美国等西方大国的金融体系出现了不稳定的现象时，世界资金便会投向黄金，黄金需求增加，金价即会上涨。黄金在这时就发挥了资金避难所的功能。唯有在金融体系稳定的情况下，投资人士对黄金的信心就会大打折扣，将黄金沽出造成金价下跌。影响黄金价格的基本面因素－通货膨胀•通货膨胀•我们知道，一个国家货币的购买能力，是基于物价指数而决定的。当一国的物价稳定时，其货币的购买能力就越稳定。相反，通货率越高，货币的购买力就越弱，这种货币就愈缺乏吸引力。如果美国和世界主要地区的物价指数保持平稳，持有现金也不会贬值，又有利息收入，必然成为投资者的首选。•相反，如果通胀剧烈，持有现金根本没有保障，收取利息也赶不上物价的暴升。人们就会采购黄金，因为此时黄金的理论价格会随通胀而上升。西方主要国家的通涨越高，以黄金作保值的要求也就越大，世界金价亦会越高。其中，美国的通胀率最容易左右黄金的变动。而一些较小国家，如智利、乌拉圭等，每年的通涨最高能达到400倍，却对金价毫无影响。黄金与通货膨胀—利率•黄金在任何时候都不会失去其作为贵金属的价值。因此，可以说黄金可以作为价值永恒的代表。在货币流动性泛滥，通胀横行的年代，黄金就会因其对抗通胀的特性而备受投资者青睐。对金价有重要影响的是扣除通胀后的实际利率水平，扣除通货膨胀后的实际利率是持有黄金的机会成本，实际利率为负的时期,人们更愿意持有黄金。实际利率=名义利率-通货膨胀率影响黄金价格的基本面因素－原油•国际大宗商品市场上，原油是最为重要的大宗商品之一。原油对于黄金的意义在于，油价的上涨将推生通货膨胀，从而彰显黄金对抗通胀的价值。•从历史数据上看，近30年，一盎司黄金平均可兑换15桶原油油价与金价呈80%左右的正相关关系。黄金与原油•国际大宗商品市场上，原油是最为重要的大宗商品之一。原油对于黄金的意义在于，油价的上涨将推生通货膨胀，从而彰显黄金对抗通胀的价值。影响黄金价格的基本面因素－经济状况•经济状况•经济欣欣向荣，人们生活无忧，自然会增强人们投资的欲望，民间购买黄金进行保值或装饰的能力会大为增加，金价也会得到一定的支持。•相反，民不聊生、经济萧条时期，人们连吃饭穿衣的基本保障都不能满足，又哪里会有对黄金投资的兴致呢？金价必然会下跌。经济状况也是构成黄金价格波动的一个因素。影响黄金价格的基本面因素－股市•股市与商品市场：•美国股市与商品价格已多次演绎“跷跷板”的关系，20世纪已经发生了三个商品大牛市（1906-1923年、1933-1953年、1968-1982年），平均每个牛市持续17年多一点。在这个三个商品大牛市期间，对应的情况是美国股市的长期熊市和通货膨胀的长期上升。•目前这轮以原油、金属和部分农产品为代表的全球性商品大牛市起自2000年左右，至今已经持续了6年多。美国股市由于高科技泡沫破灭，自2000年最后一次创出历史新高后开始处于调整下跌过程中，特别是纳斯达克指数，目前仅为历史高点的1/2。•作为股票的替代投资手段，黄金价格与美国股市也曾较高的负相关关系，下图为道琼斯指数与金价的在1987-2001年间的对比图，在美国的股票市场的历史性大牛市十，金价正走在长达20年的漫漫熊途之上。影响黄金价格的基本面因素－价格指数•商品价格指数：•整个商品市场的价格趋势对金价有很重要的影响，因此分析和跟踪商品价格趋势就成为投资者必须面对和解决的问题。商品投资者通常以分析商品价格指数作为研判商品价格趋势的重要手段，这里我们简单介绍一下商品价格指数的相关知识。•以商品价格为基础的商品指数在国际上已有近50年的历史，在这近半个世纪当中，商品指数无论在商品市场中还是在对宏观经济的分析指导中，都扮演了极其重要的角色。•国际商品指数不但在商品期货市场、证券市场领域具有强大的影响力，也为宏观经济调控提供预警信号。研究发现，商品指数大多领先于CPI和PPI。商品指数走势和宏观经济的走势具有高度的相关性。当经济进入增长期，商品指数就会走出牛市行情；当经济进入萎缩期，伴随而来的就是商品指数的熊市。从这个角度看，商品指数的走势成为宏观经济走向的一个缩影。小结：基本因素的形成来源黄金的三种属性:•商品属性•货币属性•金融属性黄金的四大功能:•交换功能•避险功能•储备功能•终级支付二、技术面分析关于技术分析的说明•在进行技术分析时，大多数成功来自对市场的经验。•技术分析的目标不是找到所谓的对价格预测的准确性,我们的首要目的是要通过最擅长的技术分析方法发现交易的时机减小或控制投资风险。•不论那一种技术分析都存在一定缺陷。主要内容（一）技术分析的基本概念与运用规则（二）技术分析理论（三）K线和K线组合（四）指标体系技术分析的历史•K线的创始人——本间宗久•本间宗久1724年出生，逝世于1803年。1750年在故乡酒田的大米交易所开始交易生涯。这也就是我们常常听到的“酒田战法”。技术分析的理论基础技术分析定义:是以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行的研究。价格市场行为交易量持仓兴趣理论基础•市场行为包容一切基础•价格以趋势方式演变核心•历史会重演打开未来的钥匙就隐藏在历史里市场行为包容一切Sf1S3StS4S2S1S5S6S7Df1StDf2Df3Sf2Sf3需求曲线（Df）供给曲线(Sf)价格变动曲线需求和供给曲线移动所产生的时间路径价格以趋势方式演变历史会重演•循环的自然法则•日光之下，并无新事•已有之事，后必再有•已行之事，后必在行——摘自《圣经》技术分析的三大派别技术派图表派传统的图表分析无论是否利用计算机辅助工作图表本身依然占首要地位其研究带有一定的主观色彩借助统计科学和计算机工具通过简单或复杂的运算对未来价格运动方向和进行概率分析理论派道氏理论江恩理论波浪理论混沌理论时间周期理论市场轮廓理论随机行走理论相反意见理论技术派主要涵盖的内容趋势性指标摆动指数动力指数变化速度指数相对力度指数随机指数威廉指数布林通道移动平均线MACD图表派主要涵盖的内容图表分析图形分析趋势分析蜡烛图柱线图OX图持续形态反转形态支持与阻力趋势线管道线百分比回折技术分析与基本分析的比较主要研究市场行为主要研究商品内在价值研究其后果追究市场运动的前因出、入市时机的选择分析市场相对专一更具有灵活性与适应性适用于各种时间尺度适用于长期预测技术分析与现代投资理论具有综合性复杂性基于数理统计预测结果更加理性适用于大型资金的长期投资规划技术分析的发展趋势技术分析在股市与商品市场上应用比较有效期限不同标价方式不同资金交易方式不同平均指数的广泛应用不同广泛性技术指标信号应用不同具体的技术工具不同技术分析的一些反对意见•预言的自我应验•过去能否预测未来???技术分析基本应用理念技术分析涵盖的内容分析方法操作原则资金管理心态培养•价格形态的图形分析法•趋势跟踪法•市场特征分析法•结构化理论技术分析的基本运用方法价格形态的图形分析法——是最古老的一种分析方法•美国线•圈叉图•蜡烛图•通过连续的柱线图可以对价格重复出现的形态进行分析，柱线图把价格形态分为两种类型。持续形态、反转形态。•圈叉图形分析家作出两个假设•成交量并不重要•他们忽略了价格变化的时间过程形态图形的优缺点优点对获得的交易价格信息进行量化有许多成功的交易实例能够揭示一些有关市场动向的信息缺点使用相当广泛容易产生自我应验从而形成折价现象到目前为止没有证据表明成功的交易是仅仅依靠价格形态完成的趋势跟踪法事实上趋势跟踪法的核心内容是牛顿第一运动定理在价格上的应用。移动平均是趋势跟踪的体现形式之一。趋势跟踪法的优缺点缺点错误信号的发生无法避免信号的滞后性无法消除在主要趋势形成前价格振荡将给跟踪者带来无限损失优点是客观的目前在交易中占的比重很大趋势跟踪者相信大乱时期挣大钱市场特征分析法•市场特征分析法的基础是建立在供给与需求统计衡量数字或指标上的。•所有使用市场特征分析法的技术分析人员认为这些指标独立于价格，或者比其他方法更能有效利用价格信息。•具体表现为振荡指标。（变化速度指数ROC、相对强弱指数RSI、随机指标K%D、拉里·威廉斯指数、两条移动平均线相互验证MACD）振荡指标的优缺点缺点当市场价格处于明显趋势下振荡指标经常呈现背离优点在市场价格处于横向盘整时其效果突出结构化理论•目前依然存在争议性的分析方法。