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PublicFinance1第四章公债PublicFinance2——公债的含义是什么?——采用公债作为筹资方式，是否符合效率的要求?——如何看持公债所产生的负担?PublicFinance3本章重点•第一节公债概述•第二节公债效率•第三节公债负担•第四节我国公债市场PublicFinance4第一节公债概述一、公债及主要类型二、公债的运作过程三、公债的经济效应和政策功能PublicFinance5一、公债及其类型（一）公债的概念：公共债务:是政府为解决正常财政收入的不足，或实施特定的经济调控政策，以信用形式筹集资金而形成的债务，它反映着以国家为主体的一种分配关系。•公债包括国债和地方债。–国债是由中央政府发行的，其所筹集资金由中央政府支配使用并负责偿还。–地方债是由地方政府发行的，其所筹集资金由地方政府支配使用并负责偿还。PublicFinance6公债是一种信用性质的财政收入，体现着有借有还的信用原则。公债属于国家信用或政府信用，与其它信用活动不同。根据信用主体的不同，可划分为：民间信用（个人信用）、商业信用或企业信用、银行信用和国家信用。国债是国家信用的重要而非唯一形式。国家信用的表现形式既包括国家银行信用（如法定货币的发行），又包括国家财政信用。国家财政信用包括财政筹资信用（如发行国债）和财政投资信用（如财政性投融资）两种形式。PublicFinance7公债的特点:•有偿性--如期偿还，并向认购者支付利息•自愿性--国债的发行或认购建立在认购者自愿承购的基础上。•灵活性--国债发行与否及发行多少，一般完全由政府根据有关因素灵活确定，不能通过法律形式预先规定。PublicFinance8•产生的条件：一是公共收入不抵公共支出二是社会上存在着可供借贷的闲置资本•产生的时间：封建社会末期PublicFinance9（二）公债的类型：(1)按债权人分类：国内公债(内债)和国外公债(外债)(2)按发行主体分类：政府部门公债和公共企业部门公债(3)按经济用途分类：生产性公债和非生产性公债(4)按利率分类：固定利率公债和浮动利率公债(5)其他分类：按偿还期限分类，长期、短期，定期和不定期公债；按流动性分类，上市公债和非上市公债；按担保条件分类，担保公债和无担保公债；按举债形式分类，可分为契约借款和公债券；按应募条件分类，强制公债和自由公债等。PublicFinance10凭证式国债：是指国家采取不印刷实物券，而用填制“国库券收款凭证”的方式发行的国债。凭证式国债其票面形式类似于银行定期存单，利率通常比同期银行存款利率高，具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为“储蓄式国债”。凭证式国债通过各银行储蓄网点和财政部门国债服务部面向社会发行，可以记名、可以挂失，但不能上市流通。记帐式国债：又称无纸化国债，它是指将投资者持有的国债登记于证券帐户中，投资者仅取得收据或对帐单以证实其所有权的一种国债。记帐式国债的券面特点是国债无纸化、投资者购买时并没有得到纸券或凭证，而是在其债券帐户上记上一笔。记帐式国债可以记名、挂失，以无券形式发行可以防止证券的遗失、被窃与伪造，安全性好；可上市转让，流通性好。PublicFinance113、记账式国债与凭证式国债的主要区别记账式国债凭证式国债发行方式电脑记账，无纸发行；发行额度在全行范围内共享。纸质记账凭证；发行额度分配到各个机构网点。流通转让可自由买卖；流通转让更加安全、方便、快捷。只能提前兑取，不可流通转让。纸质凭证易失损。还本付息当日通过电脑系统自动完成处理需客户到银行办理，过期无利息。记账式国债与凭证式国债的主要区别：PublicFinance12补充材料：我国是否会发生地方债务危机？•审计署公开地方政府负债，显现地方债务两大隐患。•首先，地方负债率过高，且新增负债有增无减。通过审计调查18个省、16个市和36个县本级，截至2009年底这些地方的政府性债务余额高达2.79万亿元；2009年以前形成的债务余额为1.75万亿元，当年新增1.04万亿元；有7个省、10个市和14个县本级超过100%，最高的达364.77%。PublicFinance13•其次，财政使用效率低，无法偿还债务本息。在新增债务中，仅有8.92%用于中央扩大内需新增投资项目的配套资金，还有相当部分用于建设2008年前已开工的交通、市政等基础设施。也就是说，借债主要用于基建项目投资，而这部分的投资无法产生收益。这从借新债还旧债的链条可见一斑：从偿债资金来源看，2009年这13些地区通过举借新债偿还债务本息2745.46亿元，占其全部还本付息额的47.97%，财政资金偿债能力不足。长期以往，地方政府是无法偿还银行本息，一轮地方债务形成的银行坏账潮可能到来。PublicFinance14•另外，截至2009年末，中国政府总负债为15.7万亿元，约占2009年GDP的48%，日本2010年2月该比例达到229%，2009年末欧元区16国平均水平也达到78.7%。PublicFinance15•思考：1、我国地方举债的主要方式？2、化解地方债务风险的常用方法？并联系我国实际进行评述。PublicFinance16二、公债的运作过程公债的运作过程以发行为起点，以还本付息为终点，中间涉及到公债的使用和流通，包括三部分内容。公债的发行条件公债的发行方式公债的偿还PublicFinance17（一）公债的发行条件公债的发行条件主要包括以下四个方面：1、公债的发行价格通常分为三种：平价发行--公债的发行价格与公债票面额相同折价发行--公债的发行价格低于债券面额溢价发行--公债的发行价格高于公债票面额2、公债的利率决定公债利率的因素主要：市场利率的高低政府的信用社会资金的供给量PublicFinance183、公债的发行数额（规模）发行规模主要受下列因素限制：生产力发展水平公债的用途和公共部门使用资金的效率私人部门的资金需求4、公债的还本及付息期限公债的还本期限主要考虑：举债者对资金时间的要求债务的成本PublicFinance19（二）公债的发行方式•主要有两种主要的发行方式•政府直销方式（公募法）－－政府向社会公众募集公债（直接公募、间接公募）可以广泛吸收社会闲置资金，但募集时间长。•金融机构承销方式（包销法）－－发行成本低、发行迅速、使公债收入及时入库和使用，但若不能全部发行出去会导致货币供给增加，出现信用膨胀。PublicFinance20（三）公债的偿还1．公信的偿还方式直接偿还法：债务人直接向公债持有人兑付本金和利息市场购销法：政府在市场上适时购进公债（逐步清偿）调换偿还法：以新债换旧债2．偿债资金的来源渠道增加税收:利用税收收入偿还债务发行货币：靠财政发行货币偿还债务动用历年结余：利用往年的财政节余偿还债务借新债还旧债：靠发行新的公债筹资偿还债务PublicFinance21三、公债的经济效应和政策功能•（一）公债的经济效应•1.刺激需求效应--公债的货币扩张效应--拉动投资需求的效应--公债投资会刺激消费需求效应•2.收入分配效应--改变当代人之间的收入分配关系--会产生代际之间的收入分配关系PublicFinance22•（二）公债的政策功能•1.弥补财政赤字•当国家财政一时支出大于收入、遇有临时急需时，发行公债比较简捷，可济急需。•2.筹集建设资金•一些投资大、建设周期长、见效慢的项目，如能源、交通等重点建设，往往需要政府积极介入。•3.调节经济•（1）调节积累与消费，促进两者比例关系合理化。（2）调节投资结构、促进产业结构优化。（3）调节金融市场、维持经济稳定。公债是一种金融资产、一种有价证券，公债市场可以成为间接调节金融市场的政策工具。（4）调节社会总需求，促进社会总供给与总需求在总量和结构上的平衡。PublicFinance23问题1：为什么说国债是一个特殊的财政范畴？1、它不是经常性的财政收入形式，是一种补充性财政收入；2、国债具有有偿性；3、国债是自愿认购的，不具有强制性。基于国债基本理论的几个问题PublicFinance24问题2：为什么人们愿意把钱自愿的借给政府？是基于人们对国家偿债能力的信心。问题3：为什么说国债是一个特殊的债务范畴？国债的担保是国家信用，而无须任何资产或收益作担保或抵押。PublicFinance25问题4：什么是财政赤字？什么是财政盈余？预算时：计划财政收入少、财政支出多，即为财政赤字；计划财政收入多、财政支出少，称为财政盈余。例如：2004年我国预算的年财政赤字为3198亿元。PublicFinance26国际上衡量财政赤字有两条警戒线标准：第一条警戒线是：财政赤字占GDP的比重不能超过3％。一旦超过，就会出现财政风险。例如，我国GDP总量在2001年时是10万亿人民币，10万亿的3％就是3000亿。如果我国的赤字要大于3000亿，它就超出了警戒线。我国2002年财政赤字是3098亿，超出一点点。2003年的GDP为11.67亿元。第二条警戒线：政府的财政赤字不能超出财政总支出的15％。PublicFinance27问题5：当政府出现了财政赤字，怎么来弥补呢?透支、增加税收、发行国债。问题6：什么叫透支?在银行开一个账户，如果取完自己的存款还不够，还想让银行借给你钱，就等于在你的账户上要出“红字”即负数，这叫透支。PublicFinance28问题7：用透支的方式解决财政赤字是否可以轻易使用？问题8：银行如果把钱给政府花的话，那银行里的钱又是谁的呢?银行里的钱是储户的政府花了这笔钱以后用什么来还呢?它拿什么来堵上这个窟窿呢?政府可以寅吃卯粮吗?到最后，政府不得不开动印钞机，通过印钞票来堵上这个洞。这就变成“财政发行”。可见，透支行为就意味着将来迟早要增印钞票，而绝对不会动储户的存款。PublicFinance29问题9：为什么说发行国债是比较好的一种弥补财政赤字的办法？发国债，不会增加货币供应总量，只是政府把大家的钱先借来花。问题10：当有人质疑我国政府为什么搞出这么多赤字，发了这么多国债时，我国政府的领导人说：“政府是发了很多国债，但是我们给国家留下了25000亿的优质资产。”这话是什么意思?PublicFinance30我国发的这些国债，搞基础设施建设了。政府提供了很多公共物品，政府还提供了许多准公共物品，这些都为后来的经济发展铺了路，为中国经济起飞建好了快车道。这就是为什么有那么多外商愿意到我们这儿来投资，因为中国政府给他们提供了一个良好的外部环境，还有一个巨大的潜在市场，这些都构成了今后中国经济起飞的重要条件，而这些优质资产正是政府发国债的产物。PublicFinance31课堂讨论：背景：我国于1998年开始连续实施积极的财政政策，至2002年累计发行5100亿元国债，带动了银行资金和其他资金，完成了2万亿元的工程项目，创造就业岗位500多万个，拉动了经济增长。辨题：发行国债有利于增加国家财政收入，因此国债发行越多越好。要求：分小组讨论。PublicFinance32[解析]此题主要是考查国债的发行与国民经济的发展的关系问题。对此问题的认识要具体问题具体分析，其关键是既要看国债发行的量的多少，同时又要看国债用于哪些方面，不能笼统地说国债发行是多好还是少好。[参考答案]（1）国债是国家财政收入的主要形式，国债的发行有利于增加国家财政收入，但国债也是国家财政支出的一项重要内容，偿还国债也会减少国家财政收入。（2）不能简单地认为国债发行越多越好，对此要作具体问题具体分析。如果国债发行的数量能控制在一定的范围，而且投资结构合理，国债的发行则会促进经济的发展；反之，则可能会引发通货膨胀，严重影响经济的发展，同时还会给国家财政背上沉重的债务包袱。PublicFinance33第二节公债效率一、公债与税收的区别二、政府部门债务实现效率的机制三、公共企业部门债务实现效率的机制PublicFinance34一、公债与税收的区别用税收筹资方式为社会提供公共产品其受益者与成本负担者一般来说是一致的。用公债筹资方式为社会提供公共产品其受益者与成本负担者往往不一致