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来自中国最大的资料库下载业绩计量与评价一、本章知识点•各种财务业绩评价指标的内含及优缺点•非财务业绩指标的意义•企业不同成长阶段业绩计量的特点•沃尔综合评分法的运用。来自中国最大的资料库下载一、各种财务业绩评价指标的内含及优缺点净收益：普通股东的净收益或每股收益。现金流量：净现金流量、经营活动现金流量或自由现金流量。投资收益率：总资产收益率或所有者权益收益率。经济增加值：息前税后经营收益减资本成本。市场增加值：总市值与总资本之差。经济收益：预期未来现金流入现值—净投资的现值。来自中国最大的资料库下载净收益净利润=净利润－优先股股利每股收益=净收益／平均发行在外普通股股数•认知程度高，便于计量，且不需要额外的信息成本。•计算方法具有较高的一致性和一贯性，从而有利于比较。•经过审计，因此其可信性比其他业绩指标要高。来自中国最大的资料库下载净收益指标的缺点净收益建立在币值不变基础上，没有考虑通货膨胀的影响，在通货膨胀期间，净收益可能被夸大，从而不能反映真实的业绩。会计政策的选择加大了净收益的主观成分，而且可能导致忽视价值创造活动的某些成果。比如新产品开发对净收益的影响，关键人力资源对净收益的影响，战略性投资对净收益的影响等。与其他业绩计量指标相比，净收益容易被经理人员操纵来自中国最大的资料库下载现金流量指标的优点净现金流量=净收益+非现金费用经营活动现金流量=净现金流量-流动资产增加额+流动负债增加额-非经营活动收益自由现金流量=经营活动现金流量-资产投资支出（1）现金流量受会计估计和会计分摊的影响较小，不易被操纵。（2）现金流量不仅反映了盈利能力，还可反映支付能力和偿债能力，还可以用于现金管理业绩的计量。因此可对企业业绩进行更全面的评价。（3）便于理解，尤其是会计业外的人。而且有利于动态的理解。来自中国最大的资料库下载现金流量指标的缺点（1）现金流量不区分收益性支出和资本性支出，按此计算的每年现金流出与现金流入没有因果关系，使得年度现金净流量很难直接作为业绩评价指标。（2）单独的现金流量不能反映业绩的全貌，也不能借以可靠预测将来的业绩。例如，一个有美好前景正在成长的新企业可能有很大的负的现金流量；而一个处于衰退的企业也可能产生很大的正的现金流量。来自中国最大的资料库下载投资收益率指标的优点总资产收益率=息税前利润／总资产净资产收益率=税后利润／所有者权益它是衡量企业资产使用的效率水平，并且把经营利润与维持生产经营必要的资本联系在一起的评价指标。因此，它是监控资产管理和经营策略有效性的有力工具。来自中国最大的资料库下载投资收益率指标的缺点投资收益率的计算要使用“净收益”数据，因此作为业绩评价指标具有与“净收益”指标类似的缺点。而且，不同的企业发展阶段，会有不同的投资收益率，用于评价时要根据企业的发展阶段进行。投资收益率的又一个缺点是它会诱使经理人员放弃收益率低于企业平均收益率但高于企业资本成本的投资机会。来自中国最大的资料库下载经济增加值(剩余收益)指标的优点息前税后经营收益－使用的全部资金×资本成本率或:税后经营收益－使用的股权投资×股权成本率（1）经济增加值最直接的与股东财富的创造联系起来，在这个意义上说，它是唯一正确的业绩计量指标。（2）经济增加值还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架，它把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来了。来自中国最大的资料库下载经济增加值指标的缺点（1）不便于比较不同规模的企业。（2）不同成长阶段的公司经济增加值也不同。（3）缺乏统一性的指标确定规范，可比性较差。来自中国最大的资料库下载市场增加值指标的优点总市值（债权和股权价值）－总资本（1）市场增加值计算的是投资者投入一家公司的资本和他们按当前价格卖掉股票所获现金之间的差额，反映了公司增加或减少股东财富的累计总量，是从外部评价公司管理业绩的最好方法。（2）市场增加值可以反映公司的风险，因为市值既包含了投资者对公司业绩的评价，也包含了他们对风险的判断。因此，市场增加值是创造财富竞赛的最终目标。具有较强的可比性。来自中国最大的资料库下载市场增加值指标的缺点（1）股票市场是否能真正评价企业的价值令人怀疑。（2）股价的影响因素较多，从短期来看股市总水平的变化可以“淹没”管理者的作为。（3）只有公司上市之后才会有比较公平的市场价格，才能计算它的市场增加值。从而限制了大部分公司的应用。（4）不能用于内部业绩评价。来自中国最大的资料库下载经济收益的优点：预期未来现金流入现值－净投资的现值经济收益比会计收益更接近真实收益，更能反映客观实际。经济收益与经济学概念一致，容易被管理人员和投资者理解。经济收益的局限性：未来现金流量的数量和时间的确定以及折现率的确定都很困难，不易准确。因此，其计量既不精确，也不易验证。来自中国最大的资料库下载二、非财务业绩指标的意义市场占有率、质量和服务、创新、生产力、雇员培训可以直接计量创造财富活动的业绩可以反映长期业绩。来自中国最大的资料库下载三、企业不同成长阶段业绩计量重点创业阶段：收入增长和自由现金流量及各项非财务指标是最重要的业绩指标。成长阶段：收入增长、投资收益率和经济增加值指标是最重要的业绩指标。成熟阶段：主要关心资产收益率和权益收益率。衰退阶段：现金流量成为关键问题。投资收益率和经济增加值相对不太重要。见P213表9－2。来自中国最大的资料库下载沃尔综合评分法的运用程序•选定评价企业财务状况的比率指标。•根据各项比率的重要程度，确立其重要性系数，即比重（权数）。•确定各项比率的财务比率标准值。计算各指标实际值与标准值的比率，称之为相对比率。相对比率=（实际值÷标准值）•计算各项比率指标的综合分值。•各项比率的综合分数=指标比重×该指标的相对比率。来自中国最大的资料库下载运用的关键•指标的选取盈利能力，偿债能力资产周转成长能力•权重的分配4类指标4∶2∶2∶2(调整)•标准比率的确定以本行业的平均数为基础,适当进行修正•评价指标的综合来自中国最大的资料库下载例忠诚公司今年的经营利润（税后）为800万元。本年的研究与开发费用支出500万元，已按会计制度作为当期费用处理，该项支出的受益期是在明年；本年商誉摊销费用62万元，但实际上企业的商誉并无明显变化；本年的无息流动负债为24,000万元；长期经营租赁资产340万元，未记入财务报告总资产。假设所得税率30%，报告总资产3,800万元，资本成本率8%。要求：（1）计算该企业的基本经济增加值；（2）计算该企业的披露经济增加值。来自中国最大的资料库下载解：基本的经济增加值＝息前税后经营收益－使用的全部资金×资本成本率=800-3800×8%=800－304=496披露的经济增加值=（800／40%+500+62）×60%－（3800－2400+340）×8%=2562×60%－1740×8%=1398来自中国最大的资料库下载某企业是一个大型普通机械制造企业，今年的净资产收益率为12%，总资产报酬率为9%，总资产周转率为0.4，流动资产周转率为1.3，资产负债率为40%，已获利息倍数为5，销售增长率为15%，资本积累率为18%。根据教材给出的标准值和权数计算其基本指标总分。来自解：净资产收益率：基础分=30×0.8=24分调整分=[（12-9.5）/（16.5-9.5）]×（30×1-30×0.8）=2.14分总分=24+2.14=26.14分总资产报酬率：基础分=12×0.8=9.6分调整分=[（9-5.6）/（9.4-5.6）]×（12×1-12×0.8）=2.15分总分=9.6+2.15=11.75分总资产周转率：基础分=9×0.6=5.4分调整分=[（0.4-0.3）/（0.5-0.3）]×（9×0.8-9×0.6）=0.9分总分=5.4+0.9=6.3分来自中国最大的资料库下载流动资产周转率：基础分=9×0.8=7.2分调整分=[（1.1-1）/（1.2-1）]×（9×1-9×0.8）=0.9分总分=7.2+0.9=8.1分资产负债率：基础分=12×0.8=9.6分调整分=[（46-52）/（45-52）]×（12×1-12×0.8）=2.06分总分=9.6+2.06=11.66分已获利息倍数：基础分=10×0.8=8分调整分=[（5-2.5）/（6-2.5）]×（10×1-10×0.8）=1.43分总分=8+1.43=9.43分销售增长率：基础分=9×0.8=7.2分调整分=[（15-10）/（38-10）]×（9×1-9×0.8）=0.32分来自中国最大的资料库下载总分=7.2+0.32=7.52分资本积累率：基础分=9×0.6=5.4分调整分=[（18-5）/（20-5）]×（9×1-9×0.8）=1.56分总分=5.4+1.56=6.96分基本指标总分=26.14+11.75+6.3+8.1+11.66+9.43+7.52+6.96=87.86分