企业现金流量与营运资本管理

1“现金为王”的理念及企业现金流动机理2现金流入、流出的管理-营运资本管理3现金分析技术与方法以及现金流效率管理为什么要关注现金流量？发达国家的统计数字表明4／5的破产企业倒闭的原因不是因为亏损，而是现金不足。“现金为王”的观点已被业界人士所共识，只要能够保持足够的现金流量，再亏损的企业也可以暂时维持下去；再优秀的公司如果现金链断裂，也难逃避破产或倒闭的命运。现金已成为衡量企业资产流动性的基准资产。现金流量在企业价值创造过程中，犹如风险与收益的“平衡器”。利润表和现金流量表的差异权责发生制收付实现制会计报告显示公司本年实现净利润100万元会计师说公司的经营现金流量为负数原因：•企业的产品发生积压•由于客户财务困难，企业的应收帐款增加•不能利用商业信用延长付款期限现金的短缺要求公司必须尽快找到其他的融资渠道，来补充经营所需要的流动资金–避免资金链断裂公司持有现金的原因●交易性需要●预防性需要●投机性需要现金的基本内容现金是立即可以投入流通的交换媒介。现金是公司中变现能力及流动性最强的资产。现金包括库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票等。有价证券是现金的一种转换形式，是“现金”的一部分。原因：现金收支管理权衡目标1流动性目标2收益性保证公司生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得更多的投资收益。目标现金流入、流出的管理营运资本管理一、营运资本管理营运资本=流动资产-流动负债综合性很好的指标,兼顾资源的使用和来源企业即时需要承担的偿付义务企业短期可动用的资源流动资产和流动负债（举例）流动资产：CURRENTASSETS货币资金Monetoryfunds交易性金融资产tradablefinancialassets应收票据Notesreceivable应收账款Accountsreceivable预付款项Advancestosuppliers应收利息Interestreceivable应收股利Dividendreceivable其他应收款Otherreceivable存货Investments一年内到期的非流动资产Long-termdebtinvestmentduewithinayear其他流动资产Othercurrentassets流动资产合计Sub-totalofcurrentassets流动负债：CURRENTlIABILITIES短期借款Short-termloans交易性金融负债tradablefinancialliablities应付票据Notespayable应付账款Accountspayable预收款项Advancesfromcustomers应付职工薪酬Employeesalariespayable应交税费Taxespayable应付利息Interestpayable应付股利Dividendpayable其他应付款Otheramountspayable一年内到期的非流动负债Long-termliabilitiesduewithinayear其他流动负债Othercurrentliablities流动负债合计Sub-totalofcurrentliability如何宏观静态看待现金的收支总平衡经营周期1购买原材料2转成产品、服务3销售4收款现金流时间轴及浮游期•浮游(Float)：是指在现金流时间轴上的发生的各阶段之间的时间间隔或延误。现金流时间轴购买资源为资源付款销售商品或服务收取销售款二、现金周期现金周期的定义现金周期的组成现金周期的计算现金周转率中国各行业现金周转期2.1现金周期的定义现金周期(CashConversionCycle)是指在生产销售活动中，从对采购物资进行支付到销售回款的时间间隔。现金周期越短越好。2.2现金周期的组成存货周转天数：购入原材料至出售产成品的天数应收账款周转天数(也称为赊销天数DSO)：赊销至收回账款的平均天数应付账款周转天数:购入/取得物料或供应品至支付款项期间的平均天数现金周期=存货周转天数+应收账款周转天数–应付账款周转天数减少现金周期的副作用方向方法副作用减少应收账款周转天数严格信用和收款标准拒绝出售给信用较好但偶尔付款缓慢的客户影响市场销售减少存货周转天数减少原材料或零部件存货导致生产停工延长应付账款周转天数应付账款的支付时间超出到期日放弃可节省成本的贸易折扣单笔订单金额较小，付款缓慢卖方收取更高价格过于依赖应付账款缺乏稳定的短期银行信贷*为避免出现以上情形，财资从业人员必须进行成本收益评估和定性分析。2.3现金周期的计算演示年营业收入$15,000年销售成本$9,200期末存货$2,600期末应收账款$1,700期末应付账款$1,600例题：见下表财务数据，计算现金周期现金周期的计算存货周转天数应收账款周转天数应付账款周转天数现金周期的计算结论：上一年度，从公司支付现金到从销售中回收现金的时间间隔平均为81.03天。2.4现金周转率定义：表示公司在一年中会经历的现金周期的次数现金周转率增加–意味着现金周期减少–公司使用更小的平均现金余额进行运营–公司现金使用的效率有所提高2.5中国各行业现金周期现金周期的行业差异明显各行业现金周期多集中在3个月左右各行业现金周期驱动因素差异房地产开发与经营业、农业、生物制品业和饮料制造业等行业，存货周转期对现金周期较为重要；旅馆业和航空运输业，应付账款周转期较为重要；电力生产业，应收账款周转期和应付账款周转期较为重要。现金周期的管理战略现金周期的管理战略结论：应该同时关注应付账款和应收账款周期三、信用和应收账款管理收款浮游期信用与应收账款管理应收账款监控现金折扣3.1收款浮游期名称定义收款浮游期从买方（付款人）发起支付至卖方（收款人）账户收到资金的时间间隔邮寄浮游期从支票邮寄日至收款人收到支票日（或支票抵达收款人处当日）之间的时间间隔或延误处理浮游期从收款人收到支票日（或是支票抵达收款人处当日）至支票存入收款人账户的时间间隔或延误可用资金浮游期从支票存入银行至公司收到可用资金之间的时间间隔带来的效益•更高的销售价格和利润•分期付款中产生的利息收入•对到期之后的付款收讫进行罚款相应的成本•持有成本：短期借款的加权平均成本•收款成本：维持信用部门的成本•坏账费用：损失货物的成本3.2信用和应收账款管理为了促进销售，企业通常为下游客户提供商业信用，并因此产生应收账款。3.2.1商业信用政策信用标准信息来源5C信用原则信用定量分析信用条款设计合同条款制定收账政策监控收款进程明确信贷额度信用标准——信息来源公司内部–信用申请人填写的信用申请书–公司自己保存的有关信用申请人付款历史的记录公司外部–申请人的财务报表–商业参考资料，曾经向申请人赊销过的其他公司–银行或其他贷款机构–信用评级机构信用标准——信息来源◎决定公司应收账款的最佳水平：取决于应收账款成本；◎评估客户信用程度；信用标准定的较高可以减少坏账损失，降低应收账款机会成本丧失一部分来自信用较差客户的销售收入和销售利润权衡做好两项工作：信用标准——5C信用原则抵押环境品质能力资本当前和未来的财务资源还款意图和愿望长期财务资源债务的担保是否可取得当前经济环境资本信用标准——信用定量分析定量范围–流动性比率和营运资本比率–债务管理和覆盖比率–盈利能力指标和信用评级机构和其他协会发布的行业标准进行比较信用条款•在销售合同或协议中列明授予信用优惠的条件设计合同条款•确定收取逾期账款或坏账的步骤制定收账政策•建立信息系统或购买软件对应收账款进行监控监控收款进程•为每一位客户设定明确的信用限额明确信用额度（CreditLine）3.2.2授信形式赊账(OpenAccount)循环贷款(Revolvingcredit)信用证(L/C)分期付款信贷(InstallmentCredit)风险递增3.2.4销售条款需要考虑的因素交货前付款Cashbeforedelivery货到付款CashonDelivery付现期限CashTerm结清货款期限NetTerms按月结账MonthlyBilling提单跟单托收季节性优惠SeansonalDating12456783寄售Consignment最常见的销售条款：对应教材：上册，第240-260页收账政策过宽利：扩大销售增强竞争力弊：增加收账费用增加资金占用收账政策过严利：减少坏账损失减少资金占用弊：减少销售收入减少利润收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的收账策略与措施收账程序：电话、传真、发信、拜访、融通、法律行动收账政策决策权衡收账政策坏账损失和收账费用的关系3.2.5应收账款融资融资方式定义优势缺点保理(factoring)将应收账款卖给保理机构无追索权的保理中，由保理机构承担坏账损失在保理安排结束时卖家立即收到资金保理成本较高保理行为通常需要通知相关的下游客户，传递该企业资金紧张的信息B2B信用卡接受商业客户使用信用卡进行支付卖家不需要承担经营信用管理部门的额外费用卖家不需要为应收账款提供资金发卡方承担坏账损失交易量通常会增加卖家收款更迅速卖家放弃对信用决策问题的控制卖家因不能获取信用客户而失去促销机会卖家增加了折扣成本和交易费因遵照信用卡数据安全标准而产生相关费用由于B2B信用卡削弱了企业对客户信息的收集，不少企业转用自有品牌融资……应收账款融资（续）融资方式定义优势缺点自有品牌融资(private-labelfinancing)以销售商名义安排的融资第三方以销售商名义提供信用，但是销售商自己不管理信用项目自己不需要负担维持信用部门运营的成本不能收到全部的销售额失去对客户的选择例如：梅西百货信用卡自有品牌信用卡联名信用卡3.3应收账款监控赊销天数(DSO)账龄分析表应收账款余额模式3.3.1赊销天数（DSO）3.3.2账龄分析表应收账款账龄应收账款金额占总应收账款的百分比当期1,750,000美元70%过期1-30天375,000美元15%过期31-60天250,000美元10%过期60天以上125,000美元5%总计2,500,000美元100%账龄分析表的作用：过期账款会随着账龄的增加而减少回收的可能性衡量应收账款的可回收%并按照历史经验分账龄提取坏账准备练习：•在衡量应收账款时，账龄分析表是比赊销天数分析法更为有效的工具，原因在于：A账龄分析表用到的信息更少，计算起来更为容易B账龄分析表可以利用公开可得的数据进行计算C账龄分析表显示了应收账款的分布状况，而不只是一个平均值D账龄分析表可以更好对收款与列明信用条款加以比较3.3.3应收账款余额模式假设：以下是是一家公司的应收款项余额模式，假定销售额的收回情况如下：销售当月收回销售额的5%;销售后一个月收回销售额的40%;销售后两个月收回销售额的35%;销售后三个月收回销售额的20%,请计算4月份现金流入量：练习：请根据以下信息回答第24题和第25题：某企业的应收账款余额模式如下：•本月当月销售收入的95%•上个月当月销售收入的70%•上2个月当月销售收入的10%•上3个月当月销售收入的0%各月销售收入为：二月份$430，三月份$500，四月份$750，五月份$600，六月份$4005月末的应收账款余额为（）。A$1,850C$1,060B$1,145D$6006月份预计现金流入为（）。A$400C$670B$561D$875解析：•5月末的应收账款余额计算：5月份的应收账款余额为$600×95%+4月份的应收账款余额为$750×70%+3月份的应收账款余额为$500×10%=5月末的应收账款余额为$1,145•6月份预计现金流入计算：6月份的预计现金流入为$400×（100%-95%）+5月份的预计现金流入为$600×（95%-70%）+4月份的预计现金流入为$750×（70%-10%）+3月份的预计现金流入为$500×（10%-0%）=6月份的预计现金流入为$67047对应教材：上册，第290-293页四、案例：三一重工案例分